Noah Wealth Chen Kuncai: 2022년 자산 관리의 6가지 주요 트렌드에 대한 통찰

작성자: Chen Kuncai

몇 년이 지난 뒤 되돌아보면 2021년은 매우 특별한 해가 될 것입니다.

자산관리 업계의 공급측 실무자로서든, 수요측 투자자로서든, 2021년을 맞이하면서 우리는 다양한 '어려운 신념'과도 작별하고 싶다. .빠른 자산 가치 상승 시대에 작별을 고하세요. 자산관리의 새로운 시대가 다가왔습니다. 위험과 기회는 공존합니다. 생각부터 행동까지 철저히 준비하고 위험 예방을 최우선으로 생각해야 합니다.

지난 한 달 동안 우리는 세 가지 배분, 글로벌 매크로, 자산 배분 등을 포함한 주제에 대해 수백 명의 고액 자산가들과 소통했으며 6가지 주요 추세를 요약할 수 있습니다.

비표준 채권 대체 상품에 대한 엄청난 수요가 있습니다

등록 시스템의 완전한 구현은 확실히 1차 및 2차 시장의 투자 패턴에 혁명을 일으킬 것입니다

PE 투자 생태계가 점차 최적화되어 투자자들이 열정적으로 복귀하고 있습니다

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균형배분의 절대수익률은 국민의 마음속에 깊이 뿌리내리고 있습니다

기업 재무 담당자의 변화로 인해 새로운 요구가 촉발되었습니다.

보호 계획 및 자산 상속에 대한 초점이 크게 높아졌습니다.

1. 새로운 자산 관리 규정에 대한 전환 기간이 끝났으며, 비표준 채권 대체상품에 대한 엄청난 수요

2017년 말 투자자들과 소통할 때 저자가 금융공급측면 구조를 요약하기 위해 '규제연도'라는 용어를 사용했던 기억이 납니다. 그해 성개혁 조치. 당시 '신자산운용규정'은 아직 의견수렴 중이었고, 이듬해 4월 시범 시행될 예정이었다. 신자산운용규정이 시범 시행된 후 투자자들에게 제안을 하기도 했다. 비표준채권상품에 계속 투자하는 경우에는 상품의 만기일에 주의를 기울여야 합니다. 이후, 전염병의 영향으로 인해 새로운 자산 관리 규정의 전환 기간이 2021년 말까지 연장되었습니다.

위와 같은 제안을 내놓은 이유는 거시경제의 테일리스크를 매우 우려하고 있기 때문입니다. 상업은행의 대출상각 규모 및 비중 경제성장 둔화, 장기 저금리, 자본수익률 감소 등의 상황에서 단기차입과 장기투자의 고차입 모델은 지속 불가능합니다. 그러나 오랫동안 기업의 급속한 성장을 지원하고 부외 자금 조달을 제공해온 비표준 채권 상품은 지속 불가능해졌으며, 비표준 채권의 기간이 고정되면 집중 위험도 있습니다. - 인컴상품은 신자산운용규정 전환기간을 넘기면 '마지막 히트'가 될 가능성이 크다.

이런 분석은 사실 상식을 존중할 뿐이지만 솔선해서 이야기하는 사람은 거의 없고, 투자자들은 종종 엉뚱한 사고방식을 갖고 자신이 가장 불운한 마지막 사람이 될 것이라고 믿지 않기 때문에 아직도 많은 투자자들이 부동산 비표준 채권 상품을 다수 보유하고 있으며 위험 노출은 단지 시간 문제이거나 손실 정도의 문제일 뿐입니다.

