궈타이 준난화 창춘: 미국 경제는 양호하며 4분기에 금리가 다시 인상될 수도 있습니다.

서론

미국 경제 성장은 양호하고, 향후 인플레이션이 상승할 가능성이 높으며, 연준이 4분기에 금리를 다시 인상할 수도 있습니다.

요약

3월과 비교하여 연준의 금리 회의의 주요 변화에는 경제 펀더멘털에 대한 보다 낙관적인 표현과 인플레이션에 대한 보다 신중한 언급이 포함됩니다.

기자회견에서 파월 의장이 한 발언의 세 가지 주요 내용:

경제 성장과 관련하여, 경제 성장은 주로 소비자 지출과 기업 투자에 힘입어 회복될 것으로 예상됩니다. /p>

인플레이션과 관련해 국내 인플레이션은 일시적으로 낮은 수준에 그칠 것으로 예상된다.

통화정책 방향에 대해서는 시장이 예상하는 금리인하와 달리 연준은 현재의 상황을 보고 있다. 정책이 적절하고 금리 인상이나 금리 인하 가능성이 높다고 보지 않습니다.

비농업 데이터에 대한 의견: 노동 시장은 견고한 성과를 거두었습니다. 4월 비농업 고용이 예상을 뛰어넘고 실업률이 낮은 수준으로 떨어졌지만 임금 상승폭은 더 이상 가속화되지 않았다. 원자재 생산 중 광업과 건설업의 임금 상승률은 높은 반면, 제조업 임금 상승률은 전체 수준보다 낮았다. 서비스 산업 중 급여 인상률이 높은 산업은 주로 정보 산업, 공공 기관, 금융, 레저 및 호텔 산업, 전문 및 비즈니스 서비스입니다.

2019년에는 미국 경제가 안정되고, 노동 시장이 완전 고용되며, 4분기에는 금리가 다시 인상될 가능성이 있습니다.

텍스트

1. 연준 금리 회의에 대한 의견: 경제 및 인플레이션에 대해 낙관적이며 예상보다 덜 비둘기파적입니다.

이벤트: 연준의 4월 FOMC 금리 회의에서는 연방기금 금리를 2.25%-2.50으로 유지하기로 결정했습니다. %. 초과지급준비금(IOER) 금리는 시장 기대에 맞춰 기존 2.40%에서 2.35%로 인하됐다.

1.1 3월 대비 연준의 금리회의 성명에는 어떤 변화가 있었나요?

분기 중반인 만큼 5월 금리회의는 3월에 비해 중요성이 덜하다. 그러나 기자회견과 함께 연준의 정책 방향을 예측할 수 있는 몇 가지 주목할 만한 사항이 있다. 투자자들의 관심을 받을 만하다.

3월과 비교하면 이번 회의 의사록의 변화에는 주로 경제 펀더멘털에 대해 좀 더 낙관적인 표현과 인플레이션에 대해 좀 더 조심스러운 표현이 포함되었습니다.

전반적인 경제 상황에 대해서는 성명서가 3월보다 더 낙관적인 것으로 나타났는데, 5월에는 경제 활동이 견조한 속도로 성장하고 있는 것으로 여겨졌으나, 3월에는 견조한 속도로 증가했습니다. 지난해 4분기(3월은 견조한 성장률에서 둔화)에 비해 경제활동이 둔화되고 있다고 판단했다.

인플레이션과 관련해 인플레이션 하락의 주된 원인은 에너지 가격 하락이라는 설명을 삭제했으며, 물가와 식품, 에너지를 제외한 근원 인플레이션은 2% 미만인 것으로 추정된다. 3월에는 2%에 가깝습니다.) 인플레이션 보상에 대한 시장 기반 측정은 여전히 ​​낮게 유지되었으며, 장기 인플레이션 기대에 대한 설문조사 기반 측정은 거의 변하지 않았습니다.

