버핏의 스승 벤자민 그레이엄의 전설적인 삶

2009년 6월 26일 11:12? 경제정보뉴스

그의 재무 분석 원칙과 아이디어는 투자 분야에 큰 영향을 미쳤으며, 그는 "월스트리트"로 알려져 있습니다. ." "대부", 그는 "그랜드 마스터" 벤저민 그레이엄입니다.

벤자민 그레이엄은 1894년 5월 9일 런던에서 태어났습니다. 그는 아기였을 때 미국의 골드러시 시대에 부모님과 함께 뉴욕으로 이주했습니다. Graham의 조기 교육은 Brooklyn 고등학교에서 완료되었습니다. 브루클린 중학교에 다닐 때 그는 문학과 역사에 강한 관심을 가졌을 뿐만 아니라 수학에 대한 남다른 사랑도 가지고 있었습니다. 그는 수학이 보여주는 엄밀한 논리와 필연적인 결과를 좋아하는데, 이런 논리적인 이유는 맹목성과 충동성이 특징인 금융투자시장에서 늘 가장 부족한 면이 있다.

브루클린 고등학교를 졸업한 후 그레이엄은 공부를 계속하기 위해 컬럼비아 대학교에 입학했습니다. 1914년에 그레이엄은 컬럼비아 대학교를 우등으로 졸업하고 반에서 2등을 차지했습니다. 가족의 재정 상황을 개선하기 위해 Graham은 더 나은 급여를 받는 직업을 찾아야 했습니다. 이러한 이유로 그는 학교에 남아 가르칠 기회를 포기하고 Cabell 교장의 추천으로 월스트리트에 입사했습니다.

1914년 여름, 그레이엄은 주급 12달러로 칠판에 채권과 주가를 게시하는 일을 주로 담당하는 정보 사무원으로 Newburgh-Henderson-Laubert에 왔습니다. 이 직업은 뉴욕 증권 거래소에서 가장 낮은 직업 중 하나였지만 미래의 "월스트리트의 대부"는 월스트리트에서 전설적인 투자 생활을 시작했습니다. 실제로 그레이엄의 능력은 빠르게 입증됐다. 그는 3개월도 안 되어 연구보고서 작성자로 승진했고, 그만의 특유의 간결하고 논리적인 글쓰기 스타일을 발전시켰다.

Newburgh-Henderson-Laubert에서 Graham은 증권 매매 절차, 시장 분석, 구매 및 선적 시기, 실제 운영 방법 등을 포함하여 증권 업계의 완전한 관리 지식을 완벽하게 익혔습니다. 주식시장 환경 등 그레이엄은 정규 경영대학원 교육을 받지 않았지만 이러한 개인적인 경험은 책에 설명된 것보다 훨씬 더 심오하고 강력했으며 향후 주식에 대한 이론적 탐구를 위한 견고한 토대를 마련했습니다. 곧 Graham은 증권 분석가로 승진했습니다. 증권 분석가로의 승진은 Graham 경력의 진정한 시작이었습니다.

당시에는 증권에 대한 분석이 아직 상대적으로 원시적이고 조잡한 단계에 있었고, 투자자들은 일반적으로 주식은 너무 투기적이고 위험성이 높다고 생각했기 때문에 대부분의 사람들은 안정적인 채권 투자를 선호했습니다. 반면 그레이엄은 대규모 자산을 은폐한 기업을 표적으로 삼기로 결정했다. 그는 상장 기업 자체, 정부 관리 기관, 언론 보도, 내부자 등 다양한 출처에서 정보를 수집하기 시작했으며 수집된 정보에 대한 조사 및 분석을 통해 막대한 양의 숨겨진 자산을 검색했습니다.

1915년 9월 Graham은 여러 구리 광산을 소유한 광산 개발 회사인 Columbian Heim Company를 발견했습니다. 당시 회사의 주가는 주당 68.88달러였습니다. 그레이엄은 회사가 해체된다는 사실을 알게 된 후 다양한 채널을 통해 회사에 대한 관련 정보를 수집하고 회사의 광물 자원 및 주가에 대한 상세한 기술 분석을 수행했으며 회사에 대해 아직 알려지지 않은 점이 많다는 사실을 발견했습니다. 회사의 숨겨진 자산. Graham은 계산을 통해 회사 주식의 시장 가치와 실제 자산 가치 사이에 큰 차이가 있음을 정확하게 판단했습니다. 이를 통해 그는 회사 주식에 투자하면 상당한 수익을 얻을 수 있다고 판단하고 뉴버그 씨에게 해당 주식을 대량으로 매입할 것을 권했습니다. Newberg 씨는 Graham의 조언을 받아들였습니다. 1917년 1월 Columbia & Heim이 해산을 발표했을 때 Neuberger-Henderson-Laubert는 매각으로 수십만 달러의 이익을 얻었으며 투자 수익률은 18.53%였습니다.

