자산 1700억 위안의 브릴리언스 자동차가 10억 위안의 부채 위기를 겪고 이를 갚을 수 없다고요?

3분기 자동차 시장이 좋아졌다는 좋은 소식이 전해지는 가운데, 일부 자동차 회사는 조용히 뒤처지거나 발전의 물결에 빠져들기도 했다.

2020년은 자동차 신생세력의 소멸을 가속화했을 뿐만 아니라, 자동차 산업의 개편도 이루어졌다. 이로 인해 한때 유명세를 떨쳤던 브릴리언스 오토모빌(Brilliance Automobile)도 이 때문에 혈액제조 능력이 부족했던 많은 기업들이 몰락했다. 불운에서 벗어나기는 어렵다.

지난 10월 23일 '17화치05'로 코드화된 10억위안 사모사채가 만기됐으나 발행사인 브릴리언스자동차그룹(이하 브릴리언스자동차그룹)이 예정대로 지급하지 않아 부도가 발생했다. 상당한 불이행이 발생하면 Brilliance가 소유한 모든 채권의 거래가 정지됩니다. 브릴리언스 자동차는 발표를 통해 이 소식을 확인하고 회사가 현재 자금을 조달하고 있지만 상당한 저항에 직면해 있다고 밝혔습니다.

자산 1700억 위안을 보유하고 요녕성 국유자산감독관리위원회와 요녕성 국유자산감독관리위원회의 지원을 받는 브릴리언스 자동차의 원리금 총액 10억5300만 위안은 그리 크지 않은 금액이다. 사회보장기금위원회가 아직도 제때에 돈을 지불하지 못하는 이유는 무엇입니까? 이는 부채 상황부터 시작되어야 합니다.

부실, 신용 등급 강등

브릴리언스 자동차는 선양의 핵심 기업으로 지난 2019년 매출이 1,811억 3,000만 위안에 달해 2018년 대비 15.4% 증가했다. 2019년 순이익도 97억7400만 위안에서 109억5000만 위안으로 늘었다. 이런 관점에서 볼 때 이익과 규모는 상당히 만족스러우며, 심지어 당시 시장 추세를 웃도는 성과를 거두며 추세 대비 상승을 달성했습니다. 브릴리언스 자동차는 2019년 매출 성장을 달성했지만 그에 따라 부채 규모도 증가했습니다.

2019년 브릴리언스 자동차의 유동부채는 1,162억5100만 위안이며, 사채 등 비유동부채를 합산하면 총 부채는 1447억8100만 위안이다. 당시 브릴리언스 오토의 현금흐름은 377억 위안으로 이 정도 규모의 부채에 비해 다소 부족해 보였다. 올해 10월 23일 현재 브릴리언스자동차(주)는 발행채권 14개, 채권총액 172억위안을 보유하고 있다. 채권 부채만으로도 브릴리언스 자동차를 어렵게 만들기에 충분합니다.

브릴리언스 오토는 이미 채권시장에서 '폭발' 조짐을 보이고 있다. 올해 7월에는 브릴리언스 자동차가 소유한 많은 채권이 '다이빙' 현상을 겪었고, 부채와 자본 사슬 모두에서 문제가 발생했다.

브릴리언스 오토는 올해 9월 21일 채권투자계획 관리인에게 분기별 지급 이자를 제때에 이체하지 못했고, 올해 10월 12일에도 브릴리언스 오토는 대출원금 10억1000만 위안을 상환하지 못했고, 2000만 위안의 이자 및 668만3800만 위안의 벌금이 올해 10월 중순부터 말까지 많은 신용 평가 회사에서 Brilliance Group의 신용 등급을 낮췄습니다.

합작 브랜드에 대한 과도한 의존과 부족한 자체 개발 역량

브릴리언스 오토의 '폭발'과 높은 부채 수준의 근본 원인은 운영 조건에서 시작되어야 합니다.

