적절한 시간, 적절한 장소, 적절한 사람들, 무엇이 피터 린치를 만들었나요?

린치는 세계에서 가장 부유한 투자자는 아니지만(결국 공공 펀드 매니저임) 그의 재산은 버핏, 소로스, 타이거 줄리안 로버트슨, 심지어 스티브와 같은 월스트리트 거물들과는 거리가 멀다. Cohen과 David Tepper), 린치가 개인 제트기를 구입하거나 전문 팀을 구입하는 것과 같은 뉴스를 신문에서 본 적이 없습니다. 그러나 린치의 저서인 Beat Wall Street의 투자 방식은 여전히 ​​성장주의 종목 선정 펀드매니저들에게 상당한 영향을 미치고 있다. 개인적으로 그의 철학은 국내 투자자들에게 가장 존경받는다고 생각한다.

최근 한 친구가 저에게 이렇게 물었습니다. 린치의 성공에 현대적인 배경이 있나요? 이것이 갑자기 흥미로운 생각으로 떠올랐습니다. 우리는 인터넷에서 “버핏이 중국에 있었다면 그 사람도 해고됐을까?” 같은 논의를 자주 본다. 그렇다면 피터 린치는 그 자신의 뛰어난 주식 선정 방법 외에 어떤 역사적 배경이 그를 탄생시켰을까요? 결국 투자는 타이밍, 위치, 사람의 게임입니다.

린치가 피델리티 펀드매니저로 있을 때는 아마도 1977년부터 1991년까지였을 것이고, 그의 최고 성과를 거둔 시기는 미국에서 1980년대 전체였다. 나는 또한 일부 정보를 읽었으며 1980년대 미국 경제 정책과 구조 조정의 주요 노선이 매우 명확하다는 것을 알았습니다.

1) 공급 관리와 생산성 향상 촉진에 우선순위가 주어졌습니다. 미국의 시스템과 구조 조정은 공정성과 효율성 사이의 균형이 명백히 효율성 쪽으로 편향되어 있음을 의미합니다. 3) 금융 혁신과 금융 감독을 매우 중요하게 생각합니다. 4) 상대방의 경기 침체에 대처할 수 있는 시스템을 탐색하고 구축합니다. 5) 국제 경쟁자(당시 소련)를 제거하는 데 중점을 둔 새로운 발전 모델을 형성합니다. 그래서 1980년대 미국의 인플레이션이 매우 심했음에도 불구하고 끊임없이 인플레이션을 억제하려고 노력했던 볼커와 같은 연준 의장도 있었습니다(그는 20년이 지난 오늘날 중앙은행 총재의 임무가 , 계속 돈을 공개하는 것입니다). 그러나 전반적인 경제적 배경은 효율성과 혁신에 더 중점을 두고 있으며, 냉전의 종식으로 인해 세계는 자국의 경제 발전에 더 많은 관심을 기울이기 시작했습니다. 이러한 배경 자체가 기업 성장을 위한 온실입니다.

인구구조 측면에서 볼 때 1980년대는 미국에서 전후 베이비붐의 황금기였다는 것은 잘 알려진 사실이다. 제2차 세계대전 이후 태어나고 자란 이들의 소비관념은 부모세대와는 매우 다르다. 그들은 소비자의 경험과 서비스를 더 중요하게 여기며, 소비에 대한 욕구도 더 강합니다. 상대적으로 완만한 경제성장과 중산층의 성장을 배경으로 미국 베이비붐 세대의 강한 소비자 욕구는 미국 경제성장에서 소비가 차지하는 비중을 크게 증가시켰다. 이 과정에서 대형 소비재주도 많이 탄생했는데, 이는 그 자체가 린치의 주식 선정 기준과 일치한다. 그는 한때 포드 자동차를 구입할 때 그것을 소비자 주식으로 간주하고 나중에 스웨덴의 VOLVO를 샀다고 말한 적이 있습니다. 이런 상황은 사실 오늘날 중국의 상황과 다소 유사하다. 이제 1980년대에 태어난 우리들 역시 베이비붐의 산물이고 소비욕구도 매우 강하다. 20~30대 사람들이 저축을 거의 하지 않는다는 설문조사를 본 적이 있다. 이 결과는 과장되었을 수 있지만, 여러분은 이해하셨을 것입니다. 물론, 전반적인 배경으로 볼 때 중국의 경제성장은 여전히 ​​미국과 다소 다릅니다. 결국 우리의 경제와 정책은 더욱 불확실합니다.

