Amazon 클라우드 컴퓨팅은 강력한 경쟁자에 직면해 있으며 전자상거래 사업에는 여전히 개선의 여지가 많이 있습니다.

He Yan, Red Journal Finance

편집자/Chengcheng

Lu Guotao는 Amazon의 클라우드 컴퓨팅 사업 성과가 기대 이상이며 이를 위해서는 필요할 것이라고 말했습니다. 앞으로도 투자 확대를 전제로 아마존의 EPS는 단기적으로 개선되기 어려울 수 있습니다.

2분기 재무 보고서가 발표된 이후 아마존은 6거래일 연속 문을 닫았고 전체 시장 가치는 600억 달러 이상 감소했습니다. 재무 보고서에 따르면 아마존의 2분기 클라우드 컴퓨팅 사업 실적이 시장 기대치를 밑돌았다. 동시에 5년 만에 처음으로 AWS 분기 성장률이 40%를 밑돌았다. (주당순이익)도 예상보다 낮았습니다.

AWS에 대한 Google의 강력한 개입으로 성장 둔화

"Red Weekly": Amazon의 최신 2분기 재무 보고서에 따르면 영업 이익과 순이익 모두 전년 대비 성장을 달성한 것으로 나타났습니다. 지난해 같은 기간이지만 클라우드 컴퓨팅 사업 부문인 AWS는 시장 예상치인 84억8000만 달러를 밑도는 83억8000만 달러에 그쳤다. 동시에 AWS 분기별 5년 만에 성장률도 37%에 달했다. 성장률은 40% 미만이었다.

루궈타오: AWS는 '클라우드' 시장 점유율 1위를 점유하고 있어 성장 둔화는 불가피하다. 그러나 이번 AWS의 성장 둔화는 시장 기대보다 낮다. 저는 마이크로소프트와 구글이라고 판단합니다. 특히 구글이 지난 분기에 클라우드 컴퓨팅에 큰 중요성을 부여했기 때문에 AWS는 새로운 주식을 확보하는 데 경쟁 우위가 없었습니다.

"Red Weekly": Google의 클라우드 컴퓨팅 증가가 Amazon의 "클라우드"에 그렇게 큰 영향을 미칠까요?

루궈타오: 원래 시장에서는, 적어도 내 생각에는 구글이 클라우드 컴퓨팅에 그렇게 많은 돈을 투자하지 않을 텐데, 지난 분기를 보면 구글이 클라우드 컴퓨팅에 대한 투자에 큰 의지를 보인 것 같다. . 이전에는 예상하지 못했던 일입니다. 아마존은 이를 인지하고 향후 가이던스에서 클라우드 컴퓨팅 판매에 더욱 관심을 갖고 판매 역량을 강화하겠다고 밝혔다.

아마존의 경우 현재 직면하고 있는 가장 현실적인 문제 중 하나는 클라우드 컴퓨팅 판매 가격의 부진인데, 이는 판매 능력, 고객과의 소통 능력, 치열한 경쟁 등 다양한 요인과 관련이 있을 수 있습니다. . 가격이 예기치 않게 낮아지면 AWS의 이익이 영향을 받게 됩니다. 게다가 과거에는 구글 클라우드 컴퓨팅이 많이 따라잡지 못했고, 아마존은 마이크로소프트와 경쟁만 하면 됐고, AWS는 업그레이드에 투자할 필요도 없었지만, 지금은 구글의 노력으로 여전히 투자를 늘려야 한다. 아마존의 잉여현금흐름은 예상보다 적을 것입니다.

"Red Weekly": Amazon의 경우 AWS의 성장을 제한하는 핵심 요소는 무엇입니까?

루궈타오(Lu Guotao): 아마존은 전자상거래 사업을 예로 들자면, 이 사업이 없기 때문에 전자상거래 분야에서 아마존의 상대는 당연하다. Wal-Mart는 그렇지 않을 것입니다. Microsoft 대신 Amazon의 클라우드 서비스를 선택하면 실제로 AWS를 사용하지 않는 사용자가 상당히 많아졌습니다. Amazon은 너무 많은 분야에 진출했기 때문에 클라우드 컴퓨팅 고객과 경쟁할 수 있는 측면도 더 많아질 것이며, 이로 인해 AWS의 미래인 Microsoft 및 Google에 비해 가장 많은 순 현금 흐름을 창출할 수 있는 AWS 비즈니스의 성장이 둔화될 수 있습니다. 성장률이 가장 제한적입니다.

