벤처 캐피탈 투자자와 창업자 사이의 이해 상충은 무엇입니까?

누군가 Zhihu에게 물었다: 왜 벤처 캐피탈 투자자들은 계속해서 후속 자금 조달을 요구합니까? VC와 창업자 모두에게 이 "후속 라운드"의 장단점은 무엇입니까? 창업자는 자신이 구축하는 것에 깊은 관심을 갖지만 VC는 빠르게 혼란을 일으킬 수 있습니다. 벤처캐피털이 왜 혼란을 야기하는가? 위 질문에 대한 답변 외에도 VC와 창업자는 어떤 다른 잠재적인 갈등을 겪고 있습니까? 위 질문에 대한 답변은 모든 산업에 유사합니까, 아니면 인터넷 산업에만 국한됩니까? Hangzhou Angel Bay의 투자 이사인 Fanlee는 이에 대해 자신만의 견해를 가지고 있습니다. 먼저 카메라+ 상황을 살펴보자. 지난 달 카메라+ 개발사인 탭탭탭(Tap Tap Tap)은 구글과 트위터의 인수 제안을 거부하고 VC를 거절한 뒤 “투자자들이 설정한 방향이 마음에 들지 않았다”는 이유로 자금 조달을 포기하기로 결정했다. 따라서 회사는 독립을 유지하기로 결정했습니다. Casasanta는 벤처 캐피탈 회사에 가운데 손가락을 제시합니다. "이전에 말했고 다시 말하겠습니다. VC 엿 먹어라!" Casasanta는 2008년 블로그 게시물에서 자신과 VC 사이의 분쟁에 대해 썼습니다. "VC는 성공할 수 있을 만큼 충분한 돈을 주지만 계속해서 다음 라운드에서 자금을 조달하라고 요구할 것입니다."라고 그는 말합니다. "당신은 자신이 구축한 것을 점점 더 많이 포기할 수밖에 없습니다. 더 나쁜 것은. 즉, VC는 일반적으로 스타트업 중 하나가 성장할 것이라는 희망으로 많은 스타트업에 투자합니다. 창업자는 자신이 만드는 것에 깊은 관심을 갖지만, VC는 자신의 노력을 쏟는 사람들에게 어떤 결과가 나오더라도 빠르게 큰 혼란을 가져올 것입니다. 그것이 사람들에게 어떤 영향을 미치나요? 제가 아는 많은 사람들이 지난 몇 년 동안 이 문제를 겪었습니다. 그래서 항저우 엔젤 베이(Hangzhou Angel Bay)의 투자 이사인 Fanlee는 이렇게 생각합니다. 이 질문에 대답한 내 아이는 착한 아이가 아닐 것이다. 단지 나를 불 구덩이에 밀어넣었을 뿐이었다! 정말 어려운 질문이고, 제 뜻에 어긋나는 말은 별로 안 좋아해요. 아, 정말 당황스럽네요. 당신이 나를 신뢰하므로 당신의 의견을 말씀 드리겠습니다. (주제에서 벗어남) 1. VC가 계속해서 후속 자금 조달을 요청하는 이유는 무엇입니까? 나: 지속적인 자금 조달은 이전 투자자들에게 잠재적인 투자 수익을 보장해 주는 동시에 심리적 안정감을 주는 기회이기도 합니다. 초기 투자자가 실제 돈을 투자하면 물론 모두가 프로젝트가 빠르게 발전하기를 희망하며 이는 지속적인 가치 상승에 반영되지만 후속 투자자의 인식과 개입이 없으면 이러한 가치 중 많은 부분이 손실됩니다. 프로젝트 자체가 신속하게 자기 이익을 실현하고 주주로부터 배당금을 받을 수 없다면, 그렇지 않으면 투자자의 투자는 죽은 물이 될 것입니다. 그런데 일반사업은 현금흐름도 좋고 혈액생산도 좋은데 어떻게 후속 투자자가 없을 수 있겠습니까? 사실 창업가가 자금 조달의 길에 들어서면 그것은 돌아올 수 없는 길일 수밖에 없습니다. 그가 번영의 길을 가고 있다고 말하든, 해적선을 타고 있다고 말하든, 이론적으로는 IPO까지 지속적인 후속 자금 조달이 필요합니다. 그것은 투자자와 기업가를 위한 최고의 출구 경로 사이의 관계입니다. 잘 생각해 보세요. 고군분투하는 기업가가 어떻게 지난 몇 년 동안 투자자들로부터 그렇게 적은 돈으로 높은 급여를 받을 용기를 가질 수 있었겠습니까? 몇 년 전부터 돈을 모으고 끓인 물을 마시고 찐빵을 먹지 않은 사람은 누구입니까? 대부분의 투자자의 돈은 창업팀의 즐거움보다는 회사 발전과 창업자의 일상 생활비를 충당하는 데 사용됩니다. 