규제 차익거래 유형

"규제 차익거래: 중국 금융 차익거래의 주요 모델"(Chen Qingjie, Humanities Magazine, 2010, 05:80-85) 기사에서는 "규제 차익거래"를 5가지 유형으로 분류합니다. : 하나의 규제 대상에서 다른 기간으로, 하나의 시장 대상 신원에서 다른 대상으로, 하나의 공개 방법에서 다른 형식으로 전환합니다. 서로 다른 규제 기관은 일반적으로 서로 다른 규제 시스템을 가지고 있습니다. 서로 다른 규제 기관은 한 국가와 다른 국가일 수도 있고, 같은 국가의 한 부서와 다른 부서일 수도 있고, 같은 국가의 한 지방과 다른 지방일 수도 있습니다. 규제 차익거래자는 한 규제 주체의 감독에서 다른 규제 주체의 감독으로 업무를 이전함으로써 한 규제 시스템에서 다른 규제 시스템으로의 전환을 실현합니다. 대표적인 사례는 다음과 같다.

1. 보플레몽 공주의 이혼 사건

감독 대상의 이양을 통해 감독으로부터의 탈피 목적을 달성하는 모델은 1878년부터 사용되어 왔다. 프랑스 대법원이 Buffouin에 대해 판결을 내리자 LeMont 공주의 이혼 소송 (Bauffremont의 이혼 소송) 판결 이후 널리 인정되기 시작했습니다. 이 경우 프랑스 왕자 보프레몽의 공주는 원래 벨기에 출신으로, 프랑스 왕자와 결혼한 뒤 프랑스 국적을 취득했으나 부부 사이의 의견 차이로 헤어졌다. 1884년 이전에는 프랑스 법이 이혼을 금지했기 때문에 공주는 보프레몽 왕자와 이혼하고 루마니아 왕자와 결혼하기 위해 혼자 이혼이 허용된 독일로 건너가 독일 국적을 취득한 다음 날 독일 국적을 취득했다. 독일 법원에서 보프레몽 왕자와 이혼 판결을 받은 뒤 독일 베를린에서 비베스코 왕자와 결혼한 뒤 독일인으로 프랑스로 돌아왔다.

2. 경제특구 내 기관설립

경제분야에서는 규제기관의 이전을 이용한 규제차익거래 사례가 많다. 경제발전을 가속화하고 국내외 투자자들의 다양한 경제사업 투자와 경영을 장려하기 위해 우리나라는 일련의 경제특구, 경제기술개발구, 첨단기술개발구, 과학기술단지, 우대 조세 처리의 주요 내용은 세율을 낮추고 납세 링크를 줄이며 납세자에게 더 많은 혜택을 제공하는 것입니다. 이는 객관적으로 전국 각 지역에 세금 격차를 만들고 납세자가 이를 이용할 수 있는 조건을 조성합니다. 세금 계획에 대한 격차. 경제특구의 조세혜택 정책을 최대한 활용하여 조세계획을 위한 가상 고정사업장을 설립합니다. 고정사업장은 기업이 사업활동의 전부 또는 일부를 수행하는 장소를 말한다. 특구의 다양한 우대정책을 활용하기 위해 기업은 명목상 특구 내에 위치하지만 실제로는 특구 내에서 사업을 영위하지 않습니다. 비특구 내 기업은 특구의 조세특혜를 누릴 수 있고, 특구 외의 이익도 향유할 수 있다. 소득을 법인 본사로 이전하고 세금을 감면받을 수 있다.

3. 해외 회사 설립(BVI)