우리는 2019년부터 표준화된 자산투자의 장점을 첫째는 분산, 둘째는 유동성이라고 거듭 강조해왔습니다. 부동산채권의 부실문제도 겪었으나 채권이 전체 채권포트폴리오 펀드에서 차지하는 비중이 매우 작아서 비표준채권이라면 전체 펀드의 원금담보에는 영향을 미치지 않을 것입니다. 금융주체, 상품, 투자자의 원금 전부 또는 대부분을 잃을 가능성에 직면하게 됩니다. 유동성도 표준화된 자산의 또 다른 주요 이점이며 시장 가격 평가와 함께 위험을 적시에 반영할 수 있으며 처분 유연성이 상대적으로 높습니다(단지 가격의 문제임). 또한, 자금조달수단으로서 채권은 난외금융(섀도뱅킹)보다 부채상환순으로 우선권을 갖는다.

비표준 채권의 규모와 그에 따른 투자 수요는 수십조 위안에 달할 만큼 새로운 자산관리법 전환 기간이 지나면 분명 큰 규모가 될 것이다. 대체 제품에 대한 수요. 이에 저자는 참고할 만한 몇 가지 제안을 한다.

먼저, 난외에서 난외로, 비표준채권상품에 대한 투자에서 표준화된 채권상품에 투자하는 것, 즉, 채권형 자금이지만 수입이 줄어들 것으로 예상됩니다.

둘째, 위험선호도를 적절하게 높이고 '채권+' 상품에 투자하세요. 우리는 채권 80% + 자기자본 20% 비율에 따라 할당된 모의 공공 자금 포트폴리오를 만들었습니다. 이 포트폴리오는 동적 포지션 조정 없이 연간 결과를 달성할 수 있습니다. 연간 변동성은 3.56%이고 최대 손실률은 3.07%입니다(위험 알림: 펀드의 과거 성과는 미래 성과를 예측하지 않습니다).

셋째, 주식과 채권이라는 두 가지 전통적 자산을 바탕으로 차익거래, 중립, 롱숏, 매크로 헤징, 선물관리 등 공개시장 대체투자 전략을 도입하고 활용한다. 견고함, 균형 잡힌, 긍정적인 등 다양한 목표 수익 특성을 가진 솔루션을 구축하는 다중 전략 포트폴리오 투자 방법입니다.

2. 등록 시스템의 완전한 구현은 1차 시장과 2차 시장의 투자 패턴에 확실히 혁명을 일으킬 것입니다.

2021년 중앙 경제 작업 회의에서는 처음으로 "전체 시장"을 제안했습니다. 시장에서 채택한 주식발행등록제도 시행'은 등록제도 개혁에 속도를 내는 신호탄으로 여겨진다.

등록 시스템의 포괄적인 구현은 1차 및 2차 시장의 투자 패턴에 혁명을 가져올 것이며 이는 주로 세 가지 측면에 반영됩니다.

첫째, 1차 및 2차 시장에 대한 투자에 도움이 될 것입니다. 발행시장의 사모펀드 투자(PE) 발전은 자본시장 개혁과 뗄래야 뗄 수 없는 관계다. 이는 40년 전 나스닥 탄생부터 뗄래야 뗄 수 없는 실리콘밸리 벤처캐피털의 활동과 비교할 수 있다. 등록제 도입으로 첨단 기술을 갖춘 고성장 기업은 지속적으로 자본의 지원을 받을 수 있게 되었고, 1차 시장과 2차 시장의 투자자들이 성장의 가치를 공유할 수 있게 되었습니다. 2차 시장에 대한 이번 공급측면 개혁 조치의 의의는 '이렇게 맑은 물을 어디서 구할 수 있는지 묻자. 깨끗한 물을 원천에서 공급하자'는 점이다.

둘째, 2차 시장의 신진대사가 가속화되고 출구 메커니즘이 엄격하게 구현됩니다. 건전한 자본 시장은 진입과 퇴출을 허용할 뿐만 아니라 등록 시스템의 완전한 구현은 과거의 "껍질 보호" 사고도 바꿀 것입니다. 왜냐하면 상장 지표는 더 이상 부족한 자원이 아니며 핵심은 더 이상 보호 껍질 자원이 아니기 때문입니다. 그러나 비옥한 기업가적 혁신 토양을 조성하고 고품질 목표를 육성합니다. 그렇다면 유통시장의 투자자들은 상장폐지 리스크에 주의를 기울이고, '쉘 자원'을 핵심으로 하는 소위 '이벤트 중심' 투기를 버려야 한다.

