미국 서브프라임 모기지 사태가 세계 경제에 미치는 영향은 무엇인가요? 분석을 도와주세요

미국의 서브프라임 모기지 위기는 금융상품의 투명성 부족과 정보의 비대칭이 투자자들에게 점차 전가되고 증폭되는 새로운 형태의 금융위기다. 이러한 위험은 주택시장에서 신용시장과 자본시장으로, 금융분야에서 경제분야로 확산되고, 투자채널과 자본채널을 통해 미국에서 전 세계로 확산됩니다.

국제 경제계에서는 서브프라임 모기지 사태가 세계 경제에 어느 정도 영향을 미쳤지만 이를 토대로 글로벌 경제 위기를 촉발할 것이라고 판단할 수 없다는 의견이 대부분이다. IMF는 최근 국제금융시장의 격동적인 상황이 여전히 “통제되고 있다”고 밝혔다. 그러나 일부 사람들은 서브프라임 모기지 위기가 현재의 세계 경제 번영 사이클의 역전으로 이어질 수 있다고 믿고 있습니다. 소로스는 서브프라임 모기지 사태가 제2차 세계대전 이후 60년 만에 가장 심각한 금융위기이자 세계 통화인 미국 달러 시대의 종말이라고 믿고 있다. 영국 파이낸셜 타임즈의 비평가 마틴 울프는 서브프라임 모기지 사태를 앵글로색슨 금융 시스템의 위기로 여겼다. 미국 경제학자 루비니는 연준의 잇따른 금리 인하만으로는 미국 경제가 침체에 빠지는 것을 막기 어려울 것이라고 내다봤다.

저자는 현재의 정보를 분석한 결과, 서브프라임 모기지 사태가 아직 바닥을 치지 않았기 때문에 세계 경제 침체 가능성이 존재한다고 믿고 있다. 세계 경제와 금융에 미치는 영향 그 영향은 과소평가될 수 없습니다.

유동성 과잉과 서브프라임 모기지 위기

4년 연속 고성장 이후 세계 경제는 2007년 경제성장 둔화와 인플레이션 압력으로 조정 조짐을 보였다. 인플레이션도 등장해 세계 경제 전망이 불투명해졌다. 범람하는 유동성은 세계 경제의 성장을 촉진했으며 세계 상품 및 금융 시장의 자산 가격을 높이는 데도 도움이 되었습니다. 물가 상승으로 인해 인플레이션이 전 세계적으로 확산되었습니다. 과도한 유동성은 글로벌 투자자의 '신뢰'를 증폭시켰고 글로벌 신용 확대로 이어졌습니다. 근본적으로 서브프라임 모기지 위기의 근본 원인은 긴축정책의 시차와 글로벌 유동성 과잉에 있다.

긴축정책이 늦어지고 있다

9·11 사태 이후 미국 경제성장이 둔화됐다. 경제성장을 촉진하기 위해 연준은 금리를 13차례 연속 1%씩 인하했다. 이러한 움직임이 경제성장을 촉진했지만 부작용도 무시할 수 없다. 낮은 실질금리는 국내 신용, 특히 부동산 대출을 확대하고 미국 달러 공급을 늘린 반면, 낮은 금리는 미국 달러 가치를 떨어뜨려 글로벌 유동성 홍수의 기반을 마련했다.

사실 서브프라임 모기지 사태의 진짜 원인은 미국의 긴축정책의 시차효과에 있다. 주택가격 상승 등 경기과열 조짐에 대응해 연준은 17차례 연속 금리를 인상해 기준금리를 1%에서 5.25%로 올렸다. 미국 금리가 계속 오르면서 정책의 누적 효과가 점차 누적되면서 신용등급이 낮은 고객은 대출 부담을 감당할 수 없게 됐다. 부실채권이 더 이상 늘어나는 것을 막기 위해 대출기관들은 통화정책을 긴축해 대출고객들의 재무상황을 악화시켰고, 강화된 부실채권은 유동화체인을 통해 글로벌 금융시장과 투자자들에게 전가되면서 갑작스럽고 대규모의 사태를 촉발시켰다. - 규모의 서브프라임 모기지 위기.

