7 월 금리 인하가 반전될 것으로 예상됩니까? 미국 연방 준비 제도 이사회 주석의 이번 주 국회 청문회는 매우 중요하다

사거리를 헤매는 미국 연방 준비 제도 이사회 시장이 수동적인 경지로 핍박당했다. < P > 미국 연방 준비 제도 이사회 의장 파월은 7 월 1-11 일 현지 시간으로 미국 국회에서 청문회에 참석할 예정이며, 이는 7 월 의례회의까지 21 일이 남았다. 이번 청문회는 7 월 금리 인하와 관련해 미국 연방 준비 제도 이사회 내부, 미국 연방 준비 제도 이사회, 시장 간에 큰 차이가 있어 특히 관건이 됐다.

무슨 일이야?

타임라인을 6 월 초로 다시 당기다. < P > 는 지난 6 월 4 일 미국 연방 준비 제도 이사회 시카고에서 열린 Fed Listens 회의에서 처음으로 금리 인하 신호를 발표했다. 이날 미국 연방 준비 제도 이사회 주석과 부주석도 미국이 지속적인 경제 확장을 유지하기 위한 적절한 조치를 취할 것이라고 제안했지만, 파월은 1999 년 미국 연방 준비 제도 이사회' 보험성' 금리 인하 시기에 비해 당시 미국 연방 준비 제도 이사회 경제가 확장주기의 8 년째 핵심 인플레이션은 1.4%, 실업률은 4.1% 로 지금과 비교했다 그때부터 장기 중성금리에 대한 기준이 2 ~ 3% 포인트 이상 떨어질 것으로 예상된다. 현재 연방금리가 낮은 수준에 있는 것이 미국 연방 준비 제도 이사회 금리 인하를 가로막는 중요한 이유라는 얘기다. < P > 파월은 지난 12 개월 동안 미국 핵심 인플레이션이 2% 소폭 하락했다고 강조했다. 이런' 저위 사고' 가 계속되면 미국 연방 기준 금리가 유효 금리 하한 (ELB) 에 더 가까워질 것이라고 강조했다. 즉, 미국 연방 준비 제도 이사회 수치가 인플레이션이 제때에 금리를 인하하기로 결정했는지 여부는 매우 중요한 역할을 할 것이다.

6 월 19 일 6 월 의사 결정 성명에서' 인내심' 논조를 삭제해 미국 연방 준비 제도 이사회 금리 인하를 위한' 기세' 를 보이고 있다. 이번 회의에서 발표된 비트맵에 따르면 미국 연방 준비 제도 이사회 관계자 17 명 중 8 명은 올해 금리 인하를 5 개 기준점으로 보고 있다. 17 명의 공무원 중 8 명은 올해 적어도 한 번 (한 번에 25 개의 기준점) 금리를 인하할 것으로 예상하고 있으며, 그 중 7 명은 금리를 두 번 인하할 것으로 예상하고 있다. 또 다른 8 명은 연내에 꼼짝도 하지 않고, 오직 한 사람만이 올해 금리 인상을 지지한다고 생각한다. 파월은 비트맵이 금리 인하 신호를 보낸 것은 이번이 처음이라고 인정했고, 미국 연방 준비 제도 이사회 관리들은 더 많은 완화 조치를 취할 더 좋은 이유가 있다고 생각했고 금리 인하가 합리적이라고 생각했다.

6 월 말 뉴욕에서 열린 대외관계위원회 행사에 참석한 파월은 미국 연방 준비 제도 이사회 금리 인하를 고려하는 이유를 소개했지만 인플레이션이 2% 로 상승할 것이라고 주장했다. 속도가 예상보다 느려질 것으로 예상되지만 파월은' 관망하다' 는 입장을 되풀이하려 했다. "저와 제 동료들이 분석하고 있는 문제는 이런 불확실성이다. 우리는 받은 정보가 경제 전망에 미치는 영향을 면밀히 주시하고 확장을 유지하기 위해 적절한 조치를 취할 것이다. ...... 통화정책은 시장 정서의 단기 변동에 지나치게 반응해서는 안 된다. " < P > 파월은 7 월 금리 인하를 위해 기온을 낮추려고 시도했고, 회의가 끝난 후, 지상소 Fed Watch 는 7 월 금리 5 개 기준점의 확률이 크게 떨어질 것으로 예상했지만 금리 인하 확률은 여전히 1% 였다.

