미래에는 위안화가 전 세계 미국 달러의 유동성을 대체할 수 있을까요? 왜?

다음 두 가지 측면:

1. 미국 달러 강세란 무엇입니까?

2. 미국 달러 강세가 중국에 미치는 영향

달러 강세를 '국가 정책'으로 삼는 것은 클린턴 행정부부터 시작됐다. 클린턴 행정부가 강한 달러를 선택하는 데는 과정이 있었다. 클린턴이 집권 초기 직면한 주요 문제는 무역적자와 재정적자, 그리고 취약한 경제라는 쌍둥이 적자였다. 지금은 당시의 무역적자와 재정적자는 말할 가치도 없지만 당시의 역사적 기록을 만들어낸 것 같습니다. 게다가 미국은 1990~1991년 경제 불황을 겪었고, 클린턴 취임 이후 1분기 GDP가 0.1% 감소했다. 따라서 여전히 취약한 회복 모멘텀을 어떻게 공고히 할지는 새 정부가 직면한 또 다른 과제이다.

무역적자를 줄이는 측면에서는 클린턴이 적극적 무역정책을 옹호하는 것으로 유명한 로라 타이슨을 경제자문위원장으로 임명했지만, 사실 당시 환경에서는 무역정책이 별로 효과적이지 않았습니다. 한편, 미국은 북미자유무역협정(NAFTA) 체결을 준비하기 위해 캐나다, 멕시코와 협상을 벌이고 있는 반면, 우루과이라운드 관세 및 무역에 관한 일반협정 협상은 교착상태에 빠져 있다. 미국의 후퇴는 원래 야심찬 협상을 결실로 만들 것입니다. 따라서 경쟁력 강화와 수출 촉진을 위해 달러화를 평가절하하는 것은 당연한 선택으로 보인다. 미국 역사상 역사적으로 프랭클린 루즈벨트 민주당 대통령은 달러 가치를 떨어뜨려 자신이 직면한 거시경제 문제를 해결했습니다. 민주당원으로서 클린턴은 또한 외부 불균형을 해결하기 위해 달러 평가절하를 선호합니다. 적어도 표면적으로는 그렇게 보입니다. 클린턴 행정부 첫 2년 동안 미국 달러 환율의 방향을 알려주는 엔화 대비 달러 가치는 125에서 80 정도로 급락했다. 달러화 가치 하락을 가져온 미국 달러화의 금 페그제, 달러 가치 하락을 가져온 '스퀘어 호텔 선언'), 그 규모는 작지 않다.

재정적자를 줄이는 데 미국 의회는 보기 드문 단결을 보여왔다. 상원에서 두 정당이 균등하게 나뉘어 있었기 때문에 클린턴의 발의안 중 상당수가 통과되지 못했고, 지지를 받은 유일한 법안은 클린턴-미셸-폴리 ​​적자감소법뿐이었다. 그러나 경기가 약한 상황에서 별다른 수요 증대 대책도 없이 정부 지출을 줄이면 이제 막 회복되기 시작한 경제가 망하게 된다.

이런 상황에서 클린턴 정부는 민간투자를 활성화해 경제성장을 촉진하는 전략을 세웠다. 민간 투자를 활성화하기 위해 연준은 금리를 낮춰야 하며 이는 인플레이션 하락을 전제로 해야 합니다. 이를 위해 클린턴 행정부는 두 가지 조치를 취했습니다. 첫째, 세금 감면, 인프라 지출 증가, 교육 지출 확대 등의 캠페인 공약을 포기하고 긴축 재정 정책을 채택하여 통화 정책의 여지를 남겼습니다. 또 다른 조치는 강력한 달러 정책이다. 한편, J커브 효과로 인해 미국 달러화 가치가 즉각적으로 수출을 자극하지는 않지만, 수입품 가격 상승과 인플레이션 압력 증가로 이어진다. 반면 금리 패리티 조건에 따르면 미국이 다른 나라보다 높은 금리를 유지해야 달러 가치가 하락한다. 따라서 달러 약세는 연준의 금리 인하를 촉진하는 데 도움이 되지 않습니다.