물론 린치가 위대해지는 가장 중요한 이유는 그가 하락장에서 업계에 진출한 후 미국 주식 시장의 황금기를 경험했기 때문이라고 늘 믿어왔다. 아마도 이 황금기를 10년 동안 경험했을 것입니다. 아래 차트는 1980년부터 1999년까지 미국 다우존스의 추세 차트이다. 1,000포인트 미만에서 1999년에는 11,000포인트로 11배나 상승했다. 린치가 은퇴한 1991년에도 가격은 세 배나 뛰었다. 많은 사람들이 1987년의 주식시장 대폭락을 아직도 기억하고 있지만, 돌이켜보면 그것은 작은 조정에 불과했습니다. 강세장은 린치가 위대해지는 가장 중요한 이유이다. 시장이 강하고 뛰어난 주식 선별 기술이 결합되면 놀라운 성과 수익을 창출합니다!

(Dow Jones 1980-1999 trend 차트)

현재 미국 헤지펀드 업계에서 피터 린치의 스타일과 매우 유사한 펀드를 찾아야 한다고 생각합니다. be: 타이거 글로벌. 타이거 글로벌 펀드는 대표적인 성장주이자 트랙형 투자 스타일이라고 할 수 있다. 전자상거래 산업을 예로 들어보자. 타이거 글로벌 펀드는 중국 시장에 극히 편향되어 있다. 그는 JD.com과 Dangdang의 1차 시장 투자에 참여했을 뿐만 아니라 JD.com이 상장된 후에도 2차 시장에서 해당 주식을 계속 매입했습니다. Novus가 발표한 2016년 2분기 헤지펀드 보고서에서 JD.com은 18.14%를 차지하여 Tiger Global의 보유 종목 중 1위를 차지했습니다. 두 번째로 큰 보유량은 Amazon으로 17.74%를 차지합니다. Vipshop이 2016년 4월 22일 공개한 20-F 연차 보고서에서 Tiger Global은 Vipshop 주식 99만주를 보유하고 있으며 이는 전체 발행 주식의 9.9%를 차지합니다. Tiger Global은 중국과 미국의 전자상거래 산업에서 실질적인 성장과 추적 투자자라고 할 수 있습니다.

오늘날 린치가 있었다면 어떨까요? 물론 이 사실은 오직 하나님만이 아십니다. 그러나 나는 많은 사람들이 몇 년 전에 린치의 후계자로 알려진 Legg Mason의 Bill Miller라는 사람이 시장에 나왔다는 것을 알고 있다고 믿습니다. 이 사람도 15년 연속 시장을 이겼네요 ㅎㅎ 정말 대단한 성과네요. 하지만 그건 2006년 이전의 일이다.

2006년에 밀러는 에너지 주식의 큰 강세장을 놓쳤기 때문에 처음으로 시장보다 저조한 성과를 보였습니다. 2007년 8월과 9월에 연준이 두 차례에 걸쳐 금리를 인하하자 밀러는 금융 위기가 끝났다고 믿게 되었습니다. 금융주에 대한 과도한 포지셔닝으로 인해 2년 연속 시장 대비 저조한 성과를 보였습니다. 그러나 2008년과 비교하면 이는 재앙이 아니다. Miller는 2008년에 거의 운이 좋지 않았습니다. 그가 인수한 베어스턴스, 워싱턴 뮤추얼, 씨티그룹, 메릴린치, 패니와 프레디는 파산하거나 정부에 인수됐다. 이 스타 펀드 매니저는 올해 55%의 손실을 입었습니다! ! 밀러처럼 린치도 타고난 낙천주의자이다. 만약 우리가 지금의 시장에 있었다면 우리도 같은 큰 타격을 받게 될까요? 2010년에 레그 메이슨(Legg Mason)을 방문했던 기억이 납니다. 그 때 우리는 갑자기 이 펀드 회사의 채권 자산이 주식 규모를 초과했다는 사실을 알게 되었습니다. 왜냐고 물었더니 상대방은 그냥 웃으며 금융 위기가 상처를 입혔다고 말했습니다. 너무 깊게. 돌아와서 정보를 보니 2008년 주력 인물인 밀러의 손실이 엄청난 주식 펀드 환매로 이어졌음을 알게 되었다.

하하, 좀 멀군요. 여러분과 공유하고 토론하고 싶었습니다. 무엇이 린치를 만드는가? 어쩌면 자신의 노력과 방법 외에도 적절한 시간과 장소도 있을 것입니다.

물론 그렇지 않은 사람은 누구인가?