지정형 펀드란 무엇인가요?

방향성 펀드는 없고, 상장사 사모에 참여하는 펀드도 있습니다.

방향성채권이란

방향성채권: 국가건설자금을 조달하고 사회보험기금의 투자관리를 강화하기 위해 국무원의 승인을 받아 국토부가 금융은 연금보험기금과 실업보험기금에 주로 투자하는 정책을 취하고 있다. 보험기금(이하 '투펀드'라 함)과 기타 사회보험기금에서 조달한 채권을 '특수방향채권', 줄여서 '방향채권'이라고 한다.

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상장회사의 사모는 무엇을 의미하며 주주에게는 어떤 이익을 가져다 주는가

주식펀드 분석가

답변:

사모의 개념은 무엇입니까? 모두가 볼 수 있는 섹션을 선택했습니다(내용은 zt)

민간 발행은 좋을 수도 있고 나쁠 수도 있는 양날의 검입니다

통계에 따르면 다음과 같습니다. 9월 18일 기준으로 141개 회사가 상장되었습니다. 회사는 사모 계획을 제안하거나 실행하고 있으며 이는 중국 상장 회사의 가장 주류적인 재융자 방법입니다. 8월 4일 기준 121개사 중 56개사가 대주주 및 특수관계인을 추가 발행했으며, 이 중 자산으로 주식을 인수했거나 자산을 취득할 계획을 갖고 있는 기업은 34개사로 전체 비중은 28.10%3이다. 관련 사례를 보면 많은 기업이 전체 상장을 ​​달성하기 위한 수단으로 거의 항상 사모를 활용하고 있는 것으로 나타났습니다. 결과적으로 사모는 기업의 자금조달 행위일 뿐만 아니라 우리나라 상장기업이 구조조정을 시행하는 중요한 플랫폼이기도 합니다.

국내외 관행으로 볼 때 인수합병(M&A)은 증권시장 발전 과정에서 늘 중요한 사건이자 주요 투자은행의 최첨단 사업이기도 하다. 미운 오리새끼에서 백조로 자주 변신하는 '진짜 동화' 역시 많은 투자자들을 기쁘고 슬프게 만들었다.

사모란 상장회사가 업계 내 특정 투자자 10명을 대상으로 사모금융을 하는 행위로, 해당 기업이 특정 목표에 맞게 자산을 재편성하거나 전략적 투자자를 소개하거나 심지어는 새로운 주주 백도어 상장 도구는 전면 유통을 배경으로 우리나라 상장 기업의 인수합병 및 재편성을 위한 '신대륙'을 제공하고 인수합병의 주요 운반자가 되었습니다.

그러나 사모는 관련 기업의 중소 투자자에게 항상 좋은 것은 아니지만 양날의 검입니다.

5월 8일 '상장회사 증권발행 관리조치'(이하 '재융자조치')가 공포·시행된 이후 우리나라에서 상장회사의 사모가 본격화되기 시작했다. 규제적 제약이 있어 증권감독당국은 시장 안정을 기점으로 미공개 발행이 즉각적인 확장 압력을 가중시키지 않기 때문에 '구분리' 3단계 전략의 첫걸음을 내디뎠다. (사모발행이 우선), 사모발행이 우리나라 상장회사의 재융자 방식이 됩니다. 가장 주류적인 방식입니다.

5월 초 몇 건의 사례를 보면, 시장에서는 사모를 대주주나 기관이 회사의 미래에 대해 낙관하고 있다는 신호로 여기다가 긍정적인 요인으로 작용해 주가를 끌어올리는 것으로 나타났다. 관련 기업은 G바오까지 급등했다. 티타늄이 사모 소식을 발표한 뒤 5일 연속 일일 한도 상승 현상이 나타났다. 많은 투자자들이 이 "새로운 것"으로 인해 돈을 벌고 심지어 엄청난 이익 효과를 경험했습니다.

사모 회사가 늘어나고 심지어 홍수까지 발생하면서 사모 펀드는 더 이상 부족하지 않습니다. 상장 회사와 다양한 스타일의 사모 계획이있어 사모 펀드 대상이 양호 사이에서 자유 롭습니다. 개별 주식 동향에 미치는 영향은 다양합니다. 좋은 소식이면 계속해서 일일 한도만큼 오르고, 좋지 않으면 한도만큼 떨어진다.

