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——전환할증율 특성 및 투자전략

전환사채는 자기자본과 부채의 성격이 결합되어 상승할 때 공격하고 하락할 때 방어할 수 있다는 장점이 있다. 사람들에게 중요한 투자 품종 중 하나가 되었습니다. 현재 조사 결과에 따르면, 주식시장이 상승세일 때는 전환사채가 주로 주식형 자산이고, 주식시장이 하락세일 때는 부채형 자산이 두드러지게 나타납니다. 따라서 주식시장이 혼란과 조정에 있을 때 칩을 조정하고, 전환사채 보유를 늘리며, 투자 위험을 통제하고, 주식시장 상승으로 인한 혜택을 얻는 것이 매우 중요합니다.

전환사채 투자의 위험은 주로 기초주식의 가격동향과 전환사채 전환가치와 주가의 비교효과에 따라 결정된다는 분석이다. 심천 및 상하이 증권거래소에 상장 및 거래된 22개 전환사채를 연구표본으로 사용하였고, 2002년 6월 1일부터 2004년 3월 23일까지의 연구기간을 이용하여 전환사채의 전환가치와 기초주식의 분포특성을 연구하였다. 가격간 프리미엄율과 전환사채 투자에 미치는 영향.

할증율 배분이 규제되어 따를 수 있다

전환사채의 시가와 전환가액 및 환매가액의 비교관계를 바탕으로 3개 시기로 구분한다. 전환사채의 전환가치와 주식시장 가격의 비교효과 및 특성을 알아보기 위한 분석결과(자세한 내용은 별표 참조)를 보면 다음과 같은 특징이 있다.

1. 기초주식의 가격이 전환가액이 전환사채 발행조건에서 약정한 전환가액보다 낮은 경우, 아직 전환기간에 진입하지 않은 화시전환사채를 제외하고, 전환보험료는 다른 전환사채의 경우 연구 기간 동안 거의 보편적으로 긍정적이었습니다. 즉, 전환사채의 전환 프리미엄 비율은 시장 가격보다 높습니다. 이 기간 동안 전환사채의 전환가치는 주식시장 가격보다 높았다. 이는 시장이 전환사채 기초주식의 향후 추세에 대해 낙관적이라는 점을 반영하기도 했다. 시장이 불황에 있을 때 전환사채는 방어적인 가치 보존 기능을 합니다. 성숙한 해외시장에서는 공매도 메커니즘의 존재로 인해 전환사채가 큰 플러스 프리미엄율을 가질 가능성이 거의 없으며, 이러한 일이 간헐적으로 발생할 경우 주가가 상승할 수 있다는 점을 언급할 필요가 있습니다. 이에 따라 전환사채도 하락하게 됩니다. 우리 연구에 따르면 우리나라에서는 대부분의 전환사채 기초주 가격이 전환사채 가격에 일방적인 견인효과만 미치는 것으로 나타났습니다.

2. 기초주가가 전환가액과 환매가 사이에 있는 경우, 구이관전환사채, 화시전환사채, 실크전환2호를 제외하고는 기초주가가 항상 전환가보다 낮았습니다. 조사기간 중 주가 외에 나머지 19개 전환사채의 기초주가도 전환가치보다 높았다. 전환사채. 업종 및 발전기간에 따라 전환사채에 대한 마이너스 할증율 거래일수 대비 전체 거래일수 비율은 상이합니다. 그 중 아직 전환기에 진입하지 않은 일부 전환사채의 경우 마이너스 전환할증율이 일반적으로 80%를 넘는 높은 비율을 보이고 있는데, 이는 전환사채가 기본적으로 전환가치를 가지지만 즉시 주식으로 전환할 수 없기 때문일 수 있다. 따라서 전환사채 가격의 상승 폭은 기초주 가격 상승 폭보다 작다. 또한, 우리 연구에 따르면 전환사채가 전환기에 진입하기 전에는 기초주 가격이 상승하는 것으로 나타났다. 전환사채 가격보다 낮아 끌어당김 효과가 가장 약하다. Minsheng, Steel and Vanadium, Tongdu, Vanke 등 산업과 기업의 발전 전망이 유망하고 주가가 급격하게 상승하는 전환사채 역시 마이너스 전환 프리미엄 비율이 일반적으로 50% 내외로 높습니다. 기타전환사채 전환율이 마이너스(-)값을 갖는 비율은 상대적으로 낮아 일반적으로 30% 미만이다.

