Shen Wanlingxin의 CSI 군사 산업 기금 할인은 무엇을 의미하나요?

B등급 순가치가 계속 떨어지면 A등급 순가치가 떨어지면 답은 '아니오'이다. A주 보유자의 이익을 보호하고 B주 순가치의 과도한 레버리지(증권감독위원회는 6배를 초과할 수 없다고 규정함)를 방지하기 위해 대부분의 계층적 펀드는 하향 불규칙 전환 메커니즘을 설계했습니다. 처리 방법은 공격적인 순 가치가 임계값(다른 제품에 대해 임계값은 0.2~0.3위안으로 설정되며 대부분은 0.25위안)에 도달할 때 하향 불규칙 할인('하향 할인'이라고 함)을 적용하는 것입니다. )이 트리거됩니다. A주, B주, 모펀드 지분의 순펀드 지분가치는 모두 1위안으로 조정됩니다. 조정된 안정적 주식과 공격적 주식은 최초 할당에 따라 보유되며, A주와 B주를 매칭한 후 남은 부분은 FOF 현장주로 전환되어 A주 투자자에게 분배됩니다.

전환 과정은 다음과 같습니다. T일에 B주 순 가치가 0.25위안 미만이어서 T+1일부터 펀드가 폐쇄되기 시작하고 순 가치가 0.25위안 미만입니다. 해당 날짜의 주식 B가 전환의 기준으로 사용됩니다. T+2에는 두 가지 유형의 주식이 있습니다. 거래가 중단되고 해당 날짜의 주식 전환이 T+3에 재개됩니다. Fund of Fund의 청약 및 환매가 가능하며 전환절차가 완료되었습니다.

전환 후 원래 할인된 A는 순 가치로 환매될 수 있는 모펀드의 주식을 받게 됩니다. 펀드의 순가치 변동을 고려하지 않고 할인된 수익률을 얻습니다. 이 소득은 풋옵션의 가치로 이해될 수 있는데, 이는 B 주식의 순 가치가 0.25위안으로 떨어지면 투자자는 원래 할인된 A 주식(주식의 75%)을 순 가치로 판매할 수 있음을 의미합니다. 따라서 많은 투자자들은 더 낮은 할인을 받기 위해 A주를 매수할 것입니다. 또한 많은 투자자들은 주식을 헤지하기 위해 A주를 사용하려고 합니다.

B주의 순가치가 낮을수록 레버리지는 커지고, 순가치는 더욱 빠르게 하락합니다. 전환일 T+1에 레버리지가 최대에 도달하고, 해당일의 순가치 레버리지는 더욱 빨라집니다. 5배를 초과하게 됩니다. 전환 전 언제든지 B주를 매수하세요. 전환될 때까지 보유하시면 순자산 감소와 보험료 하락, 자산 감소라는 "데이비스 더블 킬"을 겪게 됩니다. 급격하게 줄어들 것입니다!

A주 투자자의 경우 전환은 T+ 2로 분할이 완료되었음을 의미하지만 투자자는 T+3일에만 환매할 수 있으며 환매는 분할의 순 가치를 기준으로 합니다. 따라서 분할 후 모펀드의 주식을 보유하고 있는 A의 투자자는 +2일과 t+3일의 두 거래일에 펀드의 순가치 변동 위험을 부담하게 됩니다. 극단적인 상황에서는 더 큰 손실을 초래합니다. 우리는 A의 할인율이 15% 미만으로 되돌아가면 매력이 떨어질 것이라고 믿습니다.

A 주주가 FOF 주식을 취득한 후 두 가지 옵션이 있습니다. 하나는 분할이고, 다른 하나는 분할이 FOF 운영에 영향을 미치지 않는 경우 상환하는 것입니다. 그러나 유동성이 좋지 않은 경우 투자자들이 환매 의지가 높아지면 환매 위험이 촉발됩니다. 즉, 환매에 대응하기 위해 펀드가 주식 매도에 집중해야 하므로 순자산이 감소하게 됩니다. 더 심각한 것은 많은 계층형 펀드가 동일한 목표를 추적하고, 일부 목표 지수 구성종목이 유사하다는 점이다. 펀드가 할인 후 집중적으로 주식을 매도하면 유동성이 좋지 않을 때 지수가 하락하는 매도 압력 중 하나가 된다는 점이다. 더 많은 할인 유발 - 연쇄 반응은 등급별 펀드에도 반영됩니다. 6월 30일 계층형 펀드 규모 데이터 및 일일 순가치 데이터에 따르면 하향 할인 위험 영역(순 가치가 0.75보다 낮고 20% 하락하면 하향 할인이 발생함)에 있는 계층형 펀드 규모는 약 160입니다. 현재 상황에 따르면 이러한 계층형 펀드의 할인 후 상환 규모는 약 1,000억 달러에 이를 수 있습니다.