셋째, 전반적으로 우호적인 배경 하에서 1차 시장과 2차 시장의 투자 문턱이 더욱 높아질 것이며, 전문 기관에 의존하여 참여하는 것이 개인 투자자들에게 올바른 선택이 될 것입니다. 1차 시장에서 투자자는 트랙에 대한 통찰력과 경주용 자동차 운전자의 분별력을 모두 갖춰야 합니다. 우수한 목표와 동종 기업에 맞서 투자 기관은 세 가지 힘을 모두 갖추고 있어야 합니다. - 전문기관은 공급이 증가함에 따라 선택의 어려움도 크게 증가합니다. 높은 성장은 또한 높은 수준의 불확실성을 의미합니다. 일반 개인투자자들의 유일한 선택이 됩니다.

3. PE 투자 생태계가 점차 최적화되고 투자자 열정이 돌아옵니다

PE 투자 생태계의 최적화는 먼저 출구 측면에 반영됩니다. 한편, 위에서 언급한 등록 시스템의 완전한 구현은 2021년 9월 3일에 등록 및 설립된 북경 증권 거래소(전체 명칭 "베이징 증권 거래소")입니다. 이는 우리나라 최초의 기업 증권 거래소입니다. 국무원의 승인을 받고 중국증권감독관리위원회의 감독 및 관리를 받고 있으며, 서비스 대상은 전문화된 중소기업이며 현재 상하이증권거래소, 선전증권거래소와는 포지셔닝이 다릅니다. , 다양한 발전 단계와 다양한 발전 특성을 제공하는 다단계 자본 시장이 완전히 형성되었으며 벤처 캐피탈 및 성장 투자 종료와 같은 다양한 단계의 사모 펀드에도 도움이 됩니다.

PE 투자 생태계의 최적화는 여전히 'S'(PE의 2차 전략)의 시너지 효과에 반영됩니다. 2020년 7월 국무원 상무회의는 2020년 9월 지역 주식 시장에서 지분 투자 및 벤처 캐피탈 지분 이전을 위한 시범 프로그램을 시작하기로 결정했습니다. 국무원은 답변에서 “사모 펀드 설립을 지지합니다. 사모 펀드와 벤처 캐피탈의 출구 채널을 확대하기 위한 플랫폼입니다.” 2020년 12월 10일, 중국 증권감독관리위원회는 베이징 주식거래소에서 지분 투자 및 벤처 캐피털 주식 양도를 위한 시범 프로그램 개시를 공식 승인했습니다.

2021년 베이징 주식 거래 센터가 첫 번째 주식 이전 시범 단위가 된 후, 그해 11월 중국 증권 규제 위원회는 중국에서 사모 펀드 및 벤처 캐피털 주식 이전 시범 사업의 시작을 승인했습니다. 상하이 지역 주식 시장에서는 상하이 주식 관리 및 거래 센터를 기반으로 주식 이전 시범을 실시하여 사모 펀드와 벤처 캐피탈의 출구 채널을 점차 확대하고 사모 펀드와 지역 주식 시장의 통합 발전을 촉진하며 금융산업자본의 원활한 순환을 도모합니다.

양대 경제 및 금융 중심지인 베이징과 상하이가 연이어 PE S 거래 플랫폼을 출시한 것은 큰 의미를 갖습니다. S와의 협업으로 더 많은 기관투자자들이 PE를 투자 포트폴리오에 포함시키고, 배분비율도 더욱 높여 PE펀드(지자체 지도펀드 포함)의 투자성과를 최적화할 예정이다. PE 펀드 관리에 도움이 됩니다. GP(People)는 투자에 더 중점을 두고 투자 회사에 권한을 부여하며 가치를 창출합니다. 우리는 또한 투자 생태계의 점진적인 최적화로 인해 PE 투자에 대한 투자자들의 열정이 크게 회복되었음을 확인했습니다.

