텐센트가 JD닷컴의 '배당금 삭감'에 숨은 깊은 의미는 무엇인가?

12월 23일, Tencent Holdings는 JD.com 클래스 A 보통주 약 4억 6천만 주를 중간 배당 형태로 적격 주주들에게 분배할 것이라고 발표했습니다. 이번 배당금 지급 이후 텐센트의 JD.com 지분율은 17%에서 2.3%로 줄어들고 더 이상 최대주주가 아니다.

12월 22일 JD.com의 클래스 A 보통주 종가 HK$279.22를 기준으로 Tencent의 배당금 총액은 약 HK$1,277억입니다.

텐센트의 JD.com 투자 축소로 인해 텐센트 전무이사 겸 사장인 류 치핑(Liu Chiping)도 징둥닷컴 이사직에서 물러날 예정이다. 동시에 Liu Qiangdong과 Liu Qiangdong이 소유한 영국령 버진아일랜드 회사인 Max Smart Limited가 최대 보통주 보유자가 되었습니다.

배당금을 지급하여 지분을 줄이는 것은 드문 관행입니다. 많은 투자자들은 텐센트의 운영을 '마법의 움직임', '천재적인 디자인'으로 평가했다.

텐센트 측 관계자는 지분을 직접 줄이는 것에 비해 '배당금 감소'가 주가에 미치는 영향도 상대적으로 적다고 지몐뉴스(Jiemian News)에 분석했다. 배당금을 받는 것뿐만 아니라 Tencent의 장부 현금 흐름을 영향을 받지 않게 유지함으로써 "일석이조"라고 설명할 수도 있습니다.

2014년 3월 Tencent는 JD.com의 IPO 주식 15%를 2억 1400만 달러에 인수했습니다. 양측은 향후 5년 내에 JD.com이 Tencent가 선호하는 전자상거래 파트너가 될 것이며 독점 1층 쇼핑 입구와 2층 입구(예: WeChat Jiugongge 입구)를 제공받기로 합의했습니다. 지금까지 Tencent는 JD.com이 PC에서 모바일 인터넷으로 전환하는 것을 목격했으며 점차 국내 전자상거래 거대 기업 중 하나로 성장했습니다.

JD.com이 미국 SEC에 제출한 문서에 따르면, 2021년 2월 28일 현재 Tencent는 전체 지분을 소유한 자회사인 Huanghe Investment Co., Ltd를 통해 JD.com의 클래스 A 주식 5억 2천만 주를 보유하고 있습니다. ., 16.9%의 지분을 보유하고 있으며 4.6%의 의결권을 보유한 JD.com의 최대 주주입니다.

이 대주주는 왜 갑자기 JD.com 지분을 줄인 걸까요?

텐센트는 공식 발표를 통해 이것이 발전 단계의 기업에 투자하고 회사의 성장을 지원하며 회사가 자금을 조달할 계획인 적절한 시기에 퇴출한다는 텐센트의 일관된 투자 전략과 일치한다고 설명했다. 미래에는 스스로 투자하고 주주들과 이익을 공유합니다. 배당금 지급 이후 Tencent와 JD.com은 지속적인 전략적 협력 계약을 포함하여 상호 이익이 되는 비즈니스 관계를 유지할 것입니다.

텐센트 측 관계자는 텐센트의 보유 지분 감소가 감독과 관련이 있다고 지몐뉴스에 분석했다. 올해부터 규제 당국은 인터넷 기업에 대한 독점 금지 감독 조치를 점차 강화해 왔고, 텐센트가 주도하는 후야(Huya)와 두유(Douyu)의 합병이 중단되는 등 텐센트, 메이투안, 알리바바 등 거대 기업들이 잇달아 독점 금지 처벌을 받게 됐다.

따라서 더 이상 JD.com의 최대 주주 역할을 하지 않음으로써 Tencent가 독점 금지 감독을 받을 위험이 어느 정도 줄어들었습니다. 더욱이, 독점금지법의 맥락에서 JD.com은 Tencent에 의해 축소되는 마지막 인터넷 회사가 아닐 가능성이 높습니다.

반면 Tencent와 JD.com의 공동 가치는 충분히 발휘되었습니다.

Tencent와 JD.com이 처음 힘을 합친 2014년에는 전자상거래 플랫폼 트래픽을 위한 전쟁이 가장 치열했습니다. 당시 C2C 전자상거래 플랫폼 점유율로 보면 알리바바가 시장의 거의 90%를 점유했고, B2C 분야에서도 알리바바가 전국 절반을 점유했다. Tencent 자체는 전자상거래 분야에서 돌파하기 어려운 반면, 성장기에 있는 JD.com은 새로운 트래픽 진입이 부족하여 어려움을 겪고 있습니다. Alibaba를 공동으로 확인하고 균형을 유지합니다.

지난 7년간 징둥닷컴의 GMV는 10배나 성장해 B2C 분야에서 티몰의 강력한 경쟁자로 자리 잡았고, JD로지스틱스 등 다수의 상장사를 성장시켰다. JD.com은 시장 가치가 1000억 달러가 넘는 '큰 나무'로 성장했으며, Tencent의 지원은 더 이상 필요하지 않습니다.

그러나 자본시장에서는 JD.com이 Tencent에 의해 축소되는 것에 대해 여전히 낙관하지 않습니다. 23일 장 초반 징동닷컴 홍콩 주가는 한때 10% 넘게 하락한 뒤 보도시간 현재 하락 폭이 7%로 좁혀졌다. 이에 대해 시장에서는 두 가지 의견이 있습니다. 한 그룹은 이러한 거의 청산형 지분 감소가 Tencent가 JD.com의 전망에 대해 낙관적이지 않다는 것을 의미한다고 믿고 있습니다. 그러나 Tencent의 "포기"가 JD.com을 증명한다는 목소리도 있습니다. 독립적으로 활동할 수 있는 능력을 가지고 있습니다.

JD.com의 입장에서는 시장 침몰 노력을 거친 후 JD.com 메인 사이트의 트래픽이 다시 성장기에 접어들었지만 연간 활성 사용자 증가율은 둔화되었습니다. 3분기 JD닷컴의 연간 활성 사용자 수는 5억5200만명으로 전년 동기 대비 1억1000만명 증가했지만, 전년 동기 대비 성장률은 1분기 29%에서 하락했다. 2021년 분기에는 25%로 증가합니다. 짧은 동영상과 라이브 방송으로 대표되는 관심 전자상거래 분야에서 트래픽 증가율을 유지하고 뒤처지지 않는 방법은 JD.com이 직면한 다음 과제입니다.