노동 시장에 대한 진술은 변함이 없습니다. 노동 시장은 계속해서 강세를 유지하고 있으며, 평균적으로 최근 몇 달간 신규 일자리가 꾸준히 창출되었으며 실업률은 현재 수준을 보이고 있습니다. 낮은 수준.

가계 소비 및 기업 고정 자산 투자에 대한 진술은 3월과 일치하며 둘 다 1분기 성장이 둔화될 것으로 보고 조심스러워하고 있습니다. 가계소비가 강한 증가세를 보이고 기업 고정자산투자 증가율이 지난해 초 급격하게 주춤했던 1월 회의에 비하면 다소 비관적인 표현이었다.

1.2 파월 의장의 기자회견 발언의 세 가지 하이라이트

이번 회의의 초점은 기자회견장에서 통화정책, 경제 성장, 인플레이션에 대한 파월 의장의 발언에 있습니다. 전반적으로 파월 총리는 향후 경제성장과 인플레이션이 모두 반등할 것이라고 낙관하는 동시에 시장이 예상하는 금리 인하와는 달리 현재 금리 수준이 적절하고 인하할 필요가 없다고 본다. 금리를 인하하거나 인상합니다.

경제성장과 관련해서는 소비지출과 기업투자 등을 중심으로 올해 하반기 경제성장률이 반등할 것으로 예상된다. (남은 경제 성장 전망) 긍정적이며 그 기반은 소비자 지출과 기업 투자입니다.) 적절한 재정 상황, 높은 소비자 신뢰도, 높은 고용 수준 및 임금 상승이 소비자 지출을 주도할 것이라고 믿습니다. 미국과 중국, 일본, USMCA 간 무역협상이 기업활동의 불확실성을 줄여줄 것으로 판단된다. 단기적으로는 큰 효과를 보이기는 어렵지만 중기적으로는 경제성장에 매우 도움이 될 것으로 보인다. .

인플레이션과 관련하여 국내 인플레이션은 일시적으로 낮을 뿐 상승할 것으로 예상됩니다. 인플레이션을 억제하는 요인은 '일시적'입니다(일시적이거나 특이한 것으로 보입니다).

통화정책 방향에 대해 파월 의장은 시장이 예상하는 금리 인하와 달리 연준이 어떤 방향으로든 금리를 바꿀 필요는 없다고 생각한다고 말했다. 지금은 어느 방향으로든 움직일 만한 강력한 사례가 보이지 않습니다. 파월 의장은 연준은 현 정책이 적절하다고 생각하며 금리를 올리거나 내릴 가능성은 크지 않다고 말했다.

또한 트럼프 대통령의 금리 인하 및 완화 제안에 대한 압박에 대해 파월 의장은 연준은 정치에 영향을받지 않는 독립적 기관이며 단기 정치에 영향을받지 않는다고 말했다. (저희는 비정치적 기관입니다.) 이는 단기적인 정치적 고려 사항에 대해 생각하지 않고 논의하지 않으며 어떤 방식으로든 결정을 내릴 때 고려하지 않는다는 의미입니다. /p>

　2. 비농업 데이터에 대한 의견: 노동 시장은 견고한 성과를 거두었습니다.

이벤트: 미국의 4월 비농업 고용 인구는 이전 수치인 196,000과 예상치인 190,000에 비해 263,000만큼 변경되었습니다. 4월 임금률은 3.6%로 예상 3.8%보다 높았으며, 이전 수치는 3.8%였습니다. 4월 평균 시간당 임금은 전년 대비 3.2%, 예상 수치는 3.3%, 이전 수치는 3.2%였습니다. 4월 참여율은 62.8%, 예상치 63%, 기존치 63%였다.

