PPP 프로젝트 자산 유동화 (ABS) 운영 방법

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PPP 자산 증권화의 기본 의미

자산 증권화의 정의

자산 증권화는 현재 중국 증권업 감독관리위원회가 주관하는 자산 지원 특별 프로그램, 중국 은행간 시장거래상협회가 주관하는 자산 지원어음, 중국 보험감독관리위원회가 주관하는 프로젝트 자산 지원 프로그램 등 네 가지 유형으로 나뉜다 이 기사에서는 주로 PPP 프로젝트 자산 유동화에 대해 설명하고 있으며, 현재 PPP 프로젝트는 프로젝트 경영권, 수익권을 바탕으로 더욱 성숙해졌기 때문에 이 문서에서는 자산 지원 특별 프로그램, 자산 지원 어음 및 자산 지원 계획의 세 가지 모델을 연구하는 데 초점을 맞추고 있습니다. < P > "증권사가 자산증권화 업무 시범 실시와 관련된 문제에 대한 통지" (증감기관자 [26] 호) 에서 자산 지원 특별 프로그램 (공공호: 주강주 CCP) " < P >' 은행간 채권 시장 비금융기업 자산 지원어음 지침' ([212]14 호) 에서 자산지원어음은 "자산지원어음은 비금융기업이 은행간 채권 시장에서 발행한 것으로, 기초자산에 의해 생성된 현금 흐름이 상환으로 지원되며 일정 기간 동안 본이자를 상환하기로 약속한 채무 융자 수단이다" 고 밝혔다. < P >' 자산지원계획업무관리잠행방법' (보험발행 [215] 85 호) 에서 자산지원계획을 정의한다

PPP 프로젝트 자산증권화의 주요 특징

PPP 프로젝트 자산증권화는 일반 유형 프로젝트 자산증권화와는 운영 원리, 운영 절차 등에서 본질적인 차이가 없지만 PPP 모델 자체의 특성으로 인해 전개되는 자산증권화는 < P > 1 은 PPP 프로젝트 자산증권화에서 운영관리권과 유료수익권의 분리입니다. 인프라 및 유틸리티 프랜차이즈 관리 방법 (215 년 25 호 명령) 에 따르면 교통, 환경 보호, 시정공사 등 분야의 PPP 프로젝트는 프랜차이즈와 관련이 있기 때문에 이러한 PPP 프로젝트 자산증권화 과정에서 프로젝트 기반 자산은 정부 프랜차이즈와 밀접하게 연결되어 있습니다. 한편, 우리나라가 프랜차이즈의 양도주체에 대한 엄격한 준입 요구가 있기 때문에 PPP 프로젝트 자산증권화에서 운영관리권을 이전하기가 어렵기 때문에 실제 운영에서 수익권을 분리해 기초자산으로 증권화하는 것이 더 많다. < P > 둘째, PPP 프로젝트 자산 유동화는 재정 보조금을 기본 자산으로 사용할 수 있습니다. 자산증권화 업무 기초자산 부정적 목록 가이드' 에는' 지방정부를 직접 또는 간접 채무자로 하는 기초자산' 이 부정적 목록에 포함돼 있다. 단,' 지방정부는 미리 공개된 수익협정 규칙에 따라 정부와 사회자본협력 (PPP) 모드에서 지급해야 하는 재정보조금을 제외한다' 는 규정이 PPP 프로젝트 자산증권화에 정책 가능성을 제공한다. 실제로 재정보조금은 일부 PPP 프로젝트 수입의 중요한 원천으로서 안정적이고 예측 가능한 현금 흐름을 만들어 자산증권화의 기초자산에 대한 일반 규정을 준수할 수 있다. < P > 셋째, PPP 프로젝트 자산 유동화 제품 기간은 PPP 프로젝트 기간과 일치해야 합니다. PPP 프로젝트의 기한은 일반적으로 1-3 년으로 현재 우리나라에 존재하는 일반 유형의 자산증권화 제품에 비해 기간 (대부분 7 년 이내) 이 훨씬 길다. 따라서 PPP 프로젝트 주기의 긴 특성과 일치하는 PPP 프로젝트 자산 유동화 제품을 설계하려면 투자 주체 접근 및 제품 유동성에 대한 보다 엄격한 기준과 높은 요구 사항을 제시하고 정책의 개선과 거래 메커니즘의 혁신을 지속적으로 추진해야 합니다. < P > 넷째, PPP 프로젝트 자산증권화는 PPP 프로젝트 자체에 더 많은 관심을 기울이고 있습니다. "정부 및 사회자본협력사업 시범사업을 더 잘 해달라는 통지" (재정금 [215]57 호) 에는 "보증 약속, 환매 약정, 명주 실채 등을 통한 위장 융자는 엄격히 금지된다" 고 명시했다. 이는 지방정부가 PPP 프로젝트에 대한 위반 보증약속 행위를 금지하고 PPP 자산 담보에 대해 더 높은 요구를 하는 것을 금지한다. 따라서 PPP 프로젝트 자산증권화 과정에서 프로젝트 현금 흐름의 생성 능력과 사회자본의 증신력에 더 많은 관심을 기울여 PPP 프로젝트 자산증권화의 원활한 발전을 보장해야 합니다.

