금융 파트너는 모두 악마입니다. 믿을 수 없다면 사우스 뷰티의 결말을보십시오.

Liu Qiangdong은 투자자를 믿지 않았기 때문에 투자자도 JD.com 대표를 사랑하고 미워했습니다.

이것이 실제로 파트너십의 표준이 되어야 합니다. 사랑에 빠지고 서로를 죽이고, 적에서 친척으로 변하는 것입니다!

# 상하이 원펑 장관, 대통령의 '하늘 눈' 칭찬 Lan은 South Beauty를 인수했고, China Yongle은 Morgan Stanley 및 CDH Investment와 도박을 하다가 결국 통제권을 잃고 Gome에 인수되었습니다.

이 사례는 사람들로 하여금 금융 파트너가 천사인지 악마인지 생각하게 만든다.

01 사우스 뷰티는 '악마' 자본을 환영한다

#홍콩 주식 개장: 행 Seng Index는 1.46% 하락# 2008년 South Beauty가 베이징 올림픽의 '봄바람'에 부응하고 확장 속도를 가속화하기 위해 South Beauty의 Zhang Lan과 CDH Investment가 맞붙어 협력을 맺었습니다. 당시 언론 보도에 따르면 CDH인베스트먼트는 사우스뷰티 지분 10.53%를 미국 달러 2억 위안 상당으로 교환했다. 2008년에는 2억 위안 상당의 미국 달러가 사우스 뷰티 지분 10.53%와 교환되었습니다.

지분금융은 현재 벤처캐피탈 모델에서 흔히 볼 수 있는 자금조달 형태로, 투자자는 대상기업의 가치평가를 기준으로 스타트업 기업에 투자하는 방식으로 프리미엄 자본증액을 받는다. 스타트업 회사에 자본을 제공하면서 공식 파트너가 됩니다.

CDH인베스트먼트의 사우스뷰티 투자를 예로 들면, CDH인베스트먼트는 사우스뷰티에 투자할 당시 가치를 약 19억위안으로 평가해 2억5300만위안 상당을 투자한 뒤 포지션을 유지했다. South Beauty의 지분율은 %입니다.

그러나 결국 투자자는 자선가가 아니라 이익을 위해 높은 가치로 주식에 투자합니다. 따라서 투자자는 투자 과정에서 자신의 이익을 극대화하기 위해 투자 계약서에 이사회 조항, 희석 금지 조항, 경쟁 금지 조항, 친숙한 도박 조항 등 도박 및 투자자 보호 조항을 반드시 명시할 것입니다. 비즈니스 세계에.

이 일련의 투자 조건은 창업자들에게 전방위적으로 다양한 제약을 가해 자신의 투자 이익을 보호하려는 목적이다. 충분하다.

02. 악마에게 몸을 팔고 열심히 달리다

CDH의 투자로 사우스뷰티에 자금이 유입되는 동시에 족쇄를 채워 열심히 일하게 됐다. 이 투자를 얻기 위해 South Beauty는 자금조달 과정에서 CDH Investment와 도박 약속을 했습니다. South Beauty가 2012년 말까지 상장에 실패할 경우 CDH는 Zhang Lan 및 다른 사람들에게 다음까지 South Beauty에서 탈퇴하도록 요구할 권리가 있었습니다. 자사주를 다시 매입합니다.

금융투자자로서 CDH인베스트먼트의 가장 대표적인 특징은 투자 수익을 얻기 위해 엑시트를 모색한다는 점이다.

#공개: 상하이 지수 0.22% 상승# 현재 투자 형태 중 기업공개(IPO)와 인수합병(M&A)은 투자자가 빠져나가는 가장 중요한 두 가지 채널이며, 특히 IPO 투자펀드는 더욱 그렇습니다. 펀드의 존속기간은 보통 10년 정도이며, 펀드의 투자 프로젝트는 대부분 초기 4년 내에 수행되므로, 일반적으로 펀드 투자 후 5~7년 이내에 퇴출 및 청산이 필요하므로, 펀드가 만료된 후에 사용할 수 있습니다. 실현된 자금은 수집되어 펀드 투자자에게 반환됩니다.

이 규칙에 따라 CDH는 계산을 했습니다. CDH가 보유한 주식에는 특정 잠금 기간이 있고 모든 주식이 해제된 후에만 CD Hui가 잠금을 해제할 수 있습니다. 매각으로 이익을 얻으려면 South Beauty는 2012년 말 이전에 IPO 조건에 베팅해야 합니다.