4월 비농업 고용은 예상을 크게 웃돌았지만 임금 증가율은 더 이상 가속화되지 않았습니다. 구체적으로 신규 일자리는 26만3000개로 최근 3개월간 최고치를 기록하며 예상치를 넘어섰고, 실업률도 사상 최저치인 3.6%로 떨어졌으나, 임금 상승률은 전월 수준을 유지하며 기대치를 하회했다. 3.2%로 나타났고, 경제활동참가율도 62.8%로 0.2%포인트 하락했다.

업종별로 신규 일자리를 살펴보면 신규 일자리 26만3000개 중 20만2000개가 서비스업에 집중됐고, 3만4000개가 상품 생산에서 나왔고, 2만7000개가 정부 부처에 새로 추가됐다.

상품생산 분야에서는 건설업(3만3000명)에서 신규 일자리가 주로 나왔고, 제조업에서는 40만명이 늘었고, 광업에서는 30만명이 줄었다.

서비스 산업에서 202,000개의 새로운 일자리는 주로 전문 및 비즈니스 서비스 76,000개, 교육 및 보건 서비스 62,000개(의료 및 사회 지원 53,000개 포함), 34,000개의 산업에서 나왔습니다. 레저 및 호텔 산업.

업종별 임금 상승률을 보면, 상품생산 임금 상승률은 2.5%로 종전보다 0.1%포인트 하락한 반면, 민간 서비스업 임금 상승률은 3.4%로 변함이 없었다. .

원자재 생산에서는 광업과 건설업의 임금 증가율이 각각 3.4%, 3.1%로 높았고, 제조업 임금 증가율은 전체 수준(1.9%, 종전 수치)보다 낮았다. 이 중 장비제조업만이 상대적으로 높은 임금상승률(3.1%, 종전 3.9%)을 유지하고 있다.

서비스업 중에서 급여 인상률이 높은 산업은 주로 정보산업(5.5%, 이전 값은 6.1%), 공공기관(4.1%, 이전 값은 5%), 금융업(3.7%, 이전 값은 3.3%), 레저 및 숙박업(3.7%, 이전 값은 3.8%), 전문 및 비즈니스 서비스(3.5%, 이전 값은 3.2%) 순이었습니다.

3. 후속 전망 : 2019년 4분기에 한 번 금리 인상 가능

2분기 해외 경제전망에서 미국 경제에 대한 판단을 참고하면(부동산 투자주기 및 하반기 재고사이클 반등 예상), 2019년 미국 경제 상대적으로 안정적, 2018년 고점 대비 경제성장률 하락은 서서히 잠재 성장세로 복귀하는 과정일 뿐, 완만한 성장과는 거리가 멀다 경기 후퇴. 무역 협상이 타결됨에 따라 중국의 미국산 수입 증가는 미국의 제조업, 농업, 에너지 산업을 효과적으로 진흥시키고 기업 이윤, 고용, 주민 소득 및 소비 사슬에서 전반적인 한계 개선을 가져올 것이며 추가 생산을 창출할 것입니다. 기여. 또한 트럼프 행정부가 2020년 대선을 준비하기 위해 내놓은 경기부양책으로 미국 경제와 자본시장의 성과는 시장 기대치를 뛰어넘을 것으로 예상된다.

원유 가격 상승으로 인해 미국의 인플레이션이 더욱 상승하고 노동 시장이 호황을 누리게 될 것이라는 점에서 연준은 큰 외부 위험과 시스템이 없는 한 금리를 인상할 충분한 여건을 갖추고 있습니다. 금융 위험이 있으므로 연준이 인상을 계속하는 것은 전적으로 가능합니다.

한편으로는 경제주기의 변동에 대응할 수 있는 충분한 정책 공간을 제공하는 반면, 현재 일부 연방준비은행 관계자들은 미국 경제의 근본적인 성과는 다음과 같다고 믿습니다. 꽤 좋다"고 말하며 인플레이션은 점차 목표 수준인 2% 이상으로 상승할 것이라는 전망이다. 연준은 2019년과 2020년에 한 번 금리를 인상하는 것이 적합하다.

(기사 출처: Guotai Junan)