선봉 펀드 스마트 투자

순자산 수익률은 기업의 수익성을 측정하는 핵심 지표 중 하나이다. 이 글은 주로 순자산 수익률을 통해 증권업계의 수익성과 미래의 업무 성장 공간을 논의한다.

최근 각 주요 상장권상들은 2020 년 실적이 기본적으로 발표됐고, 수익성은 여전히 분화되고 있다. 적지 않은 목권상순자산 수익률이 크게 앞서고, 머리권상 실적은' 나쁜 장부' 의 영향을 받는다. 2020 년 연보를 공개한 36 개 증권사의 평균 순자산 수익률은 8.0 1%, 중신건은 15.3% 의 순자산 수익률 수준으로 1 위를 차지했으며 CICC, 흥업증권, 광발증권의 순자산 수익률 수준도/KLOC 를 넘어섰다.

2020 년 연보 공개의 전략적 방향으로 볼 때, 권상업계의 이윤 증가의 원천은 전통적인 중개업무에서 부관리, 투자, FICC, 장외 파생품 등 차원으로 확산되고 있다.

2020 년에는 평균 순자산 수익률이 8.0 1% 증가할 것이다.

4 월 22 일까지 36 개 A 주 상장권상이 2020 년 연보를 기본적으로 공개했으며, 중신증권, 국태군안, 화태증권, 투자증권, 광발증권, 해통증권, CICC, 중신건투자, 신만홍원, 국신증권 등 주요 권상들이 모두 발표했다.

2020 년에는 자본 시장이 크게 발전할 것이며, 권상업계는 이득이 뚜렷하다. 2020 년 36 개 브로커의 산술 평균 순자산 수익률은 8.0 1% 로 36 개 브로커의 20 19 년과 20 18 년 순자산 수익률은 각각 5.98% 와 3.6/KLOC 였다. 지난 2 년과 비교했을 때, 권상순자산 수익률 수준은 해마다 눈에 띄게 상승했다. 또한 2020 년에는 순이익이 크게 증가하여 보편적인 성장률이 30% 를 넘었고, 성장률 중앙값은 37.64% 였다.

이 가운데 자본시장에서 추앙받고 있는 중신증권은 ROE 수준에서 확실히 잘 표현되어 15.3% 의 ROE 로 업계 1 위를 차지했다. 둘째, Laibao 투자 은행 CICC 도 65,438+02.02% 의 ROE 가 업계 선두에 있으며, 산업증권 65,438+065,438+0.09%, 광발증권 65,438+00.6%, 흥업증권 65,438+00.6% 순자산으로 볼 때, 이 권상들은 업계의 우두머리가 아니라 목권상에 속한다.

이들 브로커들 중 중신건은 최근 몇 년간 수익성이 업계 선두에 올랐고, 2065,438+09 년 ROE 는 65,438+00.56%, 업계 선두에, 2065,438+08 년에는 6.76% 에 달했다. CICC 도 마찬가지다. 20 19 와 20 18 의 ROE 는 각각 9.37% 와 8.85% 로 업계를 선도하고 있다. 광발증권은 최근 몇 년 동안 20 19 년 8.55%, 20 18 년 5.06% 를 기록했다.

흥업증권은 20 18 의 침체를 겪은 후 지속적으로 개선하기 위해 노력해 왔으며, 수익성은 이미 이전 지분 담보업무의 그늘에서 벗어났다. 20 18 년, 흥업증권 순자산 수익률은 0.4 1%, 20 19 년에는 5.27% 로 올랐고, 2020 년에는/KLOC-0 으로 대폭 상승했다.

2020 년 순자산 수익률이 8.68% 인 상위 브로커 중신증권 순자산도 비교적 큰 해통증권, 국태군안, 화태증권의 ROE 수준은 거의 8% 정도다. 최근 몇 년 동안, 최고급 권상들은 수익성 방면에서 최고의 특징을 드러내지 못했다.