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PPP 프로젝트 자산 유동화의 실제적 중요성 < P > PPP 프로젝트 자금 조달 채널을 넓히고 PPP 프로젝트 자산 유동화의 양성 발전을 유도하기 위해 국무원 및 관련 부서에서 내놓은 정책 문서에서 PPP 프로젝트 자산 유동화에 대한 격려적인 태도를 취하고 있습니다. 실제로 인프라 및 공공 * * * 서비스 분야에서 PPP 프로젝트 자산 유동화를 전개하는 것은 재고 PPP 프로젝트 자산을 활성화하고 더 많은 사회자금을 유치하여 공공 * * * 서비스를 제공하고 프로젝트 안정적 운영 능력을 향상시키는 데 큰 실용적인 의미를 갖는다.

1, 재고 활성화 PPP 프로젝트 자산

PPP 프로젝트의 큰 비중은 교통, 보장주택 건설, 지역 개발 등 인프라 건설 분야에 속하며 건설기간 자금 수요가 크며 프로젝트 자산은 종종 전용성이 강하고 유동성이 상대적으로 떨어진다. PPP 프로젝트에 대한 자산 유동화를 진행할 경우 현금 흐름이 안정적이고, 위험 분배가 합리적이며, 운영 모델이 성숙한 PPP 프로젝트를 선택하여 프로젝트 경영권, 수익권을 바탕으로 투자 가능한 금융 상품으로 전환하여 상장 거래와 유통을 통해 재고 PPP 프로젝트 자산을 활성화하며 자금의 유동성과 보안을 강화할 수 있습니다.

2, 더 많은 사회자금 유치 참여공금 제공 * * * 서비스

PPP 프로젝트 기간이 길고, 자금 수요가 많고, 합리적인 이윤을 추구하며, 법적 정책 차원에서 탈퇴 메커니즘에 대한 명확한 보장이 없어 사회자금에 대한 흡인력이 상대적으로 제한적이다. PPP 프로젝트 자산증권화를 통해 합리적인 이윤을 달성한 후 사회자금의 양성 퇴출 메커니즘을 확립하는 데 도움이 되며, 이 혁신적인 PPP 프로젝트 융자 모델은 사회자본의 적극성을 높이고 더 많은 사회자금을 공공 * * * 서비스 제공에 투입할 수 있게 될 것이다.

3, 프로젝트 안정화 운영 능력 향상

PPP 프로젝트는 자산 증권화를 수행하고 위험 격리 기능을 활용합니다. 자산증권화의 발기인 (Transferor) 을 통해 발행인 (Special Purpose Vehicle) 으로 기본 자산이나 자산증권화와 관련된 권익과 위험을 이전함으로써 자산을 양도하고 파산격리된 SPV(SPV) 를 설립하는 것입니다. 소유 자산은 스폰서가 파산할 때 청산자산으로 사용되지 않습니다.) 현금 흐름을 생성할 수 있는 기초자산과 발기인의 재무위험을 분리하고 발행인과 투자자 사이에 견고한' 방화벽' 을 구축하여 프로젝트 금융의 독립과 안정을 확보하고, 프로젝트를 안정적으로 운영할 수 있는 기반을 다지고 있습니다.

