Beijing Capital은 개별 주식에 어떤 영향을 미치나요?

북부자본은 외국인 투자주 중 가장 큰 시가총액을 차지한다. 현재 외국 자본은 주로 QFII/RQFII, 상호 연결 메커니즘(상하이-홍콩 증시 후계, 심천-홍콩 증시 후계, 상해-런던 증시 후계) 및 일반 외국인 투자자 등 세 가지 채널을 통해 A주 시장에 진입합니다. 그 중 북향형 펀드(상하이 증시 후계, 심천 증시 후계)의 비중이 해마다 증가하고 있습니다. 2019년 8월 기준 해외주식 시가총액의 약 70%가 주식시가총액이다. 본 글에서는 데이터의 세부사항과 적시성을 고려하여 베이징캐피털의 관점에서 A주의 투자 성과와 행태를 주로 조사하고 분석할 것입니다.

노던펀드의 성과는 시장과 상당한 상관관계가 있어 승률도 높다. 주식 시장 가치와 누적 순유입액을 기준으로 Beishang 펀드의 A주 투자 성과를 계산한 결과, 기준 기간부터 2019년 8월까지 Beishang 펀드는 연환산 약 16.2%의 수익률을 달성한 반면, 연환산 펀드는 상하이종합지수 수익률은 -2.6%이다. 월별 실적을 보면, 남북으로 거래되는 펀드는 대부분의 달에 Shanghai Composite Index를 능가했으며, 32개월 중 10개월 동안만 시장보다 저조한 성과를 냈습니다(승률 68.8%).

노던 펀드는 가치가 낮고 성장성이 높은 품종을 선호합니다. PB-ROE 모델의 틀에 따르면 베이징계 펀드가 보유하고 있는 주식은 PBR이 낮고 ROE가 높은 지역에 집중되어 있어 ROE 수준이 같을 때 외국자본은 밸류에이션이 낮은 주식을 선호하고, 그 반대의 경우도 마찬가지다. 그 반대. 동일한 밸류에이션 수준에서는 ROE가 높은 주식이 더 인기가 높습니다. 또한 EPS 관점에서 전 산업 중 외국인 투자 포트폴리오의 시장가중 EPS가 A주 업종에 비해 현저히 높은 것으로 나타났다.

북부 자본산업과 업종 배분 역량이 탄탄하다. 스타일 분석(RBSA)에 따르면 2019년에는 업종 및 산업 배분 측면에서 Northbound 펀드가 소형 가치주에 대한 배분을 늘린 반면, 2019년 하반기에는 Northbound 펀드가 GEM에 대한 배분을 늘렸습니다. 메인보드에 큰 증가는 없었으며, 업계의 소비 선호도는 줄어들지 않았습니다. 분석 결과, 올해 초부터 소비, 의료, 정보 기술의 강력한 성과가 상당한 자산을 가져왔습니다. Northbound 펀드에 대한 배분 이익이 발생하는 반면, 금융, 산업 등 배분 비율이 낮은 산업의 자산 배분 수익률은 약합니다. 동시에 이벤트 쇼크가 외국인 투자 성과에 미치는 영향이 점차 소극적으로 변하고 있음도 발견했습니다. 앞으로도 외국자본 유입이 지속돼 A주 시장의 투자자 구조와 자산가격이 최적화될 것으로 예상된다. 한편으로는 A주의 국제화가 더욱 확대될 것입니다. 앞으로 MSCI, FTSE 러셀 등 지수는 A주의 비중을 점진적으로 늘릴 예정이다. 한편, 자본시장 개혁 관점에서는 QIFF와 RQFII 투자한도 제한이 철폐되면서 중장기적으로 외국인 투자의 시장 유입이 더욱 늘어날 것으로 예상된다. 외국자본 유입이 지속되면서 가격논리, 산업배분 등 A주 자산가격도 최적화될 것으로 예상된다.