"Red Weekly": 업계 내 경쟁의 영향 외에도 Amazon의 클라우드 컴퓨팅 개발이 예상보다 저조한 다른 요인이 있습니까?

루궈타오: 아마존은 이전에 미국 국방부로부터 대규모 계약을 따냈고, AWS와 마이크로소프트가 이 사업을 공유하게 됐다. 그러나 이제 트럼프는 AWS가 어떻게 계약을 따냈는지 조사해야 한다고 말한다. 잠재적인 위험이 있다면 문제가 없더라도 우리가 그렇게 큰 지분을 얻을 수 있을지에 대한 불확실성이 있을 것입니다. 따라서 다른 관점에서 보면 AWS도 성장을 위해서는 영업 인력을 늘려야 합니다.

"Red Weekly": 경쟁의 압박 속에서 AWS는 어떤 변화를 가져올까요?

Lu Guotao: 현재 Amazon은 일부 측면에서 서서히 전략을 축소하고 있습니다. 예를 들어 최근 Amazon이 The Trade Desk에 Fire TV 플랫폼에 광고를 요청했지만 그렇게 하지 않았다는 소식이 있었습니다. 그 자체로 어느 정도 이는 아마존이 잘할 가능성이 없다고 알고 있는 영역을 포기한다는 것을 의미하며, 이는 다른 투자에 대한 압력을 줄일 것이지만 이는 점진적인 과정입니다. Amazon의 이번 분기 재무 보고서는 실제로 그다지 좋지 않지만 AWS에 문제가 있을 것이라고 판단하기에는 아직 이르습니다. Google은 대단한 결단력을 보여주지만 구체적인 성과는 향후 몇 분기 동안 지켜봐야 합니다. AWS 자체의 경우에는 가격 인하 압력을 견뎌야 하고 매출에도 투자해야 하는데, 이로 인해 지난 1~2분기 동안 압력이 크게 높아질 것입니다.

클라우드 컴퓨팅 사업의 둔화 상황에서 아마존이 이를 만회할 다른 사업이 없다고 가정할 때, 정적인 관점에서 보면 아마존의 가치는 단기적으로 다소 높을 수 있다고 생각합니다. 특정 위험이 있을 것이라고 생각합니다. 그러나 우리는 여전히 장기적인 상황을 추적하고 관찰해야 합니다.

전자상거래 사업에는 아직 개선의 여지가 많다

"Red Weekly": Amazon의 주요 사업 중 하나로 전자상거래 사업이 Amazon 전체 영업에서 차지하는 비중을 차지하고 있습니다. 그러나 최근 재무보고서에 따르면 핵심 전자상거래 사업의 성장률은 전년도 20% 이상의 성장률에 비해 둔화된 것으로 나타났다. 올해 2분기에는 전년 동기 대비 14% 증가에 그쳤으며, 실제 매장의 순매출은 본질적으로 작년 같은 기간과 동일했습니다. 아마존의 전자상거래 사업 둔화에 대해 어떻게 생각하시나요?

Lu Guotao: Amazon의 전자상거래 비즈니스 성장 둔화는 일시적일 수 있습니다. 사용자가 점차 '1일 배송'에 익숙해짐에 따라 Amazon 플랫폼에 더 많은 비즈니스가 배치될 것이기 때문입니다. 아마존이 할 수 있을 때 다양한 종류의 물건을 더 많이 판매하면 이익 마진이 점차 증가하므로 큰 문제는 아닙니다. '1일 배송'은 주로 전자상거래 사업의 추가 성장을 위한 것입니다. 성장 속도는 월마트나 다른 오프라인 매장보다 느릴 것입니다. 물론 지금은 규모가 매우 크기 때문에 10~20% 이상이면 이미 빠른 성장률이라고 생각합니다. 아마존의 전자상거래 사업에 있어서 '1일 배송'이 정말로 성공한다면 신선식품, 의약품 분야 등 기존에 할 수 없었던 많은 일들을 아마존이 해낼 수 있게 될 것이다. 실제 매장에 들어오는 소비자의 수. 실제 매장에서 소비가 가능하고 비즈니스가 가속화되는 것은 실제로 좋은 일입니다. 간단히 말해서, 저는 Amazon의 온라인 소매업이 미국에서 여전히 성장할 여지가 많다고 생각합니다.