BVI는 영국령 버진 아일랜드(British Virgin Islands)의 약어입니다. 1984년 국제 비즈니스 회사법이 도입된 이후 영국령 버진 아일랜드는 역외 금융 센터를 설립하기 시작했으며 현재 이곳에 290,000개의 회사가 등록되어 있는 세계에서 가장 유명한 역외 관할권 중 하나가 되었습니다. 이는 해외 기업의 대명사가 되었습니다. 최근 몇 년 동안 영국령 버진아일랜드(BVI), 케이맨 제도, 바하마, 버뮤다 등(주로 섬나라) 세계의 일부 국가와 지역에서는 특히 느슨한 경제 구역을 파악하고 육성하기 위해 법적 수단을 사용했습니다. , 국제인이 자신의 영토에서 국제 비즈니스 회사를 설립할 수 있도록 허용합니다. 이러한 지역은 일반적으로 역외 관할권 또는 역외 관할권이라고 합니다. 소위 역외 회사는 일반적으로 역외 관할권에 설립된 유한 책임 회사 또는 국제 비즈니스 회사를 의미합니다. "역외"란 투자자의 회사가 역외 관할권에 등록되어 있지만 투자자가 직접 해당 장소를 방문할 필요가 없으며 세계 어디에서나 사업 운영이 직접 수행될 수 있음을 의미합니다. 예를 들어, 무역 회사가 바하마에 등록되어 있지만 해당 무역 사업은 유럽과 아메리카 대륙 간에 수행될 수 있습니다. 잘 알려진 역외 관할권 중 다수는 케이맨 제도, 앵귈라 제도, 영국령 버진 아일랜드 등과 같은 이전 영국 식민지였기 때문에 이들 지역은 대체로 영국의 법률 체계와 사법 체계를 유지해 왔습니다. 일반 유한 회사와 비교할 때 역외 회사와 일반 유한 회사의 주요 차이점은 세금입니다. 매출액이나 이익을 기준으로 세금을 부과하는 일반적으로 사용되는 관행과 달리 역외 관할권의 정부는 역외 기업에 연간 관리 수수료만 부과하고 그 이상은 부과하지 않습니다. 세금 혜택 외에도 거의 모든 역외 관할권에서는 회사의 주주 정보, 지분 비율, 소득 상태 등이 비밀 유지 권리를 누린다고 명시하고 있습니다. 주주가 원하지 않는 경우 이를 외부에 공개할 수 없습니다. 또 다른 장점은 미국의 Chase Bank, 홍콩의 HSBC, 싱가포르의 Development Bank, 프랑스의 Credit Agricole 등과 같이 거의 모든 주요 국제 은행이 이러한 유형의 회사를 인정한다는 것입니다. "해외" 회사는 은행 계좌를 개설할 수 있으며 이는 금융 운영에 매우 편리합니다. 일반적으로 이러한 "해외" 지역 및 국가는 세계 선진국과 좋은 무역 관계를 맺고 있습니다. 따라서 해외 역외 기업은 많은 대규모 다국적 기업과 자산이 높은 개인이 자주 사용하는 금융 도구입니다.

해외 상장을 희망하는 많은 기업들이 해외 역외 기업 설립을 통해 목표를 달성하고 있습니다.

4. 기업의 해외상장

해외상장 방법에는 첫째, 간접해외상장이 있다. 직접상장 절차가 복잡하고 비용이 많이 들고 시간이 많이 소요되기 때문에 많은 기업, 특히 민간 기업에서는 복잡한 국내 승인 절차를 피하기 위해 간접적으로 해외 상장을 선택하고 있습니다. 즉, 국내기업이 해외에 기업을 등록하고, 해외기업이 인수, 지분교환 등을 통해 국내자산에 대한 지배권을 획득한 후 해외거래소에 상장하는 방식이다. 간접 목록에는 쉘 목록과 쉘 목록이라는 두 가지 주요 형태가 있습니다. 그 본질은 국내 자산을 페이퍼 컴퍼니에 투입해 국내 자산 상장 목적을 달성하는 것이다. 페이퍼 컴퍼니는 상장회사일 수도 있고 상장 예정 회사일 수도 있다. 둘째, 해외 페이퍼컴퍼니가 상장되어 있다. 비상장회사가 해외 상장회사 지분의 일정 비율을 매입해 상장 지위를 획득한 후, 간접 해외 상장 목적을 달성하기 위해 자체 관련 사업과 자산을 투입하는 것을 의미합니다. 셋째, 해외 쉘 제작 및 상장입니다. 해외 조폐상장이란 기업이 홍콩, 버뮤다, 케이먼 제도 등에 회사를 등록(또는 이미 존재하는 회사를 인수)하여 국내 자산을 관리하고, 이에 상응하는 외국 지주회사를 국내에 설립하고 이에 상응하는 지분을 보유하는 것을 의미합니다. 상장 목적을 달성하기 위해 지분과 이익이 해외 기업에 합병됩니다. 홍콩에는 주로 레드칩 기업과 민간 기업이 상장되어 있습니다. 전자는 해외에 등록되어 국내 정부 기관이 관리하는(국영 배경) 기업을 의미하고, 후자는 해외에 등록되어 국내 개인이 관리하는 기업을 의미합니다. 회사가 해외 쉘 건설 및 상장을 채택하는 이유는 크게 두 가지입니다. 첫째는 정책감시를 피하고 국내기업의 탈출 및 해외상장을 가능하게 하는 것이고, 둘째는 조세피난처 정책을 활용하여 합리적인 조세회피를 달성하는 것이다. 순 규제 부담은 기간에 따라 다를 수도 있습니다. 이러한 차이는 규제 시스템의 역동적인 변화로 인해 발생할 수 있습니다. 예를 들어, 규제 기관이 규제 시스템을 개선하면 규제 시스템이 변경되지 않을 수도 있습니다. 예를 들어, 시장 상황이 개선되면 IPO를 통해 기업을 상장하려는 기업이 늘어나고 이는 결국 개별 재무 구조의 시간적 차이로 인해 순 규제 부담이 증가할 수도 있습니다. 예를 들어, 현재 기간 지표가 완료되면 기업 시장 주체는 사업을 다음 평가 기간으로 연기할 인센티브를 가질 수 있습니다. 전형적인 사례는 다음과 같습니다:

1. 자금조달 대기

일부 국가에서는 자본시장 자금조달과 채권금융 모두 엄격한 검토 시스템을 거쳐야 합니다. 심사를 통과한 후에도 상장 자금 조달은 여전히 ​​대기해야 하며, 자금 조달이 필요할 때 기회를 놓치지 않기 위해 많은 기업이 조기에 합류하게 됩니다. 자금 조달이 즉시 이루어지지 않을 수도 있고 그다지 필요하지도 않을 수 있습니다. 반대로, 자금 조달 회사인 B는 충분한 정보가 있으면 쉽게 자금 조달 기회를 얻을 수 있으며, A사와 B사는 완전히 거래를 진행할 수 있습니다. 대기 순서를 정함으로써 양측 모두에게 윈윈(win-win) 상황을 촉진합니다.

2. 누진과세(소득세)

근로소득은 개인이 근로로 인해 받는 급여, 급여, 상여금, 연말 급여 인상, 근로 배당금을 말합니다. 고용 또는 고용, 수당, 보조금 및 기타 사무실 또는 고용과 관련된 소득. 개인소득세는 9가지 누진세율로 납부하며, 급여가 높을수록 더 많은 세금을 납부해야 합니다. 효과적인 개인소득세 조세계획을 위한 일반적인 기법으로는 공공복지지출 증대, 간접적인 직원소득 증대 등이 있습니다. 아파트), 직원을 위한 무료 식사 기업은 개별 직원을 대신하여 이러한 비용을 지불하고, 기업은 이러한 비용을 기업의 과세 소득을 줄이기 위한 비용으로 사용할 수 있으며, 개인이 부담하는 세금은 감소됩니다. 일석이조의 두 마리 토끼를 잡는다고 할 수 있다. 임금분배법을 이용하면 특정 산업(광산업, 해양해운업, 해양어업, 기타 재무부가 정하는 산업을 말한다)의 임금 및 급여에 대해 납부해야 하는 세금을 연간 단위로 계산하여 미리 납부할 수 있습니다. 월 단위로 부과할 계획입니다. 따라서 이들 산업에 종사하는 납세자들은 이 정책을 활용하여 세금 부담을 합리화할 수 있습니다. 다른 산업에 종사하는 납세자들은 월 임금에 큰 변화가 있을 때 이 정책을 통해 배울 수 있습니다. 다양한 목적을 위해 정부는 다양한 시장 주체를 동등하게 대우하지 않고 다양한 규제 시스템을 채택하는 경우가 많습니다. 결과적으로, 서로 다른 정체성을 가진 시장 주체들은 정확히 동일한 경제 활동에 종사하더라도 서로 다른 순 규제 부담을 갖게 될 수 있습니다. 시장 참가자는 자신의 정체성을 변화시켜 한 규제 시스템에서 다른 규제 시스템으로 전환할 수 있습니다. 일반적인 사례는 다음과 같습니다.