Brilliance Automotive Group의 사업 부문은 크게 독립 브랜드 자동차 제조, 합작 브랜드 자동차 제조, 부품 기술의 세 부분으로 나눌 수 있습니다. 그 중 합작 브랜드의 차량 제조가 가장 큰 수익원이며, 특히 BMW Brilliance가 가장 큰 수익원입니다.

2011년부터 2019년까지 BMW 브릴리언스의 브릴리언스 차이나에 대한 연간 이익 기여도는 17억~55억 위안으로 그룹 순이익의 94.9%~119.6%를 차지했다. 요컨대 브릴리언스 차이나(Brilliance China)는 최근 몇 년간 순이익의 94.9%를 BMW 브릴리언스에서 얻었습니다. 그러나 자체 브랜드는 수익성이 낮고 BMW 브릴리언스에 대한 의존도가 높습니다.

Bmw 브릴리언스의 강력한 수익 역량은 브릴리언스 차이나에 이익을 제공할 뿐만 아니라 독일 BMW의 주머니도 풍요롭게 한다. 이는 합작 회사 양측 모두에게 큰 케이크이고 모두가 큰 것을 원한다. 공유하지만 독일 BMW는 이익을 균등하게 공유할 의향이 없습니다.

2018년 10월 독일 BMW 그룹은 BMW 브릴리언스 지분 25%를 36억 유로에 인수해 BMW 브릴리언스 지분 75%를 장악하고 BMW 브릴리언스의 절대적인 지배권을 확보했다.

브릴리언스 차이나의 경우 BMW 브릴리언스 지분 25%를 대가로 36억유로를 받는 것 외에도 BMW 독일로부터 X5와 iX3 생산 주문도 받았다. 하지만 가격도 매우 무겁습니다. 즉, 2022년부터 브릴리언스 자동차는 매년 BMW 브릴리언스로부터 이익 지분의 25%만 얻을 수 있으며 이는 이전에 비해 절반으로 줄어듭니다.

독립 부문은 해마다 손실을 입어 브랜드가 소외되었습니다.

Brilliance의 독립 부문의 "함정"을 잘 알고 있는 Brilliance China는 어려움을 겪고 있는 Brilliance China를 매각했습니다. 이르면 2009년에 모회사인 Brilliance Group에 심각한 손실을 입혀 자본 시장에서 "독립"할 수 있게 되었습니다. 그럼에도 불구하고 Brilliance China는 여전히 Shenyang Automobile, Xinchen Power, Shenyang Aerospace 등 자회사의 영향을 받아 매출 실적이 하락하고 있습니다.

자유 승용차 부문에서 Brilliance Group의 중요한 브랜드인 Brilliance China의 지난 5년간 시장 성과는 만족스럽지 못했습니다. 2011~2015년은 브릴리언스 차이나 발전의 정점으로 V5, H330 등 스타 제품으로 독립 브랜드 시장에 발판을 마련했다. 그러나 2017년부터 브릴리언스 차이나의 연간 매출은 해마다 급격한 감소세를 보이고 있다. 올해 1~3분기 브릴리언스 차이나의 누적 판매량은 5,000대 미만으로 전년 동기 대비 76% 감소했다.

이 딜레마의 근본 원인은 브랜드의 혁신 부족, 시장 적응력 부족, 제품 반복 속도 저하, 기술 및 디자인 수준이 낙후되어 있으며 관리가 무질서하기 때문입니다.

오늘날 Brilliance China는 더 이상 Geely, Great Wall, BYD와 같은 강력한 독립 브랜드와 경쟁할 수 없습니다.

합작 브랜드에 대한 지나친 의존과 독립 브랜드의 경쟁력 부족은 브릴리언스 자동차의 점진적인 소외와 지속적인 적자, 높은 부채로 이어진 중요한 원인이다. 현재 브릴리언스 오토의 상황도 예외는 아니지만, 현재 다수의 저급 독립 브랜드의 전형이기도 하다. 다행스럽게도 Brilliance는 시장에서 Brilliance가 사라지는 것을 방지할 수 있는 BMW를 여전히 보유하고 있습니다.

본 글은 오토홈 체자하오 작성자의 글이며, 오토홈의 견해나 입장을 대변하지 않습니다.