사모 펀드는 새로운 과학 기술 혁신 위원회를 구축하기 위해 공공 자금을 빌릴 계획이며, 공공 자금의 '껍질 자원'이 다시 인기 상품이 되었습니다.

과학기술혁신위원회 출범이 코앞으로 다가온 가운데 지난 두 달간 과학기술혁신위원회의 신규 프로젝트 출범에 대해 시장에서는 공적자금이 넘쳐나고 있다고 낙관하고 있다. 공적자금의 껍질은 뜨거운 상품이 되었습니다. 양측은 예상되는 규모로 최저 포지션 전략 및 기타 측면에 대해 협상하고 있습니다. 사모펀드 관계자는 "공공자금 채널을 통해 새로운 시장에 진출하려는 사모펀드 사람들이 많다. 최근에는 비교적 인기가 높았다. 내가 연락한 친구들, 특히 과학기술혁신위원회를 이해하는 사람들로 보면 알 수 있다"고 말했다. , 그들은 참여에 더 열정적입니다."

수백억 달러의 자본이 과학기술혁신위원회의 혁신을 탐하고 있습니다.

많은 사모펀드 펀드매니저들은 최근 두 달 사이 일부 중소 공공펀드와 자주 접촉하기 시작했다고 밝혔고, 남편이 모은 펀드의 껍질을 통해 과학기술혁신위원회에 참여할 계획이다.

5월 28일 사모펀드 관계자는 “지난 4월부터 준비에 들어갔고, 드디어 노후 공적자금 여러 껍데기를 예약했는데 규모는 7000만~1억으로 제한됐다.

지난 5월 30일 광저우의 한 사모펀드 관계자는 “지난 두 달 전부터 공적펀드와 백도어 파이낸싱에 대해 이야기하기 시작했다. 6월 중순에 모든 것이 마무리될 예정”이라고 말했다.

같은 날 또 다른 사모펀드 관계자도 회사가 공모 등을 거의 협의 중이라고 말했다. 공개청약을 통해 1억 위안 이상의 자금을 조달할 예정이다.

또한, 공공 자금의 일부 사람들은 회사가 과학 기술 혁신위원회에서 새로운 프로젝트를 만드는 데 사용할 수 있는 오래된 공공 자금의 껍질을 여러 개 가지고 있다고 친구들에게 말했습니다. 그들을.

그렇다면 갑자기 거액의 자금이 공공자금으로 몰려든 이유는 무엇일까?

5월 28일 Abama Assets의 잔하이타오 총책임자는 온라인과 오프라인에서 신규 포인트를 할당하는 방법이 두 가지가 있다고 소개했는데, 규정에 따르면 온라인 신규 할당 규모는 약 10%를 차지한다. -20%, 오프라인 70%. 오프라인 부분의 약 10~20%는 전략적 투자자에게 할당되고 나머지 50~60%는 주로 클래스 A 투자자, 클래스 B 투자자 및 클래스 C 투자자에게 할당됩니다. A등급 투자자는 주로 공공자금 공모 및 사회보장기금을 의미하며, B등급 투자자는 주로 보험기관을 의미하며, C등급 투자자는 자격요건을 충족하기 위해 주로 공공자금 특별계정, 증권사 자산관리계획, 선물 자회사를 포함합니다. 사모펀드의.

잔하이타오는 기자들에게 현재 할당 비율에 따르면 클래스 A가 클래스 B보다 크며, 클래스 A의 할당 비율은 클래스의 약 3~5배가 될 것으로 예상된다고 말했습니다. 씨. 클래스 A 공공 자금은 과학 기술 혁신 위원회가 새로운 벤처를 창출할 수 있는 좋은 채널이 되었습니다. 이는 현재 사모 펀드가 공공 펀드와 협력하기를 열망하는 주된 이유이기도 합니다.

클래스 A 공공 자금의 경우 할당 비율이 포지션의 시장 가치가 아닌 계좌 수를 기준으로 결정된다는 점에 주목할 필요가 있습니다. 따라서 사모펀드는 공공펀드 상품의 규모가 작아지길 바라며 공공펀드 상품과의 협력을 모색하고 있다.

"신주 발행의 리듬은 처음 몇 달 동안 일괄 발행으로 예상되어 일년 내내 시간 분포가 고르지 않으며 수익률은 주로 처음 몇 달에 집중됩니다. 공적자금 상위권 구독이 있기 때문에 제품 규모가 큰 영향을 미칩니다. 당사의 과거 통계에 따르면 2018년 이후 상위권 구독 수가 75% 이상을 차지했습니다. 1억 달러 미만의 공공 자금은 더 비용 효율적이며, 2억 달러 규모의 펀드의 새로운 수익률은 절반으로 희석될 것입니다."라고 Liding Capital의 CEO인 Gao Fengyong은 말했습니다.