클린턴 행정부가 마침내 강달러 정책으로 전환한 데에는 정치경제적 관점에서 두 가지 중요한 이유가 있다. 첫째, '서비스 중심' 경제, 즉 경제에서 서비스 산업의 중요성이 커지면서 미국 제조업의 영향력은 월에서 태어난 루빈 이후에 훨씬 작아졌다. 스트리트는 재무장관이 되었지만 그 영향력은 미미했습니다. 또 다른 이유는 클린턴 행정부 시절 재무부가 독보적인 위치를 점하며 강력한 달러 정책을 강력하게 옹호했다는 점이다. 이르면 1993년 말부터 미 달러화 방향을 놓고 상무부와 미 재무부 대표가 케이트 ​​상무부 대표와 많은 논쟁을 벌였다. 브라운 장관은 환율에 대해 이야기하고 있습니다. 1994년 여름 회의에서 알트만 당시 재무부 차관은 이 논쟁을 "강달러 정책" 논쟁이라고 불렀고, 그래서 그런 이름이 붙었습니다. (Delong et al. 2001 참조)

루빈이 1995년 초 재무장관으로 취임한 후 달러 강세에 대한 그의 지지가 대중에게 알려졌습니다. 루빈 총리는 같은 해 4월 25일 열린 G7 재무장관 회의에서 환율 등 민감한 사안은 논의하지 않는다는 관례를 깨고 엔화 대비 달러 가치 하락을 반전시키는 것이 더 바람직하다고 선언했다. 이후 미국과 일본은 독일 등 G7 회원국들의 협력을 받아 달러화 강세를 위해 외환시장에 공동개입해 마침내 달러화 강세 정책의 위상이 확인됐다. 1996년 11월까지 USD/JPY는 42개월 만에 최고 수준인 120 근처에 도달했습니다. 서머스는 재무장관을 맡은 후에도 계속해서 강력한 달러 정책을 추구했습니다.

완전히 돈을 인쇄하는 미국은 항상 미국 달러의 가치를 떨어뜨리고 있으며, 이전의 미국 달러의 평가 절하에서 세계 경제 성장을 이용하는 독점적 이익을 얻었습니다

8월, 미국 2분기 높은 인플레이션과 급격한 경기 둔화라는 이중 압력 속에서 폴슨은 다시 한번 미국의 '강한 달러' 기치를 잡았다. 그러나 미국 달러의 추세는 분명 국민들에게 기뻐할 기회를 주지 않는다. 그러나 시장은 역대 미국 재무장관들의 옛 '강한 달러' 구호에 익숙해져 더 이상 놀라지 않는다.

분명히 중국의 흑자 증가와 안정적인 통화 가치로 인해 위안화에 대한 수요가 높아졌습니다. 미국 달러를 매도하고 다른 통화를 보유하려는 투자자들의 기대가 너무 강해서 러시아는 루블을 완전히 자유화하려고 합니다. 루블을 거래 통화로 사용하여 석유 에너지 거래소를 설립하기를 희망합니다.

이란이 석유 거래의 결제 단위로 사용할 계획인 유로를 포함하면 이 통화가 실제로 시장 가치를 실현하는 한 투자자 손에 있는 미국 달러는 줄어들 뿐이며 결코 줄어들지 않을 것입니다. 강해지세요.

미국 달러의 '악화효과'는 제거하기 어렵다

전통적으로 미국 달러는 원유, 금 등과 음의 상관관계를 갖고 있다. 현재 이 음의 상관관계에는 명백한 오류가 여러 번 있었지만 가격이 상승하면서 달러가 계속해서 하락하는 추세는 매우 분명합니다.

연준이 금리를 인상하더라도 미국 달러 강세에 미치는 영향을 볼 수 없다. 특히 일본이 처음으로 제로 금리 정책을 종료한 이후 연준은 많은 어려움을 겪고 있다. 금리 인상은 미국 이외의 통화에 대한 전망을 더욱 유망하게 만듭니다.

당신의 손에 있는 미국 달러는 가격이 오르면 언제든지 가치가 하락할 수 있으며, 이 경우 전 세계 소비자는 손에 있는 미국 달러를 사용하는 경향이 더 커집니다. 투자 헤징은 유로나 엔과 같은 통화로 이루어지는 경향이 있습니다. 이런 식으로 미국 달러는 거래를 위한 선택 통화로서 다른 통화를 대체했습니다. 이것이 바로 "그레샴의 법칙"입니다. 즉, 나쁜 돈이 좋은 돈을 몰아냅니다.

따라서 국제결제에는 상당량의 미국 달러가 통용되고, 그 외 통화는 투자자들이 보유하게 된다. 이것이 중국의 막대한 미국 달러 흑자의 요인이라고 말할 수는 없다. 세계 소비자들이 미국 시장을 통해 미국 달러의 '환율악화'를 해소하고 중국 노동력을 포함한 중국 상품을 소비한다는 점을 고려하면 중국의 막대한 흑자가 발생한다. 미국 달러 흑자는 미국 달러의 '나쁜 통화 효과'일 뿐이다.

이 경우 '강한 달러'를 옹호하는 상황에서 미국 달러를 보유하고 있는 세계 투자자들은 이것이 협박의 채찍인지 유혹의 당근인지 구별하기 어렵다.

'강한 달러'는 미국의 '아편'이다.