만약 모든 일이 순조롭게 진행된다면 2008년 CDH의 사우스뷰티 투자부터 사우스뷰티의 IPO 성공, CDH의 흑자 탈출까지의 사이클은 사우스뷰티가 성공하지 못할 경우 약 6~7년 정도 소요될 것이다. 이에 IPO 목표가 예상 시간 내에 완료되면 CDH는 차선책을 선택하고 인수합병이나 자사주 매입을 통해 퇴출할 수도 있습니다.

사실 사우스뷰티의 IPO 여정은 험난했다. 도박조항 때문에 사우스뷰티는 IPO 과정에 속도를 내야 했다.

사우스뷰티는 2011년 3월 중국 증권감독관리위원회에 A주 상장 신청서를 제출했다. 그러나 이때는 중국 증권감독관리위원회가 GEM을 숙청하고 이를 제안한 시기와 맞물린다. 이론적으로 이 산업은 GEM에 등재되어 있습니다. 2012년 1월 30일, 중국 증권감독관리위원회는 사우스 뷰티를 IPO 종료 신청 목록에 정기적으로 공개했는데, 이는 도박 조항이 있는 사우스 뷰티에 분명 타격이었습니다.

A주가 갈 곳이 없는 상황에서 사우스뷰티는 홍콩주로 눈을 돌릴 수밖에 없었다. 사우스뷰티가 홍콩에 상장하려면 국내 구조를 해체하고 새로운 구조 모델을 구축해야 한다. 이 때문에 창업자 장란은 상장 조건을 충족하기 위해 카리브해 섬나라 세인트키츠로 이주해야 했다. 홍콩에서. 이 때문에 장란은 회사 상장이 아니었다면 누가 중국 국민을 섬 주민으로 만들겠느냐고 자조하며 말했다. CDH와 체결한 도박 계약이 장란에게 얼마나 강력한 힘을 발휘하는지 알 수 있다. 그리고 사우스 뷰티.

결과적으로 시대적 미숙함과 정책 환경의 영향으로 사우스뷰티의 홍콩 상장 계획은 무산됐다.

CDH컴퍼니는 금융 파트너로서 도움을 주지 못했을 뿐만 아니라, 가만히 지켜볼 수도 없었다. 이 거대 괴물은 파트너인 사우스뷰티에게 '송곳니'를 보이기 시작했다.

03. 악마와 악마의 거래

투자자들은 다음 투자 라운드에서 투자자들이 먼저 현금을 확보할 수 있도록 하기 위해 일반적으로 "매각권" 조항을 규정한다. 투자 계약 ".

#홍콩 주식 개장: 항셍 지수 1.46% 하락# 매수 권리 조항은 투자된 회사가 일정 기간 내에 상장되지 않는 경우 원래 주주에게 지분을 매각하도록 강요할 수 있는 투자자의 권리를 의미합니다. 합의된 기간 또는 사전에 합의된 매각 조건이 충족되면 투자자는 원래 주주에게 자신과 함께 제3자에게 지분을 양도하도록 요구할 권리가 있습니다. 투자자와 제3자 사이에 협상된 가격과 조건에 따라 제3자에게 지분을 비례 양도합니다.

이러한 합의는 스타트업 기업의 발전이 변곡점에 도달하면 금융 파트너 간 지배권 경쟁이 더욱 심화되어 회사의 발전 과정에 영향을 미칠 것이라는 상황을 반영한 것입니다. 사우스뷰티의 경우 IPO 실패로 인해 사우스뷰티가 CDH로부터 자금을 조달할 때 체결한 자사주 매입 조항과 선도매각권 조항이 발동됐다.

환매조건부매도권 발동으로 CDH인베스트먼트는 사우스뷰티를 인질로 잡고 지분 환매를 위한 제3자를 물색했다.

이 과정에서 또 다른 거대 기업인 CVC가 지분 82.7%를 3억달러에 인수했고, 이 중 CDH인베스트먼트는 지분 10.53%를 모두 CVC에 매각했다. , 사우스 뷰티의 가치는 약 22 억 1 천만 위안이며 2008 년 주식 매입 당시 CDH 투자 가치는 19 억 위안에 달했습니다. 그러나 투자 계약에 따르면 CDH 투자는 퇴출시 최소 2 배 이상을 확보해야합니다. 높은 수익률로 인해 그 차액은 창업자 Zhang Lan이 주식 매각 수익금으로 보상해야 하기 때문에 Zhang Lan은 자신이 보유한 지분의 72.17%도 양도했습니다.

장란은 사우스뷰티의 지분을 90% 가까이 보유한 대주주에서 10% 정도의 지분을 보유한 소주주로 바뀌었다.