1. 타인을 대신하여 채권을 보유 및 발행

다양한 국가의 정부는 일반적으로 자국에서 발행된 증권에 대해 세금을 공제하지만 세금은 공제하지 않습니다. 국내 증권이 이러한 세금 차이를 활용하기 위한 아이디어는 해외에서 증권을 발행하는 것이지만, 스왑 계약을 통해 증권은 국내에서 발행된 증권과 동일한 지급액을 갖습니다. 예를 들어, 호주 정부는 호주 기업이 발행한 모든 호주 달러 표시 증권에 세금을 부과합니다. 여전히 호주 달러로 표시되는 외국 회사가 발행한 증권(유럽 호주 달러 증권)은 세금이 면제됩니다. 이는 외국 기업이 호주 달러 자금 조달에 있어서 호주 기업에 비해 비교 우위를 제공합니다.

호주 기업의 경우 호주 달러로 자금을 조달할 외국 기업을 찾은 후 두 당사자가 외환 스왑을 수행할 수 있습니다.

정부는 때때로 외국 기업의 국내 증권 구매에 대해 세금 공제를 부여하지만, 국내 기업은 해당 증권 구매에 대해 그러한 세금 공제를 받지 못합니다. 이 정책과 수출세 환급은 유사한 정책적 의미를 갖습니다. 국내 기업은 외국 기업을 찾아 먼저 해당 증권을 매입한 후, 스왑 거래를 통해 외국 기업과 조세 우대 정책을 공유할 수 있습니다. 예를 들어, CTE는 이탈리아 정부가 발행한 유로본드입니다. 이탈리아 정부는 외국 기업이 해당 채권을 구매할 때 세금 공제를 받을 수 있도록 규정하고 있지만 국내 기업은 이 혜택을 누릴 수 없습니다. 해당 스왑 거래에는 다수의 외국 기업과 이탈리아 은행이 참여했으며, 외국 기업은 CTE 채권을 구매하여 이탈리아 정부가 스왑을 통해 이탈리아 은행에 부여한 부채에 대한 이자 및 세액 공제를 지불했으며 이탈리아 은행은 이를 지불했습니다. 미국 달러로 표시된 이자입니다.

위의 투자 제한과 유사하게 일부 투자 기관은 자신의 투자 행위를 숨기고 싶어합니다. 이 원칙은 투자 행위에 대한 제한을 설정하는 것과 같습니다. 정부 배경을 가진 투자 기업과 회색 소득원을 가진 투자 기업은 종종 자신의 투자 행동을 숨길 인센티브를 갖습니다. 이 범주에 속하는 투자자는 자신의 신원을 숨기기 위해 다른 금융 기관을 통해 주식을 보유할 수 있습니다.

2. 계열사 이전가격 이용

계열사는 주로 직·간접적으로 통제 및 통제 관계를 맺고 있는 둘 이상의 회사를 의미하며 더 많은 이익을 얻기 위해 거래합니다. 구매 및 판매 활동에서 정상적인 시장 거래 가격보다 낮거나 높은 가격. 일반적으로 사용되는 방법은 다음과 같습니다: 기업이 지불해야 하는 매출세를 이익으로 전환할 수 있도록 가격을 인상하여 상품 거래에서 소득을 이전하는 전략을 사용하고 이자 부담을 이전하기 위해 제공합니다. 무보수 소득 이전 또는 비전통적 보상 방식을 통한 노동 서비스, 비전통적 가격으로 이익 이전, 무형 자산 이전 및 사용, 파격적인 가격. 즉, 계열사는 이익을 이전하기 위해 다양한 방법으로 이전가격을 통제하는데, 이는 이익을 내는 회사가 반드시 이익을 내지 못하고, 손실을 내는 회사가 반드시 손실을 내지 않는 상황으로 이어진다.

3. 업종별 소득세법의 차이를 활용하여 세무계획을 세울 수 있습니다.

우리나라의 소득세법은 기업의 성격에 따라 별도로 제정되어 있으므로, 동일한 금액 소득에 대해 부과되는 세액은 기업의 성격에 따라 다릅니다. 기업은 공동운영, 임대, 합작투자, 계약 등을 통해 납세자의 경제적 성격을 변화시키고 궁극적으로 소득세를 덜 납부한다는 목적을 달성할 수 있습니다.