3. 기초 주가가 환매가보다 높습니다. 현재 거래소에 상장·거래되는 전환사채 중 8개가 환매가보다 높은 주가를 기록했다. 이 가운데 철강·바나듐전환사채는 공항전환사채, 반커전환사채, 민성전환사채 등에서 상장·거래가 중단됐다. 필수 요구 사항을 충족했습니다. 의무상환의 존재로 인해 투자자는 특정 환매 위험에 노출됩니다. 이 위험은 주로 두 가지 측면에서 반영됩니다. 한편, 합의된 환매 가격은 일반적으로 전환사채의 시장 가격보다 훨씬 낮습니다. 환매가 이루어지면 손실의 위험이 커지는 반면, 환매를 수락하면 손실이 커지므로 전환사채 보유자들의 대다수는 환매기간 이전에 전환사채를 매도하는 전략을 취하고 있다. 전환사채를 주식으로 전환한 후 매각하는 경우, 투자자는 상환기간 이전에 전환사채를 집중적으로 매각하여 기초주식 가격에 영향을 미칠 수 있습니다. 주가가 환매가액보다 높을 때 8개 전환사채의 음의 전환할증율이 전체 거래일에서 차지하는 비중이 평균 70.22%로 높은 비중을 차지하는 것은 바로 환매위험이 존재하기 때문이다. 평균 보험료율은 -1.86%입니다.

4. 전환사채가 아직 전환기에 진입하지 않았고 기초주가가 환매가보다 높은 경우에 마이너스 프리미엄 요율이 주로 발생합니다. 그 중 전환사채가 아직 전환기에 진입하지 않은 경우에는 마이너스 프리미엄율의 절대값이 상대적으로 크고, 환매가액보다 주가가 높은 경우에는 프리미엄율의 절대값이 작은 것이 일반적이다. 이는 투자자들이 주식을 원활하게 전환할 수 없는 위험이나 환매 위험을 피하고 있다는 것을 반영하므로 시장에는 특정 위험 보상이 필요합니다. 주식전환기간 진입 후 할증율은 너무 높아서는 안 된다. 왜냐하면 할증율이 너무 높을 경우 투자자는 전환사채와 기초주 간 차익거래 기회를 활용하여 수익을 얻을 수 있고 이를 통해 전환가치를 높일 수 있기 때문이다. 전환사채를 주식시장 가격으로 돌려보내는 것.

5. 2003년 이후 상장된 전환사채 중 5개 전환사채의 주가가 상장일 이후 전환사채의 전환가액보다 높았으며, 전환사채의 상당부분이 '상장일 이후'로 나타났다. 기초주가 전환사채 전환가액 이하의 거래일은 30일 이내이며, 일부 전환사채를 제외하고 주가가 전환사채 전환가액보다 낮은 기간에도 전환할증율은 전환사채는 10% 미만이다. 이는 2003년 이후 신규 발행된 전환사채가 기초주 가격에 미치는 희석효과가 크지 않고, 기초주 가격이 권리금을 빠르게 상환하고 있으며, 전환사채 가격의 상승과 기초주가의 성장을 반영한 것입니다. 주가는 기본적으로 동일하게 유지될 수 있습니다. 동시에, 주식시장이 회복되고 전환사채시장의 유동성이 향상됨에 따라 신규 발행되는 전환사채의 투자가치가 높아지는 점도 반영하고 있다.

선택적 투자전략

현재 시장환경에서는 전환사채의 전환보험료 특성, 업종, 업종, 업종 등을 종합적으로 고려해야 한다. 회사의 발전 전망과 투자자의 위험과 수익에 대한 선호도가 다르기 때문에 다음 전략을 참고할 수 있습니다.

