팬데믹 이후 회복 경로: 재정 및 통화 정책은 회복을 촉진하며 향후 정책은 빠르게 바뀌어서는 안 됩니다.

중국 경제는 눈에 띄게 회복됐지만, 복잡한 대외 환경 속에서 중국 경제는 여전히 어려움을 겪고 있다.

국가발전전략원, 경제대학, 중국 런민대학교 중국성신국제신용평가유한회사가 공동으로 주최한 CMF 월간 데이터 분석 회의에서 유쩌(Yu Ze)는 중국 런민대학 교수는 1~3분기 대규모 긍정적 경제 지표는 우리나라의 성공적인 방역, 산업 완성, 거대한 시장 규모, 정책 추진 및 외부 대체가 결합된 것이라고 말했습니다. 향후 회복에 대한 희망은 있지만 이러한 지속적인 경로의 논리는 변화하고 있습니다.

Yu Ze에 따르면, 5월 이후 우리나라의 경제 회복 경로는 정책 중심에서 점진적으로 올바른 궤도로 돌아왔습니다. 또한 제조업 투자 부족을 포함하여 2019년부터 존재했던 순환적 문제에 직면했습니다. 소비 및 전염병 동안 확대되었습니다. 이로 인해 인프라, 부동산, 자동차를 중심으로 하는 우리나라의 회복 패턴이 등장하게 되었습니다.

"현재 우리나라의 과소소비는 과잉상태에 있으며, 앞으로 소비가 경제성장에 미치는 기여도는 점차 높아질 것입니다. 전망에 따르면 4분기 경제성장률은 5.5% 이상을 유지할 수 있지만, 그러나 연간 성장률은 2%에 달할 것입니다. 그러나 아직 소비 부족 문제가 해결되지 않았기 때문에 우리나라의 회복 경로는 시장 내에서 자동 순환 모델을 형성하지 못했습니다. 성장률은 예상보다 낮을 것입니다.”라고 Yu Ze는 말했습니다. 따라서 새로운 개발 패턴에서는 소비의 핵심 역할을 더욱 강화해야 하며, 특히 생산 요소 공급, 시장 수요 및 기술의 보안 문제를 해결해야 합니다. . 정책적으로는 개혁에 속도를 내는 것이 더욱 필요하다. 그러나 초기에 큰 역할을 했던 재정정책과 통화정책은 현재의 급격한 변화에 적합하지 않으므로 전체적인 방향은 변하지 않은 채 미세조정이 이루어져야 한다.

경기 회복을 뒷받침하는 정책

올해는 투자가 경제 활성화에 안정적인 역할을 해왔습니다. 하지만 투자 과정에서 가장 큰 동인은 부동산 투자입니다. 9월 사회간접자본투자는 누적적으로 플러스로 돌아섰으나, 전체 소셜소매판매 누적증가율은 여전히 ​​마이너스이지만, 이는 초기 소비억제 영향이 크다. 소비도 긍정적으로 변하기 시작했다.

의외의 상황은 이러한 추세에 반해 수출이 증가한 것이다. 9월까지 수출 증가율은 9%를 넘었다. 올해 수출에도 변화가 있었던 것으로 파악된다. 방역재료 첫 수출부터 7월부터 8월까지 기계·전기·첨단기술제품 수출 증가율이 방역재료 수출 증가율을 앞지르기 시작한 것으로 파악된다. Yu Ze에 따르면 이는 중국이 세계 산업 체인에서 대체할 수 없는 역할을 하고 있음을 보여줍니다. 수입 측면에서는 9월에 특히 자동차, 반도체, 농산물 부문에서 상당한 개선이 있었습니다. 이는 국내 생산의 추가 회복뿐만 아니라 미국과의 1단계 무역 협정의 효과적인 추진을 반영합니다. .

"전반적으로 우리나라의 첫 3분기 지표는 기본적으로 생산과 수요 모두 긍정적으로 바뀌었습니다."

정책적 관점에서 볼 때, 5월 이전에는 거시경제 정책이 중국 거시경제를 뒷받침하는 역할을 했습니다. 한편으로는 감세와 수수료 인하를 통해 재정 적자와 국가 부채가 2조 증가했고, 특수채권은 6조위안 증가하고, 신규재정자금은 8조위안을 초과하는 반면, 통화정책 측면에서는 주식시장과 금융의 원활한 운영을 유지하기 위해 유동성 투입을 늘리고 펀드가격을 인하했습니다. 봄 축제 이후 조건이 만들어졌습니다.

통화정책은 금융시장의 상대적 안정성을 유지할 뿐만 아니라 재대출 및 재할인 정책을 통해 특히 신용을 통해 기업을 구제하고 시장 실체를 유지한다는 점에 주목할 필요가 있습니다. 따라서 현재의 결과는 사실상 1분기와 2분기 초 거시정책의 노력에 따른 것이다.

