유니콘에 합류하기 전에 옵션 문제를 이해하고 있었더라면 좋았을 텐데요.

소개: 이 기사는 오픈 소스 호스팅 플랫폼 GitHub의 익명 기사에서 유래되었습니다. 일부 견해는 다소 극단적일 수 있지만, 실리콘 밸리 스타트업의 관점에서 볼 때 옵션과 관련된 몇 가지 문제를 반영합니다. 방젠파(Jianfa Bang) 직원 역시 중국의 기업가계와 법적 환경을 기반으로 "계속 변화하고 있다"며 독자들의 즐거움을 위해 중국적인 요소를 추가했습니다.

이 기사는 익명의 작성자가 초기 단계의 비상장 회사(스타트업 또는 경우에 따라 유니콘이라고도 함)에 합류하기 전에 알고 신중하게 고려했으면 했던 내용을 간략하게 요약한 것입니다. . 이 글은 독자들에게 스타트업에 입사해서는 안 된다고 설득하려는 것이 아니라, 비슷한 선택에 직면한 사람들에게 스타트업 입사의 교차점에 서 있다면 창업자와 직원 사이의 권력 불균형은 상상을 초월한다는 점을 경고하기 위한 것입니다. 회사에서는 옵션을 비교해 보는 것이 도움이 될 것입니다.

이 글의 내용은 참신하다거나 혁신적이라고 할 수는 없지만 직원을 위한 지분 옵션 및 직원 인센티브와 관련된 기본 지식을 중앙에서 정리하는 것이 글의 주요 목적입니다.

1. 스타트업 회사에서 흔히 발생하는 옵션 문제

1. 종속

회사를 그만두는 경우 일반적으로 최대 90일 동안 권리를 행사할 수 있습니다. 그렇지 않으면 이미 받은 옵션을 잃게 됩니다. 법적으로 이러한 제한은 원래 세금 우대 대우를 받기 위한 법적 옵션에 대한 IRS의 법적 요구 사항에서 비롯되었지만 정확한 이유는 더 이상 중요하지 않습니다. 유일한 중요한 점은 당신이 직장을 그만두고 싶지만 회사 지분을 구매할 수 있는 옵션을 행사할 충분한 현금 보유액이 없다면, 몇 년 동안 쌓아온 성숙한 옵션이 순식간에 증발한다는 것입니다.

더 나쁜 것은 옵션을 행사하면 미실현된 종이 자산(자본)에 대한 즉각적인 납세 의무에 직면하게 된다는 것입니다. 귀하가 보유하고 있는 옵션에는 행사 가격이 있습니다. 비상장 회사는 일반적으로 공정한 시장 가치를 결정하기 위해 409A 평가를 받습니다. 행사 가격과 시장 가격의 차이에 옵션 행사 금액을 곱한 금액이 귀하가 납부하는 세금으로 간주됩니다. 비록 자산이 비유동적임에도 불구하고 수익금은 귀하가 아직 한 푼도 벌지 못했고 가까운 미래에 현금화할 수 있는 실행 가능한 방법이 없다는 것을 의미합니다.

옵션을 행사하고 세무국에 세금을 납부할 돈이 있더라도 결과적으로 현금은 동결되어 무기한으로 투자 수익이 거의 없을 수 있습니다. 해당 자금으로 수행할 수 있는 다른 투자의 기회비용을 고려하십시오.

미국 세법에 따르면 세금 우대 법정 옵션의 행사 기간은 옵션 계획 승인일로부터 10년입니다. 해당 시점에 주식이 유동성(거래)이 아니더라도 옵션을 행사하기 위해 비용을 지불해야 하거나 옵션을 행사하기 위해 비용을 지불하면 위에서 언급한 비용 및 세금 문제에 직면하게 됩니다.

10년은 긴 시간 같지 않나요? 유니콘의 나이를 생각해 보세요(2017년).

Palantir는 이제 13살이 되었습니다.

Dropbox는 올해 10살이 되었습니다.

AirBnB, GitHub 및 Uber는 1~2년 안에 모두 10번째 생일을 축하하게 됩니다.

현재 일부 회사에서는 직원 퇴사 후 10년의 베스팅 기간을 제공하며, 법정 옵션은 90일 후에 세금 부담이 더 높은 불법 고정 기간 옵션으로 자동 전환됩니다. 이는 직원에게 90일의 기간보다 낫지만, 이전 단락에서 언급한 것처럼 10년은 여전히 ​​충분하지 않을 수 있습니다.