핑안 증권분석가 왕은 2020 년 권상들의 각 사업이 본격적으로 꽃을 피웠고, 시장이 먼저 억제되고, 거래가 활발하고, 투자융자 열정이 높아지고, 자본시장 등록제 개혁이 추진되고, 지분 융자 규모가 크게 늘었다고 밝혔다. 펀드 대리 판매 업무가 나날이 번창하면서 재테크도 초보적으로 효과를 보았다. 각 사업의 성장으로 볼 때 중개업과 투항업무의 성장률은 다른 업무보다 현저히 높다.

몇 가지 데이터는 2020 년 자본 시장의 열정을 반영할 수 있다. 상증지수 상승 13.87%, 창업판 지수 64.96% 상승. A 주 시장의 연평균 거래액은 9072 억 위안으로 전년 대비 62% 증가했다. 양융 잔액이 1.62 조 위안에 달하여 전년 말보다 59% 증가했다.

광대증권연구소 소장 보좌관 왕이펑 () 에 따르면, 각기 다른 권상들의 ROE 차이는 주로 경영 효율성과 지렛대 수준 두 가지 측면에 나타난다. "ROE 의 높은 브로커는 주로 세 가지 이유입니다. 첫째, 주식 시장의 개선으로 전통 권상, 투자 은행 등 채널 업무 수입이 증가하였다. 둘째, 주식 시장 온난화, 자기 투자 소득 증가의 혜택을 누릴 수 있습니다; 세 번째는 경영 지렛대의 진일보한 진일보한 진급이며, 주로 금융일체화의 업무 추진이다. "

하지만 2020 년은 큰 해였지만 권상들의 ROE 수준은 다른 금융업계에 비해 여전히 높지 않다. 금융업계의 은행과 보험과 비교했을 때 은행업이' 부실 기대' 에 시달리는 경우가 많지만 여전히 높은 ROE 수준을 유지하고 있다. 2020 년 연보를 공개한 23 개 A 주 상장은행의 평균 순자산 수익률은 KLOC-0/0.3% 였다. 연보를 발표한 5 개 보험회사의 평균 순자산 수익률은 14% 에 달한다.

"2020 년 자본시장 회복의 맥락에서 업계 순자산 수익률은 19 보다 1 0% 포인트 이상 상승하여 최근 4 년 동안 최고치를 기록했다. 앞으로 자본시장의 진일보한 개혁과 기관, 주민 등 투자자들이 지분 배치를 강화함에 따라 권상업계 ROE 센터가 소폭 안정적으로 상승할 것으로 예상된다. " 왕이펑 말하다.

수익성이 앞선 권상

투자 은행+재테크가 두드러진다.

지난 몇 년간 권상업계의 전반적인 수익성에 대한 ROE 수준이 꾸준히 높아졌지만 업계 내부의 분화는 여전히 뚜렷하다. 최근 몇 년 동안 시장이 개선되고 있음에도 불구하고, 일부 권상들의 이윤은 여전히 매우 낮다. 이 뒤에는 서로 다른 권상들의 운영 능력과 업무 발전 모델의 차이가 있다. 2020 년 수익성이 강한 쿠폰상은 투항과 부의 관리 방면에서 두드러진 성과를 거두었다.

중신건투와 중금사 등 권상들과의 수익성 강화와 함께 최근 중원증권, 김룡, 화창양안, 국해증권의 ROE 가 침체된 것을 볼 수 있다. 20 18 년부터 2020 년까지 화중증권은 3 년 연속 ROE 가 1% 미만이었다. 즉 연간 100 원의 순자산이 1 위안 미만임을 의미한다. 중산증권과 동관증권을 보유한 김룡은 2020 년 순자산 수익률이 1.96%, 20 19 년 순자산 수익률이 2.08%, 20 18 년 순자산 수익률이 마이너스 5.06 이다

낙후권상들은 각자의 문제가 있으며, 선두 권상들은 중요한 업무판에서 우세가 뚜렷하다. 등록제의 추진과 자본시장의 대발전에 딱 맞다. 2020 년에는 지분 융자 사업이 급속히 발전하여 중신 건설과 CICC 가 투자 은행과 포춘 관리 분야에서 강세를 보인 것이 ROE 의 선두 주자입니다. 중신증권 장문인, 2020 년 큰 손상 손실이 발생했지만, 신용손상 손실은 65 억 8000 만원에 달했지만, 그해에는 여전히 544 억 소득과 6543.8+04 억 9 천만 순이익이 있었고, ROE 는 8% 이상이었다.