4. 쉘 상장

"백도어 상장" 또는 "역인수"라고도 알려진 쉘 상장은 비상장 기업이 상장 회사의 지분을 일정 비율로 매입하는 것을 말합니다. 회사는 상장 지위를 획득한 후, 간접 상장 목적을 달성하기 위해 자신의 관련 사업과 자산을 투입합니다. 일반적으로 민간 기업에게는 쉘 리스팅이 더 나은 선택입니다. 소유권 요인으로 인해 직접 상장할 수 없습니다. 첫 번째는 쉘을 구매하는 것, 즉 지분을 취득하거나 양도하는 것입니다. 지분을 취득하는 방법에는 두 가지가 있는데, 그 중 하나는 비상장 국유주 또는 법인주를 취득하는 것입니다. 이 취득 방법은 비용이 저렴하지만 더 어렵습니다. 원지분 보유자와 권한 있는 당국의 동의를 동시에 얻어야 합니다. 우리나라에서는 비유통주식의 장외 취득이나 약정양도가 주요 상장 방식입니다. 또 다른 방법은 유통시장에서 상장기업의 주식을 직접 구매하는 것이다. 이 방법은 서방에서 널리 사용되지만 중국의 특수한 국가 상황으로 인해 전체 자기자본에서 유통 주식의 비율이 높은 회사 또는 "3-No 회사"에만 적합합니다. 취득 비용을 상쇄할 만큼 유통 시장에서 충분한 투자 수익을 얻기 위한 상세한 과대광고 계획이 없는 한, 유통 시장에서의 취득 비용은 너무 높습니다. 두 번째는 Shell Change, 즉 자산 교체입니다. 페이퍼컴퍼니의 원래 부실 자산은 제거되어 관련 회사에 매각된 후, 고품질의 자산이 셸컴퍼니에 주입되어 셸컴퍼니의 성과가 향상되어 할당 자격을 얻고 자금 조달 목적을 달성합니다. 드디어 대가 지불이 온다. 현재 지급방식은 현금지급, 자산대체지급, 부채지급, 혼합지급, 무비용 취득, 지분지급 등 6가지가 있다. 처음 세 가지는 주요 결제 방법입니다. 하지만 현금지급은 페이퍼컴퍼니에게 큰 부담이 되고, 수천만 위안, 심지어 수억 위안까지 현금을 한꺼번에 마련하기도 어렵다. 따라서 현재는 자산대체상환과 부채상환 또는 소액현금을 이용한 혼합지급방식을 사용하는 경향이 있습니다. 감독의 주요 목적은 다양한 비즈니스 활동을 장려하고 일부를 제한하는 것입니다. 긍정적인 외부효과가 있는 비즈니스는 장려되고 부정적인 외부효과가 있는 비즈니스는 제한됩니다. 결과적으로 다양한 비즈니스 형태에 대해 다양한 규제 시스템이 등장했습니다. 그러나 계약의 불완전성으로 인해 규제기관은 사업의 성격에 따라 다양한 사업 형태를 정확하게 구분할 수 없습니다. 이는 비즈니스의 본질을 바꾸지 않고 비즈니스 형태를 변경하여 하나의 규제 시스템에서 다른 규제 시스템으로 전환할 수 있는 시장 주체에게 차익거래의 여지를 남깁니다. 일반적인 사례는 다음과 같습니다.

1. 세금 차익거래

미국 세법에서는 이자를 균등 분할 상환하여 세금을 계산할 수 있습니다. 일본 및 유럽의 일부 국가에서는 정부가 제로쿠폰채권의 이자소득을 세금을 부과하지 않고 자본이득으로 처리합니다.

이러한 규제는 세금 차익거래에 대한 엄청난 기회를 창출했으며, 1980년대에는 제로쿠폰채권이 가장 중요한 자금조달 도구가 되었습니다. 다양한 금융 구조로 인해 금융기관이 요구하는 자금조달 모델은 제로쿠폰채가 아닐 수도 있지만, 제로쿠폰채를 사용하여 먼저 자금을 조달한 다음 이자 교환을 통해 부채 구조를 자신의 필요에 맞게 변경할 수 있습니다. 수입과 지출의 형태에 따라 정부는 이러한 제도적 차이에 따라 다른 세금 기준을 채택하는 경우가 많으며, 대상 증권을 복사하는 옵션을 사용하는 것도 일반적인 세금 차익 거래 방법입니다. 예를 들어, 미국에서는 양도소득세 부과를 피하기 위해 투자자들이 주식 스왑을 사용했습니다. 국세청이 이를 발견한 후 그들은 주식 포지션을 복제하기 위해 옵션 포트폴리오 전략을 사용하는 보다 복잡한 거래로 전환하기 시작했습니다.