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PPP 프로젝트 자산 유동화의 주요 모델

PPP 프로젝트 자산 유동화의 기본 자산은 주로 수익권 자산, 채권 자산 및 지분 자산의 세 가지 유형으로 구성됩니다. 여기서 수익권 자산은 PPP 프로젝트 자산 유동화의 가장 중요한 기본 자산 유형입니다. 우리나라가 PPP 모델을 보급하는 실태를 보면 수익권을 바탕으로 PPP 프로젝트 자산증권화를 전개하는 것도 상대적으로 성숙하다. 따라서 이 문서에서는 수익권 기반 자산에 적합한 세 가지 모델, 즉 자산 지원 프로그램, 자산 지원 어음, 자산 지원 특별 프로그램을 연구합니다.

수익권을 기초자산으로 하는 세 가지 유형

은 수익권을 바탕으로 PPP 프로젝트 자산증권화를 진행하는데, 우선 PPP 종목에서 수익권 자산의 다양한 유형을 명확히 해야 한다. PPP 항목 요금 모델은 일반적으로 사용자 지불, 정부 지불 및 실현 가능성 격차 보조금의 세 가지로 나눌 수 있으며, 수익권 자산은 그에 따라 사용자 지불 모드의 유료 수익권, 정부 지불 모드의 재정 보조금, 실현 가능성 격차 보조금 모드의 유료 수익권 및 재정 보조금으로 나눌 수 있습니다.

1. 엔드 유저 지불

엔드 유저 지불 모드의 기본 자산은 프로젝트 회사가 프랜차이즈 범위 내에서 엔드 유저에게 관련 서비스 및 인프라를 직접 공급하여 얻을 수 있는 수익권이다. 이러한 지불 모델은 일반적으로 재무 상황이 좋고, 경영계수가 높으며, 사용자에게 인프라와 공공 * * * 서비스를 직접 제공하는 프로젝트에 사용됩니다. (공공번호: 주강주 CCP) 이 모델의 PPP 프로젝트는 수요예측 가능성이 높고 현금 흐름이 안정적이고 지속적인 특징을 가진 경우가 많다. 그러나 프랜차이즈는 수여된 자금력, 관리경험, 기술 등에 대한 요구가 높기 때문에 이용자 지불 모드에서 SPV 에 양도된 기초자산은 일반적으로 프랜차이즈로 인한 미래 현금 유입이지, 특성경영권의 직접 이전이 아니다. 이 모델의 PPP 프로젝트는 주로 시정난방 및 급수, 도로유료권 (철도 도로 지하철 등) 공항 유료권 등을 포함한다.

2. 정부 지불

정부 지불 모드의 기본 자산은 PPP 프로젝트 회사가 인프라 및 서비스를 제공할 수 있는 재정 보조금의 권리입니다. 이 모델에서 프로젝트 회사가 받은 재정 보조금은 제공하는 인프라와 서비스의 수, 품질 및 효율성과 연계되어 있으며, 프로젝트 회사는 쓰레기 처리, 하수 처리, 시정 도로 등과 같은 인프라 및 서비스를 최종 사용자에게 직접 제공하지 않습니다. 그러나 이런 모드에서 재정보조금은 재정감당능력의 관련 요구 사항을 따라야 한다. 즉, 일반 공공 * * * 예산지출의 1% 를 초과할 수 없다. 따라서 재정보조금을 기반으로 한 PPP 프로젝트 자산증권화는 정부 재정지불능력, 예산절차 등의 영향을 중점적으로 고려해야 한다.

3. 실현가능성 격차 보조금 < P > 실현가능성 격차 보조금은 사용자가 비용을 지불하면 사회자본이나 사업회사의 원가 회수와 합리적인 수익을 충족시킬 수 없을 때 정부가 재정보조금, 주식투자, 특혜대출 및 기타 우대 정책의 형태로 사회자본이나 사업회사에 주는 경제보조금을 말한다. 이 모델은 일반적으로 경영성 계수가 상대적으로 낮고, 재정적 이익이 상대적으로 낮으며, 최종 사용자에게 직접 서비스를 제공하지만, 유료 소득만으로는 투자 및 운영 수익을 충당할 수 없는 프로젝트 (예: 과학교문위, 보장주택 건설 등) 에 적용된다. 실현가능성 격차 보조금 모델의 기본 자산은 수익권과 재정보조금이므로 이 두 모델의 특징을 모두 갖추고 있다.