중신건투자증권투항이 강하여 등록제를 따라잡으면 2020 년 성장률이 매우 높아질 것이다. 2020 년, 회사의 투자 은행 업무는 58 억 4300 만 위안의 수입을 실현하여 전년 대비 58.99% 증가했다. 회사는 일년 내내 지분 융자 항목 68 개를 완성하여 주요 인수 금액 16 1878 만원으로 업계 2 위를 차지했습니다. 중신건투자증권투자사업준비금이 넉넉해 등록제 개혁의 계기를 통해 투자 실적을 더욱 석방할 가능성이 있다고 증권상 분석가가 밝혔다. 투항 귀족으로서 등록제 개혁의 심화, 중개주 부항 상장 열풍, 회사 자체의 국제투항능력 덕분에 CICC 2020 년 투항업무 순이익이 59 억 6 천만 원으로 전년 대비 40% 증가했다.

각 대권상들도 부의 관리 방면에 힘쓰고 있다. 2020 년 중신건투자재테크수입은 54 억 3900 만원으로 전년 대비 33.07% 증가했다. 그중 증권거래업무수입은 43 억 4000 만원, 재테크상품 판매수입은 5 억 4 천만 원으로 전년 대비 276.4% 증가했고, 회사융자권 잔액은 55654.38+5200 만원으로 전년 대비 88.34 원 증가했다. 인수중투 이후 CICC 의 Fortune Management 비즈니스는 빠르게 성장하고 있습니다. 2020 년 중개업 수수료순이익은 46 1 억원으로 전년 대비 55% 증가했으며 재테크 영업이익185 억원으로 전년 대비 74% 증가했다. 2020 년 말까지 고객 수는 369 만 4000 가구에 달했고, 고객 총자산은 2 조 6000 억 위안에 달했다.

새로운 비즈니스 모델 또는 순자산 수익률 상승 촉진

2020 년 연보 공개의 전략적 방향으로 볼 때, 권상업계의 이윤 증가의 원천은 전통적인 중개업무에서 부관리, 투자, FICC, 장외 파생품 등 차원으로 확산되고 있다. 업계 인사들의 관점에서 볼 때, 각기 다른 권상들의 새로운 업무 확장의 깊이와 폭이 다르고, 핵심 경쟁력도 다르며, 선두 권상들이 1 위를 차지할 것으로 예상된다.

재테크 업무를 예로 들자면, 그 전환 경로는 전통적인 커미션 모델에서 서비스 커미션 모델로 점차 전환되고 있으며, 펀드 투자는 재테크 전환의 중요한 출발점이 될 것이다. 작년의 업종 상황을 보면 몇 년 동안 침전된 재테크 업무가 점차 권상에게 수입에 기여하고 있으며, 권상이 앞으로' 하늘을 보는 식사' 모델에서 벗어날 새로운 이윤 성장점이 될 것으로 예상된다.

캐세이 패시픽 준안 펀드 투자 업무 책임자는 펀드 투자 서비스 모델의 지속적인 추진이 국내 자산 배치 서비스에 혁신적인 역사적 기회를 가져다 줄 것으로 보고 있다. 그러나, 공개적으로 발행된 펀드에 투자하는 것은 결코 단일 서비스가 아니다. 브로커는 고객에게 포괄적인 솔루션을 제공해야 하며, 공모기금 투자는 포괄적인 금융 솔루션의 중요한 부분입니다.

이와 함께 각종 기관이 정보기술 투입 규모를 점차 확대함에 따라 금융과학기술이 부업 관리의 우세도 점차 드러나고 있다. 연보 수치로 볼 때 화태증권 공식 APP 는 월중에 천만 명이 활동한 양질의 클라이언트로 발전했다. 상인 증권은 작은 프로그램을 통해 재테크 상품의 규모를 6543.8+07 억원 이상 판매한다. 많은 브로커들이 지능적인 투자 배치를 통해 고객에게 전체 수명 주기, 원클릭 자산 관리 구성 서비스를 제공합니다.