A주 시장이 점진적으로 국제화되면서 최근 몇 년간 주식시장에서 외국자본은 무시할 수 없는 자본력이 됐다. 최근 자본시장 개방 정책이 주목받고 있다. 지난 9월 10일 '심층개혁 12개조'에서는 자본시장의 고위급 개방을 가속화할 필요성을 강조했다. 같은 날 국가외환관리국은 QFII와 RQFII에 대한 투자 할당량 제한을 취소한다고 발표했습니다. 이러한 정책은 중국 자본시장 개방의 가속화, A주 시장 국제화의 지속적인 진전, 해외 자금 유입 가속화 등을 반영하며, 이는 A주의 투자자 구조 및 자산 가격에도 영향을 미칠 것입니다. 시장.

중앙은행 통계에 따르면 최근 몇 년간 해외 기관 및 개인이 보유한 국내 주식 자산 규모는 계속 증가해 2019년 6월 말 기준 1조 6500억 위안에 달했다. A주 전체 시가총액의 2.8%로 점차 조달자금에 가까워지고 있습니다.

그림 1: A주 시가총액에서 외국인 주식이 차지하는 비중

향후 외국인 투자 행태가 시장에 미치는 영향은 점차 확대될 것으로 예상된다.

QFII(Qualified Foreign Institutional Investor)는 2002년 공식 출범한 적격 외국기관투자자입니다. 외국 기관투자자는 중국 증권감독관리위원회의 검토와 승인을 받은 후 국내 투자를 위해 외환을 위안화로 환전할 수 있습니다. RQFII는 2011년에 출시되었으며, 외국 기관투자가가 역외 RMB를 사용하여 중국 증권감독관리위원회가 승인한 한도 내에서 국내 투자를 할 수 있도록 허용합니다. 2019년 9월 10일, 국가외환관리국은 QFII/RQFII 투자 할당량 제한을 취소한다고 발표했습니다.

일반 해외 투자자란 중국 예탁결제원이 발행한 "적격 투자자에 관한" 규정을 준수하는 경우 A주 증권 계좌를 직접 개설하여 국내 주식 시장에 투자할 수 있는 해외 자연인을 말합니다. 클리어링(주) 2018년 8월. 외국인 직원의 A주 증권 계좌 개설에 관한 사항에 관한 공지".

그림 2: 외국 자본이 A주로 유입되는 주요 경로

(2) 북향 자본은 외국 주식의 70%를 차지합니다.

외국인 투자 구조로 보면 현재 북향 자금이 가장 큰 비중을 차지하고 있다. 2016년 12월 Shenzhen-Hong Kong Stock Connect가 출시된 이후 Northbound Capital이 보유한 주식의 시장 가치는 2019년 6월 1,626억 위안에서 1조 263억 위안으로 급격히 증가한 반면, QFII의 지분 규모는 같은 기간보다 약간 증가했습니다. 기간 동안 957억 위안에서 1,570억 위안으로 증가한 반면, 나머지 외국 주식의 시장 가치는 700억 위안 증가하는 데 그쳤습니다. 2018년 8월 현재 노스바운드캐피털이 보유한 주식의 시가총액은 지속적으로 상승해 해외주식 가치의 70%를 차지하고 있다.

그림 3: 외국인 투자자의 구조

(1) 북향형 펀드의 투자성과는 시장과 높은 상관관계를 갖고 있으며 최근 들어 다양해지고 있다.

주식시장가치와 누적 순유입액을 바탕으로 베이샹 펀드의 A주 투자성과를 측정하고 종합적인 수익률을 관찰한다.

심천-홍콩 증시 연계가 2016년 12월에 출범한 점을 고려하여 외국인 투자의 전반적인 성과를 반영하기 위해 2016년 12월을 기준시점으로 하고, 비교 벤치마크로는 상하이종합지수 성과를 선택하였습니다.

기준 기간부터 2019년 8월까지 노스바운드 펀드는 약 16.2%의 연간 수익률을 달성한 반면, 같은 기간 상하이종합지수의 연간 수익률은 -2.6%인 것으로 나타났습니다. 이 기간 동안 북쪽으로 향하는 순자본곡선과 상하이종합지수는 상당한 동방향성을 보였지만 더 탄력적이었습니다. 주목할 점은 2019년 하반기부터 북부펀드의 실적이 상하이종합지수 추세와 괴리되는 모습을 보이고 있다는 점이다. 즉, 북부펀드의 순자산가치가 크게 상승한 반면 상하이종합지수의 실적은 부진한 모습을 보이고 있다. .

