마스터 레코드丨 성장주와 가치주 '리밸런싱'에 따른 4R 종목 선정 전략

11월 글로벌 시장이 안정되는 가운데, 연말까지 긍정적인 요인이 지속될 수 있을지, 내년 투자전략은 어떻게 계획할 것인가. 'Da Xing Qi Dao'는 Xingjian Asset Management의 전무이사 겸 투자부국장 Pan Zhenbang과 이야기를 나눴습니다.

핵심 전망:

내년 이익 회복에 대한 기대감이 아직 시장에 완전히 반영되지 않았다. 내년에는 A주와 홍콩 증시가 10~20% 상승할 것으로 예상된다.

내년에는 성장주와 가치주가 더 균형 잡힌 성과를 보일 것으로 예상됩니다. 올바른 비즈니스 모델, 올바른 경영, 올바른 주기, 올바른 가치 평가라는 4가지 R의 주식 선택 전략을 권장합니다.

우리는 소비 업그레이드, 기술, 하드웨어, 인공 지능 및 기타 부문에 대해 낙관하고 있습니다. 제약 부문은 향상된 R&D 역량과 정책 지원을 받고 있으며 자동차 시장은 내년에 강한 반등을 보일 것으로 보입니다. .

내년에도 은행 수익성은 제한적일 것으로 예상되며, 전기차 부문에는 거품이 형성됐다.

퍼스트 파이낸스: 이제 11월에 접어들면서 홍콩 증시를 포함한 글로벌 시장은 확실히 안정세를 보이고 있습니다. 그럼 우선 11월 시장 성과를 어떻게 해석하시나요? 현재의 긍정적인 요인이 연말까지 유지될 수 있다고 생각하시나요?

판젠방: 주로 지난 2~3주 동안 우리는 먼저 미국의 불확실성이 서서히 줄어들고 있다는 것을 느꼈습니다. 두 번째는 물론, 전염병 백신의 개발인데, 이 두 가지 요소가 시장을 안정시키고 긍정적인 방향으로 발전하고 있습니다. 그리고 내년까지 몇 달을 내다본다면 우리의 견해는 여전히 상대적으로 긍정적입니다. 주된 이유는 시장이 내년 수익 회복을 완전히 파악하지 못할 수도 있다는 것입니다. 시장은 상대적으로 단기적인 것들의 영향을 받기 때문입니다. 실물경제에서는 코로나19 사태 이후에도 소비 회복세가 상당히 강한 것으로 보입니다. 또한 기술 부문에서는 많은 기업이 기술 업그레이드에 상대적으로 긍정적인 입장을 취하고 있습니다. 이러한 형태가 실물 경제에서 천천히 구현되면 시장 신뢰도는 여전히 향상될 수 있다고 생각합니다.

First Finance: A주와 홍콩시장에 대한 포인트 예측이 있나요?

판젠방: 구체적으로 10%에서 20%로 올라갈 확률은 상대적으로 높아야 한다고 생각한다.

첫 번째 재정: 내년에는 1년 내내?

판젠방: 그렇죠.

판젠방: 그런 것 같아요. 성장과 가치 카테고리에서 사이클은 가치 카테고리에서 더 중요한 분야 중 하나가 될 것 같아요. 두 부문의 균형 잡힌 형태가 나타날 것입니다. 즉, 의료, 기술, 인터넷 등 성장 카테고리에서는 펀더멘털이 상대적으로 양호하다는 것입니다. 그러나 지난 기간 동안 이들의 가치는 상대적으로 높게 평가되었습니다. 주된 이유는 글로벌 금리가 항상 매우 낮은 수준에 있었기 때문입니다.

그러나 경제가 비교적 정상적인 수준으로 돌아오면 글로벌 금리는 더 이상 올라가지 않고 약간 반등할 수도 있습니다. 부채가 감소했고, 곡선이 점점 더 가팔라지고 있는 것은 이러한 현상이 경기 개선 추세를 의미한다고 생각합니다. 이때는 성장주의 가치 평가에 다소 부정적인 영향을 미칠 것으로 보입니다. 물론 아직까지는 펀더멘털이 비교적 양호하다고만 말씀드렸지만, 과거 이들의 강세를 뒷받침해준 또 하나의 원동력은 금리 요인으로 올해만큼 밝지 않을 수도 있습니다.

반면에 순환 가치주의 경우에는 거시 실물 경제의 성과에만 의존할 수 있으며 내년에는 개선이 이루어져야 하며 밸류에이션이 너무 낮습니다. 아직 반등 여지가 남아 있기 때문에 이 문제를 단순히 이분법적으로 볼 수는 없을 것 같습니다. 내년에도 두 가지 측면 모두에서 기회가 있을 것이라고 생각합니다. 그러나 이번 성과는 아마도 올해만큼 분명히 성장에 치우쳐 있지는 않을 것이며, 더욱 균형잡힌 성과가 될 것입니다.