최근 Citigroup 은 동방증권의 등급을' 매입 등급' 으로 올렸는데, 핵심 이유는 중국 자산관리업계의 잠재 시장을 보았기 때문이다. 자료에 따르면 중국의 부와 자산관리업계는 아직 발달하지 못하고 있다. 20 19 년 말 현재 자산관리의 총 규모는 86 조 홍콩 달러에 불과하며, 중국 가계 투자가능 자산은 200 조 홍콩 달러로 추산된다. 내지 가정은 펀드투자를 통해 주식시장에 대한 개방을 늘리고, 전문부 및 자산관리회사에 대한 투자 건의와 자산 배분에 대한 수요도 늘고 있다.

Citigroup 리서치에 따르면 둥방차이푸 대표로 대표되는 인터넷 브로커의 시가가 크게 증가한 것은 채널에 따른 평가라고 한다. Citibank 가 동양증권에 매입한 등급을 보면, 주된 근거는' 시장이 동양증권의 부관리 능력을 과소평가한 것 같다' 는 것이다. 분명히 동방증권을 대표하는 권상 재테크 업무가 상장권상에게 새로운 평가를 받고 있다.

동시에, 투항 업무의 발전은 황금시대를 맞이하여 권상들의 중요한 이윤원이 될 것으로 예상된다. CICC 에 따르면 자본 시장의 일련의 개혁 (예: 파일럿 창업판 등록제) 은 증권상 지분 인수 업무를 대폭 확대할 것으로 예상된다. 거래 메커니즘의 완화와 더 많은 신경제기업의 상장은 거래 활성화를 촉진하고 중개 관련 업무 수입을 늘릴 것으로 예상된다. 과학기술혁신판의 도입과 창업판 등록제의 시행으로 1 급 시장 투자 탈퇴 채널이 더욱 원활해지고, 권상과 창업기업의 직접투자 업무가 이득이 될 것으로 예상된다.

또한 파생품 업무와 FICC 를 포함한 고부가가치 경자산을 개발하는 혁신적인 사업도 향후 브로커의 새로운 이익 성장 지점이 될 것입니다.

왕이펑 (WHO) 는 자본시장의 진일보한 개혁개방의 혜택을 받아 앞으로 증권사들이 광활한 업무 발전 공간을 갖게 될 것이라고 지적했다. 구체적으로, Dell 은 향후 해외, 파생품 및 직접투자 업무에서 ROE 수준을 높일 수 있다고 생각합니다.

증권업협회 자료에 따르면 2020 년 국내 증권사 장외 금융 파생품 업무 명목 원금 총 4 조 7600 억 원 증가, 거래총량은 1 10000 건으로 나타났다. 이 중 2020 년 수익교환 누적 명목 원금은 2. 16 조 원, 2020 년 장외 옵션 누적 명목 원금은 2 조 6000 억 원이다.

대부분의 업계 인사들은 파생품이 권상 차별화 경쟁의 관건이며 권상 자금 이용 효율을 높이는 도구라고 지적했다. 대차대조표를 확대하여 이윤 센터를 강화하는 것은 권상업계의 단기 경쟁 경로이다. 상인 증권 파생품 투자부 관계자는 "브로커의 중개, 투자, 투자, 자영 등 전통 업무보다 장외 파생품 업무가 기관 고객의 개인화된 투자 및 위험 회피 수요를 더 잘 충족시킬 수 있으며, 브로커 기관 고객의 점성을 증가시켜 수입원을 풍요롭게 하고 종합 서비스 능력과 종합 경쟁력을 높일 수 있다" 고 밝혔다.

새로운 FICC 트랙에서 주요 권상들도 새로운 시장 케이크를 놓고 경쟁하기 시작했다. 최근 권상 융자 사업의 진전으로 볼 때, 자본 중개 업무가 발전함에 따라 FICC 업무의 시장 경쟁도 이미 시작되었다. 레드 타워 증권이 80 억 배주 방안을 공개하면 그 중 40 억이 FICC 업무를 발전시킬 것이다. 앞서 해통은 FICC 업무에 6543.8+00 억 원을 지속적으로 투자했다.