그림 4: Beishang 펀드의 시뮬레이션된 순 가치 추세

(2) Beishang

시장 대비 펀드의 승리율은 70%에 가깝습니다

월간 실적에서 보면, 대부분의 달에 베이징 기반 펀드의 실적이 상하이 증권 거래소 지수를 능가했으며, 32개월 중 10개월 동안만 시장 대비 저조한 실적을 보였습니다. 68.8%.

북상 자본 투자 포트폴리오의 시장가치 변화와 상하이종합지수 수익률에 대해 CAPM 회귀분석을 수행한 결과 통계적으로 유의미한 β=1.04, α=0.02를 얻었는데, 이는 북상 자본투자 포트폴리오와 상하이종합지수 간의 높은 상관관계를 반영한다. 자본수익률과 시장수익률을 가지며 비교적 확실한 초과수익률을 창출할 수 있습니다.

그림 5: Beishang Capital Holdings의 월간 실적

그림 6: Beishang Capital 실적은 상하이 증권 거래소 지수와 높은 상관관계가 있습니다

3. 자본 투자 행태

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(1) 투자 대상: 고성장, 저평가 대상 선호

투자 대상 관점에서 PB-ROE를 기준으로 모델 프레임워크를 보면 Beishang Capital이 보유한 주식이 상대적으로 PBR이 낮고 ROE가 높은 지역에 집중되어 있다는 것을 쉽게 알 수 있습니다. 이는 동일한 ROE 수준에서 외국인 투자자가 Valuation이 낮은 주식을 선호하고 그 반대의 경우도 마찬가지라는 것을 의미합니다. 동일한 밸류에이션 수준에서는 ROE가 높은 주식이 더 인기가 높습니다. 또한, EPS 관점에서 보면 다양한 업종의 외국인 투자 포트폴리오의 시가총액 가중 EPS가 A주 업종의 시가총액 가중 EPS보다 훨씬 높습니다.

그림 7: Beishang Capital의 지분은 낮은 PBR과 높은 ROE 영역에 집중되어 있습니다.

그림 8: Beishang Capital 투자 포트폴리오의 시가총액 가중 EPS가 더 높습니다

(2) 스타일 분석: 2019년 새로운 변화

수익 기반 스타일 분석(RBSA)을 사용하여 Beishang Capital 투자 포트폴리오의 고유한 스타일 특성을 조사합니다. 결과에 따르면 전체 대형주 가치는 52%, 대형주 성장은 32%, 소형주 가치는 15%, 소형주 성장은 1%에 불과해 베이상 펀드가 주로 대형주임을 알 수 있다. 주식형, 가치형을 선호하는 성장형과 비교된다.

2019년에는 매년 베이샹의 투자 스타일에 새로운 변화가 있었고, 소형 가치주 비중이 늘어났다. 2017년 북쪽으로 향하는 자금은 주로 대형주 가치와 성장에 집중되었습니다(대형주 가치가 약 60%, 대형주 성장이 30%, 소형주 성장이 11%, 소형주 가치가 차지했습니다). 약 0%) 그러나 2018년 투자 스타일은 뚜렷한 특징을 보이지 않았습니다. 2019년부터는 투자 스타일에서 상대적으로 큰 규모의 대형주 가치 비중을 유지하는 가운데, 소형주 가치 비중이 높아지는 반면, 대형주 성장 비중은 감소하기 시작했습니다.

그림 9: Beishang Capital의 전반적인 투자 스타일 분석

그림 10: 2019년 소형주 가치 증가 비율

(3) 부문 산업 구성: 기업가 정신 보드 할당이 증가하고 업계 선호 소비

부문 관점에서 볼 때 2016년 말 베이징행 자금은 기본적으로 메인 보드에만 할당되었지만 이후 증가하기 시작했습니다. 중소기업 이사회에 할당하고, 2017년 4월부터 GEM에 대한 할당을 크게 늘리기 시작했습니다. 2019년 8월 기준 주식시장 가치 분포는 메인보드 82%, 중소기업보드 12%, GEM 6%이다.