적극적 투자전략 : 현재 전환가치가 주식시장 가격보다 현저히 낮은 전환사채와 발행·상장을 앞둔 전환사채를 적극 발굴한다. 이러한 전환사채의 특징은 투기성이 강하고 위험과 수익률이 매우 높을 수 있다는 점입니다. 이러한 전환사채는 주로 전환기간에 진입하지 않은 전환사채에 집중되어 있습니다. 업계와 회사의 발전 전망을 종합하면 차오청 전환사채, 포순전환사채, 한당 전환사채 등을 고려할 수 있다. 또한, 환매조건을 충족한 공항전환사채, 반케전환사채 등에도 적절한 주의를 기울일 수 있습니다.

꾸준한 투자 전략 : 회사의 발전 전망이 좋고 전환 할증율의 절대 가치가 높지 않으며 전환 사채가 전환기에 진입했습니다. 이러한 전환사채의 특징은 자기자본이 강하고 가격 인상 여지가 크며 리스크가 상대적으로 낮다는 점입니다. 추천 종류에는 Guodian 전환사채, Longdian 전환사채, Shanying 전환사채, Fengyuan 전환사채 등이 포함됩니다.

방어적 투자 전략: 회사의 주가는 크게 오르지 않았고, 회사의 발전 전망도 확실하며, 전환사채의 절대 가격도 높지 않습니다. 이러한 유형의 전환사채는 부채성이 강하고 위험에 대한 저항력이 강한 것이 특징입니다. 동시에 기초 주가가 양호한 발전 모멘텀을 유지하면 상당한 투자 수익을 얻을 수도 있습니다. 추천 종류에는 Guiguan 전환사채, Yanjing 전환사채, West China 전환사채, Shougang 전환사채 등이 포함됩니다.

전환사채 전환율 분포특성표

명칭 주가 <전환가 전환가 ≤ 주가 <상환가 환매가 ≤ 주가

B1 B2 B1 B2 B1 B2

공항전환사채 0 10.1835 7.1429 3.2176 65.2219 -0.1781

민생전환사채 - - 65.4135 -1.8004 85.2135 -6.7632

물 운수채권 0 8.5241 27.6923 0.9743 47.3700 -0.0417

운화전환사채 0 9.3379 4.6167 3.4375 - -

시강전환사채 0 11.1949 81.3336 -3.7291 -

네 Ge 전환사채 0 11.8668 6.2937 2.5510 75.0000 -0.2403

포순전환사채 0 2.6819 95.7313 -2.9357 100.0000 -4.3246

선샤인전환사채 7.8125 9.5796 72.5000 -8.1007 - -

구이관전환사채 0 22.2181 - - - -

샨잉전환사채 0 9.3976 51.4925 -3.8761 - -

룽뎬전환사채 0 9.4832 21.9516 1.5867 - -

국전전환사채 0 13.1269 1.6222 5.3581 - -

한산제철전환사채 - 100.0000 -4.1463 - -

반케전환사채 0 7.7517 34.3750 0.8473 78.3783 -0.3081

차오청전환사채 - - 100.0000 -3.0103 - -

철강 및 바나듐전환사채 - - 62.1053 -2.0777 74.0741 -3.2715

동두전환사채 0 6.5105 39.1667 1.5053 5384 0.2615

옌징전환사채 0 16.1438 0.0000 11.5616 - -

펑위안전환사채 0 16.3587 1.8519 4.0437 - -

서중국전환사채 100 -17.3211 - - - -

쇼강전환사채 - - 100.0000 -6.1647 - -

실크이전2 0 34.3921 - - - -

평균 6.3419 10.6724 48.5161 -0.0399 70.2245 -1.8583

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참고: B1은 이 기간 동안 전체 거래일 중 주식 전환 프리미엄율이 마이너스인 거래일의 비율을 나타냅니다.

B2는 이 기간 동안의 주식 전환율을 나타냅니다. -'는 해당 기간 동안 거래가 없음을 의미합니다.