2. 회계 요건의 전환

회계 기준에는 다양한 유형의 손실 인식에 대한 조항이 다릅니다. 다양한 이유로 시장 주체는 때때로 손실 인식을 연기하기를 원합니다. 규제 차익거래를 통해 본질적으로 동일한 거래가 원래 회계 요구 사항에서 다른 회계 요구 사항으로 전환되는 경우가 있습니다. 예를 들어, 은행의 부실대출에 대해 은행이 해당 대출을 매각하여 매각하는 경우 손실을 즉시 인식해야 합니다. 대안적인 모델은 특수목적회사(SPV)를 설립하고 SPV에 대출을 투입하는 동시에 은행이 SPV의 소구권을 인수하는 것입니다. 효과는 부실채권을 직접 제거하는 것과 동일하지만, 이 모델은 여러 국가의 현행 기준에 따라 매출로 계산되지 않기 때문에 손실이 즉시 인식되지 않습니다.

3. 일본의 외화채권 자본통제

일본 투자자의 외환통제 규제 차익거래를 예로 들어보자. 1984~1985년 일본 법률은 일본 투자자가 매입하도록 규정했다. 외화로 표시된 증권의 가치는 자산 포트폴리오의 10%를 초과할 수 없었지만 당시 일본 투자자들은 일반적으로 유사한 증권을 더 많이 보유하기를 원했습니다. 일본법에 따른 10% 요건은 국내 기업이 발행한 외화 표시 증권에는 적용되지 않습니다. 일본 은행들은 대규모 외화표시 증권을 발행하기 시작했고, 환율위험을 헤지하기 위해 통화스왑을 활용했다. 시장 수요가 너무 강해서 채권 수익률이 해당 통화의 국채 수익률보다 낮습니다. 동시에, 일본 법률은 이중 통화 채권(이중 통화 채권)을 자국 통화 채권으로 분류합니다. 이중 통화 채권은 일본 엔으로 이자를 지불하고 미국 달러로 원금을 지불합니다. 이중통화채권을 매입함으로써 투자자는 외화표시채권의 매입목적도 달성하게 된다.

4. 외국 기업은 컨설팅 회사를 통해 중국 국내 기업을 통제한다

2007년 국가발전개혁위원회와 상무부가 개정한 '외국인 투자산업 지도목록'에서 , 외국인 투자 제한 업종 및 외국인 투자 금지 업종 목록이 명확히 기재되어 있습니다. 예를 들어, 유명하고 품질이 좋은 주류 생산, 출판 인쇄, 전력망 건설 및 운영, 선물 회사 등의 산업은 외국인 투자 제한 산업으로 지정되어 중국 측의 통제를 받아야 합니다. 또 다른 예로 희토류 채굴, 우편 서비스, 서적 출판, 뉴스 사이트, 인터넷 문화 운영 등의 산업이 외국인 투자 금지 산업으로 분류됩니다. "외국인 투자 산업 지도 목록"은 중국 정부의 외자 선별적 활용 원칙을 반영하고 정부의 산업 정책을 구현합니다. 뉴스 웹사이트는 항상 중국 정부의 외국인 투자 금지 업종으로 지정되어 있지만, 중국의 3대 뉴스 포털인 시나(Sina), 소후(Sohu), 넷이즈(NetEase)는 모두 해외에 등록되어 있습니다. Shanda, NetEase, Giant 등 중국의 유명 온라인 게임 사업자들도 해외 상장을 달성했습니다. 이들 기업은 사모펀드의 도움을 받아 어떻게 중국 정부의 산업 규제를 우회하는가? 실제로 이들 ISP(인터넷 서비스 제공업체)는 모두 비슷한 결과를 내는 해외 상장 모델을 채택하고 있는데, 이를 간단히 "샨다 모델"이라고 합니다.