글로벌 유동성 과잉

이번 위기가 유난히 심각한 영향을 미친 이유는 글로벌 유동성 과잉 때문입니다. 글로벌 경제의 불균형, 미국 달러화의 평가절하, 저금리, 금융파생상품의 광범위한 이용 등이 글로벌 유동성 홍수의 주요 원인입니다. 서브프라임 대출 시장의 경우 일반 대출기관은 신중한 고려 끝에 '대출-불이익' 원칙을 채택할 예정이다. 원래 대출고객의 신용등급은 나빴으나 글로벌 자금공급 과잉 상황에서 대출기관은 서브프라임 유동화를 통해 충분한 자금을 확보했고, 주택가격의 지속적인 상승으로 인해 대출심사 기준도 임의로 낮아졌다. . 대출 기준을 낮추고 대출 규모를 과도하게 확대한 뒤 이를 증권시장을 통해 미국 서브프라임 대출 증권에 투자한 전 세계 투자자들에게 전달해 잠재적인 글로벌 금융리스크로 확산됐다.

금융 시장의 도미노 효과

경제를 활성화하기 위해 연준은 금융 통제를 완화하면서 여러 차례 금리를 인하했습니다. 한편으로는 신용 기준을 낮췄습니다. 반면, 금융기관은 저비용 차입으로 고위험 자산에 투자할 수 있도록 함으로써 투자은행이 지속적으로 복잡하고 레버리지가 높은 파생상품을 설계하여 원천을 확대할 수 있도록 했습니다. 이를 고객에게 제공하는 헤지펀드가 대거 등장했습니다. 파생상품시장은 유동성을 제공하고 리스크를 다양화하는 동시에 여러 금융기관을 유동성으로 묶어 하나의 체인에 문제가 생기면 연쇄반응을 일으키게 됩니다.

미국 경제가 경기 침체기에 들어섰다

서브프라임 모기지 사태가 터지면서 더 많은 도미노가 무너지기 시작했다. 시장도 반대 극단으로 움직이기 시작했고, 풍부한 자금이 하루아침에 사라지는 듯했다. 미국 경제는 인플레이션, 부동산 시장 위축, 신용경색 등 일련의 문제에 직면해 있다. 이번 위기는 금융시장에만 그치지 않고, 다양한 경로를 통해 실물경제에 영향을 미치고 있습니다.

미국 경제 성장 모델의 종말

서브프라임 모기지 위기는 27년 동안 이어온 미국의 '달러 팽창, 자본 시장 확장, 쌍둥이 성장 모델'의 종말을 의미했다. 적자 확대." 지난 5년간 미국 부동산 가격 상승을 이끈 요인은 총사회적 부의 확대, 빈부 격차 확대, 두 자릿수 인플레이션(러시아 등), 대규모 유입도 아니었다. 이민자(뉴질랜드 등)도, 경제도 급속한 성장, 인구의 도시화, 토지 공급 부족(중국 등)은 순전히 금융 혁신이 가져온 '거짓 수요' 때문이다. 이 위기는 미국의 부동산 수요를 위해 "가마솥 바닥에서 돈을 끌어내는 것"과 같습니다.

서브프라임 모기지 사태로 인한 경기 침체는 표면적으로는 신용 위축으로 인한 소비 침체와 경기 침체다. 그러나 위기 이면에는 "글로벌 금융 기관이 중저소득층 미국인의 주택 구입을 돕기 위해 돈을 빌려주는" 미국 부채/소비 모델의 종말이 반영되어 있습니다. 오랫동안 미국은 소비를 유지하기 위해 돈을 빌리는 것뿐만 아니라 투자를 유지하기 위해 돈을 빌리는 등 쌍둥이 적자를 기반으로 해왔습니다. 서브프라임 부채 및 관련 금융 혁신으로 인해 미국의 부채 증가 번영 모델이 극단에 이르렀지만, 이는 또한 미국 달러 신용의 외부 확장과 막대한 재정을 통한 미국 자본 시장의 내부 확장을 기반으로 한 레이건 시대의 시작을 의미합니다. 무역 적자와 국제 자본 유입 유치에 의해 주도된 27년간의 호황 모델은 지속 불가능할 가능성이 높습니다.

미국 경제가 침체에 빠졌다

서브프라임 모기지 사태로 인해 미국 경제가 침체에 빠진 것은 확실한 것 같다. 유일한 불확실성은 경기 침체의 정도뿐이다.