화태증권분석가인 심연이는 FICC 업무의 핵심은 기관 고객에게 위험범주 간 종합 금융 서비스를 제공하는 것이라고 지적했다. FICC 업무는 권상 전 산업 체인을 보완하고, 업무 경계를 넓히고, 자금 업무에 초점을 맞추고, 업계 장벽을 구축하는 등 직렬권사의 구매자 업무와 판매자 업무를 통해 고위층 전환을 돕는다. FICC 업무는 자본시장의 대세 발전에 순응하여 국내 권상혁신 형식의 핵심 돌파구가 될 것으로 예상된다. "권상들은 자본력, 제품창조, 거래, 투자, 위험통제, 기술 및 업무협력 7 대 핵심 경쟁력 구축을 가속화하고 전문력으로 세계를 다투어야 한다."

왕이펑 (WHO) 에 따르면 현재 A 주식업계의 평균 가치는 약 1.6 배 PB 로 역사 중추보다 낮다. 미래에는 자본시장 개혁, 업무 진일보 개방 등의 촉매제가 있어 투자 가치가 높다.

기자 관찰:

중개 모델의 경중 자산 선택

중국 펀드 신문 기자 장리

많은 사람들은 왜' 우시장 기수' 라고 불렸던 권상업계가 오랫동안 시장의 주기적인 변동의 영향을 피할 수 없었는지 의아해한다. 업종이 이렇게 여러 해 동안 변화했는데, 어떤 업무가 변하고 있습니까?

이 질문들에 답하는 것은 사실 증권업계 자체의 비즈니스 모델에서 관찰할 필요가 있다. 브로커의 각 지점 및 라인 수익 실적 뒤에는 경자산 업무와 중자산 업무의 다양한 경로 선택이 업계의 전반적인 평가와 수익 수준에 큰 영향을 미치고 있습니다.

경자산업무란 주로 중개업, 투항업무, 자산관리업무를 포함한 권상면허로 수익을 창출하는 업무를 말한다. 과거 금융업계의 핵심 업무 모델은 대부분' 면허 업무' 로 여겨졌으며 증권사는 커미션 모델을 통해 시장 확장을 실현하여 눈에 띄는' 하늘만 먹고 먹는' 업무 모델을 형성했다.

"3 년을 열지 않고 3 년을 개업한다" 는 것은 전통 중개 업무의 주기적인 표현에 대한 생동감 있는 묘사이다. 지난 몇 년 동안 A 주 시장과 재무제표의 변화는 발견하기 어렵지 않았으며, 이 법칙은 투자자들이 증권주 가치 평가 공간을 판단하는 중요한 지표가 되었다.

20 15 우시장이 뒤집히자 증권사들은 전통적인 커미션 모델의 이윤 공간이 점점 얇아지고 있다는 것을 깨닫기 시작했다. 번호판 관리 규제가 풀려나고 중개업무의 희소성이 없어지면서 미친 가격전과 치열한 업계 경쟁이 빚어지기 때문이다.

증권상 투항자들은 "선두 권상조차도 투자 종목에서 가격을 맞추는 경우가 많다" 며 "이는 전통적인 경자산 모델 뒤의 업계 동질화 경쟁이 매우 심각하다는 것을 의미한다" 고 감개했다. 이런 종목은 누가 돈을 벌 수 있습니까? ! ""

20 10 년 3 월 ~ 20 13 년 5 월, 자본시장 융자권과 주식담보환매 시범사업으로 증권사들이 새로운 업무 모델을 열었고, 그 대차대조표도 빠르게 확장되었다. 이와 동시에, 이익 모델은 뚜렷한 자본화 과정을 거치기 시작했다. 자본중개와 주식투자업무 비중이 높아지면서 증권상 모델이 점차' 자산 지향' 으로 전환되고 있다는 것은 의심할 여지가 없다.