이는 해당 연도 투자계약서의 해당 투자자 권리 보호 조항으로 인해 발생한 연쇄반응이다. CVC가 사우스 뷰티를 인수한 후, 통제력을 잃은 장란과 사우스 뷰티의 새로운 소유자의 관계도 더욱 악화되었습니다.

CVC는 2015년 3월 20일 회사 자산 양도 혐의로 홍콩 법원에 자산 동결 명령을 신청했고, 이후 사우스 뷰티 창업자 장란(Zhang Lan)의 자산 동결 명령을 받았다.

같은 해 7월 14일, 장란이 나왔다는 소식이 나왔다.

수년간의 노력 끝에 그는 결국 '인생을 정리하고 집을 떠났다'. 사우스뷰티 창업주 장란의 이야기다. 장란이 '금융 파트너'의 '악마'를 데려오지 않았다면 비록 장란이 자신의 야망을 표현할 기회가 없었을지라도 여전히 사우스 뷰티에 대한 통제력을 유지할 수 있었을 것입니다.

사우스 뷰티의 몰락은 회사의 장기적인 발전을 위해 양보하지 않고 순환 이익을 추구하는 자본 기반 파트너의 성격을 반영합니다.

그리고 우리는 누구도 비난할 필요가 없습니다. 왜냐하면 주식 게임의 규칙은 투자 파트너가 이 역할만 할 수 있다고 결정하지만 강도에는 차이가 있기 때문입니다.

04. 악마나 천사는 모두 당신의 통제하에 있습니다

사업을 시작하려면 늑대와 춤을 추어야 하는데, 어떻게 금전적인 파트너를 통제하고 그들을 단단히 묶을 수 있습니까? 적어도 항상 우리 기업에 그들의 천사적인 면모를 보여주기 위해? 이는 실제로 우리 천문경영대학원이 중소기업이 완료할 수 있도록 돕는 임무입니다.

예를 들어 금융파트너에게 주당 5위안을 투자해달라고 부탁했는데 투자금이 들어왔는데, 나중에 다시 환매하고 싶다면 어떻게 해야 할까요? 주식을 10위안으로 되사려고 하는데 돈이 그렇게 많지 않은 것 같으니 어떻게 해야 합니까?

이때 솔선해서 제3자 투자자를 찾아 회사가 장래에 주당 20위안을 벌 수 있다고 제3자에게 믿게 만드는 방법을 찾아야 한다. 다음으로 제3자가 Midnight에 주당 15위안을 투자하도록 한 다음 파트너에게 주당 10위안의 환매 가격을 제공합니다. 결국 내 손에는 회사 발전을 돕기 위해 아직 주당 5위안이 남아 있었습니다.

다들 괜찮으세요? 물론, 이것이 무엇을 의미하는지 아십니까? 다시는 자신의 돈을 쓸 필요가 없다는 뜻입니다!

형평성은 무(無)에서 완전히 창출될 수 있으며, 타인의 돈을 직접 교환하는 것도 문제가 되지 않습니다.

또 다른 예를 들어, 사람과 자원을 통합하는 데 자산의 10%를 지출하면 더 이상 자원을 획득하기 위해 돈을 쓸 필요가 없으며, 더 이상 진입하기 위해 돈을 쓸 필요가 없습니다. 상공회의소, 협회, 업스트림 및 다운스트림, 업계 그룹, 고객 그룹을 직접 통합하는 것만으로도 충분하지 않습니까?

맞습니다! 사람과 리소스를 직접 통합할 수 있으며, 자체 리소스를 사용할 필요가 없습니다.

다음으로, 능력 있는 사람들을 통합하기 위해 자본의 10%를 쓴다면, 더 이상 그렇게 높은 급여 비용을 부담할 필요가 없습니다. 완전히 협력하고, 위험을 감수하고,* ** 부담을, 명예** 부담!

그렇다면 이때 돈이 많이 남는군요. 동시에, 현명하고 경험이 풍부한 사람들을 통합하고 그들이 우리 회사를 돕도록 하기 위해 자산의 2%를 추가로 사용할 수 있습니다. 이때 당신 뒤에는 회사를 도울 전문적이고 기술적인 인력이 있을 것입니다.

다음으로, 귀하는 여전히 지분의 68%를 보유하고 있으며 회사에 대한 통제권을 적절하게 유지하고 있습니다. 그렇다면 여기 있는 돈을 보세요. 스스로 갚을 필요가 전혀 없고 진보와 후퇴가 있습니다.

금융파트너에게 쫓겨난 상사들이 형평성을 가지고 목숨을 건 게임을 했다는 사실을 모두가 기억해야 한다.