힐하우스는 왜 메이디를 버리고 그리의 주인이 되었나요?

1. 그리 선택 뒤에는 '중국 내 높은 지위'

힐하우스가 그리에 투자한 이유는 중국 제조업에 대한 투자이고, 그 뒤에는 장레이가 있다. '중국의 높은 위치' 가격 투자 논리:

진정한 '중국의 높은 위치'는 중국 제조업이 더 빠르고 더 나은 변화와 업그레이드를 실현하도록 돕는 것입니다.

2019년 세계은행 통계에 따르면 중국의 제조업 부가가치는 3조9000억 달러로 전 세계 부가가치의 28.2%를 차지하며 세계 1위를 차지했다. 10년 연속. 중국에게 제조업은 국가의 근간일 뿐만 아니라 국가 경쟁력을 평가하는 중요한 기준이기도 하다. 그러나 중국의 제조 산업 역시 '제조'에서 '지능형 제조'로의 전환과 업그레이드 문제에 직면해 있습니다. Hillhouse의 막중한 입장에는 기업의 디지털화 및 정보화 수준을 개혁하고 향상시키려는 열망도 있습니다.

2. 왜 그리인가?

첫 번째 사항: 자산의 동적 배분

기업 자산의 동적 배분이란 무엇입니까? 책에서는 구체적인 설명을 제시하지 않지만, 펀드의 투자 전략을 설명할 때는 '동적 자산 배분'이 더 많이 사용됩니다. 여기서 제가 이해한 것은 회사의 동적 자산 배분이 구체적으로 어떻게 운영되더라도 자산의 유동성만이 실행을 보장하기에 충분하다는 것입니다. 그렇다면 회사 자산 중 가장 유동성이 높은 부분은 어디일까요? 물론 금전적 자금입니다.

미디와 그리의 전체 화폐자산 비중으로 볼 때, 그리가 절대 우위를 점하고 있다. 2016년부터 2019년까지 Gree의 통화자본은 52%, 46%, 45%, 44%를 차지한 반면 Midea는 최대 24%에 불과했습니다. 2020년 상반기 그리의 장부에 있는 화폐 자본 내용은 은행, 부동산 및 기타 회사만이 이 수준에 도달할 수 있습니다.

따라서 자산을 자유롭게 배분하기 위해서는 풍부한 현금을 확보하는 것이 전제조건인데, 그리가 이 조건을 아주 잘 충족하고 있다.

두 번째 요점: 경영 전략

'양파 모델'에 대한 이전 기사에서 우리는 기업 분석의 핵심 계층이 경영 '사람'이라고 말했습니다. 사물의 층위는 데이터로 수량화할 수 없습니다. 일반 투자자로서 경영진의 전략적 선택을 평가하는 것은 실제로 어렵습니다. 다행스럽게도 Zhang Lei는 책에서 자신의 판단을 세 가지로 제시했습니다.

1. .지방 국영 기업에서 국영 상장 기업으로 전환한 A주 상장은 자본 시장을 활용하여 기업 지배구조를 점차 표준화하고 시장 지향적인 운영 및 관리 모델을 모색하기 시작했습니다.

2. Gree Electric Appliances는 2006년에 별도의 개혁을 실시하여 전략적 투자자를 도입하고 현대적인 기업 지배 구조를 구축하고 시장 경쟁에서 보다 유연한 관리 모델을 개발했습니다.

3. 2019년 지분 양도를 통한 시장 지향적 개혁의 힘, 보다 과학적인 거버넌스 제도, 보다 효율적인 실행 효율성, 보다 시장 지향적인 인센티브 메커니즘, 보다 유연한 개발 공간을 탐구합니다.

세 번째 포인트에 대해: 국제화

Gree와 Midea의 주요 차이점 중 하나는 Gree가 제품 전문화를 추구하는 반면 Midea는 다양화를 추구한다는 것입니다. 제품 수익 구성 측면에서 Gree의 핵심 제품 에어컨 수익은 전체 수익의 88%를 차지하는 반면 Midea는 47%, 기타 가전제품은 나머지 43%를 차지합니다.

글로벌 진출이라는 목표에 있어서는 그리의 전문성이 더 큰 가능성이 있는 것은 분명하다. 결국 국제화를 이루고자 한다면 '한 가지 일을 잘하는 것'보다 '많은 일을 하는 것'이 훨씬 열등하다. 익스트림'이 더 효과적이다. 국내 에어컨 시장을 보면, Gree는 수년간 30% 이상의 점유율을 차지하고 있으며, Gree는 20% 이상의 시장 점유율을 차지하는 세계 최고의 에어컨 회사입니다.

기술적인 측면에서 보자면 그리의 에어컨 연구는 더욱 훌륭하다. 현재 이 회사는 24개의 '국제 선도' 핵심 기술을 보유하고 있습니다. 비록 국내 특허 출원 건수는 Midea만큼 높지는 않지만 금 함량이 더 높습니다.

그리고 전략적인 관점에서 보면 '세계가 메이드 인 차이나와 사랑에 빠지게 만들겠다'는 목표를 세운 그리가 더 의욕이 넘치는 것 같다.

3. 요약

물론 현재 그리에는 문제점과 부족한 점이 많다. 예를 들어, 다양한 제품을 보유한 Midea와 비교하여 Gree의 단일 제품 에어컨은 산업 순환에 직면하여 위험을 다양화하기가 더 어렵고 업계 내 경쟁이 심화되고 새로운 인터넷 소매점의 출현으로 인해 Gree의 현재 딜러 시스템이 만들어졌습니다. 얼굴 개혁; Dong Mingzhu의 강한 개성 그리고 Gree 브랜드에 대한 구속력도 불확실성을 증가시킬 것입니다.

사실 저는 개인적으로 장뢰가 그리에 투자하기로 한 것이 반드시 미국이 좋지 않고 그리가 완벽하다는 것을 의미하는 것은 아니지만, 그리의 현재 상황과 향후 개혁 가능성이 더 일치한다고 믿습니다. 힐하우스의 투자 논리로

결국 투자는 지극히 개인적인 문제일 수밖에 없으며 일단 자신만의 투자원칙을 파악했다면 나머지는 '가치'라는 후기에 적힌 대로 시간이 지나서 증명하면 될 것이다.