일반적으로 몇 달 동안 높은 위치에서 운영되어 온 사모펀드의 경우 이 상태가 얼마나 오래 지속될 수 있습니까?

우수 사모펀드가 '후퇴'에 앞장섰을 수도!

10월 이후 시장은 상승세를 보이며 사모가 계속해서 높은 지위를 유지하고 있으며, 전체 사모와 단기 사모의 비중이 높아졌습니다. Rongzhi Rating Research Center의 통계에 따르면 현재 평균 사모 펀드 포지션 수준은 약 70%로 지난달과 전반적으로 일치합니다. 포지션이 과반 이상인 사모펀드가 90.13%를 차지했으며, 그 중 80% 이상을 보유한 사모펀드가 50.66%를 차지해 전월보다 감소했으나, 완전포지션을 갖춘 사모펀드 비중은 계속 상승했다. 50% 미만의 사모펀드 비중은 50.66%로 10% 미만으로 떨어졌으며, 이 중 숏 포지션의 사모 비중이 1.97%로 늘어났다.

10월 사모펀드 포지션 분포

데이터 출처: 롱지 평가연구센터

계속 높은 지분율 속에서 사모펀드의 의향은 직위를 늘리려는 의지가 줄어들었습니다. Rongzhi 데이터에 따르면 11월 사모 펀드 매니저의 66.67%가 현재 포지션 수준을 유지하기로 결정했습니다. 포지션을 늘리거나 대폭 늘리기로 선택한 펀드 매니저의 비율은 15.69%로 전월에 비해 크게 감소했습니다. 포지션을 축소하거나 대폭 축소하기로 선택한 이들은 펀드매니저 비중이 12.61%에서 17.65%로 늘어났다. 또한, Rongzhi가 집계한 헤지펀드 매니저의 A주 신뢰지수는 11월에 99.35로 소폭 하락하여 올해 처음으로 임계값인 100을 밑돌았습니다. 이는 전월 대비 4.93% 하락한 시장 심리로 수렴되었습니다. 지난 두 달까지.

A주 시장 동향 예상 신뢰도 지표 및 포지션 증감 투자 계획 지표

데이터 출처: Rongzhi Rating Research Center

뛰어난 점은 주목할 만하다. 성과 사모펀드가 포지션 축소에 앞장섰을 수 있습니다. 중국자원신탁(China Resources Trust) 통계에 따르면 10월 말 전체 투자 자문가의 평균 주식 포지션은 84.3%로 전월 말 대비 1.9% 증가했지만 계속해서 높은 순위를 유지했다. 6개월간 누적 수익이 상위 25%(이하 상위 25%)에 들었다. 투자자문사의 평균 주식포지션은 87.6%로 지난달 말보다 5.1% 하락했다.

우량 사모펀드가 후퇴하고 있는 것은 아닐까? 하지만 잘 알려진 사모펀드는 그렇게 보지 않습니다.

스타스톤 투자:

우수 사모펀드는 주로 단기적인 위험을 피하기 위해 포지션을 적절히 줄입니다. 시장은 초반 상승세를 이어가며 자본차익 및 퇴출 가능성도 존재하고 있어 10월에는 어느 정도 조정이 있을 수 있다고 시장에서는 기대하고 있다. 따라서 포지션을 5% 축소하는 것은 공매도를 피하기 위함이다. -기간 변동. 포지션의 87%는 이미 상대적으로 높은 수준에 있으며, 이는 기관 전체가 여전히 시장 전망에 대해 상대적으로 낙관적임을 나타냅니다. 단기적으로는 시장 조정의 위험이 있지만, 장기적으로는 양호한 경제 펀더멘털, 기업 수익 반등, 중립적 유동성, 건전한 감독 등이 장기적으로 A주의 완만한 강세장을 촉진할 것입니다. .

타이양 자산:

모든 우량 사모펀드가 포지션을 줄이는 것은 아닙니다. 사모펀드 업계는 절대수익률을 평가기준으로 삼고 있으며, 한 해 동안 상당한 플러스 수익률을 축적한 사모펀드 상품의 경우 부분이익 보장 승리의 성과를 실현하는 것이 사실상 가능하다.

Gray Asset General Manager Zhang Kexing:

느린 강세 패턴이 시작되었을 수 있으며 수년 또는 그 이상 지속될 수 있지만 느린 강세보다는 구조화된 느린 강세 패턴일 수 있습니다. 전체 시장의 강세장과 블루칩 주식의 강세장이 도래했습니다.

A주의 두 가지 대세와 '동기화'

구조적으로 차별화된 시장에서 기관투자가들의 '선호주'를 탐색하는 것은 상당히 의미가 있다. 다행스럽게도 시장 동향과 데이터 통계를 통해 사모펀드의 포지션과 증권 거래소에 대한 단서를 항상 찾을 수 있습니다.