곧 당신은 황금 수갑을 차고 있습니다. 회사에 오래 머물수록, 더 많은 자산을 축적할수록 회사를 떠나는 결정은 더욱 어려워집니다. 이로 인해 초기 직원은 유동 자산이 거의 없게 되지만 그들 각자는 (주식 보유로 인해) "서류 백만장자"로 인정받게 됩니다. 결과적으로 직원은 이러한 서류 자산을 포기해야 하는 어려운 선택에 직면하게 됩니다. 또는 계속 창업자가 지분 일부를 현금화할 때까지 버티는 것이 좋습니다.

Jianfabang 논평: 중국 기업계에 대한 국제 VC의 영향력을 기반으로 중국 스타트업 기업의 옵션 시스템은 일반적으로 직원이 90일 또는 심지어 90일 이내에 성숙한 옵션을 행사하도록 요구하는 미국의 관행을 참조합니다. 사임 후 더 짧은 시간 창 옵션.

2016년 9월 22일, 재정부와 국가세무총국은 스타트업 기업에 대한 지분 인센티브를 지원하기 위한 우대 조세 정책(재정세무[2016] 제101호)을 시작했습니다. 미국과 유사한 스톡(권리) 옵션 행사 날짜는 10년을 초과할 수 없습니다. "주식 인센티브에 대한 세금 특혜에 대한 새로운 규정이 발표되었으며 이에 따라 주식 인센티브 문서를 조정하는 데 도움이 되는 단순화된 법률이 적용되었습니다."라고 분석했습니다. 세금 우대 정책을 제시하고 이에 따라 옵션 문서에 대한 수정 사례를 제공했습니다. 더 큰 세금 인센티브 외에도 중국의 세금 시스템은 옵션 가격 책정 및 가치 평가 요구 사항 측면에서 더욱 개방적이고 완화되어 있습니다. 관심 있는 독자는 "스타트업 회사 가치 평가 게임: 가장 합리적인 방법으로 인센티브 자산 가격을 책정하는 방법"을 참조할 수 있습니다. "기사에 자세히 분석되어 있습니다.

2. 지분 유동성 실현

지분 유동성 실현에 대한 시간 보장은 없습니다. 실제로 회사가 큰 성공을 거두더라도 지분 유동성이 확보된다는 보장은 없습니다. 1년, 5년, 10년 후에 자산을 현금화할 수도 있고, 결코 현금화하지 못할 수도 있습니다. 우리 시대에는 기업이 상장되기까지 더 오랜 시간을 기다려야 할 수도 있다는 많은 증거를 보았습니다(위의 연령 목록 참조).

기업공개 동기는 창업자와 직원 간에 다를 수 있습니다. 직원들은 자신이 창출한 회사 가치에서 파이 한 조각을 얻을 수 있도록 약간의 자산 유동성을 원하지만, 상사는 직원들에게 파이 한 조각을 주는 것이 마침내 기회를 얻었기 때문에 최고의 인재들이 회사를 떠날 것임을 의미할 수 있다는 것을 알고 있습니다. 다른 프로젝트(꿈)를 추구하기 위해. 이는 상장하지 않는 또 다른 이유일 수 있습니다.

이것이 창업자들이 상장을 원하지 않는 이유 중 하나일 수 있지만, 그것이 유일한 이유는 아닙니다. 많은 창업자들은 회사가 10배/100배 성장할 여지가 있다고 진심으로 믿고 있으며(옳든 그르든) IPO를 너무 일찍 시작하면 모든 잠재력이 낭비됩니다. 일반 창업자에게 회사는 인생의 일이며 더 큰 것을 실현하기 위해 몇 년을 더 기다릴 의향이 있습니다. 이는 기업공개를 하지 않는 더 고귀한 이유이지만, 직원의 관점에서는 문제가 됩니다.

방지안파의 코멘트: 상태는 꽤 좋지만 상장이나 인수를 앞두고 있는 스타트업 기업의 경우, 충성스러운 옛 직원들의 불안한 마음을 어떻게 달래야 할까요? 일반적인 방법으로는 인센티브 지분 환매 메커니즘과 인센티브 지분의 외부 이전 등이 있으며, 직원 인센티브 지분의 일부 현금화까지 기업 자금 조달과 결합할 수 있다. 충성스러운 노사원들의 불안한 마음" ? " 기사.

