주식투자의 주체는 신뢰인데 IPO에 걸림돌은 없나요?

저자: Zhou Yongxin

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출처: Zhihu

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그러나 신탁제도를 기반으로 한 지분투자의 본격적인 발전은 2008년부터 시작됐다.

2008년 6월 25일 중국 은행감독관리위원회는 '신탁회사의 사모투자신탁업 운영지침'을 발표했다. 이는 신탁 형태로 지분 투자 분야에 진출하기 위한 명확한 법적 근거를 제공합니다. 이후에는 신탁 기반의 사모펀드 투자 펀드가 많이 등장했다.

안타깝게도 좋은 시절은 오래가지 못했습니다.

곧 중국 증권감독관리위원회는 상장 전 신탁계획에 주식을 보유하고 있는 회사는 청산을 받아야 하며, 그렇지 않으면 공개되지 않을 것이라고 밝혔습니다.

이것이 부서간 게임의 결과라고 생각하는 사람들도 있지만 다음과 같은 이유도 있어야합니다.

첫째, 신탁 소유가 주주 수 제한을 돌파합니다. 회사법을 위반하고 증권법을 위반합니다.

둘째, 신탁회사는 수탁자로서 수익자의 관련 정보를 비밀로 유지해야 하며 이는 정보 공개 원칙에 어긋납니다.

셋, 신탁회사가 기업 상장의 후원주주로서 대리관계를 확인할 수 없는 것은 신탁등록제도가 미흡하기 때문이다.

이유가 무엇이든 어쨌든 이 길은 죽었습니다.

그러나 신탁 시스템은 신탁을 통해 자금을 조달한 후 여러 가지 매우 좋은 프로젝트에 투자했기 때문에 많은 자금(그 중 일부는 현재 매우 유명하고 매우 성공적임)을 창출했습니다. 이후 IPO가 더 이상 불가능해지면서 지분은 계열사로 이전됐는데, 이는 기본적으로 퇴출에 영향을 미치지 않았다.

2012년 4월, 중국 은행감독관리위원회와 중국 증권감독관리위원회의 많은 창의적인 고위 임원들은 협상을 통해 증권 투자 계좌 개설을 위한 신탁 계획을 재개하는 데 합의했습니다. 동시에 두 부처와 위원회는 사전 IPO 신탁 계획을 위한 지분 공개의 타당성에 대해서도 소통했습니다. 아쉽게도 결국 결론은 나지 않습니다.

그래서 현재 상황은 지분투자의 주체인 신탁계획이 여전히 기업공개(IPO)에 걸림돌이 되고 있는 상황이다.

합자회사에 내재된 신탁플랜에 대해 이야기해보겠습니다.

2009년 CCB 인터내셔널은 발빠른 도약을 시도했다. 즉 CCB 헬스케어 주식 투자 펀드를 설립한 것이다. 연결됨). 나중에 이 펀드의 어떤 프로젝트도 IPO를 통해 종료되는 것으로 보이지 않았습니다.

2010년 9월 말, 천진에서는 이른바 '신탁계획 내포 합자회사' 지분투자 합자회사 4곳이 설립됐다. 그 중 3개는 CITIC Trust와 Shanghai Huayue Investment에 의해 설립되었습니다. Bodao Xinyuan 지분 투자 파트너십, Huachen Jiaye 지분 투자 파트너십 및 Yudao Yuancheng 지분 투자 파트너십이 있습니다. 또 다른 하나는 Xi'an International Trust와 Jiangxi Poyang Lake Industrial Investment Management Co., Ltd.가 설립한 Tianjin Dashidong Stable Equity Investment Fund Partnership입니다.

이 4개 회사의 운영 모델은 신탁회사가 먼저 신탁계획을 수립한 뒤, 조달된 신탁자금을 활용해 유한책임사원 형태로 합자회사를 설립하고, 투자에 참여하는 방식이다. 유한 파트너십.

이론적으로 이러한 신탁 내포 합자회사 방식은 PRE-IPO의 회사 주주들 사이에서 신탁 계획이 합자회사로 취급되기 때문에 IPO에 참여하는 신탁 계획에 대한 정책 제한을 피할 수 있습니다. 나타난다.