그렇다면 사모가 회사 주가에 좋은가요, 나쁜가요?

이 모든 것은 관련 계획의 질(즉, 추가 발행 실시 후 회사의 내재 가치에 미치는 영향)뿐만 아니라 사모 게임 규칙의 과학적인 정도와 증권시장의 투자자 보호 메커니즘의 완성.

최근 몇 년간의 관행으로 볼 때 공모가 유통시장 주가에 미치는 영향은 더욱 분명해졌습니다. 주요 발현은 추가발행할인을 통해 신주를 청약하는 자가 시가보다 낮은 가격으로 주식을 매수할 수 있게 함으로써 기존 주주와 거래소 입찰을 통해 동시에 주식을 매수하는 자에게 불공정을 초래한다는 점이다. 이로 인해 투자자들이 발을 들이는 현상이 발생해 공모 추가 발행이 종종 부정적인 요인이 되고, 이로 인해 주가가 하락하는 경우가 많으며, 할인율이 높을수록 권리회피 현상이 더욱 뚜렷해집니다. 사모의 경우 (특별한 전략적 투자자 소개나 자산 투입 없이) 단순히 기관으로부터 현금을 조달하는 금융금융 사례는 기본적으로 공모가 주가에 미치는 영향, 즉 사모의 할인율이 높아지는 것과 동일한 메커니즘을 따른다. , 모금된 자금에 눈길을 끄는 프로젝트가 없다면 분명히 단기적으로 가격이 높아집니다.

개별 사모 계획은 매우 다양하며, 가장 살펴볼 가치가 있는 것은 상장 회사가 자산을 인수하기 위해 대주주로부터 주식을 조달하는 경우입니다. 부정적인지 긍정적인지를 판단하는 기준은 추가 발행을 실시함으로써 상장회사의 주당순이익이 실질적으로 증가할 수 있는지(일부 기업이 단순히 이익 예측만으로 추정한 증가율이 아닌) 여부이며, 추가 발행 과정이 중소 주주 이익을 침해하는지 여부.

실제로 상장회사가 대주주에게 추가주식을 발행해 이를 이용해 지배주주의 자산을 취득하는 것은 사실상 '이중관계거래'에 해당하며, 민간부문에서도 가장 주목되는 사례 유형이다. 배치 과정. 주식발행 과정에서 '매수'와 '매도' 두 가지에서 중소주주에게 이중 손해를 끼칠 수 있고, 개인 대주주가 상장회사를 공동화하거나 관련자에게 이익을 양도하는 주된 형태가 될 수도 있기 때문이다. 파티.

우선 회사의 펀더멘탈 및 장기 투자 가치와 관련된 투입 자산의 질을 분석한다.

대주주들이 우량실질자산을 투입하고, 추가 발행으로 인해 회사의 주당 가치가 크게 증가하거나, 대대적인 구조조정을 통해 상장회사를 미운 오리새끼에서 백조로 만들 수 있다면, 민간투자를 실시하는 것입니다. 유상증자를 통해 대주주와의 갈등을 줄일 수 있을 뿐만 아니라, 내부거래 및 기업지배구조 개선은 회사의 실적 성장에 질적 도약을 가져올 수 있으며, 이는 주가에도 긍정적인 요인임에 틀림없습니다. 반대로 상장회사가 열악한 자산을 투입하거나 교체하는 방식을 통해 개인 대주주들이 상장회사를 분할하거나 특수관계인에게 이익을 양도하는 것이 주된 형태가 된다면 결과는 정반대가 될 것이다. 중대한 부정.