2019년 6월 이후 본회와 중소기업 이사회의 지분 수는 크게 변하지 않은 반면, GEM에 대한 북향 자금 배분은 더욱 늘어났다는 점은 주목할 만하다. . 우리는 월간 보고서에서 "채권 시장의 하락 추세는 변함이 없으나 변동성은 증가하고 있으며, 주식시장 부문의 차별화는 계속될 수 있다”고 말했다. 실적 기대치 개선, 우호적인 M&A 및 구조 조정 정책 등을 고려해 GEM과 SSE 50 간의 차별화는 계속될 것이다.

그림 11: 2019년 6월 이후 Beishang GEM 보유 주식 가치 증가

그림 12: 2019년 6월 이후 Beishang GEM 보유 주식 수 증가

산업별로는 2016년 말 이후 다양한 산업의 배분비율이 크게 변하지 않았습니다. 배분이 가장 많은 4개 업종은 일용소비, 금융, 선택소비, 산업 순입니다. 올해 8월 기준 이들 4개 업종의 주식시장 가치는 각각 24%, 17%, 17%, 11%로 여전히 비중이 큰 편이다. 소비산업은 줄어들지 않았다.

그림 13: 북상 펀드 자본 보유 산업 구조

그림 14: 북상 펀드 보유 주식 수 산업 구조

(4) 귀속 분석 : 초과 수익 소비, 의료, 정보 기술에서 발생

Beijing Capital Investment Portfolio의 산업 배분과 Shanghai Composite Index의 구성 요소를 비교하여 귀인 분석을 수행합니다.

결과에 따르면 상하이종합지수와 비교했을 때 베이징 자금은 일일 소비, 선택적 소비, 의료 및 정보 기술에 과잉 할당된 반면 금융, 산업 및 기타 산업의 할당 비율은 상하이 종합 지수보다 낮은 것으로 나타났습니다.

올해 초부터 소비, 의료, 정보기술 분야의 강세로 인해 북부 지역의 자금 배분에 상당한 자산 배분 수익이 발생했으며, 특히 일일 소비 산업은 9.76%를 가져왔습니다. 자산배분수익률. 이에 반해 금융, 산업 등 비중축소 업종의 자산배분 수익률은 저조하다. 일반적으로 북쪽 자금의 산업 배분 능력은 상대적으로 강하며, 초과 배분 규모가 가장 큰 일일 소비 산업은 2019년 첫 8개월 동안 가장 큰 성장을 이룬 산업이다.

그림 15: 북향 자본 성과의 기여 분석

(5) 시나리오 분석: 봄철 시장 상황, 무역 마찰 고조, 위안화 약세 7

상황 분석 변화하는 외부 환경은 A주 시장에서 외국 자본의 성과에 영향을 미칠 것입니다. 지난 2년 동안의 중요한 외부 사건에 대한 시나리오 분석을 수행하면 북부 지역 자금의 순 가치가 점점 더 증가하고 있음을 알 수 있습니다. 여러 차례의 무역마찰이 진행됨에 따라 A주의 외부 환경 변화에 적응하는 능력이 점차 강해지고 있음을 알 수 있습니다.

2018년 3월 22일 미국은 500억 달러 규모의 중국산 제품에 관세를 부과하고 투자 제한을 시행하겠다고 공식 발표했다. 무역 마찰의 증가로 인해 투자자들은 미래에 대해 점점 더 비관적으로 변했습니다. 해당 기간 동안 상하이종합지수는 하락세를 보였고, A주 시장에 대한 외국인 투자도 상하이 지수보다 훨씬 더 하락했습니다. 복합지수.

2019년 A주 봄시장에서 상하이종합지수는 약 25% 상승했고, 베이징캐피털 순가치는 약 30% 상승하며 강한 초과수익률을 보였다.