2008년 초 연준은 단 8일 만에 금리를 125bp 인하했습니다. 3월 18일 연준은 금리를 75bp 인하하여 연방기금 금리를 그러나 이번 규제 조치는 단기적으로는 세계 금융시장의 혼란을 늦출 수 있을 뿐이지만 장기적으로 미국의 경기 침체를 되돌리기는 어려울 것이다. 이처럼 연속적인 대규모 금리인하는 역사상 이례적이며, 이는 미국 경제에 심각한 문제가 있음을 보여준다.

현재 보다 객관적인 전망은 2008년 미국 경제성장률이 2%에 그칠 것이라는 점이다. 이는 2007년 말 전망치 3.1%보다 훨씬 낮은 수준이다. 최근 발표된 일련의 경제 데이터에서도 서브프라임 모기지 위기가 여전히 악화되고 있으며 미국 경제의 모든 측면으로 확산되어 전반적인 미국 경제 추세에 영향을 미치고 있음을 보여줍니다. 부동산 시장이 냉각되고 서브프라임 모기지 사태가 악화되고 경제성장이 둔화되면서 미국 실업률도 최근 급등해 미국 경제 전망이 좋지 않다는 가장 직접적인 신호가 됐다. 2007년 12월, 미국의 실업률은 2년 만에 최고치인 5%까지 올랐고, 신규 일자리 수는 2003년 8월 이후 최저치인 18,000개에 그쳤습니다. 미국 노동부는 최근 2월 실업률이 4.8%로 여전히 높은 수준이라고 발표했다. 1990년대 초반과 금세기 초 두 번의 경기 침체의 역사적 경험으로 볼 때, 경기 침체가 발생하기 전에 실업률이 크게 증가한 것으로 나타났다. 2007년 3월 최저치를 기록한 이후 미국의 실업률은 50년 이상 동안의 상황으로 볼 때 60% 증가했으며, 1년 이내에 이러한 높은 증가는 일반적으로 경기 침체의 징후입니다. 공급관리연구소(ISM)가 발표한 3월 보고서에 따르면 미국 제조업 활동지수는 1월 소폭 상승한 뒤 2월 48.3으로 하락해 2003년 4월 이후 최저치를 기록했으며, 기타 악재도 동반됐다. 비슷한 상황이 2001년 미국 경기 침체의 도래를 예고했습니다.

가장 걱정스러운 점은 미국 경제에 최악의 상황이 아직 오지 않았을 수도 있다는 점이다. 미국의 서브프라임 모기지 대출 시기에 따르면 대출 상환 불이행의 정점 시기는 올해 하반기부터 내년 상반기가 되어야 한다. 따라서 현재 노출되는 서브프라임 모기지 손실은 극히 일부에 불과할 수 있다. 서브프라임 모기지 위기는 아직 바닥을 치지 않았습니다.

세계 경제는 스태그플레이션 위협에 직면해 있습니다.

서브프라임 모기지 위기가 세계 경제에 미치는 가장 근본적인 영향은 글로벌 정책 목표의 구조를 변화시키고 정책 불일치를 가져온다는 것입니다. 심층적인 통화정책 조율과 협력 없이는 '고품질 게임 균형'이 유지될 수 없으며, 파편화된 통화정책 규제는 글로벌 경제 스태그플레이션이라는 '불량 게임 균형'으로 이어질 것입니다.

미국 무역 수입 감소

서브프라임 모기지 위기가 글로벌 위기로 이어진 경로 중 하나는 국제 무역입니다. 국제 무역 채널. 미국은 세계에서 가장 중요한 수입 시장이다. 미국 경제가 침체되면 미국의 수입 수요가 줄어들고, 이는 다른 나라의 수출 둔화로 이어져 이들 국가의 GDP 성장에 영향을 미칠 것이다. 이는 독일, 캐나다, 멕시코, 동아시아 신흥 시장 국가, 석유 수출 국가 등 경제성장을 위해 순수출에 의존하는 국가나 지역에 특히 큰 영향을 미칩니다. 또한, 미국 달러의 급격한 평가절하는 다른 국가, 특히 유럽연합, 일본 등 미국 수출과 경쟁하는 국가 및 지역의 수출품의 국제 경쟁력을 손상시킬 것입니다.

자본 "격동"

서브프라임 모기지 위기는 글로벌 자본 흐름의 변동성과 불확실성을 증가시킬 것입니다.