둘째, 추가 발행 가격의 공정성에 주목하세요. 단기적인 영향은 특히나 기업의 장기적인 가치에 영향을 미칩니다. 주식발행의 특성상 사모발행은 상장회사가 자금조달 과정에서 10명 이내의 “소수의 특정 대상에 집중”하고, 다른 투자자, 특히 영세·중소기업을 배제하여 자금을 조달하는 방식이다. 중견 투자자. 그러다 보니 자금 조달 결정권을 이용해 지대를 추구하고, 적정 가격보다 낮은 가격에 주식을 발행해 특정 대상에 이익을 이전하는 등의 문제가 '당연히' 발생하기 쉽다. 발행 가격이 명백히 낮다면 특정 추가 발행 대상이 저위험의 막대한 이익 기회를 얻을 수 있게 되고, 다른 예비 투자자들이 침을 흘리게 될 것이며 이는 상장 회사가 조달한 자금의 손실이나 불필요한 비용으로 직접 이어질 것입니다. 회사의 주식이 늘어나 회사의 주가가 하락하게 되면 원주주들의 이익을 침해하게 되어 부정적인 요인이 됩니다.

그뿐만 아니라, 추가발행가액을 미리 낮추거나 최소 추가발행가액을 미리 결정한 기업은 주가를 억제해 관련자들에게 낮은 가격으로 이익을 전달할 가능성이 높다. 큰 부정적으로 인해 사모 배치가 주가 상승의 "암흑"이 됩니다. 이들 기업의 추가 발행 과정에서 대주주가 지배하는 상장기업이 의도적으로 이익을 은폐하거나, 악재를 퍼뜨리거나, 기관과 합작해 시장을 무너뜨리거나, 장기간 거래를 중단하는 등 대안적인 주가 조작 행위가 촉발될 수 있다. 주식개편이나 사모전의 합병, 조직개편 등을 빙자하여 추가발행대상의 주식보유비용을 대폭 줄이고 관련주주에게 저가로 주식을 발행한다는 목적을 달성하기 위해 주가를 억제하는 수단을 말한다. . 반대로 사모하는 회사의 주가가 추가발행 최저가격 이하로 떨어지면, 대주주는 주가를 높이려는 조작 동기를 갖게 되어 사모로 만들게 된다. 단기적인 이점을 제공합니다.

사모가 강세장 원동력이 될 수 있도록 관련 규정 개선

사모는 관련 기업의 중소 투자자들에게 양날의 검이며 관련 기업의 관련성 제고 규제 및 증권 시장 좋은 투자자 보호 메커니즘은 투자자가 장점을 추구하고 단점을 피하며, 숏 포지션을 피하고 롱 포지션으로 이동할 수 있게 하여 강세장의 원동력이 될 수 있습니다. 이를 위해 저자는 다음을 권고한다.

1. 사모를 통해 투입되는 자산의 평가 반영 및 사후 제약을 개선

현재 우리나라의 자산 평가 시스템은 완벽하지 않으며, 기업의 사모를 통해 투입될 자산은 거의 전적으로 자산평가보고서의 가치를 기준으로 하며, 평가가격은 주로 장부상의 순자산을 기준으로 결정되며, 기본적으로 자산의 수익성 요인을 고려하지 않습니다. 이는 회사의 투자 가치에 매우 중요하며, 이는 중소 주주의 이익 보호에 도움이 되지 않습니다. 관련 규정을 개선해야 하며, 추가 발행 이후 주당 수익성이 희석되지 않도록 자산 평가 과정에서 구조조정 후 수익성 및 성과 요소에 포함된 가치를 고려해야 합니다. 동시에, 사모 이후 몇 년간의 구조조정 성과평가도 강화되어야 하며, 구조조정 과정에서 심각한 물적 손해를 입고 회사의 실적에 심각한 하락을 초래한 사람들은 금융사기죄로 처벌받아야 한다. 가을 이후에 결산을 하십시오.