잔하이타오는 "지난 금요일(5월 24일) 일부 후원사에서 과학기술혁신위원회 최하위 시가총액을 1000만 원으로 제안했지만 거절당한 것으로 전해졌다. 현재 더 수용 가능한 금액은 6,000위안입니다. 10,000위안 포지션의 시장 가치는 하루 평균 20거래일이 필요하며, 포지션의 시장 가치는 8천만 위안이 되어야 한다는 제안도 있는데 이는 달성하기 쉽지 않습니다."

사모 펀드의 경우 신규 투자에 적합한 공공 펀드가 많지 않은데, 사모 펀드는 소규모 공공 펀드를 선호합니다.

규정에 따르면 공공자금 규모는 5천만 달러 이상이어야 하며, 그렇지 않으면 청산될 수밖에 없다. 사모펀드 관계자는 “신규 공모 규모는 작을수록 좋고, 5000만원 정도가 가장 좋다”고 말했다.

소형 공적자금의 경우, 더 많은 펀드를 가입할수록 더 많은 관리비를 청구할 수 있다는 점도 좋은 점입니다. 양측 간 협상의 초점은 규모다.

“공공모금을 통해 더 많은 자금이 풀렸으면 좋겠지만, 유휴자금을 너무 많이 풀어놓으면 고정수입만 할 수 있기 때문에 더 많은 자금을 풀어주는 것은 비용 효율적이지 않다. 그래서 우리는 상대적인 비교에 대해 이야기할 수 있기를 바란다”고 사모펀드 관계자는 말했다. 기자가 파악한 바에 따르면, 도달한 자금 중 일부 규모는 약 1억 위안에 달합니다. 그러나 현재 일부 공적자금은 2억, 심지어 2억5천만 달러의 투자가 필요한 것으로 알려졌으며, 그 이상은 하지 않을 예정이다.

비용 측면에서 공적자금을 활용해 투자하는 데 드는 비용은 청약수수료, 관리수수료, 환매수수료다. 한 사모펀드 관계자는 취재진을 위해 "1회 청약 비용은 수천만 위안, 보유 기간은 1년, 대략적인 비용은 1포인트 정도"라고 간단한 계산을 했다. 관계자는 "새해 수익률에 대한 비관적 수익률은 6~10%, 낙관적 수익률은 10~20%"라고 말했다.

그러나 과학기술혁신위원회에도 리스크가 없는 것은 아니다. "만약 새해라면 새로운 투자는 자금을 차지하지 않습니다. 핵심은 시가 5천만 달러의 주식을 사는 것입니다. 이 위험은 최하위 헤지되지 않으면 노출됩니다. 신규 투자의 위험은 과학기술혁신위원회는 주로 최하위에 위치한다.

"5월 30일 Kaina Capital 회장 Chen Xi는 이렇게 말했습니다.

따라서 하위 포지션 전략이 위험 관리의 핵심이 되었습니다. Chen Xi는 구체적인 운영 방법을 다음과 같이 소개했습니다. "사모 펀드를 활용하세요. 즉, 고객의 자금을 사모 펀드로 이체한 후 공공 펀드를 구매하고 사모 펀드는 주가 지수 선물을 사용하여 헤징합니다. ”

제품 디자인 아이디어 측면에서 Gao Fengyong은 다음과 같이 제안했습니다. 집합 펀드 유형으로는 사모 펀드, 사모 펀드에 이어 소규모 공모에 참여하는 전략을 권장합니다. 1억 개를 초과해서는 안 되며, 대규모 청약과 환매가 마감되어야 하며, 지수 포지션을 구축하기 위해 6천만 달러를 공모하면 최저 포지션의 위험을 방지하기 위해 동시에 지수를 공매도할 수 있다고 생각합니다. 작은 포지션 리스크로 품종개량도 가능하다는 것이다.

일부 사모펀드 투자자들은 과학기술혁신위원회에서 신규 공모에 적합하지 않다고 말했다.

“신생벤처에 적합한 공적 자금을 찾는 것이 얼마 전까지만 해도 어렵지 않았지만, 과학기술혁신위원회에 참여하려는 기관이 늘어나면서 지금은 더 어려워질 수도 있다. "사모펀드 관계자는 말했다.

게다가 사모펀드는 패시브 지수형 공모를 선호한다. 하지만 펀드 관리 권한은 펀드매니저에게 있기 때문에 사모펀드는 이에 맞는 상품을 찾아야 한다.