단기적으로는 손실을 만회하고 자본적정성 비율에 대한 압박을 완화하기 위해 미국 금융기관이 글로벌 시장에서 투자를 철회하는 동시에 개발도상국의 국부펀드도 미국 금융에 대한 투자를 늘렸습니다. 기관 및 국제 단기 자본 흐름의 방향은 다른 국가에서 미국으로 향합니다.

중기적으로는 미국 금융기관들이 이익을 되찾기 위해 미국 금융기관은 물론 연준의 지속적인 금리 인하와 미국 경제의 지속적인 약세로 인해 국제 단기자본이 유입될 것으로 예상된다. 미국에서 신흥시장 국가로 차익거래를 하게 되어 신흥시장 국가의 자산 가격이 상승하게 됩니다.

장기적으로 서브프라임 모기지 사태가 진정되면 미국 경제는 바닥을 치고, 연준은 금리 인상 사이클에 다시 돌입하고, 미국 달러 가치는 하락세에서 돌아선다. 상승하면서 국제 단기 자본은 다시 신흥 시장에서 미국으로 돌아올 것입니다. 이전 개발도상국의 금융 위기는 미국 금리가 인상되고 달러 가치가 상승한 후에 발생하는 경우가 많았기 때문에 이 마지막 시나리오는 특별한 주의를 기울일 가치가 있습니다.

세계 경제 성장의 둔화는 기정사실이다

현재 이용 가능한 통계 데이터와 연구 기관의 예측 보고서로 판단할 때, 세계 경제가 하락할지 여부에 대해서는 여전히 의구심이 있습니다. 불황에 빠지면 2008년 세계 경제는 하락할 것입니다. 경제성장 둔화는 이미 당연한 결론이 되었습니다.

2007년에는 주요 신흥 시장 경제가 계속해서 강한 성장을 유지하고 미국 경제 성장 둔화의 부정적인 영향을 상당 부분 상쇄하면서 세계 경제는 여전히 빠른 성장을 유지했습니다. 2008년 세계경제의 침체 여부는 주로 신흥시장 경제의 성과에 달려있습니다.

신흥 시장의 금융 위험이 증가했습니다.

서브프라임 모기지 위기로 인해 신흥 시장은 더 큰 금융 위험에 직면할 수 있습니다. 1997년 금융 위기 이후 일부 아시아 국가의 일부 관행은 다음 위기의 촉발제가 될 수 있습니다. 예를 들어, 현재 아시아 국가들의 막대한 외환 보유량은 실제로 금융 시장의 혼란을 견딜 수 있는 능력을 향상시켰지만 동시에 자본 흐름이 많은 국가들에게는 위험을 가져오기도 했습니다. 아시아 국가의 투자자들은 상대적으로 안전한 서구 선진국에 투자하려는 경향이 점점 더 커지고 있습니다. 유엔 아시아태평양경제사회이사회, 리먼브러더스 등 권위 있는 기관들의 보고서는 최근 동남아 등 개발도상국의 자본유출 위험이 대두되면서 또 다른 외환위기 가능성이 높아졌다고 지적했다. 세계은행 통계에 따르면 2005년 동아시아 국가(중국, 일본, 홍콩 제외)의 국내 저축과 투자의 평균 비중은 각각 GDP의 30%와 25% 미만으로 떨어져 1990년대 이후 최저 수준에 이르렀다. . 모건 스탠리의 수석 이코노미스트인 스티븐 로치(Stephen Roach)는 고위험 모기지 대출이 당시의 인터넷과 같아서 글로벌 자산 거품을 "펑크"할 수 있으며 터키와 같이 부채가 많은 신흥 시장 경제가 타격을 받을 수 있다고 믿습니다.

중국의 개방성이 심화됨에 따라 세계 경제와 세계화에 대한 중국의 경제적 참여도 심화되고 있습니다. 따라서 미국 경제가 침체에 빠지면 중국 경제도 영향을 받게 된다. 이는 주로 네 가지 측면에 반영됩니다. 첫째, 미국의 수입 수요 감소는 중국의 수출에 영향을 미치고, 이는 다시 경제성장과 고용에 영향을 미칠 것입니다. 둘째, 미국 달러가 크게 평가절하되면 중국의 막대한 외환 보유고의 국제 구매력이 약화됩니다. 셋째, 미국이 금리 인하 사이클에 진입해 중국이 인플레이션을 억제하기 위해 금리를 인상하는 것이 더욱 어려워질 것입니다. 넷째, 미국 경기 침체로 인해 국제 단기 자본의 규모와 빈도가 증가할 것입니다. 중국으로의 자금 유입이 국내 금융리스크를 악화시키고 있다.