따라서 기업가의 경우 회사가 배당금을 지불하거나 계속해서 자본을 조달하지 않는 한 가치 평가가 증가하고 개인 순자산도 증가함에 따라 주식의 가치가 점점 더 높아지고 급여도 점점 더 높아질 것입니다. 상장 창업자의 연봉은 전문경영인의 시장평균 또는 그보다 높은 연봉입니다. 지금 인생에서는 월급만으로도 충분하지만, 주식을 통해 더욱 부자가 될 수 있습니다. 물론 초기 투자자도 조기 퇴출을 통해 수익을 얻을 수 있지만, 기업가는 일반적으로 그렇게 할 수 없습니다(제한권). 투자자는 우선주이고 보통주이며, 가장 늦게 수익을 받아야 하므로 후속 투자가 없으면 자금 조달을 늘리려면 이전 엔젤 라운드와 초기 투자자가 어떻게 그것의 일부를 종료할 수 있습니까? 전체 투자 산업 체인을 계속 순환시키는 방법은 무엇입니까? 후기 단계 투자자의 경우 가능한 한 빨리 수익을 얻기 위해 가능한 한 빨리 IPO에 참여하도록 요청할 것입니다. 링크별로 이 체인은 자금 조달 이후 예정되어 있습니다. 2. VC와 창업자 모두에게 이 "후속 자금 조달"의 장점과 단점은 무엇입니까? 나: 좋은 점은 투자자들이 자금조달과 가치평가가 증가함에 따라 그들의 잠재적인 출구가 보장된다는 것입니다. 빠른 성공과 빠른 이익을 열망하는 일부 투자자는 기업가를 서두르고 데이터를 생성하고, 시장에서 사용자가 되어 트래픽을 생성하고, 결정되지 않았거나 결정되지 않은 다음 단계의 자금 조달을 속이기 위해 자신과 다른 사람을 속일 것입니다. 단순히 공모한 것일 수도 있고 정말 둘이서 미쳐버렸을 수도 있다. 게다가 자기 자신은 아무것도 모르는 비전문 투자자들이 있는데, 그들은 삼촌처럼 돈을 투자하고 통제하려는 욕구가 강합니다. 결국 CEO도 자신을 바보로 생각하게 됩니다. 바꾸고 싶다면 잊어버리세요. 일반적으로 기본 엔딩은 모두가 끝났다는 것입니다. 비즈니스에는 고유한 생태 사슬이 있고 물론 고유한 주기도 있습니다. 기업가든 투자자든 우리는 비즈니스 법칙을 따라야 합니다. 서두를 시간이고, 갈고 닦을 시간이고, 죽일 시간이고, 멈출 시간입니다... 서두를 수도 없고, 속도를 늦출 수도 없고, 자연스럽게 일어나는 것 외에 무엇을 할 수 있습니까? 3. 창업자는 자신이 만드는 것에 깊은 관심을 갖지만 VC는 빠르게 큰 혼란을 일으킬 수 있습니다.

벤처캐피털이 왜 혼란을 야기하는가? 나: 사업가 입장에서는 서로의 기분을 잘 이해해요. 제가 사업을 시작할 때처럼 늘 스스로에게 '나는 왜 이렇게 열심히, 무엇을 위해 일하고 있는가?'라고 묻곤 했습니다. 지금 투자할 때 몇몇 기업가들에게 '우리는 왜 사업을 시작하는가?'라는 질문을 자주 받습니다. 그런 SB 질문을 한다고 해서 나를 비난하지 마세요. 정말 알고 싶습니다. 그것을 듣고 기본적으로 비율에 따라 몇 가지를 대략적으로 요약하면 다음과 같습니다. - 자유를 위해 나와 내 형제는 가장 좋아하는 일을 할 수 있으며 더 이상 다른 사람의 얼굴을 볼 필요가 없습니다. 엄청난! — 부를 위해, 질 높은 삶을 살기 위해, 나 자신, 가족, 형제들을 위해... — 돈이나 명예가 아닌 증거, 성취감을 위해, 내가 할 수 있다는 것을 ××에게 증명하기 위해 — 아무것도 없이 , 내가 죽으면 이렇게 갈 것입니다. 그러므로 기업가들은 자신이 만든 물건이 다른 사람들의 눈에는 가치가 없을지라도 여러 가지 이유로 보물로 여기게 됩니다. 특히 첫 번째 유형의 사람들은 자신의 제품을 마치 자기 자식처럼, 심지어 연인처럼 정말 좋아합니다. 관용이 부족한 일부 기업가는 마치 자신이 무력하다고 말하는 것처럼 누군가가 자신의 제품이 전혀 좋지 않다고 말하면 고슴도치처럼 즉시 반격합니다. 투자자들이 그런 감각을 갖고 있다고 생각하시나요? 특히 사업을 시작하지도, 제품을 만들지도, 사업을 운영해 본 적도 없는 투자자들이 당신과 같은 개인적인 경험을 하게 될까요? 