미국 10년 만기 채권 수익률이 오르면 무엇을 사야 할까요?

어떤 것을 사느냐는 본인의 판단에 따르며, 타인의 의견은 정확하지 않을 수 있습니다.

1. 미국 채권수익률은 얼마나 오를 것인가? 성장 기업은 물론 시장 전체도 영향을 받을 것이다. 미국 주식부터 신흥 시장 증권까지, 차입 비용 상승 위협이 위험 자산에 다가오고 있습니다. 연준 관리들은 아직 금리 인상 속도에 대해 걱정하지 않는 것으로 보이지만 트레이더들은 이번 주 미국 의회 청문회에 출석할 제롬 파월 연준 의장의 증언을 면밀히 지켜보며 그가 장기적으로 금리 인상의 징후가 있는지 알아볼 것입니다. 기간 차입 비용이 경제를 짓누르고 있습니다. 그러한 힌트가 없다면 시장은 얼마나 많은 리플레이션이 수익률을 높일지 궁금해하게 될 것입니다.

2. 애머스트 소재 피어폰트 증권의 수석 이코노미스트인 스티븐 스탠리는 코로나19 이전 미국 10년 만기 채권 수익률이 약 1.6%였다고 말했습니다. 수준에서는 수율이 이 수준보다 낮아서는 안 됩니다. 그는 미국 10년 만기 국채수익률이 2019년 8월에 마지막으로 확인된 2%에 이를 것으로 예측했다.

3. 원자재 가격 상승과 최근 CPI 상승으로 인해 미국의 명목 금리도 상승하고 있습니다. 그러나 최근 시장은 인플레이션을 제거하는 실질 금리에 초점을 맞추기 시작했는데, 이는 경제성장 전망에 대한 보다 순수한 설명으로 간주됩니다. 이제 실질이자율은 중요한 이정표에 도달했습니다. 지난해 6월 이후 실질금리가 30년 만에 처음으로 0을 넘어섰다. 첫 번째는 인플레이션 곡선이다. 이에 대한 한 가지 촉매제는 인플레이션이 더 크고 지속적인 방식으로 상승하고 있다는 것입니다. 이는 현재 미국의 인플레이션 기대치에는 해당되지 않습니다. 시장 전망은 5년(CPI) 인플레이션율을 2.3%, 30년 인플레이션율을 2.1%로 예상하고 있습니다. 연준의 관점에서 볼 때 이는 이상적인 것으로 보입니다. 즉, 인플레이션이 단기적으로 상승한 다음 둔화됩니다. 이는 폭주 인플레이션의 정반대입니다. 이러한 반전은 "비정상적"입니다.

4. 둘째, 금리가 변동합니다. 시장금리 변동성도 역사적으로 낮은 수준을 유지하고 있다. 그렇다면 인플레이션은 통제할 수 없게 될까요? 금리가 비정상적으로 변동할까요? 현재 두 질문에 대한 대답은 '아니요'인 것으로 보입니다.

5. 마지막으로 투자자의 자본 흐름이 있습니다. 수익률 상승으로 인해 투자자들은 채권 자산을 매각하게 되고 이는 상황 악화로 이어질 것입니다. 그러나 현재까지 ETF 자금흐름 데이터를 보면 이런 상황은 상대적으로 드물다는 것을 알 수 있다. 미국 총채권과 미국 투자등급 채권 ETF가 주도하는 누적 흐름은 여전히 ​​최고 수준에 가깝습니다. 채권 수석 이코노미스트이자 PGIM 글로벌 거시경제 연구 책임자인 네이슨 시트(Nathan Sheets)는 올 하반기 인플레이션이 과열될 것으로 보고 있지만, 시간이 지날수록 코로나19 이후의 경제도 상황과 크게 다르지 않을 것으로 내다봤다. 전염병 전에. 인구 고령화 문제는 여전히 존재하며, 높은 부채 수준은 전염병 이전보다 훨씬 더 높습니다. 장기적으로 기업이 가격 결정력을 갖지 못할 가능성이 높기 때문에 경제는 완만하게 성장하고 금리는 상대적으로 낮게 유지될 것으로 예상됩니다. 경제성장률 상승과 인플레이션 기대 속에서 연준은 10년 만기 국채수익률이 2%까지 상승해도 걱정하지 않을 것이다. 단기적으로 연준은 여전히 ​​10년 만기 국채 수익률 상승이 강력한 경제 반등을 억제할 것이라고 믿지 않습니다.

6. Invesco 아시아 태평양(일본 제외) 글로벌 시장 전략가 Zhao는 미국 경제가 정상 수준으로 돌아가기에는 아직 멀었다고 말했습니다. 하반기 미국의 인플레이션 기대치가 높아지더라도 근원 인플레이션 등 선행지표를 보면 2021년 전체 소비자물가는 둔화될 것으로 예상된다. 파월 의장이 정책을 긴축하지 않겠다는 입장을 재확인함에 따라 미국은 올해 남은 기간 동안 계속해서 매우 유리한 거시 정책을 보게 될 것입니다. "일부 의도적인 단기적인 리플레이션 압력은 좋은 것이며 디플레이션 위험이 줄어들고 있음을 시사합니다."