신의 동시성 1: '크고 작은' 권리에 베팅

전체적인 시장 추세를 살펴보면 A주는 일반적으로 10월 상하이 종합 50 지수를 중심으로 높은 수준에서 등락했습니다. 최고의 성과를 거두며 4% 상승했습니다. 11월에도 상하이 종합 50지수는 계속해서 상승세를 유지했습니다. 이에 맞춰 10월 사모펀드의 대형주 배분비율이 가장 높았으며, 9월 대비 배분비율이 높아졌다. 앞서 언급한 중국자원신탁(China Resources Trust)의 통계에 따르면, 시장가치 분포 측면에서 전체 투자 자문가의 대형주에 대한 평균 배분 비율은 10월 말 55.3%에 달해 9월 말보다 0.2% 증가했다. 중형주와 소형주의 평균 배분비율은 28.9%, 13.3%로 9월 말 대비 각각 0.5% 상승, 0.5% 하락했다. 이 중 대형주 대비 상위 25% 투자상담사 평균 배분비율은 71.0%로 지난달 말보다 0.2%포인트 상승했다. 소형주는 각각 18.1%, 8.5%에 불과하다.

이와 관련하여 많은 유명 사모펀드 투자 연구자들은 대형주를 선호하는 기관 펀드의 본질은 우량주 추구에 있다고 믿고 있다.

중양투자펀드 왕밍총 매니저:

시장이 대형주를 선택한다고 하기보다는 시장이 우수한 기업을 선택한다고 말하는 것이 더 맞지만, 우수기업과 대형주 간 중복이 많아졌다.

허주인베스트먼트:

우선 A주 메인보드와 중소형 보드의 이익 증가율이 GEM보다 강하게 개선됐다. 추정에 따르면 3분기에만 메인보드와 중소기업보드 상장기업의 순이익이 전년 동기 대비 18%, 23% 증가해 두 부문 모두 전분기 대비 증가했다. , GEM 상장 기업의 순이익은 전년 동기 대비 10% 미만 증가한 반면, 부분 가중치로 인해 주가 실적은 크게 하락했습니다. 둘째, 공급측면 개혁을 배경으로 업계 리더들의 매튜효과가 더욱 강화될 것이다.

지정 규모 이상의 산업 기업 중 국유 기업의 이익은 10월에 전년 동기 대비 47.6% 급증하여 10월 공식 제조업 PMI에서 평균 수준을 훨씬 초과했으며 대기업도 중견 기업보다 훨씬 높았습니다. 중소기업. 과잉생산능력이 청산되고 산업집중도가 높아짐에 따라 선도기업들은 시장점유율 증가로 인한 수혜가 더욱 커질 것으로 보인다. 이러한 논리는 지난 3분기에 확인됐고 앞으로도 더욱 이어질 것으로 예상된다.

동기성 2: 올바른 약 복용

상하이증권거래소 50지수 동향에 '동기화'된 것에 더해 10월 사모펀드 업계 배분도 '동기화'됐다. ” 제약분야의 트렌드에 맞춰 . WIind 데이터에 따르면 10월 제약 부문은 크게 상승했으며 CITIC 1차 산업 지수 제약은 5% 이상 상승했습니다. 이에 따라 사모펀드는 10월 제약주 전체 포지션을 늘렸다.

입장 변화가 있는 상위 10대 투자자문 산업

데이터 출처: China Resources Trust

위의 China Resources Trust 통계에 따르면, 10월 모든 투자 자문 회사의 평균 순위가 가장 많이 증가했습니다. 의료 및 생물학 분야로 상위 25% 투자 컨설턴트 중 순위가 2.0% 증가했으며, 평균 순위가 가장 많이 증가한 산업은 의료 및 생물학 분야입니다. 순위가 6.0% 증가했습니다. 10월 말 기준 전체 투자자문사 중 평균 보유 비중이 가장 높은 산업은 의료 및 생물 분야였으며, 상위 25%의 투자자문사의 평균 보유 비중이 상위인 산업도 의료 및 생물학 분야였습니다. 생물학적 보유율은 19.0%입니다.