"전염병 발생 후 중앙은행은 신속하게 3000억 달러의 전염병 재대출을 발행한 후 지속적으로 금액을 늘리고 재대출하고 재할인하고 직접 도구를 만들었습니다. 많은 기업들이 중국 인민은행으로부터 대출을 받았는데, 재대출과 재할인은 2.2% 정도이고, 재정할인까지 합치면 1.8% 정도 되는 것 같아요. Dacheng Fund의 부총책임자이자 전 Financial Research 이사인 Yao Yudong은 "중앙은행의 재정 및 통화 정책에 대한 혁신적인 도구를 결정적으로 사용하고 재정 정책과의 완전한 조정을 하는 것은 쉽지 않은 일입니다."라고 말했습니다. 중국 인민은행 연구소.

그러나 5월에는 거시경제 정책에 일정한 변화가 있었고 이는 이전보다 상대적으로 긴축되었습니다. Yu Ze에 따르면 5월 이후 많은 경제 논리가 점차 2019년 상태로 돌아가고 있습니다. 예를 들어, 소비 지원 과정에 일부 결함이 있어 3분기에도 소비가 전체 중국 경제의 누적 성장에 부정적인 영향을 미쳤습니다. 소비 장애로 인해 인프라, 부동산, 자동차 등이 주도하는 회복 경로에서 소비 승수가 효과적으로 형성되지 못하고 완전한 순환이 형성되지 못하여 현재 중국의 순환이 단편화되었습니다.

“따라서 우리는 전염병 후 회복을 새로운 발전 패턴으로 유도하고 국내 소비, 가공 무역 변화, 산업 안전 및 기타 측면에서 더 많은 작업을 수행해야 합니다.”

재정 및 통화 정책은 빠르게 바뀌어서는 안 된다

중국 런민대학교 부총장 Liu Yuanchun에 따르면, 세계가 완전히 폐쇄되고 중국의 회복이 가속화되는 상황에서, 이는 우리나라의 산업 체인에 중요하며, 국제 경제 사이클과 국내 경제 사이클에 대한 좋은 검토 및 위기 훈련인 공급 체인은 국내 경제 사이클과 국내 경제 사이클을 기반으로 우리나라의 새로운 발전 패턴에 대한 전략적 시점을 창출했습니다. 국제 및 국내주기의 상호 촉진.

그러므로 우리는 '100년 만에 볼 수 없었던 큰 변화'가 가속화되는 이 시기, 세계 경제 조정의 격동기, 200년이라는 결정적 시기이자 험난한 적응기임을 보아야 한다. 우리는 이 기간에 이러한 배경에서 긍정적인 성장을 달성하는 전략적 중요성이 다음 작업 단계의 기본 분위기를 설정할 수 있다는 것을 알 수 있습니다.

“두 회의 이후 일련의 정책이 실행되기 시작했습니다. 과거에는 대규모 프로젝트, 특히 이중 및 단일 프로젝트가 방금 제시되었습니다. 4개월이 지났고 아직 완전히 출시되지 않았습니다. 따라서 앞으로 몇 달 동안 근본적인 재정적 전환을 하는 것은 적절하지 않습니다."라고 Liu Yuanchun은 말했습니다.

야오유동 역시 향후 통화정책은 성급하게 추진하기보다는 신중하고 꾸준히 추진해야 한다고 생각한다. “내년 재정정책은 철회해야 한다. 1조 특별국채는 더 이상 없다. 투기가 아닌 주택주택을 고집하는 여러 요인으로 인해 4조 특별채 발행도 어렵다. 중앙재정적자는 반드시 1조로 돌아갈 것이다. 3% 이내. 따라서 재정정책이 크게 위축될 것이므로 통화정책을 빨리 종료하는 것은 현재의 입장을 유지하는 것이 더 적절하다고 생각합니다.

Yu Ze는 현재의 재정 및 통화 정책은 현재의 강도를 유지해야 하며 포용적 금융의 관점에서 강도를 과도하게 늘리거나 완화할 수 없으며 레버리지 비율을 적절하게 높여야 한다고 제안했습니다. 전환 과정, 자산 가격 및 위안화의 국제적 매력이 높아졌으므로 충분한 정책 공간을 확보하고 자본 시장 개혁을 더욱 촉진해야 하며 국내 배당금을 분배하여 국내 자금의 완전한 순환을 형성해야 합니다. 소비를 자극합니다.

"우리는 현재 많은 특별 조치를 취했으며 '모든 약에는 세 부분의 독이 포함되어 있다'는 사실을 깨달아야 합니다. 이 '독'은 금융 문제에 대한 위험 축적과 위험 연기에 반영됩니다. 방법 향후 리스크 대처 지연과 리스크 축적 가속화로 인한 문제는 4분기와 내년 1분기의 근본적인 문제는 심각하지 않지만 일련의 구조적 문제, 단기적인 문제에 대해 큰 관심이 필요하다. , 정책 정상화 과정의 문제는 여전히 우리에게 큰 도전이 될 것입니다. 포괄적인 좋은 소식이 있는 상황에서 우리는 여전히 신중하고 낙관적인 태도를 유지하고 현재의 전략적 기회를 굳건히 포착하고 잘 활용해야 합니다. 이 창구 기간은 중국 경제에서 좋은 일을 할 수 있습니다.