2019년 5월 미국은 미국으로 수출되는 2,000억 달러 규모의 중국산 상품에 대한 관세를 10%에서 25%로 인상하여 무역 마찰이 또 다시 확대되었습니다. 이 기간 상하이증권거래소지수는 큰 폭의 하락세를 보였고, 북향펀드에도 영향을 미쳤으나, 이번 하락폭은 이전과 달리 상하이종합지수에 비해 소폭 하락한 것으로 나타나 무역마찰의 영향을 반영한 것으로 보인다. 북쪽으로 향하는 자금이 무뎌지기 시작했습니다.

2019년 8월, 미국 무역대표부는 중국으로부터 약 5000억 달러 규모의 수입품에 대해 5%의 추가 관세를 부과하겠다고 발표했습니다. 미국 달러 대비 위안화 환율이 7위안을 넘어섰다. 증시 월별 실적을 보면 상하이종합지수는 소폭 하락한 반면, 베이징 펀드의 순가치는 이러한 추세에 반해 상승했다.

그림 16: 지난 2년간 외부 사건이 외국인 투자 성과에 미친 영향

4. 향후 전망: A주 투자자 구조, 자산 가격 책정 및 기타 측면은 다음과 같습니다. 최적화

한편으로는 자본 시장의 국제화 과정의 관점에서 볼 때 A주의 국제화 경로는 점점 더 넓어질 것입니다. 2019년 9월 FTSE 러셀 지수는 중국 A주의 편입 비율을 5%에서 15%로 늘릴 예정이다. 11월에는 MSCI가 전체 중국 대형주 A주의 편입 비율을 15%에서 20%로 늘릴 예정이다. 미래, MSCI 및 기타 지수 A주의 비중은 점차 증가할 것입니다. 한편, 자본시장 개혁 관점에서 국가외환관리국은 지난 9월 10일 적격외국기관투자자(QFII)와 위안화 적격외국기관투자자(RQFII)에 대한 투자한도 제한을 해제하기로 결정했다. 중장기적으로 해외자본 유입이 지속되면서 A주 자산가격 결정 로직, 업종 배분 등도 최적화될 것으로 예상된다. 관련 질문과 답변: 관련 질문과 답변: 자금을 조달하기 위해 북쪽으로 간다는 것은 무엇을 의미합니까? 효과는 무엇입니까?

북향 펀드는 미친듯이 사고, 사고, 사고, 북향 펀드를 한 글로 이해해보세요!

최근 시장은 약세를 보이며 거래량과 변동성이 줄어들고 있는 상태로 돌아왔습니다. 그러나 노스바운드 펀드의 열의는 식지 않았고 A주를 대규모로 매수하며 다시 미친 매수 모드를 시작했다.

오늘 북방자금 순유입액은 80억 위안을 넘어섰는데, 그 중 상하이증권교류 순유입액은 49억7천700만위안, 심천증시연계 순유입액은 35억9천100만위안이다. 11월 북향자금 순유입액이 1,006억 달러에 달한 것을 보았는데, 12월 이후 불과 며칠 만에 순유입액이 260억 달러를 넘어섰습니다.

이미지 출처: 금융 부문

북향 펀드의 누적 순 유입

이미지 출처: wind

올해 북향 펀드는 거의 유입된 3,990억 달러에 달하는 북향 펀드 보유 시장 가치는 1조 5천억 달러에 달해 전체 유통 시장 가치의 3%를 차지했습니다. A주에 대한 비중을 지속적으로 늘리면서 북향형 펀드도 시장의 관심을 점점 더 끌고 있습니다.

금융뉴스나 주식시장 리뷰를 보면 북바운드 펀드가 자주 언급된다. 그러나 일부 초보 투자자들은 의구심을 가질 수 있습니다.

노스바운드 펀드란 무엇인가요?

노스바운드 펀드가 주목받는 이유는 무엇일까?

대중 과학을 해봅시다

노스바운드 펀드란 무엇인가요?