10대 투자 자문 산업

출처: China Resources Trust

이와 관련하여 많은 사모 펀드는 정책 촉매와 자본 유입 증분**을 믿고 있습니다. * 동시에 현재의 제약주 시장을 촉진했습니다. 예를 들어 태양자산은 10월 초 약품심사개혁안이 공개되면서 시장에서는 후속 신약과 신의료기기의 승인 속도가 크게 빨라질 것으로 예상하고 있으며 제약업계 투자심리가 뜨거워지기 시작했다고 보고 있다. 위로. 시장이 발전함에 따라 제약분야에 대한 투자는 소비논리에서 혁신적 의약품이라는 주제로 진화해왔습니다. 선도주의 주가가 신고가를 경신하면서 제약업종에 대한 시장의 가치평가 체계는 전통적인 PEG 평가에서 PEG+Pipeline 평가로 근본적인 변화를 겪었고, 혁신신약 카테고리 전체의 가치도 상승세를 보였습니다. 전체. 3분기에는 전체 제약주에 대한 자본 배분은 최근 몇 년간 낮은 수준으로 축소되었으며, 제약업의 성장과 함께 점진적인 자금 유입이 지속되어 궁극적으로 제약주 전체의 상승으로 이어졌습니다. 이번 라운드.

사모펀드는 계속해서 '마시고 마약'을 할 것인가?

10월 제약주 외에 식품·음료 업종도 '눈길'을 끌었다는 점에 주목할 필요가 있다. 10월 이후 주가는 107.10% 상승해 한 해 동안 두 배로 올랐다. 동시에 China Resources Trust의 통계에 따르면 사모펀드는 '약 복용' 외에도 10월에도 계속해서 '음주'를 했으며, 전체적으로 식품 및 음료 부문에서의 지위가 소폭 증가했습니다.

그러나 시장이 발전하면서 식음료, 의약품 등 대형 소비재 부문의 동향에 대해 시장에서는 의구심이 생기고 있다. 앞으로 A주 시장의 중요한 기관투자자로서 사모펀드가 앞으로도 계속 '마시고 약을 먹는' 모습을 보일 것인가?

'약 복용' 여부에 대해서는 의견이 분분하다

태양자산: 제약주 추가에 대한 시장의 의지는 여전히 강할 것으로 예상된다. 우선, 해당 업종 선두주의 펀더멘털이 좋고, 장기적으로 선두주의 성과에 대한 확실성이 높다. 2018년이 다가올수록 밸류에이션 전환 의지가 강하다. 그리고 2018년 초에는 제네릭 의약품의 일관성 평가 결과가 점진적으로 공개되어 제약 하위 산업에 새로운 촉매제가 될 것입니다. 마지막으로, 제약 하위 부문에서 개별 주식의 가치 평가가 증가함에 따라 다른 하위 부문의 리더들은 더 매력적인 가치 평가를 갖게 되어 후속 증분 자금에 대한 진입 기회를 제공하게 됩니다.

중양투자펀드매니저 왕밍콩, 싱시투자 등 : 앞으로 제약산업은 적자생존을 가속화하고, 우량 제약회사는 더욱 성장할 것이며, 제약산업의 추세는 주식은 미래에 갈라질 것입니다.

Gray Asset 총지배인 Zhang Kexing: 현재 제약주의 가치 평가가 높고 가격 대비 성능 비율이 좋지 않으며 위험도 있습니다.

고급 소비 시장 지속에 대해 낙관

Xingshi 투자: 수요 측면에서 보면 연말과 연초에 소비 업그레이드 추세가 여전히 진행 중입니다. 2019년은 전통적 소비의 성수기이고, 소비재 총 소매판매는 여전히 뚜렷한 계절적 영향으로 인해 4분기와 1분기의 소비재 재고 증가율이 2분기와 3분기보다 훨씬 높았습니다. 공급 측면에서 볼 때, 우리나라의 소비 산업은 공급 측면 청산을 겪고 있으며 이로 인해 산업 집중도가 높아지고 강자는 항상 강할 것입니다.

태양자산: 주민의 부의 축적과 중·고소득층 비율의 증가로 소비가 양적 소비에서 질적 소비, 브랜드 소비로 업그레이드되면서 고급화에 대한 수요가 높아지고 있다. - 최종 소비재는 가속 단계에 진입할 것입니다. 4분기와 향후 기간 동안 꾸준한 경제 성장과 완만한 인플레이션 환경에서 우리는 중국의 산업 업그레이드와 고급 소비 추세를 반영하는 일부 기술 및 소비자 부문에 대해 낙관적입니다. 특히 가전제품에 대해 낙관적입니다. 기술을 대표하는 인공지능과 가전제품 인터넷은 고급 주류, 가전제품, 면세점, 호텔 등 브랜드 소비재는 물론 의학 분야의 혁신적인 의약품과 의료 서비스를 대표합니다.

마오타이 같은 주식을 찾는 것이 핵심이다

중양투자펀드 매니저 왕밍총: 과거 대형 소비재 부문의 좋은 성과는 실제로 소폭의 펀더멘털 개선으로 뒷받침됐지만, 앞으로 투자자들은 이에 주목하게 될 것이다. 주식에 투자할 때 우리는 시장 기대치와 실제 성과 사이의 상대적인 수준에 주목해야 한다.