기금넷 공식사이트 - 헤지 펀드 - 장곤 펀드의 올해 상황
장곤 펀드의 올해 상황
이런 사람들의 특징은 펀드에 투자하는 방법에 대해 많은 이야기를 했다는 것이다. 이 세 명의 스타 펀드 매니저가 관리 규모가 급속히 성장한 후 수많은 신규 진입자들의 곤혹스러운 완곡한 반응에 직면해야 할 것 같다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 스타펀드, 스타명언) (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 스타명언)
결국, 모든 펀드 회사가 높은 프로필로 사과 편지를 보내고 미친 마케팅을 시작하는 것을 좋아하는 것은 아닙니다.
* * * *
장곤은 이방다 중소기업의' 간략한 전망' 에 대한 기대를 낮추라고 제안했다. 이 밖에도 대부분의 편폭은 그의 투자 견해를 공유하는 데 쓰인다. 나는 또한 나의 수동적인 동그라미에 대한 논란을 불러일으키는 일종의 대응이라고 추측한다.
다음은 원문에서 발췌한 것이다.
지난 2 년 동안 펀드의 성과는 전반적으로 눈에 띄었다. 펀드의 수익률은 근본적으로 보유 기업의 수익률에 의해 결정되는데, 이 수익률은 기업의 ROE (순자산 수익률) 수준에 대략 해당해야 한다.
전세계적으로 볼 때, 장기적으로 높은 ROE 를 유지할 수 있는 회사는 매우 드문 우수성이다. 최근 몇 년 동안 공모주식형 펀드의 복합수익률이 시장 평균 ROE 수준보다 훨씬 높았는데, 이런 추세는 장기적으로 지속되기 어렵다.
그러므로 우리는 수익률에 대한 기대를 낮춰야 할지도 모른다.
장기적이고 효과적인 방법은 모두 단기적으로 효력을 상실할 때가 있다.
우리가 상장회사에 투자한다면, 만약 자신감이 주가 상승에 기초한다면, 돈을 벌기 어렵다. 왜냐하면 주가는 반드시 하향 변동될 것이기 때문이다. 그래서 제 경험은 주가가 단계적으로 달리면서 큰 접시를 잃을 때 창고를 짓는 것이 당신의 마음을 더 효과적으로 고문할 수 있다는 것입니다.
2020 년을 돌이켜 보면, 우리는 일부 업종과 회사에 대한 이해를 깊게하면서 연구 범위를 넓히고 기업 가치에 대한 통찰력을 높이기 위해 노력하고 있습니다. 우리의 2020 년 투자 결정 중 일부는 오랜 연구와 축적으로 전염병의 비관적인 시세를 이용하여 창고를 지었다.
우리는 끊임없이 자신의 연구를 보완하여 미래의 투자를 더 잘 지도할 수 있기를 바란다.
펀드 매니저라는 직업과 의사는 어떤 면에서는 비슷한 점이 있는데, 이론이든 실전이든 둘 다 없어서는 안 된다. 둘 다 지속적인 축적과 고도의 지식 재사용이 필요하다. 그들은 매일의 끊임없는 읽기, 사고, 의사 결정, 수정을 통해 자신의 지식 체계를 보완하고 의사 결정의 정확성을 높여야 한다.
30 년, 심지어 50 년 기록이 있는 많은 우수한 국제 투자자들에 비해, 나는 아직 배우고 축적해야 할 곳이 너무 많다. 아쉽게도 이 과정은 지름길도 없고, 단번에 이룰 수도 없다. 인지 수준은 과거에 축적된 모든 사고, 실천, 경험에 의해 결정된다.
마지막으로, 우리는 중국 경제와 자본 시장의 장기 전망을 잘 본다. 우리는 양질의 기업들이 계속 성장하고, 성숙하고, 장수할 것이며, 양질의 지분 자산은 각종 자산에서 여전히 매력적이라고 생각한다.
공모기금의 의의는 일반인들이 양질의 권익자원에 더 효과적으로 도킹할 수 있도록 하고, 소지자가 중국 경제 발전의 성과를 더 잘 공유하고, 사회부의 빠른 성장을 따라잡을 수 있도록 하는 것이다.