4. 균형배분의 절대수익률은 국민의 마음속에 깊이 뿌리박혀 있습니다.

국내 고액자산가의 자산배분에는 두 가지 특징이 있음을 살펴보았습니다. , 채권에 집중적으로 투자하며 안정성을 추구하고 있으며, 과거에는 비표준에 투자가 더 집중되어 있어 목표 수익률은 연 6~8%, 연 8~10%를 예상할 수 있습니다. 둘째, 발행시장과 주식펀드 유통시장에 PE를 포함해 주식자산이 집중적으로 투자됐다. 기부금, 패밀리오피스, 기타 기관투자자를 포함한 해외 성숙시장에서는 과거 국내 투자자들의 관심을 끌지 못했던 절대수익률 전략을 높은 비중으로 배치하고 있으며, 이러한 유형의 전략은 유통시장 주식자산과의 낮은 상관관계를 추구합니다. , '새로운 배당 시대'에 이 전략의 생존 환경이 상당히 가혹하다는 것은 분명합니다.

그러나 경직된 상환방식의 붕괴와 자본시장의 불확실성과 높은 변동성 특성으로 인해 비표준채권에 내재된 집중위험이 신용위험의 피해를 증폭시킬 것이라는 사실을 투자자들은 점차 깨닫게 되었습니다. 동시에 단일 주식 매수 전략은 다양한 시장 환경에 적응하기 어렵고 보유 경험도 좋지 않습니다. 자산관리의 전반적인 상황과 최종 결과의 관점에서 새로운 해법이 필요하며, 균형배분은 투자자들의 마음속에 스며들기 시작합니다.

광범위하게 균형 잡힌 배분은 세 가지 모델로 나누어집니다. 하나는 세계 최대 국채 기금 중 하나인 노르웨이 석유 기금이 채택한 70/30 전략과 같은 간단한 주식-채권 혼합 투자 모델입니다. 70%는 주식자산, 30%는 고정수익자산에 배분한다. 둘째, 공개시장 멀티전략 투자로 공격형(매수, 지수강화 포함), 안정형(채권, 시장중립, 차익거래 등)을 종합적으로 활용한다. , tail 리스크 전략에는 크게 3가지 카테고리와 8가지 하위 전략(매크로 헤징, 선물 관리, 주식 롱/숏 등)이 있으며, 목표 수익률에 맞춰 낮은 변동성을 추구하는 것이 가장 대표적인 것이 고퍼 타겟 전략 펀드입니다. ; 3 비유동성 대체자산을 도입해 멀티에셋, 멀티전략 투자 포트폴리오를 구축하는 기부형 펀드 모델로, PE 배분비율이 거의 비슷한 예일 기부펀드와 세쿼이아 캐피털 헤리티지 펀드가 대표적이다. 40%. 현재 전 세계 패밀리 오피스에서도 인기 있는 선택입니다.

5. 기업 재무 담당자의 변화는 새로운 요구를 촉발했습니다

최근 몇 년 동안 개인 투자 및 재무 관리는 다양한 위험에 직면했을 뿐만 아니라 재무 담당자로 대표되는 기업 재무 관리도 상장회사에서도 사기, 신용불이행 등의 위험이 있고, 기업 재무 담당자가 P2P나 금융거래소 등 상품에 투자한 경우도 많습니다. 따라서 새로운 자산 관리 규정의 공식 시행이라는 맥락에서 기업가가 개인 자산 관리에 대해 생각하는 동안 기업 재무 담당자도 과거의 순수한 자본 및 이익 보존 추구에서 표준화 및 순자산 시대로 전환해야 합니다. Noah Holdings의 사례를 바탕으로 참고할 수 있는 두 가지 제안이 제공됩니다.