업계 관계자들은 과학기술혁신위원회가 7월 1일 공식 출범할 것이라고 지적했다. , 그리고 과학기술혁신위원회 출범일이 7월 초라는 소문이 돌고 있다.

'20거래일 평균 시가총액 6천만원'을 요구한다면. 만약 시행된다면, 과학기술혁신위원회의 첫 번째 신규 프로젝트를 따라잡기 위해 공공 자금이 자리를 구축할 시간이 별로 남지 않을 것입니다. 자리 구축은 6월 초에 시작되어야 합니다(21세기 비즈니스 헤럴드).

사모펀드 오프라인 투자에 대한 열기가 높아지고 있다

과학기술혁신위원회 2차 펀드가 6월 출시 예정이다. 5. 이번에 펑화(Penghua), 화안(Huaan), 광파(Guangfa), 푸궈(Fuguo), 뱅가드(Vanguard) 5개 회사가 과학기술혁신 테마 3년 폐쇄형 펀드로 승인되어 과학기술혁신주식의 전략적 배정에 참여할 예정이다. 보드와 오프라인 혁신

전략 배치가 '대규모 도매'라면 오프라인 신규 투자는 '소매'입니다. 대부분의 펀드사가 아직 전략 배치 자금을 발행하지 않았기 때문에 공적 자금을 통한 '보통 신규 투자'입니다. 펀드도 할 수 있으니 다들 적극적으로 준비하고 계시네요. "심천의 한 공공자금 관계자는 "공모펀드, 사모펀드, 신탁 등 기관들뿐만 아니라 과학기술혁신위원회에서 오프라인에서도 적극적으로 신규 투자 기회를 포착하고 있다"고 말했다. 과학기술혁신위원회의 제품, 사모펀드와 협력. 사모 펀드는 카테고리 C에 속하며 약 30%를 할당할 수 있습니다. 우리가 설정한 규모는 하나의 제품이 약 1억 개에 달할 정도로 작습니다. "중국 남부의 한 신탁인도 말했다.

상하이 증권 거래소가 19일 발표한 '상하이 증권 거래소 과학 기술 혁신위원회 주식 발행 및 인수에 관한 시행 방법'에 따르면 3월 1일 과학기술혁신위원회의 오프라인 발행과 인수는 현행 제도와 큰 차이가 있다. C형 전문기관의 오프라인 발행 비중이 크게 늘어나 전체 오프라인 발행 비중도 대폭 늘어날 예정이다.” 새로운 시스템으로 인해 사모펀드에서는 과학기술혁신위원회의 신규 프로젝트에 더 많은 관심을 갖고 있으며, 저희도 적극적으로 준비하고 있습니다. ” 사우스차이나 트러스트 관계자가 말했다.

많은 인터뷰 대상자들은 과학기술혁신위원회에 상장할 때, 특히 상장이 많을 때 어느 정도 프리미엄이 있을 가능성이 높다고 말했다.

1 한 사모펀드 분석가는 과학기술혁신위원회 초기에는 투기가 심할 것이며 개별 종목의 수익률은 매우 높을 것이라고 말했다. 높으며 중후반에는 최대 50%까지 수익률이 점차 감소합니다. 사전 참여를 권장하며, 초기에는 참여율이 높아지고 이후에는 복귀율이 점차 감소합니다.

앞서 언급한 신탁 관계자 역시 단일 상품 규모를 9000만개로 가정했을 때 그 중 1000만~1500만개는 신주 납입에 쓰이고 7500만~8000만개는 된다고 전했다.

“성장률이 2배가 되면 1억 규모 제품이 기여할 수 있는 수익률은 30%에 달한다. 약 7%. 따라서 과학기술혁신위원회 신규과제의 수익률은 처음 몇 달 동안은 높았다가 이후 하락할 가능성이 높다. 이러한 상황 역시 GEM 설립 초기의 상황과 유사하다. 중소형 보드. "위 사모펀드 애널리스트들도 말했다.

위 사모펀드의 입장에서 볼 때, 중국 증권감독관리위원회는 과학기술혁신위원회에 대한 질의에 대해 특별한 요구사항이 없으며, 각 기관은 3개 이하의 청약 가격을 선언할 수 있습니다. 합의된 예상 견적에서 벗어나면 제거될 위험이 있으므로, 특히 과학 기술 발행 초기 단계에서는 가격 차이가 거의 영향을 미치지 않습니다. 혁신 위원회에서는 기관들이 여전히 23배 이하의 가격 대비 수익 비율 "상한"으로 가격을 제시할 것입니다.