3. 창업자/직원의 권력 불균형

창업자(및 능력 있는 사람)는 자금 조달 과정에서 부분적으로 현금을 인출하고 테이블에서 케이크 조각을 잘라낼 수 있습니다. 대규모 대규모 유동성 사건(예: 상장 또는 인수) 이전에 어느 정도 재정적 자유를 얻을 수 있습니다. 그러나 직원은 그럴 수 없습니다. 상황은 완전히 불균형하며, 대부분의 사람들은 불균형의 한쪽에 서 있습니다.

회사에 입사할 때 그 회사의 지분 구조표(캡 테이블)를 명확히 보더라도, 자신이 갖고 있는 지분 비율을 결정하는 분모가 점점 커지고 있다는 것을 발견할 수도 있습니다. 회사는 언제든지 새로운 주식을 발행할 수 있으며, 이로 인해 소유 비율이 희석됩니다. 실제로 어떤 자금 조달 라운드에서도 희석이 불가피한 경우가 많습니다.

Jianfabang의 코멘트: "유니콘이 넘어지면 직원이 가장 큰 피해를 입습니다. 스타트업은 어떻게 모든 당사자의 이익의 균형을 맞춰야 할까요?" "기사 속 사례분석을 통해 도출한 결론 - 스타트업 기업이 인수·합병 등 결정적인 순간에 지분이 현금화되는 등 기업 경영은 자신들의 이익을 추구하는 것 외에 기업의 이익도 고려해야 한다" 저는 이러한 노력을 통해 직원들의 충성심을 얻을 뿐만 아니라 투자자, 심지어 인수자로부터도 이해와 존경을 얻게 될 것이라고 믿습니다. 그러나 스타트업 기업이 우선주와 보통주 간의 이해관계 조정은 물론, 우선주 내 다양한 ​​당사자의 이해관계도 조율하지 못한다면 유니콘이나 맥시마도 이해관계 얽힘에 휘말릴 수 있고, 그 피해를 입는 기업도 마찬가지다. 항상 "보통" 직원 주주가 될 것입니다.

4. 비공개 주식 거래 시장

미국에는 이미 비상장 기업을 위한 주식 거래 시장이 있어 관련 세금 부담도 해결할 수 있다. 그러나 이러한 도움에는 상당한 비용이 들고, 자산 평가의 상당 부분을 잃을 것이 거의 확실하다는 점을 명심하십시오. 또한 귀하가 가입하려는 회사에 따라 회사는 회사 이사회의 구체적인 허가 없이 비공개 주식 거래에 참여하는 능력을 제한할 수 있습니다.

방젠파 해설: 미국과 달리 중국의 비공개 주식 거래 시장은 충분히 발달하지 않았습니다. 국내외 구조를 갖춘 중국 신생 기업은 자금 조달을 결합하고 인센티브 지분을 외부로 이전하여 인센티브 수혜자의 손에 있는 인센티브 지분을 부분적으로 현금화할 수 있습니다. 중국의 비상장 스타트업도 신3차 보드, 심지어 전국의 신4보드의 가격 발견 메커니즘을 활용해 직원 인센티브 형평의 유동성 문제를 어느 정도 해결하려고 노력할 수 있습니다. 재구매 인센티브.

5. 가치 평가

특히 초기 단계의 회사의 경우 귀하에게 부여되는 지분은 회사의 미래 가치 평가에 대한 매우 이론적인 수치를 기반으로 합니다. Y Combinator의 Sam Altman 사장은 상위 10명의 직원에게 총 10%의 지분(각각 약 1%)을 부여할 것을 제안했습니다. 이는 회사가 100억 달러에 매각된다면 상당한 금액일 수 있지만 실제로 얼마나 많은 회사가 매각되었는지 생각해 보십시오. 이렇게 높은 가격.

회사가 더 그럴듯한 가격(예: 2억 5천만 달러)에 세금과 불가피한 희석액을 더한 가격으로 판매한다면 원래 1%의 가치는 직관적으로 생각하는 것만큼 크지 않을 것입니다. 이는 대규모 상장 기업의 인센티브 지분만큼 가치가 있을 수 있지만 위험은 훨씬 더 큽니다. 위의 계산을 쉽게 심각하게 여기지 마십시오. 스타트업에 합류하기 전에 회사의 가능한 판매 가격 범위와 주식 희석 계수를 기반으로 구체적인 숫자를 계산해야 합니다. 자신의 이익을 계산하는 것이 좋습니다.