'Red Weekly': Amazon의 온라인 소매업은 성장 여지가 많음에도 불구하고 Amazon의 온라인과 오프라인 통합이 잘 이루어지지 않는 것 같습니다.

루궈타오: 이런 문제는 존재합니다. 매장 규모가 크든 작든 아마존은 온라인과 오프라인을 효과적으로 통합할 수 있는 효과적인 솔루션을 찾지 못한 것 같습니다. Amazon의 Whole Foods Market 인수를 예로 들어보겠습니다. 인수가 완료된 후 기대에 부응하지 못했고, 좋은 신선 식품을 생산하기 위한 온라인과 오프라인 운영을 잘 통합하지 못했습니다. Whole Foods는 신선도와 맛을 보장할 수 있는 유기농 또는 지역 특산물에 중점을 둡니다. 그러나 문제는 공급망이 너무 복잡하다는 것입니다. 대부분의 제품은 각 매장마다 공급망이 있을 수 있습니다. , 나는 이것이 가장 좋은 방법이라고 생각합니다. 매우 비효율적입니다. 물론 아마존이 홀푸드를 통합해 신선식품 분야에서 더 잘 되기를 바라는 마음일 수도 있고, 신선식품을 한다면 현지 공급망이 매우 중요하고 어떻게 해야 하는지 배워야 하고, 왜 그렇게 해야 하는지.

'마지막'을 과감하게 내놓는다.

회원으로 가입한 사람이 비회원보다 물건을 더 많이 구매하는 것이 아마존의 '1일 배송' 투자의 출발점이다. "하지만 다른 관점에서 보면, "1일 배송"을 달성하려면 비용 압박에 직면하게 됩니다. "1일 배송"을 달성하려면 물류 서비스가 스스로 많은 일을 해야 하며, 의존할 수는 없습니다. 지난 몇 년 동안 미국 우편 시스템은 휴일 동안 압도되어 Amazon의 요구 사항을 충족할 수 없습니다. 이제 Amazon이 자체 물류를 구축하므로 필연적으로 고정 자산에 투자해야 하며 이를 위해서는 오랜 시간이 걸립니다. -다양한 측면에서 장기 투자. 아마존은 이제 자체 운송의 약 절반을 처리합니다. 자체 배송이 늘어나면 수익도 늘어나지만 투자 규모도 커집니다.

'레드 위클리': '1일 배송'에 대한 투자 증가로 인해 아마존의 비용 지출은 분명히 증가할 것이다. 아마존의 2분기 총 운영비는 603억2000만 달러로 같은 기간 499억3000만 달러보다 높았다. 작년. 비즈니스 관점에서 성장을 위해 비용을 교환하는 Amazon의 모델은 건강한가요?

루궈타오: 아마존은 직원들이 해외에서 사업을 시작하고 현지 물류를 하도록 장려합니다. 그 목적은 더 많은 사람들이 자신의 도시 한두 곳에서 사업을 시작하고 특급 배송 사업을 수행하도록 장려하는 것입니다. 일반적으로 꼴찌를 차지한다고 합니다. 1마일은 비록 가장 비용이 많이 들지만 매우 중요한 의미를 가지며 가장 투자할 가치가 있는 곳입니다. 이를 위해서는 일정 규모의 자금이 필요하지만, 비용이 크게 증가하고 언제 증가할지 불확실하기 때문에 비용이 얼마나 들 것인지 단정하기 어렵습니다. Amazon의 투자 주기는 현재 주기에 진입하기 시작하면 향후 최소 4분기가 소요될 수 있으며 이는 향후 몇 분기 동안 EPS에 영향을 미칠 것으로 예상됩니다. 매출 성장이 EPS 증가에 도움이 될 수는 있지만 개인적으로 기대에 미치지 못할 것으로 보고 당분간 지켜볼 필요가 있다.

(참고: Lu Guotao의 펀드에는 현재 Amazon 포지션이 없습니다)