100억 펀드 하베스트위안허(Harvest Yuanhe)가 조기 청산을 발표하고 17억의 수익을 냈는데 왜 아직도 논란이 되고 있는 걸까. 순자산 계산이 핵심입니다

비상장 기업 지분 투자로 많은 관심을 모았던 하베스트 위안허 펀드가 공식적으로 자산 청산을 완료하고 다음주부터 펀드 보유자들이 공식적으로 작별 인사를 할 예정이다.

투자자의 이익을 최우선으로 생각하고, 투자자가 안전하다고 느낄 수 있는 기회에 직면하여 투자자의 높은 기대와 오해로 인한 압박을 받는 펀드매니저의 입장에서, 투자자들을 위험과 오해에 계속 노출시키는 상황에서, 보유자는 어떻게 선택할까요? 펀드매니저를 어떻게 선정해야 하나요?

순이익은 17억원이나 청산 결과 논란이 일었다

하베스트펀드는 지난 8월 27일 '하베스트달러 및 직접투자 폐쇄형 하이브리드 펀드 청산보고서'와 '청산보고서'를 발표했다. 보고서 "자금 지출 보고서". 청산 보고서에 따르면 Harvest Yuanhe의 마지막 영업일은 8월 12일이었습니다. 청산 기간에 들어가기 전에 총 소유자 지분은 103억 1300만 위안이었고 각 펀드 지분에는 10313위안의 청산 자금이 할당될 수 있었습니다(2019년 8월 13일 일일 현금 포함). 배당금 0.02578위안).

Harvest Yuanhe는 2014년 9월 29일 기업공개(IPO) 100억 위안으로 설립되었으며, 2015년 3월 16일 공식적으로 2차 시장에 상장되었습니다. Harvest Yuanhe의 최종 보유자 구성은 두 부분으로 나눌 수 있습니다. 즉, 초기 구매와 청산 및 청산까지 보유하는 부분과, 유통 시장에서 청산 및 청산까지 구매하고 보유하는 부분으로 나눌 수 있습니다.

이 두 그룹의 거의 모든 보유자는 수익을 얻습니다.

초기 투자자의 경우 청산 결과 계산에 따라 Harvest Yuanhe의 종료 가격은 정지 전 순 가치와 유통 시장 가격 사이인 주당 1.0313위안으로 환산될 수 있습니다. Harvest Yuanhe는 설립 이후 2016년부터 2018년까지 7번의 배당금과 배당금을 포함해 총 8번의 배당금을 지급해 누적 배당액이 약 13억 9400만 ​​위안이고, 2019년 총 배당금과 실현소득이 3억 1300만 위안이기 때문입니다. , 초기 보유자의 실제 이익은 17%를 초과했습니다.

유통시장에서 매수하는 투자자의 경우 돈을 벌 확률이 높습니다. 제3자 증권사가 최근 발표한 연구 보고서에 따르면, 투자자가 펀드 상장 후 임의의 거래일에 유통시장에서 매수하여 만기까지 보유할 경우 수익을 얻을 확률은 74.88%이며, 투자자가 매수할 경우에는 74.88%입니다. 지난해 만기까지 투자하고 보유해 돈을 벌 확률은 99.53%에 이른다.

총자산 100억 위안으로 17억 위안의 순이익을 냈지만 여전히 만족하지 못하는 투자자들이 있는 것으로 보인다. 예를 들어 거래 정지 전 20거래일 평균 가격을 기준으로 하면 수익률은 5.17%에 불과하다. 상대적으로 상당한 플러스 수익률이기는 하지만, 내 마음속에 기대하는 높은 수익률에 비하면 격차가 있을 것이다.

한 금융 평론가는 "투자자들은 대개 매우 낙관적이다. 차익 거래자가 마지막 날 종가 0.993위안에서 매수하고 순 가치가 1.15위안이 될 때까지 기다려 청산하면 차익 거래 수입은 15.8위안이 될 것"이라고 분석했다. %, 차익거래자로서 생각만 해도 기쁘다.”

따라서 최종 청산 결과가 발표되면 차익거래 투자자들은 실망할 수밖에 없다. 일부 네티즌들은 "돈은 벌었지만 돈이 많지 않아 하베스트에 대해 불평하고 싶다"는 글을 올리기도 했다.

브로커리지 차이나 기자들은 다수의 하베스트 투자자와 익명의 기관투자자를 인터뷰해 기자들에게 이렇게 말했다. "제한된 시장 환경과 미래의 높은 불확실성과 위험의 경우 안전한 출구 방법을 얻는 것은 이미 매우 이상적인 솔루션입니다. 이는 유동성을 방출할 뿐만 아니라 특정 자산을 성공적으로 고정합니다." 펀드매니저가 투자자의 이익을 최우선으로 생각한다는 점을 반영한 것”이라고 말했다. 하베스트 위안허(Harvest Yuanhe)의 2018년 연간 보고서에 따르면 기관 투자자의 비중은 22.54%에 불과하다.