그러므로 둘의 태도와 관점은 당연히 다르다. 반면에 그 사람 입장에서 생각해보면 몇 번의 수다, 몇 번의 식사, 심지어 몇 몇 엔젤 투자자까지 이유 없이 수백만 달러를 낭비한 것이 그를 미치게 만든 걸까? 그 자리에서 계약하고 저녁에 돈을 지불하는 게 다른 사람들에게는 쉽다고 생각하시나요? 완전히 낯선 사람, 왜? 사람의 돈은 힘들게 번 돈이 아닌가? 그는 그것을 사용하여 여자를 데리러 가고, 빌라, 요트, 스포츠카를 구입합니다. 그게 무슨 문제입니까? 내가 한 번도 만난 적 없는 당신처럼 불쌍한 패배자에게 투표해야 합니까? 네, 사람들은 큰 수익을 원합니다. 하지만 제가 아는 한, 초기 투자자가 되는 것은 욕심도 없고, 이상주의도 없고, 세상에 도움을 주려는 마음도 없고, 이것을 잘 하기가 정말 어렵습니다. 가장 큰 피해는 두 가지에서 비롯됩니다. 하나는 기업가의 제품에 대한 타격입니다. 여러 가지 이유로 좋은 투자자의 가장 큰 부는 그의 어리석은 실수와 피비린내 나는 경험과 교훈입니다. 이제 기업가는 실수를 할 것입니다. 당신의 프로젝트가 그 사람에 의해 분석되고 당신이 다른 사람들과 같은 실수를 하고 있다는 것을 알게 되면, 그는 그것을 직설적으로 지적할 것입니다. 이것은 때로는 고집스럽고 오만한 젊은 기업가들에게 치명적일 것입니다. 그것들은 완전히 뒤집어지고 처음부터 다시 시작되어야 할 것입니다. 믿습니까, 안 믿습니까? 옳은가, 그른가? 구체적으로 어떻게 해야 할지 모르겠지만, 이런 종류의 파괴성은 물론 극도로 파괴적입니다. 둘째, 이는 전체 투자 산업 체인에서 빠른 성공과 즉각적인 이익에 대한 열망에서 비롯됩니다. 투자 역할의 자연스러운 특성으로 인해 일반적으로 중기 및 후기 투자자는 빠른 성공에 더 열성적이며 덜 전문적일 것입니다. 그들은 자본 및 금융 전문가이지만 특정 상품 및 세부 사항에 대해서는 전문가가 아닐 수도 있습니다. 따라서 일부 투자자는 데이터와 현금 흐름에만 집중하고, 일단 데이터를 위해 기업가를 살찌우려고 하면 잠재적인 파괴력도 매우 높습니다. 나는 균형, 리듬, 속도를 조절하는 방법을 모르고 감히 말할 수 없습니다. 당신이 그것을 경험할 때까지 기다렸다가 나에게 대답하고 가르쳐주십시오. 4. 위 질문에 대한 답변 외에도 VC와 창업자에게는 어떤 다른 잠재적인 갈등이 있습니까? 나: 잠재적인 갈등에 대해서는 충분히 말할 수 없습니다. 다양한 투자자와 기업가들은 저마다 고유한 이야기를 갖고 있는데 어떻게 그들 모두에게 말할 수 있을까요? 하지만 신뢰할 수 있는 투자자와 기업가 사이에는 어느 정도 암묵적인 이해가 있어야 하며, 상대적으로 유사한 비즈니스 가치, 심지어 인간적인 가치도 가질 것이라고 믿습니다. 내가 담당하고 있는 몇몇 프로젝트나 내가 좋아하는 프로젝트를 관찰했을 때처럼, 기본적으로 이들 프로젝트의 리더들은 사업적 가치뿐 아니라 정치관, 인생관 등 일부 세계관도 유사하다. 일반적으로 저는 기업가들에게 다음과 같이 강력히 조언합니다. 투자자는 회사와 팀에 맞서지 마십시오. 투자자는 형제 외에 또 다른 형제가 되어야 합니다. 단지 조직의 형태로 나타나는 경우가 많습니다. 훌륭한 투자자는 당신이 좌절할 때 당신을 격려할 것입니다. 당신은 여전히 ​​당신을 지지하고 어려움을 극복할 수 있도록 도와줄 것입니다. 당신이 자랑스러워할 때 그들은 당신을 이길 것입니다. 자신의 얼굴을 보는 것만으로도 기분이 좋아지는지 확인해보세요. 5. 위 질문에 대한 답변은 모든 산업에 공통적으로 적용됩니까, 아니면 인터넷 산업에만 국한됩니까? 만능인. 자금 조달과 인수에 있어 스타트업과 VC의 관계에 대해서는 Lei Feng.com의 이전 기사 "금융이 결혼을 의미한다면 인수는 죽음을 의미합니까?"를 읽어보실 수 있습니다. 독자들의 의견은 무엇입니까? 토론을 환영합니다.