북향펀드는 이름에서 알 수 있듯이 남쪽에서 북쪽으로 흘러가는 자금을 뜻하며, 흔히 외국자본이라 불리는 홍콩시장을 거쳐 A주로 유입되는 자금을 가리킨다. 본토 시장에서 홍콩 주식으로 유입되는 자금을 사우스바운드 펀드라고도 합니다.

우리나라 자본시장은 수익률이 높고 성장잠재력이 좋아 외국인 투자를 많이 유치한다.

그러나 우리나라의 외환시장과 자본시장에 대한 상대적으로 엄격한 통제로 인해 외국계 펀드는 A주에 직접 투자할 수 없고 일정 전환을 요구하고 있다. 따라서 중국 본토 주식 후계와 홍콩 증시 후계가 만들어졌습니다. 그렇다면 상하이-홍콩 주식 연동과 선전-홍콩 주식 연동은 무엇입니까?

간단히 말하면 상하이-홍콩 주식연계는 상하이와 홍콩을 연결하는 다리로, 홍콩인은 본토 주식을 사고 팔 수 있고, 본토인은 홍콩 주식을 사고 팔 수 있다.

이 다리에는 상하이 주식 시장의 주식이 있고 홍콩 주식도 있습니다. 상하이 주식 시장의 주식을 Northbound Trading이라고하며 홍콩 주식 시장의 주식을 Southbound Trading (Shanghai)이라고합니다.

이미지 출처: Sina Finance

Shenzhen-Hong Kong Stock Connect는 선전과 홍콩을 연결하는 다리로, 본토 사람들은 홍콩 주식을 사고 팔 수 있고, 홍콩 사람들은 주식을 살 수 있습니다. 그리고 본토 주식을 팔아라. 이 다리에는 심천주식과 홍콩주식이 있는데, 심천주식은 심천주식연계(Shenzhen Stock Connect), 홍콩주식식은 홍콩주식연락(Shenzhen)이라고 합니다.

상하이-홍콩 증시 연계를 통해 본토 및 해외 투자자는 A주 및 홍콩 주식 시장에 보다 편리하게 참여하고 더 많은 투자 기회를 포착할 수 있습니다.

북향 자본 거래의 특징 북향 자본은 미국 증시가 폭락할 때마다 기본적으로 대외 주식시장에 크게 영향을 받는다. 북향 자본 흐름에 대한 참조 중요성. 미국 주식시장이 폭락했지만 여전히 북향 자금이 강하게 유입된다면 이는 긍정적인 신호일 가능성이 높습니다. 환율 변동에 민감합니다. 외국인 투자자가 A주를 매매할 때 이들의 수입은 환율 변동에 직접적인 영향을 받습니다. 주가가 변동하지 않는 한 위안화가 절상 추세에 진입하면 A주를 보유한 후 미국 달러가 더 많이 상승할 수 있습니다. 이는 나중에 돈을 버는 것을 의미합니다. 따라서 이때 일반적으로 외국 자본이 유입되고, 반대로 위안화가 가치 하락 경로에 진입하면 외국 자본이 유출됩니다. 주식 선택에 있어서 북향 펀드는 핵심 자산과 같습니다. 최신 데이터에 따르면 Beishang Capital이 보유한 50개 핵심 자산 주식의 총 시장 가치는 7,132억 6,800만 위안에 달해 Southbound Stock Connect 전체 보유량의 48.74%를 차지합니다.

홍콩과 해외의 대부분의 투자자는 기관 투자자이며, 시가총액이 크고 국내 부문이 부족한 주식을 선호합니다. 주요 부문에는 주류, 슈퍼 브랜드, 대형 금융, 대형 기술 등이 포함됩니다.

'시장의 핫머니'로서 북향 펀드가 A주를 대량 매입한 후 시장 성과가 개선될 가능성이 높다. 결국, 돈은 주식 시장 이익의 주요 동인입니다.

노스바운드 펀드가 무엇인지 소개합니다. '스마트 머니'로서 북향 펀드는 현재 A주를 대량으로 매입하고 있으며 중국 시장의 미래에 대해 적극적으로 낙관하고 있습니다.

여러분, 기회를 느꼈나요?

(투자는 위험하니 진입시 주의하시기 바랍니다)