능력은 제한되어 있지만, 나는 최선을 다해 자신의 인지수준을 펀드의 투자 결정에 최대한 투사할 것이다. 양질의 기업을 골라 장기적으로 기업의 발전 성과를 보유하고 공유하기를 희망합니다.
* * * *
실버 슈로더의 호군은' 간략한 전망' 에서 그의 다음 선주 기준과 세 가지 좋은 방향을 소개하고 펀드 규모 상승이 투자 틀에 미치는 영향에 대해서도 언급했다.
그는 잘 생긴 2020 년 실적이 좋지 않았습니다. 그는 또한 연보에서 펀드 제품에 대한 자신의 견해를 공유했으며, 이는 그의 투자 스타일과 그의 투자 스타일에 익숙하지 않은 것에 대한 간단한 반응이기도 하다.
다음은 원문에서 발췌한 것이다.
전망 202 1, 우리는 다음과 같은 변화와 생각을 가지고 있다.
투자 틀에서, 우선 우리는 표지의 질을 더 선호할 것이다. 예를 들어, 투자 결정의 비율은 "80 점 이상의 품질에서 90 점 이상의 가격, 90 점 이상의 품질이 점차 80 점 가격으로 이동한다" 고 할 수 있지만, 우리는 여전히 안전한계점을 고수하고 60 점 이하의 가격을 받아들이지 않을 것이다.
둘째, 과거에는 우리 포트폴리오에 많은 업계 지도자들이 있었다. 이러한 리키 업계의 기본 요소는 매우 적고, 회사의 상대적 경쟁 우위는 분명하다. 일반적으로, 그것은 경제 주기를 피하고 합리적인 가격에 맞출 수 있다. 우리의 원래 의도는' 안정된 행복' 을 추구하는 것이다.
202 1 우리에게는 세 가지 유망한 방향이 있습니다.
우선, 우리는 2020 년을 새로운 에너지 자동차 원년으로 정의했다. 신에너지 자동차는 더 이상 보조금이나 면허 배당금에 의존하지 않고 지능화 수준과 운전 경험을 높여 소비자를 감동시키고 제품 자체에 의존하여 소비층을 확대하는 것이다. 미래에는 새로운 에너지 자동차가 보급됨에 따라 유사한 자동운전 알고리즘과 충전말뚝도 빠르게 보완돼 제품 체험이 정방향 순환을 이룰 것으로 예상된다.
하지만 모두가 잘 보는 추세도 경쟁을 치열하게 만들 수 있다. 예를 들어 휘발유 자동차 100 년 전만 해도 해당 링크에서 뚜렷한 경쟁 우위를 가진 회사만이 높은 수익률을 유지하고 업계 성장을 누릴 수 있었습니다.
셋째, 우리는 많은 국내 기업들이 전 세계 분업에서 비용 선두에서 기술 선두로 점차 업그레이드된다는 추세를 가장 잘 보고 있습니다. 우리는 이러한 업그레이드 기회가 종종 업계 차원의 거대한 변화가 필요하다는 것을 발견했다. 예를 들어, 국내 자동차 산업 체인에 대한 새로운 에너지 자동차의 추진, 화웨이 사건의 전자 산업 체인 추진, 심지어 거대 분자 의약품까지 국내 혁신 의약품 산업 체인에 대한 추진이다.
이런 커브길에서 추월한 뒤에는 이 회사들이 여전히 1 세대 또는 2 세대 창업자의 관리하에 있다는 것이다. 그들은 변화에 직면할 때 더욱 적극적이고 과감하게 R&D 에 투자하고 생산능력을 확대한다.
마지막으로 펀드 제품에 대한 우리의 견해에 대해 이야기하고 싶습니다.
각 펀드 매니저는 자신의 투자 스타일을 가지고 있지만 보수적이든 급진적이든 펀드 점유율 보유자에게는 풍성한 펀드 수익률이 장기 보유를 통해 이뤄져야 한다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 펀드명언)
펀드 점유율 보유자의 인내와 신뢰에 감사드리며, 우리의 노력을 통해 장기적이고 안정적인 초과수익을 계속 창출해 주시기 바랍니다.