퍼스트 파이낸스: 앞으로 주식 선정에 더 큰 역할을 하겠다는 뜻인가요? 그렇다면 귀하의 주식 선정 전략은 무엇입니까?

판젠방(Pan Zhenbang): 우리는 자주 이야기하는 4가지 "R"을 항상 지켜왔습니다. 올바른 비즈니스, 즉 올바른 비즈니스 모델을 의미합니다. 두 번째는 Right Management, 즉 올바른 전문경영을 의미합니다. 세 번째 Right Cycle은 기업이 경기 순환에서 상대적으로 유리한 단계에 있음을 의미합니다. 우리가 이야기하고 있는 마지막 요점은 적정 가격입니다. 이는 이 티켓의 현재 가치가 여전히 매력적이라는 것을 의미합니다.

우리는 이러한 점을 주로 하향식 관점에서 봅니다. 예를 들어 소비, 내부 순환, 특히 소비 업그레이드, 그리고 기술, 하드웨어 및 인공 지능이 전반적인 중국 경제를 업그레이드하는 과정에 있다고 생각합니다. , 그래서 우리가 기업을 선정했을 때 내생적인 추진력을 가질 수 있고, 기업을 더 높은 수준으로 끌어올렸을 때 우리는 이들 기업의 매력이 상당히 강하다고 느낍니다.

퍼스트 파이낸스: 귀하의 주식 선택 전략을 바탕으로 투자자들에게 어떤 분야를 추천하시겠습니까?

Pan Zhenbang: 현재 우리는 주로 소비자 부문을 보고 있습니다. 방금 기술 부문의 업그레이드도 언급했고, 그다음에는 제약 부문도 있습니다. 우리의 견해는 과거에 기반을 두고 있습니다. 실제로, 예를 들어 R&D 역량 등 전 부문에 걸쳐 해외에서 국내로 귀국한 전문 R&D 인력도 상당수 있기 ​​때문에 이 공간은 그렇습니다. 부문(매우 큰), 특히 국내 시장에서 혁신적인 의약품에 대한 수요도 상대적으로 강하고 국가 정책도 이 분야의 개발에 유리하기 때문에 더욱 그렇습니다.

이러한 소비자 부문에는 순환적 속성도 있습니다. 예를 들어, 자동차 산업은 매우 좋은 사이클입니다. 중국의 자동차 시장은 2년 이상, 거의 3년 동안 성장이 없었습니다. 그래서 우리는 스스로에게 질문했습니다. 자동차 산업이 내년에도 여전히 성장하지 못할까요? 우리는 확률이 낮다고 생각합니다. 현재의 내부 순환과 다양한 정책의 안내, 소비 여력의 방출, 교체 수요 등으로 인해 이러한 점들을 종합해 보면 내년 자동차 시장은 이미 이러한 최근 데이터가 나타나기 시작했다고 볼 수 있습니다. 좋은 반등 조짐이 보여 사이클이지만 소비자 관련성도 있습니다. 또한, 기술의 사이클이 있습니다. 예를 들어 일부 하드웨어, 휴대폰 관련, 컴퓨터 관련은 고유한 사이클이 있습니다.

첫 번째 금융: 피해야 할 아이디어가 있나요?

판젠방(Pan Zhenbang): 우리는 여전히 은행과 금융에 대해 그다지 낙관적이지 않습니다. 실제로 그들의 밸류에이션이 매우 낮다고 해야 하지만, 밸류에이션이 눈에 띄게 회복될 수 있을지에 대해서는 여전히 의문이 있습니다. 수상한.

우선, 강한 신용에 의존해 경제를 활성화하던 단계는 지나갔기 때문에 신용 성장 관점에서 볼 때 은행의 동기부여가 충분하지 않아야 한다는 점이다. 둘째, 글로벌 금리가 어느 정도 정상화되었음에도 불구하고 금리곡선은 여전히 ​​상대적으로 평평하여 은행 수익성에 부정적인 영향을 미치고 있습니다. 나는 은행이 매우 인상적인 성과 성장을 이룰 가능성이 매우 낮다고 생각하지 않습니다. 따라서 밸류에이션이 상대적으로 낮더라도 투자자에게 어필하는 것은 제한적일 수 있다고 생각합니다. 거품이 형성된 것으로 보이는 일부 기업에 대해서는 여전히 더 신중합니다.

퍼스트파이낸스: 어떤 회사를 말씀하시는 건가요?

판젠방(Pan Zhenbang): 전기차를 예로 들면, 최근 며칠 동안 매일 10% 이상 상승한 것을 볼 수 있습니다. 실제로 시장 가치의 관점에서 보면 회사 전체의 시장 가치를 보면, 매년 생산할 수 있는 자동차 대수를 보면 이미 Tesla보다 높은 가치를 갖고 있는데, 이는 다소 무리하다고 생각됩니다.