5. 중국 기업의 간접 해외상장

국내 ISP 사업자인 A사는 순수 국내기업으로 해외 사모 및 상장을 추진하고 있다. 그러나 ISP 산업은 국가에서 외국인 투자를 금지하는 산업으로 레드칩 모델을 직접적으로 도입하기는 어렵다. 이에 A사는 해외 사모펀드의 조언을 받아 동종업계 기업에 공통적인 해외상장 모델을 채택했다. 먼저, A회사의 실제 지배인은 해외 해외플랫폼에 페이퍼컴퍼니 C를 등록하고, C회사는 중국에 완전소유 외국기업(WOFE) B를 설립합니다. B회사와 A회사는 구조화된 계약을 체결하고, B회사는 A회사에 전반적인 경영컨설팅 및 교육서비스를 제공하고, 그 대가로 A회사는 보유자산의 90%를 정기적으로 이전하게 됩니다. 회사 A의 수익과 이익. 회사 B. 해외자회사 C사는 100% 통제되는 WOFE B사를 통해 국내기업 A의 매출과 이익의 90%를 통제하므로 C사는 이를 근거로 해외 사모펀드와의 사모를 실시할 수 있다. 사모가 완료되면 C사는 해외 자본시장에 진출해 기업공개(IPO)를 진행하게 된다. 위와 같은 자금조달구조를 통해 정부의 엄격한 통제를 받는 국내기업 A가 간접적으로 해외상장을 달성하게 되었다. Shanda의 모델은 ISP 산업에 대한 외국인 투자를 금지하는 중국 정부의 규제를 교묘하게 우회하고 있음을 알 수 있습니다. 해외상장C회사와 국내 외국인100%기업 B 모두 국내기업 A와 지분관계가 없으므로 ISP산업에 대한 외국인투자 금지규정을 위반하지 않습니다.

이 구조의 가장 큰 미스터리는 A사와 B사가 체결한 구조적 합의에 있다. 이 합의는 A사가 지분관계가 없는 B사에 소득과 이익을 전달하도록 보장한다. 그러나 해외 투자자들은 다음과 같은 우려를 가질 수 있다. C사가 해외 IPO를 통해 자금조달에 성공한 후 A사가 일방적으로 구조계약을 이행하지 못할 경우 C사의 주가에 큰 타격을 줄 수 있다. 투자자의 우려를 해소하기 위해 위 모델에서 B사는 일반적으로 A사의 실제 지배인에게 독립적인 제3자(국내 대리인 역할을 하는 국내 신탁회사일 수 있음)가 보유한 A사의 주식을 담보로 요구합니다. 회사 B) 회사 A의 구조화된 계약 이행에 대한 보증입니다. A사가 계약이행을 거부하면 B사는 저당권을 행사할 수 있고, 국내자본 지위를 가진 제3자가 간접적으로 A사의 지배지분을 취득하게 된다.

6. 환매권이 있는 지분투자(유명주 및 실물부채)

해외 사모펀드가 중국 국내 대상 기업에 투자할 때 다음과 같은 상황에 직면하는 경우가 많다. 기업은 성장 잠재력이 높으며 과도한 지분 투자를 받아들이지 않습니다. 이는 더 많은 잔여 청구권을 잃게 됨을 의미하므로 종종 지분 자금 조달을 제공하는 동시에 부채 자금 조달을 지원하기 위한 자금이 필요합니다. 모든 지분 투자를 수용할 의향이 있지만 100% 대출을 제공하려면 자금이 필요합니다. 셋째, 일부 대상 회사는 규모가 작고 장기간 상장 규모에 도달할 수 없으며 은행 신용을 얻기가 어렵습니다. 성장 잠재력이 있고 높은 금리로 대출을 받을 의향이 있습니다. 위의 상황에서. 비록 대출을 제공하는 행위가 펀드의 투자 방향에서 벗어나 있음에도 불구하고, 높은 대출 수익률로 인해 펀드는 멈출 수 없게 됩니다. 중국 정부는 비금융 기업 간 대출 상호 제공에 대해 매우 엄격한 통제를 하고 있으며, 특히 대출 이자율에 대한 통제를 통해 기업 간 대출 이자율이 은행 위안화 대출 이자율의 일정 비율을 초과해서는 안 된다고 규정하고 있습니다. 같은 기간. 이는 해외 사모펀드가 중국 대상 기업에 고금리 대출을 제공하는 데 걸림돌이 된다. 펀드와 회사는 회사 간 대출에 대한 정부 통제를 회피하기 위해 주식 환매(가짜 주식 및 실제 부채)를 사용합니다. 불완전한 계약으로서 규제 시스템은 가능한 모든 상태를 소진할 수 없으며 많은 규제 양식은 기업 정보 공개를 기반으로 해야 합니다. 정보 공개 방법 자체에는 여러 가지 선택이 있는 경우가 많습니다. 예를 들어 회계 표준을 통해 기업은 고정 자산 감가상각 방법과 재고 평가 방법을 선택할 수 있으며, 바젤 협약을 통해 은행은 해당 위험 측정 모델을 선택할 수 있습니다. 규제 차익거래에 참여하는 시장 주체. 다른 형태의 규제 차익거래와 달리 공개 전환에는 실제 거래 전략 전환이 포함되지 않습니다. 대표적인 경우는 다음과 같습니다.