* * * *
은화기금의 이효성은 긴' 간략한 전망' 을 썼다. 대부분 투자자 교육의 내용으로 펀드 매니저가 기민과 직접 대화한다.
이어 그는 자신이 절대적으로 보답하는 투자 이념, 경기 업계 투자 찾기, 팀 펀드 관리 방법에 대해서도 소개했다.
다음은 원문에서 발췌한 것이다.
기금 관리의 우리의 첫 번째 마음은, 바로, 당신의 보유자를 신뢰 하 고 그들에 게 장기적인 만족의 반환을 가져다 찾을 수 있습니다.
펀드 매니저로서, 모두들 여전히 비교적 강해서, 누구도 동료보다 더 나쁘게 하고 싶지 않다. 순자산은 거짓말을 하지 않는다. 순액이 남보다 1 점 적다면, 소지자는 남보다 1 점을 적게 벌고, 투자 방식은 이 목표에만 봉사한다.
이전 분기별 및 연례 보고서에서 우리는 별로 이야기하지 않을 수도 있지만, 관리되는 제품이 많아지면서 규모가 커지면서 보유자에게 제품의 위험 특성을 더 잘 알릴 필요가 있다고 생각합니다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 계절명언)
도로 연기 능력은 양날의 검으로 확실히 규모 성장을 가져올 수 있지만, 결국 일부 펀드 투자자들에게 피해를 줄 수 있어 자신의 위험 선호도에 맞지 않는 비이성적 투자를 할 수 있다.
우리는 우리가 회사를 사는 것처럼 소지자에게 펀드를 사라고 해야 한다고 생각한다. 즉, 네가 그의 모든 결점을 알고 있을 때, 너는 그를 갖고 싶어한다. 이것은 진정한 위험 통제입니다. 왜냐하면 미래에 우리가 함께 직면하는 가시나무는 꽃보다 훨씬 더 많기 때문입니다.
우리의 투자 이념은 장기적이고 안정적인 초과수익이 절대수익이라는 것이다. 매년 일정한 폭으로 안정적으로 달릴 수 있다면 장기적으로는 투자자들이 만족할 수 있는 절대적인 수익을 거둘 수 있을 것이다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 자신감명언) (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 자신감명언)
우리의 투자 방식은 경기 투자이며, 주식시장의 두드러진 특징 (해외 포함) 이 있는데, 경기가 올라가는 업종은 이윤과 평가를 확대하고, 이들 업종에 투자하는 회사들은 돈을 더 쉽게 벌 수 있다는 것이다. 경기도는 몇 달, 몇 분기 또는 몇 년일 수 있으며, 우리는 향후 2 ~ 3 년 동안 경기도가 계속 상승하는 업종을 찾고 있다.
투자는 고난도 동작을 추구하는 직업이 아니다. 고난도 동작은 종종 더 큰 위험을 감수하는 것을 의미한다.
우리의 규모가 커짐에 따라, 우리는 업계 전문가로 구성된 펀드 매니저 팀을 설립했다.
업계 전문가 시스템은 좋은 방법이다. 인건비는 높지만 팀 투입과 연구능력 건설에 자원을 투자하는 것이 장기적이고 정확한 일이라고 생각합니다.
펀드 매니저 팀은 60 점 일반 펀드 매니저가 필요하지 않지만, 일부 업종에서 90 점을 달성할 수 있는 펀드 매니저를 찾고 싶습니다. 만약 모두가 융합되어 내부소모가 없다면, 그것은 90 점의 펀드 매니저 팀이다.
202 1 의 시장 관점은 비교 우위를 중시하고 코뿔소 위험을 피하는 두 문장으로 요약할 수 있다.
중장기 기술 혁신과 브랜드 소비의 두 가지 주요 방향에 대해 낙관적이며 부동산' 회색 코뿔소' 의 위험을 피한다.
중국은 다른 나라에 비해 두 가지 주요 비교 우위를 가지고 있다.