Jianfa Bang 논평: 미국이든 중국이든 스타트업 기업의 옵션 인센티브와 관련된 가장 일반적인 문제 중 하나는 투명성이 부족하고 회사와 직원 간의 의사소통이 부족하여 쉽게 분쟁으로 이어질 수 있다는 것입니다. 노사 간 선택. "주식 인센티브에 대한 새로운 세금 규정에 따라 직원 옵션 할당 및 관리에 대한 새로운 태도는 무엇입니까? "기사에서 방지안파는 스타트업이 직원 옵션 할당 및 관리에 있어 (1) 옵션 할당 방법, (2) 회사 옵션 정보 요약, (3) 옵션 세부 정보를 투명하게 제공하는 방법이라는 네 가지 주요 문제에 주의를 기울여야 한다고 공유한 적이 있습니다. 직원에게 (4) 옵션에 대한 의사소통 및 후속 관리. 또한 "연말 신화: 내 옵션의 가치는 얼마입니까?" 》기사에서는 옵션 평가를 중심으로 퇴직한 직원의 세금 부담, 세금 계획 등 옵션에 대한 일반적인 오해와 실무적인 문제도 공유했습니다.

6. 공개 제안

일부 회사는 회사의 주식 유동성 부족이 직원에게 미치는 영향을 인식하고 공개 제안을 통해 직원에게 주식을 현금화할 기회를 제공합니다. (인터넷에서 많은 사례를 검색할 수 있습니다.) 물론, 공개매수를 통해 현금화할 수 있는 기회가 있는 것이 전혀 기회가 없는 것보다는 낫지만, 공개매수의 구조상 현금화할 수 있는 자기자본 가치가 최소화될 수 있다는 점에 유의해야 합니다. 공개매수도 확률이 낮은 사건일 가능성도 크다. 공개매수에 숨겨진 작은 글씨를 자세히 살펴보고, 숫자를 계산하고, 매각 시점까지 받게 될 실제 평균 연간 수익률(인수 연도뿐만 아니라 회사에 근무한 모든 시간 포함)을 고려하세요. ). 이 수익은 공개 회사에서 받을 수 있는 주식 인센티브만큼 좋지 않을 가능성이 높습니다.

Jianfabang 논평: 스타트업 기업은 공개매수를 조직하여 제3자가 회사의 감독 또는 통제 하에 회사의 인센티브 지분을 취득할 수 있도록 함으로써 현재 큰 문제가 되고 있는 직원 인센티브 지분의 유동성 문제를 해결합니다. 미국 시장에서는, 그러나 중국에서는 아직도 상대적으로 드뭅니다.

7. 근무환경

이는 형평성과는 관련이 없지만, 대형 유니콘 기업의 환경이 대형 상장사의 환경과 반드시 ​​크게 다르지 않다는 점을 고려해 볼 만하다. 회사도 마찬가지일 수 있지만, "개미 병사" 직원 각각은 영향력이 거의 없고, IT 보안 시스템이 상당히 엄격하며, 회의가 많고 유급 휴가가 고정되어 있습니다. 최악의 경우에는 동일한 관리 시스템이 필요할 수도 있습니다.

방 지안파의 코멘트: 여기에는 코멘트가 없습니다. 직원들은 사전에 더 많은 조사를 하고 실제 상황에 대해 자세히 알아보는 것이 가장 좋습니다.

2. 그냥 스타트업 회사에 가보고 싶어요

어쨌든 스타트업 회사에 입사하기로 결정했다고 가정해 보세요.

다음은 스타트업의 제안을 수락하기 전에 답을 알아야 할 몇 가지 질문입니다(이 정보를 자발적으로 제공하는 스타트업이 얼마나 드물다는 사실에 놀라실 수도 있습니다).

제가 회사를 떠난다면, 제가 선택할 수 있는 기간은 얼마나 됩니까? 운동 창?

회사의 총 자본금은 얼마입니까? (이를 통해 회사의 소유권 비율을 계산할 수 있습니다.)

회사 경영진이 회사를 매각하거나 상장하기를 원합니까? 그렇다면 대략적인 타임라인은 어떻게 되나요? ("모른다"는 대답을 받아들이지 마십시오.)

직원이나 창업자가 자신의 자산을 현금화한 적이 있습니까? (창업자들이 자금 조달 시 테이블에서 돈을 현금화했는지, 직원 지분을 확보할 수 있는 기회가 있는지 등을 알아보세요.)