PPP 프로젝트 자산 유동화의 세 가지 모델

1. 자산 지원 특별 프로그램

자산 지원 특별 프로그램은 특정 기본 자산 또는 자산 포트폴리오를 구조적인 방식으로 신용 등급을 매겨 자산 기반에서 발생하는 현금 흐름을 지원하고 자산 증권화 제품을 발행하는 업무 활동을 말합니다. 증권감독회가 자산 지원 특별 프로그램 업무를 감독하지만 구체적인 구현에서는 특정 제품에 대한 심사가 필요하지 않습니다. 제품은 일반적으로 상교소, 심교소 또는 기관 간 사모 제품 견적 및 서비스 시스템에 상장되어 심사되며, 펀드업 협회가 사후 기록 관리를 담당하고 있습니다. PPP 프로젝트는 수익권을 기반으로 자산 지원 특별 프로그램을 실시하는 경우 운영 프로세스를 다음과 같이 요약합니다.

(1) 브로커 또는 펀드 자회사 등 관리자로서 자산 지원 특별 프로그램을 설립하고, 투자자에게 자산 지원 증권을 매각기관으로 발행하여 자금을 모금합니다.

(2) 관리자는 자금을 모아 PPP 프로젝트 회사로부터 기본 자산 (수익권 자산) 을 구입하고, PPP 프로젝트 회사는 수익권 자산의 후속 관리를 담당합니다.

(3) 기초자산에 의해 생성된 현금 흐름은 정기적으로 PPP 프로젝트 회사가 개설한 자금 집결 계좌로 귀속되고, 정기적으로 특별 프로그램 계좌로 이체됩니다.

(4) 수탁자는 경영자의 분담금 지시에 따라 원금이자 분배를 하고 투자자에게 제품 원금이자를 지급한다.

2. 자산 지원 어음

자산 지원 어음은 비금융기업이 은행간 채권 시장에서 발행한 것으로, 기초자산으로 인한 현금 흐름에 의해 지원되며 일정 기간 동안 원금을 상환하기로 합의한 채무 융자 수단이다. PPP 프로젝트의 운영 프로세스는

(1)PPP 프로젝트 회사가 투자자에게 자산 지원 어음을 발행하는 것입니다.

(2)PPP 프로젝트 회사는 기본 자산에 의해 생성된 현금 흐름을 정기적으로 자금 관리 계정으로 수집하고, PPP 프로젝트 회사는 기본 자산에 의해 발생한 현금 흐름과 자산 지원 어음 미지급금 차액 부분에 대해 보충 의무를 수행합니다.

(3) 감독 은행은 현재 지급 어음 원금을 상해 청산소 계좌로 이체한다.

(4) 상하이 청산소는 본이자를 자산 지원 어음 소유자에게 제때 할당한다.

3. 자산 지원 프로그램

자산 지원 프로그램은 기초자산을 보험사 등 전문관리기관 (공공번호: 주강주 CCP) 에 맡기는 기초자산으로 인한 현금 흐름을 지원하고 수탁기관이 발행인으로 지원 계획을 세우고 자격을 갖춘 투자자가 제품을 구매하여 재융자자금을 받는 업무활동이다. PPP 프로젝트는

(1) 보험회사 등 전문 규제 기관이 자산 지원 프로그램을 설립하는 수익 기반 자산에 대한 자산 지원 프로그램을 실시하고 있습니다.

(2)PPP 프로젝트 회사는 계약에 따라 기본 자산을 자산 지원 프로그램에 이관합니다.

(3) 보험 자산 관리 회사는 보험 기관 등 자격을 갖춘 투자자에게 수혜증을 발급하고, 수혜증은 규정에 따라 보험 자산 등록 거래 플랫폼에서 발행, 등록 및 양도할 수 있습니다.

(4) 수탁자가 자산 지원 계획 자산을 보관하고 자산 지원 계획에 따른 자금 조달을 담당합니다.

(5) 수탁자는 보험자산관리회사의 지시에 따라 즉시 수익증서 소지자에게 원금과 수익을 분배한다.

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PPP 프로젝트 자산 유동화의 기존 문제

1, 법률