19세기 서구 국가들은 아편을 무역상품으로 활용해 각국의 부를 약탈했다. 역사상 가장 중요한 상품이 되었습니다.

미국 달러의 발전과정을 보면 화폐 '아편'의 전형이다. 브레튼우즈체제 수립 이후 미국은 금과의 연계로 세계통화로서의 지위를 획득하였지만, 브레튼우즈체제가 붕괴되면서도 미국달러는 여러 차례의 시행에도 불구하고 여전히 세계통화로서의 지위를 유지하였다. 미국 달러의 가치 하락.

미국 달러가 평가절하될 때마다 미국인들은 '강한 미국 달러'를 논거로 삼게 된다. 이것은 미국에서 생산되는 정신적 아편이자 미국에서 생산되는 '금융 아편'이다. 이런 식으로 세계 투자자들은 '미국산 아편'을 계속해서 복용한 후 미국 달러를 환율 상승이라는 환상의 상황으로 몰아넣었습니다.

그러나 지폐를 풀로 인쇄하는 미국은 항상 미국 달러의 가치를 떨어뜨리고 있으며, 이전의 달러 가치 하락에서 세계 경제성장을 이용하여 배타적 이익을 얻었는데, 이는 어려운 일이다. 공유할 수 있는 다른 국가. 따라서 현재 투자자들은 "강한 달러"에 대해 명확한 견해를 가지고 있습니다. 달러가 강세를 보이는 한 이는 미국이 돈을 인쇄할 수 있는 기회를 제공할 것입니다.

그러면 과거처럼 '미국산 아편'을 계속 판매할 수 있을지는 역사적 선택에 직면하게 된다.

손가락은 위안화를 가리키고 있다

분명히 현재 위안화에 대한 절상 압력은 분명히 위안화의 희소성에 크게 기인합니다. 왜냐하면 위안화는 아직 유통 통화가 되지 않았기 때문입니다 세계에서는 위안화에 대한 신뢰가 부족해지면서 화폐 수요가 증가합니다. 세계 시장에서 위안화 보유에 대한 수요가 강하더라도 즉시 위안화 통제를 해제해 전 세계로 자유롭게 흐르게 하는 것은 불가능하기 때문이다.

위안화 규제 완화가 점진적으로 이루어지고 있는 만큼, 이는 위안화 환율의 유연성도 점차 높아질 것으로 판단된다. 과학적으로 평가하기 위해서는 위안화의 실제 구매력을 어느 정도 평가해야 하는지에 대한 모순은 이뿐만이 아닙니다.

위안화 규제 완화가 가속화되면 위안화 환율에 큰 영향을 미칠 수 있고, 위안화 규제 완화가 가속화되지 않으면 위안화 수요가 인위적으로 억제되어 위안화 환율이 크게 영향을 받을 수 있다. 위안화 환율이 오른다.

'강한 달러'는 분명히 위안화 환율의 유연성을 나타냅니다. 즉, 위안화 환율이 좀 더 유연해지면 위안화의 실질적인 공매도가 발생할 수 있고 '미국 달러 강세'라는 목표를 달성할 수 있으며, 미국 달러는 '악화효과'를 해소할 수 있다. ." 그러므로 우리가 전 세계적으로 "미국 아편"을 홍보하려면 당연히 위안화 통제의 규제 완화와 유연성이 필요합니다.

환율변동은 불가피하다

'강한 달러'는 위안화 규제완화뿐만 아니라 세계 금융시장의 변동주기, 또한 러시아 루블의 완전한 무료 유통에도 필수적입니다. 그러나 어떤 경우에도 '강한 달러'의 실현은 다른 통화의 평가절하와 공매도에 의존해야 하며, 이는 세계 금융 시스템을 혼란에 빠뜨리는 토대가 된다.

다른 관점에서 볼 때, 미국이 역사적 순간에 미국 달러를 크게 평가절하하여 큰 이익을 얻었음에도 불구하고, 세계 통화로서의 지위를 유지하려면 미국 달러가 여전히 반등해야 합니다. . 미국 달러 환율의 등락주기는 미국이 정책 목표를 달성하기 위해 필요한 조건이다.

이렇게 미국이 달러의 등락주기를 통제하는 한 정책목표를 실현하고 다양한 국익을 실현할 수 있다.

'강한 달러'는 단순한 환율의 상승과 하락이 아니라 세계 금융 시스템의 진화를 통제하려는 미국의 의지를 반영한다.

그러나 미국 달러 환율 등락주기에는 항상 일부 국가나 통화에 대해 헤지펀드 등의 저격세력이 대거 등장한다. 실제로 '강한 달러' 신호는 세계 금융시스템에 환율 혼란이 닥치고 금융위기 가능성이 크게 높아진다는 것을 알려주는 것이다.

그것은 콘텐츠의 한 측면일 뿐입니다.