2. 추가 기업의 주가 조작 방지

권고 사항: (1) 발행 가격에 대한 시장 기반 제약을 강조하는 동시에 주가 변동에 대한 감독 및 제한 메커니즘을 더욱 개선합니다. 상장회사의 각종 주가변동을 감시하고, 주가조작을 엄격히 감시하고 단속해야 합니다. 주가를 가장한 형태로 조작하거나 조작하는 자는 자금조달 대상에서 제외됩니다. (2) 사모조회시스템, 제3자입찰 도입시스템 구축 등 관련 법령을 더욱 개선하고, 발행가격의 공정성 및 공정성에 더욱 유의하겠습니다. (3) 일부 상장회사가 의도적으로 이익을 은폐하고, 나쁜 소식을 퍼뜨리고, 시장조성자와 협력하고, 주식개혁이나 합병 및 조직개편을 빌미로 천천히 거래를 중단하는 등 고의적으로 주가를 억압하는 것을 방지하기 위해 사모발행을 발행합니다. 이는 발행 전 분기별 실적이 50% 이상 하락한 자 또는 발행 전 60거래일 이내 업계 주가지수 대비 상대적 하락률에 해당하는 대주주에게 혜택을 제공하는 것입니다. 발행(즉, 업종이나 업종 지수에 대한 개별 종목의 상대적 하락세 : 같은 기간 업종이나 업종 지수의 등락) 총 발행량이 50% 이상인 기업은 추가 발행을 종료해야 함 미리. (4) 기관이 ​​상장회사와 힘을 합쳐 주가를 억누른 뒤 싼 가격에 추가 주식을 청약하는 것을 방지하기 위해 최근 6개월간 지분을 줄인 기관에 대해서는 해당 회사의 청약을 하지 않도록 규정해야 한다. 주가조작 문제를 최소화하기 위해 주식을 사모배치한다. (5) 사모 과정 중 거래 정지 행위를 표준화합니다. 현행 규정에는 사모 진행 중 매매거래정지 문제가 규정되어 있지 않으며, 사모는 주가에 영향을 미치는 주요 사건이라는 점을 고려하여 이사회 개최일 이후에는 해당 회사의 주식을 거래정지하여야 한다. CSRC는 추가 발행을 승인하고, 발행 전에 무기한 매매거래 정지를 실시할 경우(시간이 오래 걸릴 수 있음) 주가가 '고정'되고 추가 발행 가격의 기준이 왜곡되는 문제가 발생할 수 있습니다. 또한 장기 거래정지를 주가조작의 대체 수단으로 삼아 중소주주들의 이익을 훼손하고 재융자 시장화를 크게 감소시킬 수 있으므로 거래의 연속성을 유지하는 것이 좋습니다. 이 기간 동안에는 매매거래 정지를 시행하지 마십시오. 발행 전 이사회가 열리는 날에만 거래 정지를 허용하는 것을 고려하십시오.

3. 가격 기준일이 발행 전 이사회 날짜임을 분명히 하세요.

'재융자 조치'에서는 비공개 가격 기준일이 명확하게 정의되어 있지 않기 때문입니다. 실제로 배치하면 백 송이의 꽃이 핀다. 최근 사례로 볼 때, 관련 이사회 결의안 발표일을 사모 가격 기준일로 사용하는 것이 대부분의 기업에서 일반적인 선택입니다. 이는 시장에서 거의 주류 이해가 되었으며 심지어 " 컨벤션 ". 상황. 그러나 실제 상황으로 볼 때 추가 발행의 최저 가격을 미리 결정하는 것은 위에서 언급한 주가 조작 문제로 이어질 것입니다(즉, 주가가 낮을 때 주가를 억제할 유인이 있고, 주가가 추가 발행 최저 가격 이하로 떨어지면 주가를 올릴 유인이 있다.

이런 점에서 저자는 발행 전 이사회 날짜를 가격 기준일로 명확히 삼아야 많은 기업이 관련 공시일을 이용하는 다양한 불이익을 피할 수 있다고 권고한다. 이사회 결의안을 가격 기준일로 삼아 사모 가격을 보다 안정적으로 만들고 위의 주가 조작 문제를 방지합니다. 또한, 발행 전 이사회 날짜는 발행일과 가장 가까운 기준일로 가격 참조에 가장 시의적절한 의미를 갖습니다. 이는 발행 가격 책정의 시장 지향 원칙을 완전히 반영하고 구속력을 최대한 발휘할 수 있습니다. 20일 평균 가격의 "10% 할인 규칙"의 힘도 가지고 있어 관련 기업의 "플래시 배치"에 도움이 되며 "10% 할인 규칙 실패" 또는 " 10% 할인 규정'을 부당하게 제한하는 행위4를 실천하고, 임대료 추구 행위를 최대한 줄여야 합니다. 뿐만 아니라, 발행 전 이사회일은 공모추가모집설명서 공시일(공모가격기준일)에 해당하는 날로, 이는 '재융자조치'의 본래 입법적 의미에 부합한다. ".