청산 전 순자산을 기준으로 계산해 보면 어떨까요?

현재 하베스트 달러와 청산 결과 간 논란의 가장 큰 원인은 '순자산으로 계산해야 하는지'인 것으로 보인다.

그럼 무엇이 문제인가요? 이와 관련해 한 주식 투자 전문가는 하베스트 위안허의 순자산 추정 방식에 대한 이해에 여전히 일탈이 존재한다고 지적했다. 하베스트 위안허(Harvest Yuanhe)는 자산의 일부를 특정 비상장 주식에 투자하는 펀드상품으로, 대상회사 상장 전 최근 시장거래가격법과 주가순자산비율(P/R)을 참고해 대상회사의 가치를 평가한다. 나) 비교대상회사의 방법.

사실 하베스트위안허는 비상장 지분에 부분적으로 투자하는 펀드상품으로, 자산수익률 평가에 있어서 지분투자의 위험성을 충분히 고려해야 한다. 시노펙의 판매자회사 상장 이전에는 하베스트위안허의 순가치가 평가수익을 기준으로 하여 실질가치와 크게 벗어났기 때문에 단순히 청산 당시의 하베스트위안허의 가격을 보는 것만으로는 큰 의미가 없습니다. 순 가치의 편차가 발생하므로 Harvest Dollar가 무엇이며 합리적인 가치는 무엇인지에 더 많은 관심을 기울여야 합니다. 어느 정도 유통 시장에서 Harvest Yuanhe의 거래 가격은 구매자와 판매자 모두의 자산의 이 부분에 대한 가치 판단과 인식을 더 밀접하게 반영합니다. 비슷한 상황에서 계층형 펀드의 순 가치는 실제로 반영되지 않습니다. 계층형 펀드의 하위 주식 가격은 오히려 시장 기대치를 더 잘 반영합니다.

또 다른 자료가 있는데, 2019년 8월 12일 현재 A주 Sinopec의 PBR은 0.853배에 불과한 반면, 홍콩주 Sinopec의 PBR은 0.685입니다. 현재 홍콩 주식시장의 밸류에이션 수준, 판매 자회사의 밸류에이션 프리미엄을 고려하더라도 Harvest Yuanhe의 지분 부분이 상장되어 있다고 가정할 때, 지분 부분의 밸류에이션은 성장할 여지가 거의 없습니다.

딜레마, 어떻게 선택할까?

투자자들의 높은 기대와 오해로 인한 압박을 안고 투자자와 펀드매니저의 이익을 최우선으로 생각하는 상황에서, 투자자들이 안심할 수 있는 기회가 계속되는 가운데, 위험과 불확실성에 직면하세요. 성별 사이, 보유자는 어떻게 선택할까요? 펀드매니저를 어떻게 선정해야 하나요?

평범한 청산, 그러나 남다른 관심을 받은 것은 위안허의 독특함에서 비롯된다.

Harvest Yuanhe의 '핵심 자산'은 Sinopec Sales Company의 지분에 있습니다. 2014년 Sinopec은 석유 제품 판매 사업 부문의 재편을 시작하고 투자를 유치했으며, 결국 25명의 투자자가 Sinopec Sales Company 지분 29.99%를 1070억 9400만 ​​위안에 인수했습니다. 이 중 Harvest Fund 산하 공공펀드인 Harvest Yuanhe는 50억 위안의 유상증자를 위해 Sinopec Sales Company에 인수되었으며, 거래가 완료되면 Sinopec Sales Company가 보유하는 지분율은 1.4%가 됩니다. Sinopec Sales Company의 지분은 Yuanhe 외에도 20개 이상의 기관 투자자가 목록에 있는 많은 기관 투자자의 눈에 중요한 부분이었음을 알 수 있습니다.

다양한 요인으로 인해 Sinopec Sales Company는 상장할 수 없게 되었고 Harvest Yuanhe의 운영 기간은 9월 29일에 만료됩니다... 많은 의심에도 불구하고 펀드 보유자들은 여전히 ​​소식을 기다리고 있었고 Harvest Yuanhe는 깨달았습니다. 만료일 이전에 현금을 실현하는 또 다른 방법. 펀드계약에 따라 운용사는 대상회사의 주주 간 합의와 회사 정관을 위반하지 않고 펀드 계약기간 만료 전에 엄선된 적격 투자자에게 대상회사의 권익을 이전하기로 결정했습니다. 협회의. 이번 양도로 Harvest Yuanhe 자산의 유동성이 해제되어 투자자의 이익이 보장되었다고 할 수 있습니다.

무슨 일이 있어도 결국 모든 것은 투자자가 확실한 수익을 얻는 것으로 끝날 것입니다.

하베스트 위안허(Harvest Yuanhe)는 다음 주부터 청산 자금 배분을 시작할 예정이다. 이때 이 랜드마크 펀드는 공식 보유 종목 상장을 기다리지 않고 작별 인사를 하게 된다. 이는 투자자들에게 나쁜 것이 아닙니다.

(기사 출처: Brokerage China)