“중소 기업의 요구 사항을 충족하는 기업과 같이 상대적으로 성숙한 기업의 경우. 중견기업, 메인보드, 성장기업시장 등의 가치평가는 너무 크게 벗어나서는 안 됩니다. 우리가 말하는 특별한 가치평가는 성숙한 수익모델을 갖춘 기업이나 급격한 성장기를 거친 기업보다는 특수한 단계에만 존재하는 것입니다. 일부 칩 회사와 같이 특별히 규모가 크지 않는 한 개발. 대부분의 기업의 경우 이익은 4천만~5천만 달러 이상이며 PE 평가 방법이 더 나은 평가 방법입니다.

차이나비즈니스뉴스도 현재 과학기술혁신위원회 신청 자료에 따르면 기업의 가치 평가와 가격 책정을 선언할 때 PE가 중요한 가치 평가 지표라는 점에 주목했다.

예를 들어 Hangzhou Hongquan Internet of Things의 투자 설명서에는 2015년 9월 Peking University Qianfang이 8,800만 위안에 지분 55%를 인수했다고 나와 있습니다. 이는 회사 전체 가치 1억 6,000만 위안에 해당합니다. 2015년 약속에 따라 1700만 위안의 성과를 계산하면 PE 배수는 9.41입니다. 2017년 6월 Peking University Qianfang은 회사 전체 가치 6억 5000만 위안에 해당하는 8118.888만 위안에 회사 지분 12.49%를 양도했습니다. 2017년 약속된 성과 2,650만 위안을 기준으로 계산하면 PE 배수는 24.53입니다.

"가격 책정은 매우 복잡한 문제인데, 단순히 PE만 보는 것만으로는 절대 부족합니다. 예를 들어 적자 기업에는 PE가 없고, 수익이 적은 기업에는 PE가 없습니다. 현재의 관점에서는 평가 시스템이 다양하고 이를 단순하게 다룰 수 없습니다." 위에서 언급한 공공 기금 관리자는 China Business News에 말했습니다.

많은 분석가들은 기술 혁신 기업의 유형과 단계에 따라 서로 다른 가치 평가 방법이 사용될 것이라고 언급했습니다.

해외 사모펀드 진출이 가속화되고 있다

많은 외국인 투자자들의 견해로는 최근 북행 펀드의 급격한 변동은 장기적으로 영향을 미치지 않을 것으로 보인다. A주 시장에 대한 외국 자본의 투자 전략 레이아웃, 여러 국제 지수에서 A주가 차지하는 비중이 지속적으로 증가함에 따라 관련 지수를 추적하는 보다 적극적이고 패시브한 운용 자금이 계속해서 유입될 것입니다.

Neuberger Berman의 퀀트 투자 이사 Zhou Ping은 현재 상황으로 볼 때 연기금, 대학 기부금 등 대부분의 해외 기관 자금이 아직 A 주식 시장에 완전히 진입하지 못했다고 말했습니다. A주는 많은 기관의 자산에 속해 있으며, 배분에서 차지하는 비중도 매우 작기 때문에 이러한 유형의 펀드에 대한 단기 시장 변동의 영향은 미미하다고 할 수 있습니다.

“현재 A주 시장에 진출하는 해외 펀드 중 상당수는 헤지펀드에서 나온다. 트레이딩 펀드 중 이 부분은 회전율이 비교적 높고 출입이 잦은 편이지만 앞으로는 더 많아질 것이다. 대형 기관으로부터의 장기 자금 유입은 일반적으로 상대적으로 안정적이라고 상하이의 한 외국 사모펀드 매니저는 말했습니다.

Qianhai Kaiyuan Fund의 수석 이코노미스트 Yang Delong은 A주가 MSCI Emerging Markets Index, FTSE Russell International Index 및 S&P Dow Jones Indices를 포함한 3가지 주요 국제 지수 시스템에 포함된 후 다음과 같이 말했습니다. , 외국인 투자자들의 A주에 대한 관심이 높아짐에 따라 배분 수요가 크게 증가할 것이므로 A주에 대한 외국 자본 유입의 장기적 추세는 변하지 않을 것입니다.

UBS 중국 증권 사업 이사 Dong Ming은 2018년에 외국인 투자자가 전체 A주의 약 6.7%를 보유하고 있다고 믿고 있으며, 앞으로 MSCI 지수에서 A주의 비중이 증가함에 따라 이 비율은 증가할 것으로 예상됩니다. 더욱 높아질 것으로 예상됩니다. 다른 시장의 경험으로 볼 때 A주가 관련 지수 시스템에 '완전히 포함'되기까지는 수년이 걸릴 수 있지만, 시간이 지남에 따라 A주는 '소매 시장'에서 '소매 시장'으로 전환될 것으로 예상됩니다. "기관 시장".

(상하이 증권 뉴스)

(Yunshui Changhe)