1. 고정자산 감가상각 방법을 선택하세요.

고정자산 감가상각비 규모는 회사의 현재 손익에 직접적인 영향을 미칩니다. 이는 결국 법인세 부담의 심각성에 영향을 미치게 됩니다. 관련 규정에 따라 일부 산업에서는 이중체감법, 연수합계법 등 가속상각 방법을 허용하고 있습니다. 가속상각법을 이용하여 법인세 총액을 계산하지만, 가속상각법은 고정자산의 내용연수 동안 평균연수법과 동일하지만, 가속상각법은 평균연수법에 비해 법인세기간이 지연되어 이연과세 혜택을 받습니다.

2. 재고 평가 방법 선택

회계상 각 기간의 이월 판매원가 금액은 재고 평가 방법에 따라 영향을 받으며, 이는 결국 회사의 세금 부담에 영향을 미칩니다. 현재 기간. 예를 들어 자재를 실제 원가로 평가할 때 가격이 상승하는 환경에서 회사가 해당 기간의 자재 소비 비용을 계산하기 위해 후입선출 방식을 선택하면 회사는 더 적은 수입을 지불할 수 있습니다. 반대로 현 기간의 세금은 가격이 하락할 때 선입 선출 방식을 사용하여 현 기간의 자재 소비 비용을 계산하며 가격이 상대적으로 안정적인 경우 가중 평균 방법을 사용합니다. 선택된. 어떤 평가 방법을 선택하든, 일단 선택한 평가 방법은 마음대로 변경할 수 없습니다. 변경이 필요한 경우에는 신고가 시작되기 전에 관할 세무 당국에 신고해야 합니다. 다음 과세 연도.

3. 지연손실충당금

시차란 특정 수입과 지출로 인해 기업의 일정 기간 동안의 세전 회계이익과 세전 수입의 차이를 말합니다. 이는 프로젝트가 과세소득으로 계산되는 시점과 세전 회계이익에 포함되는 시점의 불일치로 인해 발생합니다. 시간적 차이는 특정 시간에 발생하지만 하나 또는 여러 후속 기간에 반전될 수 있습니다. 즉, 시간적 차이는 결국 사라질 때까지 시간이 지남에 따라 점차 감소합니다. 시기적 차이가 발생하는 근본적인 이유는 회계이익과 과세소득의 인식 시점이 다르기 때문이다. 즉, 특정 비용이나 소득이 총이익에 포함되는 시점과 과세소득에 포함되는 시점이 다르기 때문에 결과적으로 회사의 최근 기간에 지출 또는 수입이 과소 계산되거나 과소 계산되고, 이후 기간에 비용 또는 수입이 과소 계산되거나 과소 계산됩니다. 그러나 시간이 지나면 최종 과소 계산 또는 과소 계산된 지출 또는 소득 금액은 과소 계산 또는 과소 계산됩니다. 지출 금액이나 수입 금액은 더도 덜도 없이 정확히 동일하며 그 차이는 사라집니다. 시기적 차이에는 주로 감가상각비 차이, 무형자산 상각차이, 이연자산 상각차이 등이 포함됩니다. 즉, 현재 기간의 시기 차이로 인해 영향을 받은 세액은 차이가 반대 방향으로 변경될 때 후속 기간에 유지되고 상각됩니다.

이연법의 기본 특징은 세율이 변경되거나 새로운 세금이 부과될 때 세율 변경이나 새로운 세금 부과로 인해 "이연 법인세" 잔액에 미치는 영향이 조정되지 않는다는 것입니다. 현재 기간에 발생한 시차는 조정되지 않습니다. 이전 기간에 발생한 다양한 시차로 인해 영향을 받은 세액이 현재 기간에 계산되어 기록됩니다. 원래 발생한 세율에 따라 과세됩니다.