리먼 브라더스 파산 이유에 대한 간략한 분석

1. 미국 서브프라임 모기지 사태로 인한 금융위기

리먼 브라더스의 파산은 2007년 여름부터 시작된 미국 서브프라임 모기지 위기와 떼려야 뗄 수 없는 관계이기 때문에 우리는 반드시 해야 할 일이다. 분석 미국의 서브프라임 모기지 사태를 빼놓고는 리먼브라더스 사태를 무시할 수 없다.

서브 프라임 모기지 문제와 그에 따른 지급 위기의 가장 근본적인 원인은 미국 주택 가격 하락으로 인한 서브 프라임 대출 수혜자의 지급 능력 저하입니다. 그러나 과거의 모든 부동산 시장 변동과 달리 이번 서브프라임 모기지 위기는 전체 증권 시장, 특히 파생상품의 가격 재조정을 초래했습니다.

둘째, 리먼 브라더스만의 이유

1) 낯선 사업에 뛰어들고, 발전이 너무 빠르며, 사업이 너무 집중되어 있다

최고의 투자회사로서 리먼 브라더스는 은행으로서 오랫동안 전통적인 투자은행 업무(증권 발행 및 인수, 인수합병 자문 등)에 주력해왔습니다. 1990년대에 들어와서는 채권, 금융파생상품의 인기와 트레이딩의 급속한 발전에 힘입어 리먼 브라더스 역시 이 분야에서 활발하게 사업을 확장하며 '채권의 왕'으로 알려졌습니다.

2000년 이후 부동산, 신용 등 비전통적인 사업이 붐을 이루자 리먼 브라더스도 다른 월스트리트 은행들과 마찬가지로 이러한 사업에 뛰어들기 시작했다. 이는 이해할 수 있지만 Lehman은 너무 빨리 확장했습니다(Merrill Lynch, Bear Stearns, Morgan Stanley 등도 동일한 문제가 있었습니다). 최근 몇 년 동안 리먼 브라더스는 주거용 모기지 채권과 상업용 부동산 채권의 최고 인수자이자 도서 발행자였습니다. 부동산 시장이 침체에 빠졌던 2007년에도 리먼 브라더스의 상업용 부동산 채권 사업은 여전히 ​​약 13% 성장했다. 결과적으로 리먼 브라더스는 매우 높은 시스템적 리스크에 직면하게 되었습니다. 시장 상황이 좋았던 해에는 시장 전체가 상승하고 시장 유동성이 만연했으며 투자자들은 낙관에 눈이 멀었고 거대한 시스템적 위험은 리먼에게 큰 이익을 가져다 주었지만 시장이 붕괴되면 그러한 큰 시스템적 위험은 필연적으로 막대한 이익을 가져올 것입니다. 부정적인 영향.

그리고 리먼 브라더스의 '채권왕'이라는 수식어는 분명 그에 대한 칭찬이기도 하지만, 사업이 채권 부문에 너무 집중되어 있다는 뜻이기도 하다. 리먼은 최근 몇 년 동안 다른 사업 영역(인수합병, 주식 거래)에서 진전을 이루었지만 다른 경쟁사에 비해 사업 다각화가 부족합니다. 반면 역시 위기에 처한 메릴린치는 블룸버그와 블랙록 지분을 단기간에 빠르게 매각해 꼭 필요한 현금을 확보할 수 있지만 리먼은 그런 비상수단이 없다. 이런 점에서 리먼은 이전에 인수된 베어스턴스와 상당히 유사하다.

2) 자기자본이 너무 적고 레버리지 비율이 너무 높다

리먼으로 대표되는 투자은행은 종합은행(씨티그룹, JP모건체이스, 뱅크오브아메리카 등)과 다르다. , 등.). 그들 자신의 자본금이 너무 적고 자본적정성 비율도 너무 낮습니다. 사업 확장을 위한 자금 조달을 위해서는 채권 시장과 은행간 대출 시장에 의존해야 하며, 중장기 자금 수요를 충족시키기 위해 채권 시장에서 채권을 발행해야 합니다. 주택담보대출 환매 등의 방법(1박, 7일, 월간 등)을 통해 은행간 대출시장에서 단기 자금을 조달합니다. 이 자금은 사업 및 투자에 사용되어 소득을 얻습니다. 이 금액은 지불할 금융 대가를 공제한 후 회사 운영에서 얻은 수익입니다. 즉, 회사는 영업에 필요한 자본을 유지하기 위해 소량의 자체 자본과 많은 양의 차입을 사용합니다. 이것이 레버리지 효과의 기본 원칙입니다. 빌린 금액이 많을수록 자신의 자본금은 줄어들고 레버리지 비율(총 자산을 자신의 자본금으로 나눈 값)은 높아집니다. 레버리지 효과의 특징은 돈을 벌면 레버리지 비율만큼 수입도 커지지만, 돈을 잃으면 레버리지 비율만큼 손실도 커지는 것입니다. 레버리지는 양날의 검입니다. 최근 몇 년 동안 사업의 확장과 발전으로 인해 월스트리트의 다양한 투자 은행은 레버리지 비율을 위험한 수준으로 높였습니다.

3) 부실자산을 너무 많이 보유해 막대한 손실을 입고 있다

리먼 브라더스가 보유하고 있는 주택담보대출 채권의 상당 부분이 레벨3 자산(레벨3 자산)이다.

월스트리트 모기지 담보 채권의 주요 인수자이자 북러너인 Lehman은 대차대조표에 판매하기 어려운 채권의 상당 부분을 보관했습니다(30~40). 이러한 채권의 등급은 매우 높기 때문에(대부분 AAA 등급, 미국 재무부 채권보다 더 나은 것으로 간주됨) 이자율이 매우 낮고 투자자의 선호를 받지 않으며 판매할 수 없습니다. 리먼(및 기타 투자 은행)은 위험이 낮을 것이라고 믿고 자체 자산을 보유했습니다. 그러나 문제는 이러한 채권의 합리적인 가치를 결정할 유동적인 시장이 없다는 것입니다. 주식이나 기타 쉽게 거래되는 증권과 달리 시장(Mark to Market)에 따라 손익을 판단할 수 있는 방법이 없습니다. 이 경우 보유자가 할 수 있는 일은 시장에서 거래되는 최신 유사 상품을 참고하거나 자신만의 고유한 모델을 사용하여 손익을 계산하는 것(Mark to Model)뿐입니다. 그러나 모델 자체의 품질 외에도 계산의 정확성은 모델의 입력 변수(이자율, 변동성, 상관 관계, 신용 기준 등)에 따라 달라집니다. 따라서 유사한 상품에 대해 여러 금융기관의 평가액이 크게 다를 수 있습니다. 또한 이러한 상품의 복잡성이 높기 때문에 사람들은 신중하고 상세한 분석을 수행하지 않고 평가를 위해 제3자(예: Standard & Poor's 등)가 제공한 등급 및 모델에 의존하는 경우가 많습니다. 마지막으로, 사업 단위 거래자와 경영진은 그러한 제품을 과대평가하려는 인센티브를 가지고 있습니다. 제품의 가치가 더 높고(사실 그 가치가 얼마인지 아는 사람이 없음) 더 많은 제품이 판매되면 부서의 성과가 더 좋아지고 연말에 보너스도 더 커질 것이기 때문입니다. 그러므로 많은 사람들은 당장의 이익에만 관심을 갖고 미래의 일은 나중으로 미뤄두며, 심지어는 자신과 아무 상관도 없다고 생각하는 경향이 있습니다.