첫 번째는 하이 엔드 제조 산업의 비교 우위입니다. 우리는 혁신 능력면에서 유럽과 미국과 일정한 차이가 있지만, 과학 연구 성과를 상품으로 바꾸는 능력은 세계에서 가장 선진적이다. 광전지, 전동차, 전자를 포함한 전형적인 업종은 모두 이런 특징을 구현했다. 우리는 과학 연구 성과를 상품으로 바꿀 수 있는 세계에서 가장 우수한 엔지니어를 보유하고 있다. 이러한 비교 우위 하에서, 우리는 중국이 세계 최고의 제조업과 관련된 기술형 기업이 될 것이라고 믿는다.
두 번째 비교 우위는 우리가 세계에서 가장 큰 소비 시장을 가지고 있다는 것이다. 이번 전염병에서 우리는 중국의 전염병 통제가 세계에서 손꼽히는 것으로 밝혀졌으며, 우리의 소비시장도 가장 빠르게 회복되었다. 이렇게 거대한 소비시장에서 세계 최대의 소비품 회사가 탄생할 것이다.
코뿔소' 위험을 피하기 위해 고위층이 부동산을' 회색 코뿔소' 영역으로 정의했으며 부동산을 통제할 위험을 언급한 것을 볼 수 있다. (윌리엄 셰익스피어, 코뿔소, 코뿔소, 코뿔소, 코뿔소, 코뿔소, 코뿔소, 코뿔소, 코뿔소, 코뿔소) 정부가 제기한 세 개의 붉은 선은 주택 기업의 자금에 어느 정도 영향을 미칠 것으로 예상된다. 수요의 측면에서 볼 때, 각종 제한 정책과 장기적으로 징수할 수 있는 부동산세로 인해 부동산 수요는 분명히 하행할 것이다. 부동산 관련 회사야말로 우리가 피해야 할 것이다.
전망 202 1, 우리는 시장의 전반적인 위험을 통제할 수 있다고 생각하지만, 체계적인 기회는 크지 않다. 주로 구조적 기회이며, 조합수익률은 상대 지수의 초과에서 더 많이 나온다.
거시는 복잡한 시스템이다. 복잡한 시스템에는 단순한 지표가 더 유용하다.
주동조합의 수익률과 경제의 상관관계는 낮지만 유동성과의 상관관계는 높다. 유동성이 넉넉할 때 시장의 주동관리자들은 항상 상향경기인 하위 업종, 경제가 순순주기, 경제차역주기를 찾을 수 있기 때문이다.
우리는 일반적으로 202 1 년 유동성이 2020 년보다 나쁘다고 판단한다. 유동성을 제외하고 중미 마찰과 글로벌 전염병은 시장 변동의 주도 요인이 되지 않을 것이다.
우리의 전반적인 구성 아이디어는 실적이 평가 하락 속도보다 빠르게 증가하는 주식을 선택하는 것이다. 이 몇 개 기관의 기회는 포트폴리오 초과 수익의 원천이다.
유동성의 한계 수축과 경제 회복의 큰 확률의 맥락에서, 우리는 유동성이 높은 주식 리콜 압력이 가장 크다고 생각한다.
유동성 중심의 주식은 주로 두 가지를 가리킨다. 하나는 실적 증가가 느리지만 평가가 너무 높다는 것이다. 다른 하나는 품질이 좋지 않지만 단기 실적이 빠르게 증가하고 평가가 높다는 것이다.
시장스타일 선택을 보면 과학기술 소비 중장기 실적 성장 중추와 일치하는 양질의 성장주를 잘 보고, 주기에서 부동산 주기와 관련된 주식을 기피한다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 소비, 소비, 소비, 소비, 소비, 소비, 소비, 소비)
과학기술 분야에서는 우선 광전지와 전기자동차로 대표되는 새로운 에너지가 유망한 방향이며, 광전지 평가는 여전히 매력적이며, 향후 4 분기 전기자동차의 실적이 빠르게 증가할 것으로 보인다.
셋째, 의료 트랙을 잘 봐야 한다. 우리나라의 고령화가 점차 심해지면서 우리 자신의 건강과 장수에 대한 요구가 갈수록 높아지고 있다. 의약은 가격 인하 위험이 있더라도 구조적인 기회가 있다.
소비 분야에서는 고급 브랜드 소비재가 매우 좋은 비즈니스 모델을 갖고 있으며, 성장이 안정적이며 이윤율이 높아 소비 업그레이드의 배당금을 받을 수 있다는 전망이 나오고 있다.