첫째, 기업 재무 담당자는 최하위 위치 인식을 가져야 합니다. 기초자산의 투자논리와 위험성을 제대로 이해하지 못하고 소위 '자본보전'만을 추구할 경우, 심지어는 금융기관에 소위 '보증서'(법적 효력이 없는 것으로 입증된 보증서) 발행을 요구하는 경우도 있다. 효과) 그러한 재무 관리자는 실제로 무책임합니다. 최하위에 대한 인식을 확립하기 위해서는 하나는 기업 운영자금의 안전성을 확보하는 것이고, 다른 하나는 위험은 제거할 수 없고 분산시킬 수만 있다는 것을 이해하는 것입니다. 운영 측면에서는 화폐자금과 채권자금을 기반으로 채권+, 멀티전략 투자 및 기타 도구/상품을 종합적으로 활용하여 기업 현금관리의 안전성, 유동성, 수익성 간의 균형을 달성합니다.

둘째, 엔터프라이즈 서비스 SaaS 시스템을 사용하여 재무 담당자의 디지털 인텔리전스 역량을 향상시킵니다. 노아홀딩스(Noah Holdings)를 예로 들면, 2021년 회사의 재무부는 공공자금팀이 펀드관리를 담당하는 동료들이 통화자금, 채권자금 등 공공자금 상품을 더 잘 심사할 수 있도록 운영시스템을 제공할 수 있기를 바라며 요청을 제출했습니다. , 정기적으로 보고되는 Pain Point 등의 문제를 해결하기 위한 포트폴리오 분석 기능을 제공합니다. 이 시스템의 성공적인 개발 이후, 우리는 이를 "Smiling Treasurer"라고 명명하고 기업 재무 담당자의 디지털화 및 지능 수준을 향상시키기 위해 기관 고객을 위한 원스톱 공공 자금 거래 플랫폼으로 포지셔닝했습니다. 이제 기업 고객에게도 공개됩니다. .

6. 보안계획과 재산 상속에 대한 관심이 크게 높아졌다

연말과 연초 법률, 세무 전문가들의 분주함을 한 곳에서 확인했다. 고액자산가의 부(富) 개념 변화 측면에서 보호 계획과 재산 상속에 대한 관심이 크게 높아졌습니다. 기업가의 디너 파티의 주제는 이중 한도, 이중 축소, 높은 벌금, 삼중 분배, 기업의 사회적 책임 등과 불가분의 관계에 있는 경우가 많습니다. 교환 과정에서 저자의 견해와 제안은 다음과 같습니다.

고액 자산가의 경우 세 가지 할당에서 가장 먼저 주목해야 할 것은 한편으로는 부담입니다. 계속해서 위험을 줄이기 위해서는 기업이 사회적 책임을 더 잘 이행해야 하는 반면, 요소 투입으로 자본 수익을 얻는 기업가 그룹은 새로운 재산세 시대를 올바르게 대처해야 합니다. , 부동산세 시범사업도 그 중 하나입니다.

그러나 재산세의 중요성이 높아지는 상황에서 자선, 가족 신탁, 보험 도구 등의 보호 메커니즘도 확립되고 개선될 예정이므로 기업가는 도구 사용에 주의를 기울여야 합니다. 계획과 재산 상속을 보호하는 동시에 최고 수준의 재산 상속 설계를 잘 수행하고 전문 플랫폼을 활용하여 자선 활동과 공공 ​​복지 사업에 적극적으로 참여합니다.

모든 일은 미리 경고하면 성공하고, 미리 경고하지 않으면 망한다. 2022년을 함께 맞이하며 자산관리의 새로운 시대를 맞이합시다.

저자 소개: Chen Kuncai, Noah Holdings 고객 개발 센터장

2010년 Noah Wealth에 합류했으며 주요 책임자 중 한 명으로 Noah를 설립했습니다. 가족 자산 관리 서비스, Noah Family Wealth Management Co., Ltd.의 총책임자 역임, "The Ark of Wealth" 및 "The Way of Finance: Asset Allocation Methodology" 등 전문 서적의 저자