상장 등 지분 유동성을 확보할 수 있는 기회는 없다고 가정 , 귀하의 자산을 비공개 비공개 거래소 시장에서 판매할 수 있습니까?

회사에 청산 우선순위가 1배 이상인 지분 또는 부채 자금 조달이 있습니까? (투자자들은 1배 이상의 청산 우선권을 선택했을 수 있습니다. 즉, 이 투자자들은 다른 사람이 배당금을 받기 전에 먼저 해당 배수의 파이를 받게 됩니다.)

회사는 더 긴 옵션 행사를 제공합니까? 창문? (스타트업에 입사하고 나서 알게 된 사실은 대부분의 사람들의 운동기간은 퇴사 후 90일이 기준이지만 모두가 그런 것은 아닙니다. 안타깝게도 입사하고 나면 협상 카드를 잃게 되고 힘들어집니다. 옵션 행사 기간을 연장해 주세요. )

Jianfa Bang의 의견: 현재 중국 스타트업의 직원 인센티브 상황을 되돌아보면 이 목록은 위 목록보다 훨씬 길어야 할 수도 있습니다. , 예를 들면 : 지분 인센티브, 구두 약속 또는 업무 보고서와 같은 관련없는 문서에 작성된 한 문장 약속에 대한 특별한 인센티브 문서가 있습니까? 우리는 "주식 인센티브도 양날의 칼이다!" "사법 사례를 통한 스톡(옵션) 인센티브의 올바른 방식 분석" 기사에서는 실제 인물과 실제 사례, 실제 법원 사례를 바탕으로 중국의 스톡 옵션 인센티브 현황과 주의할 점을 분석했습니다. 스톡옵션 인센티브에 대한 양 당사자의 두 가지 관점, 즉 직원과 회사에 관심이 있는 독자는 이 문제를 살펴볼 수 있습니다.

이런 질문을 하고 나면 지나치게 돈에 집착하는 모습을 피하기 힘들고, 우아하지 않은 것처럼 보일 수도 있지만 그렇게 해야 합니다. 오늘의 '당신'이 내일의 '당신'을 지켜야 합니다.

3. 요약

스타트업에서 일하는 것은 재미있고, 보람 있고, 흥미롭고 심지어 재정적으로도 보람이 있을 수 있습니다. 실리콘 밸리(또는 베이징, 상하이, 광저우, 선전)에 있는 회사의 근무 조건은 종종 세계 최고 수준이므로 큰 보상을 받을 기회가 없더라도 그곳에 머물고 싶을 수도 있습니다. 그러나 형평성에 있어서는 게임의 규칙에 있어서 직원들이 불리한 입장에 처하는 경우가 많다는 점을 잊지 마십시오.

옵션에 대해 자신에게 부여하는 올바른 가치는 0이 되어야 합니다. 옵션은 복권과 비슷하다고 생각하세요. 옵션이 귀하를 부자로 만들고 위대하게 만든다면 노동 보상이 허용 가능한지 확인해야 합니다. 이는 계약에 옵션이 없더라도 여전히 이 스타트업에 합류하기로 선택할 것임을 의미합니다.

이는 당신이 일하는 스타트업 회사가 망할 수도 있기 때문일 뿐만 아니라, 성공한 스타트업 회사의 경우에도 손에 쥐어진 지분을 현금화하기 어려운 경우가 많기 때문이다. 예를 들어, 5년 안에 새로운 것을 시도하고 싶거나 가족을 시작하고 싶다면 Bay Area에서 생활용품을 살 여유가 있을 수 있도록 안정적인 수입이 있는 직업이 필요합니다(Jianfa's Note: 또는 Beijing) , 상하이, 광저우, 선전). 시작 옵션의 종이 값은 당신을 당황하게 할 수 있습니다.

인재 시장에서 수요가 있고 유동성이 좋은 상장 기업이나 가치가 10억 달러에 달하는 유니콘을 자유롭게 선택할 수 있다면 전자를 진지하게 고려하는 것이 좋습니다 .

성명: 원저자의 기사에 나온 의견 중 일부는 다소 극단적일 수 있지만 직원의 관점에서 실리콘 밸리 스타트업의 선택 사항에 대한 일부 문제를 반영합니다. 가능한 한 번역하고, 이를 중국 법률 및 기업가 정신과 결합하여 독자들에게 다각적인 관점을 제공하고자 합니다.