글로벌 인플레이션

현재 선진국은 경제 사이클이 고점에서 저점으로 진행 중인지, 신흥 시장 국가에서는 경제 사이클이 지속적으로 상승하고 있는지, 금리 인하 채널에 있는 것은 미국이고, 유럽연합(EU)과 일본은 여전히 ​​정체 상태이며, 긴축 통화정책을 펼치는 중국에서도 인플레이션은 어디서나 볼 수 있다. 현재의 인플레이션은 주로 총공급곡선의 이동으로 인한 글로벌 인플레이션에 기인한다고 결론짓는 것은 어렵지 않다.

아시아 국가 및 지역의 인플레이션은 최근 몇 년간 최고 수준에 도달했습니다. 2007년 중앙아시아의 인플레이션 수준은 9%에 가까웠고, 남아시아는 6%, 동남아시아는 5% 정도였다. 2007년 11월 미국 CPI는 전월 대비 0.8%, 전년 동기 대비 4.3% 상승해 2005년 9월 이후 가장 높은 상승률을 기록했고, 11월 PPI는 3.2% 상승해 월간 상승률 중 최고치를 기록했습니다. 이는 1973년 8월 이후 수준입니다. 올해 1월에는 1% 더 상승해 시장 기대치 0.4%를 크게 웃돌았습니다. 유로화 가치 상승과 유가 상승으로 인해 유럽의 물가 수준도 종종 2% 경고선을 초과했습니다. 유가가 상승하는 상황에서 인플레이션 하락을 너무 낙관할 수는 없을 것 같습니다.

동시에 서브프라임 모기지 사태 이후의 대응 정책도 글로벌 인플레이션 발전에 기여했다. 서브프라임 모기지 사태로 인한 신용경색으로 연방준비제도(Fed), 유럽중앙은행(ECB) 등 통화당국은 인터넷 경제 버블 붕괴와 '9·11' 사태에 대응한 구제작전을 따르고, 이를 채택했다. 유동성을 주입하고 금리를 인하하는 방법. 예를 들어, 2007년 12월 20일 유럽중앙은행은 가장 강력한 조치를 취하여 시장에 투입한 3,486억 유로의 2주기 대출을 통해 단일 "수혈" 기록을 세웠습니다. 연준은 서브프라임 신용 위기 이후 지속적으로 금리를 인하해 올해 첫 두 달 동안만 금리를 200bp 인하했다.

미국 연방준비제도(Fed·연준) 등 서방 주요 5개 중앙은행이 금융시스템에 자금을 투입하기 위해 공동 조치를 취하기로 했다고 11일 밝혔다. 서구 중앙은행들이 신용경색에 대처하기 위해 힘을 합친 것은 지난 3개월 동안 두 번째다. 이러한 대응은 서브프라임 모기지 사태로 인한 급격한 유동성 경색을 단기간에 완화시켰지만, 글로벌 인플레이션 모멘텀을 부채질했다.

스태그플레이션 - 세계경제의 숨은 걱정

경기침체와 인플레이션이 동시에 닥칠 가능성은 세계경제가 스태그플레이션에 빠질 것이라는 우려를 낳고 있다. 이러한 인플레이션은 주로 유동성 범람으로 인한 원자재 가격 상승으로 인해 발생합니다. 많은 국가에서는 주로 수입 비용 인상 인플레이션으로 나타납니다. 수요 견인 인플레이션의 경우 경기 침체로 인한 유효 수요 감소로 인해 물가가 낮아져 통화 정책이 인플레이션 억제와 성장 촉진 사이에 부담을 주지만, 비용 견인 인플레이션의 경우 경기 침체로 인한 수요 감소가 발생하지 않을 수 있습니다. 원하는 효과가 스태그플레이션으로 이어진다.

향후 몇 년간 세계 경제가 침체에 빠지면 국제 원자재 가격은 계속 오르고 수입 인플레이션 압력은 더욱 커질 가능성이 크다. 원자재 가격을 결정하는 중요한 요소인 미국 달러 환율은 여전히 ​​가격 상승을 뒷받침할 수 있습니다.

글로벌 원자재 가격이 계속해서 높은 수준을 유지한다면 많은 국가에서 수입 인플레이션 패턴이 지속되어 스태그플레이션 가능성이 높아질 것입니다.