이후 그레이엄은 일부 친척과 친구들의 초대를 받아 민간 투자를 시도했습니다. 처음에는 그레이엄의 민간 투자가 좋은 수익을 거두었지만 1년 후 발생한 '타이어 회수 사건'은 그레이엄에게 생생한 교훈을 주었다. 그 이후로 Graham은 두 가지 교훈을 배웠습니다. 첫째, 소위 "내부 정보"를 신뢰하지 말고, 둘째, 시장의 인위적인 조작에 대해 매우 경계해야 한다는 것입니다.

1920년 Graham은 Newberg-Henderson-Lauber & Co.의 파트너로 승진했으며 1923년 초 Graham은 자신의 사업을 시작하기로 결정하고 자금 규모는 미국입니다. $500,000. 그레인지 펀드는 운용된 지 1년 반이 지났는데, 투자수익률은 100%가 넘을 정도로 높아 같은 기간 평균 주가 상승률 79%보다 훨씬 높다. 배당 계획에 대한 주주와 그레이엄의 의견 차이로 인해 그랜지 펀드는 결국 1934년 말 해체로 끝났고, 그레이엄은 오랫동안 기다려온 저서 "보안 분석"을 완성하여 대가로서 불멸의 지위를 확립했습니다. 증권 분석의 대부이자 "월스트리트의 대부"입니다. 책에서 그레이엄은 성공적인 투자자라면 두 가지 투자 원칙을 따라야 한다고 언급했습니다. 첫째, 손실을 엄격히 금지하고, 둘째, 첫 번째 원칙을 잊지 마세요. 이 두 가지 투자 원칙을 바탕으로 Graham은 두 가지 안전한 주식 선택 방법을 제안했습니다. 첫 번째 주식 선택 방법은 회사의 순자산 가치의 2/3보다 낮은 가격으로 회사의 주식을 사는 것이고 두 번째 방법은 회사의 주식을 사는 것입니다. 낮은 P/E 비율로.

물론, 이 두 가지 주식선정 방법의 전제는 이들 회사 주식이 일정한 안전마진을 가져야 한다는 것입니다. 『증권분석』에서 설명한 정량적 분석방법과 가치평가 방법은 투자자의 맹목을 덜고 합리적인 요소를 더해줍니다. 이 책은 출간되자마자 미국과 월스트리트의 투자자들을 충격에 빠뜨렸고 한동안 금융계와 투자계의 필독서가 됐다.

월스트리트가 여전히 상승세에 있던 1956년, 42년간 월스트리트에서 일하던 그레이엄은 월스트리트에서 은퇴하기로 결정했다. Graham-Newman을 인수할 적합한 사람을 찾을 수 없어 Graham-Newman은 회사의 해산을 발표해야 했습니다. Graham은 Graham-Newman을 해체한 후 코칭 경력을 시작하기 위해 캘리포니아 대학교를 선택했습니다.

그레이엄이 자신의 노력과 지혜를 바탕으로 창안한 증권 분석 이론은 여러 세대의 투자자들에게 영향을 미쳤다. 워렌 버핏 등 그가 훈련한 수많은 제자들이 갑자기 월스트리트에 등장해 그레이엄의 증권 분석 이론을 이어가며 새로운 세대의 투자 전문가가 됐다.

Graham이 투자자에게 주는 6가지 조언:

1. 진정한 투자자가 되십시오

Graham은 투기가 있지만 증권 시장은 일정한 위치에 있지만 투기꾼들은 이익만 추구하고 주식의 내재가치 분석에는 관심을 두지 않기 때문에 일단 주식시장에 큰 변동이 생기면 '미스터마켓'에 쉽게 영향을 받아 맹목적인 투자에 빠지는 경우가 많다. 종종 돈을 모두 잃는 상황에 놓이게 됩니다. 반면, 신중한 투자자는 충분한 조사를 바탕으로 투자 결정을 내리고 위험을 훨씬 덜 감수하며 안정적인 수익을 얻을 수 있습니다.