자산지향형 업무란 권상이 대차대조표의 확장에 더 의존하여 이윤을 얻는 업무를 말한다. 예를 들면 자영, 시, 직접투자, 자금중개업무 등이다. 중증협회가 발표한 2020 년 증권업계 경영 자료에 따르면 2020 년 업종 매출과 순이익은 전년 대비 각각 24.45438+0%, 27.98% 증가했다. 2020 년 말까지 업계 총자산과 순자산은 각각 22.50%, 14. 10% 증가했다.

이번 권상자산 확장에서 자본중개와 투자업무의 공헌이 급속히 치솟았다. 예를 들어 중신증권이 발표한 280 억 배주 방안 중 대부분의 융자는 자본중개 등의 업무에 투입된다. 한편 국해증권, 동흥증권, 국련증권이 발표한 재융자방안에서는 융자권 등 신용거래 규모도 자본 확장의 중요한 발판으로 꼽힌다.

중신 증권은 "자본 중간 업무는 고객이 광범위하고, 제품이 풍부하며, 이차가 안정적이고, 위험 통제가 가능하다는 특징을 가지고 있으며, 최근 몇 년간 회사의 중점 업무 방향이다" 고 분명히 밝혔다. 업계 인사들의 관점에서 볼 때, 현재 권상들은 각종 방식을 통해 자금을 마련하고, 재정준비를 잘하며, 앞으로 권상이윤을 올리고 업무수입을 늘리는 데 도움이 된다.

동시에 등록제 개혁의 깊은 영향으로' 투자+직투' 모델은 IPO 프로젝트를 다투는 과정에서 점차 형성되고 있다. 이와 함께 상장회사의 수요를 둘러싼 산업기금과 M&A 펀드도 투자 사업의 확장 방향이 되었으며, 이들 사업의 배치는 막대한 자금 투입을 의미할 것이다. 업계 현황을 보면 중신증권, CICC, 중신건설 투자 우세가 두드러지고 융자 속도도 해마다 빨라지고 있다.

경자산 운영 위주의 둥방차이푸 증권도 2 년 동안 융자권 등 중자산 업무를 중시하는 전략적 목표를 제시하기 시작했다. 2020 년, 그 모회사는 두 차례의 채무 융자를 둥방차이푸, 누적 융자 규모 23 1 억원 중 205 억원이 신용거래업무, 금융서비스 확대 등 중자산업무에 투입됐다.

금융상의 이유로 둥방차이푸 (WHO) 는 둥방차이푸 증권업무 규모가 급속히 확대됨에 따라 둥방차이푸 증권순자본지표가 중개업무 규모가 비슷한 비교권상보다 큰 차이가 있다고 밝혔다. 한편, 자본 규모가 부족한 단판은 둥방차이푸 증권의 채무 융자 능력을 더욱 제한하여 둥방차이푸 증권의 업무 확장이 자본 병목 현상의 심각한 제약을 받고 있다.

재자본화 과정에서 권상들의 평가 방법도 조정될 것이다. 국신증권의 연구분석에 따르면 중자산업무는 권상들의 경영 지렛대뿐만 아니라 업계의 ROA 수준도 낮춰 일반적으로 ROE 탄력이 떨어지는 것으로 나타났다. 업계에서 적용 가능한 평가 방법은 비즈니스 모델에 의해 결정됩니다. 자산 지향 모드에서 이익은 대차대조표의 확장에서 비롯되기 때문에 순자산의 양이 기본적으로 수익성을 결정하며, 브로커 업계의 평가는 의심할 여지 없이 PB 평가법에 더 적합할 것이다. "회사의 저평가 수준과 명확한 전략적 포지셔닝은 우리가 권상판을 추천하는 주요 논리입니다."

또한 해외 투자 은행의 발전 역사를 참고해 권상기관의 레버리지율이 상승하고 재자본화 모델이 이미 업계 트렌드가 되고 있다. 권상 업무 모델의 점진적인 자본화, 자본 중개 업무 및 기관 거래 업무의 점진적인 발력은 미래 업계의 ROE 수준이 눈에 띄는 전환점, 머리 권상이 자본 관심의 초점이 될 것임을 의미한다.