7 월 초, 6 월 미국 비농데이터가 공개돼 취업자 수가 22 만 4 명 늘면서 시장 예상치를 크게 웃도는 16 만 명으로 최근 5 개월 만에 가장 높았다. 비농은 미국 연방 준비 제도 이사회 중 가장 주목받는 데이터 중 하나이며, 눈에 띄는 비농데이터도 미국 연방 준비 제도 이사회 금리 인하 동기를 더욱 약화시켰다. < P > 지상소 Fed Watch 도구에 따르면 이번 달 미국 연방 준비 제도 이사회 금리 인하 확률은 여전히 1% 로 예상되지만 5 개 기준 인하 기대는 4.9%, 25 개 기준 인하 기대는 95.1% 로 상승할 것으로 전망된다. < P > 그래서 단 한 달 만에 미국 연방 준비 제도 이사회 (WHO) 가 명확한 금리 인하 시간 신호를 보내지 않았지만 시장은 7 월에 금리를 인하할 것이라고 확신했다. < P > 시장과 미국 연방 준비 제도 이사회 간의 도박 < P > 은 6 월 미국 연방 준비 제도 이사회 동향을 빗질하여 최근 미국 연방 준비 제도 이사회 의사 결정 논리와 근거를 알 수 있다. < P > 1 은 현재 비농업, 경기 둔화 추세, 정도에 대한 시장과 미국 연방 준비 제도 이사회 인식의 차이다. 파월은 6 월 말 연설에서 파동보다 미국 연방 준비 제도 이사회 추세에 더 많은 관심을 기울이고 있다고 강조했다. 미국 연방 준비 제도 이사회 (WHO) 는 통화정책이 어떤 개별 데이터, 사건 또는 단기 정서 변동에 지나치게 반응해서는 안 된다고 생각한다. < P > 둘째, 현재 미국 연방 준비 제도 이사회 (WHO) 는 낮은 명목 금리에 대해 우려하고 있으며 금리 정책 공간이' 부족' 하여 경솔하게 사용할 수 없다. 그러나 시장은 이에 대한 인식이 부족하다. 파월은 "중앙은행 금리가 한계에 가까울 때 진정한 잠재적 경기 침체가 나타날 때 정책반응을 하는 것이 더 효과적이다" 고 강조했다. 현재 미국 연방 준비 제도 이사회 2.5% 의 금리 공간은 28 년 5% 를 넘는 이자율 수준보다 낮으며 1999 년' 보험형 금리 인하' 수준보다 낮다. < P > 그럼 다음 질문은, 7 월에 도대체 금리를 인하할 것인가 하는 것이다. 7 월에 금리를 인하하지 않으면 어떻게 될까요? < P > 미국 연방 준비 제도 이사회 내부, 미국 연방 준비 제도 이사회, 시장 간에 큰 차이가 있기 때문에 이런 이견은 큰 기대를 불러일으킬 수도 있고, 7 월 미국 연방 준비 제도 이사회 회의가 금리를 인하하지 않으면 경제적 판단, 정책 해석, 시장 동향에 큰 영향을 미칠 수 있다. < P > 펀드 금리 선물반응에 대한 시장 기대는 한때 7 월 금리 1% 인하 확률을 부여했다. 이 데이터는 믿을 만합니까? < P > 국태군안 거시팀은 역사상의 정책 변동 전환점, 시장의 대부분이 미국 연방 준비 제도 이사회 보다 더 급진적이라고 지적했다. 미국 연방 준비 제도 이사회 금리 정책에 대한 시장의 기대도 종종' 실수' 를 할 수 있으며, 심지어 때로는 긴 편향일 수도 있다. 예를 들어, 29 -216 년에는 시장의 금리 인상이 예상되지만, 실제 상황은 미국 연방 준비 제도 이사회 고정되어 있는 것이다. 또 다른 예로, 28 년과 29 년 미국 연방 준비 제도 이사회 금리 인하에서 시장은 금리 인상에 대한' 오판' 이 있었다.

7 월에 금리를 인하하지 않으면 어떻게 될까요? < P > 흥업 연구는 지난 3 년 동안 의리 회의 3 일 전 시장이 미국 연방 준비 제도 이사회 금리를 인하할 것으로 예상했지만, 최종 미국 연방 준비 제도 이사회 금리 인하 사례는 199 년 2 월과 1992 년 2 월 두 번밖에 나타나지 않았다. 두 미주가 모두 조정되었고 유가도 조정과 진동세를 보였다. < P > 중신건투거시팀은 7 월 금리 인하에 대한 시장의 기대치가 1% 로 올랐기 때문에 미국 연방 준비 제도 이사회 (WHO) 가 사실상 예상 관리를 위한 좋은 시간을 잃었다고 밝혔다. 현재 시장은 7 월 금리 인하에 대해 여전히 1% 를 유지하고 있으며, 7 월이 정말 금리를 인하하지 않는다면 오히려 시장에 새로운 불확실성을 가져다 줄 것으로 예상되는데, 이는 미국 연방 준비 제도 이사회 보고 싶지 않은 것일 수 있다. 따라서 데이터는 경기 침체가 곧 올 것이라는 것을 보여주지 않지만, 미국 연방 준비 제도 이사회 (WHO) 는 이미 화살에 걸려 어쩔 수 없이 난처한 상황에 처해 있을 수 있다. < P > 영국 파이낸셜 타임즈 (Financial Times) 의 논평은 또한 미국 연방 준비 제도 이사회 (Financial Times) 가 실제로 구석으로 밀려난 것 같다고 주장했다. 시장이 비교적 느슨한 정책이 곧 나올 것이라는 확신을 감안할 때, 미국 중앙은행이 움직이지 않으면 시장은 심각한 충격을 받을 수 있다 (작년 12 월의 격동과 유사). < P > 하지만 시장 기대치를 조절하는 것도 미국 연방 준비 제도 이사회 의장이라는 일의 중요한 부분이기 때문에 파월은 이번 국회 증언을 자신의 입장을 밝힐 수 있는 독특한 기회로 삼을 것이다.