2. 위험 회피에 주의하세요

대부분의 사람들은 주식 시장에서 이익과 위험이 항상 비례한다고 믿지만 그레이엄의 견해로는 이것은 오해입니다. Graham은 위험을 최소화하여 이익을 얻거나 위험없이 이익을 얻는 것이 본질적으로 높은 이익이라고 믿었습니다. 낮은 위험과 높은 이익을 얻는 것은 종종 투자자가 직접 연결하지 않습니다. 그러나 그들이 얻는 것은 위험 그 자체뿐입니다. 즉 그들은 큰 손실을 입거나 심지어 모든 것을 잃습니다. 투자자는 함부로 투자할 수는 없으나 합리적으로 투자하는 방법을 익히고 항상 투자 위험을 피하는 데 주의를 기울여야 합니다.

3. 회의적인 태도로 기업을 이해하라

기업의 주가는 미래 실적에 따라 계속 상승한다. . 이 회사의 실제 상황을 이해하려는 태도. 가장 엄격한 회계 기준 하에서도 회계사에 의해 최근 수입이 조작될 수 있기 때문입니다. 더욱이, 회사가 서로 다른 회계 정책을 사용하면 회사의 계산된 성과에도 큰 차이가 발생합니다. 투자자들은 이러한 새로운 성과 증가가 실제 증가인지, 아니면 채택된 회계 정책에 따른 것인지 주의 깊게 분석해야 합니다. 특히 회계 보고서의 추가 내용에 더욱 주의를 기울여야 합니다. 잘못된 기대는 회사의 모습을 왜곡할 수 있으므로 투자자는 가능한 한 정확하게 평가하고 후속 발전에 세심한 주의를 기울여야 합니다.

4. 의심스러울 때는 품질 문제를 생각하라

회사가 잘 운영되고, 부채비율이 낮고, 자본수익률이 높으며, 연속 배당금을 지급한 경우 , 그렇다면 이 회사는 투자자에게 이상적인 투자 대상이 될 것입니다. 투자자가 그러한 회사의 주식을 합리적인 가격에 구매하는 한, 투자자는 실수를 하지 않을 것입니다. 그레이엄은 또한 투자자들에게 일시적으로 실적이 저조하다는 이유만으로 보유 주식을 서두르지 말고 인내심을 갖고 결국 넉넉한 수익을 얻게 될 것이라고 상기시켰습니다.

5. 잘 계획된 투자 포트폴리오

그레이엄은 투자자가 투자 포트폴리오를 합리적으로 계획하고 주식과 채권 비율의 변화에 ​​따라 자금을 유연하게 배분해야 한다고 믿습니다. 주식의 수익성이 채권보다 높으면 투자자는 주식을 더 많이 살 수 있고, 주식의 수익성이 채권보다 낮으면 투자자는 채권을 더 많이 사야 합니다. 물론 그레이엄은 위의 규칙을 사용하는 것이 주식 시장이 강세장에 있을 때만 효과적이라는 점을 투자자들에게 상기시켰습니다. 주식시장이 약세장에 빠지면 투자자는 보유하고 있는 대부분의 주식과 채권을 즉시 매도해야 하며, 주식이나 채권의 25%만 보유해야 합니다. 이 25%의 주식과 채권은 향후 주식 시장의 변화를 위해 예약되어 있습니다.

6. 회사의 배당정책에 주목하라

투자자들은 회사의 실적에 주목하는 동시에 회사의 배당정책에도 주목해야 한다. 기업의 배당정책은 기업의 리스크를 반영할 뿐만 아니라 주가를 지탱하는 중요한 요소이기도 합니다. 회사가 장기 배당 정책을 고수한다는 것은 그 회사가 좋은 '체격'을 갖고 있고 위험이 적다는 것을 의미합니다. 이에 비해 고배당 정책을 시행하는 기업은 일반적으로 높은 가격에 판매되고, 저배당 정책을 시행하는 기업은 일반적으로 낮은 가격에 판매됩니다. 투자자는 회사의 배당 정책을 투자 측정의 중요한 기준으로 간주해야 합니다.