누가 미국의 서브 프라임 모기지 위기에 대한 체계적인 설명을 할 수 있습니까?

위기가 발발할 때, 왕왕 갑작스럽게 보이지만, 위기를 초래한 실마리는 종종 위험한 번영 단계에서 축적된다. 예를 들면 미국의 서브프라임 위기와 같은 것이다.

80 년대 말 90 년대 초부터 미국 부동산은 10 여 년의 번영을 겪었다. 주택 판매량이 끊임없이 기록을 경신했고, 집값도 매년 10% 이상 증가했다. 경제 성장의 관점에서 볼 때, 2000 년 나스닥 주식 거품이 무너진 후에도 상대적으로 느슨한 통화 환경을 미국 연방 준비 제도 이사회 유지하여 부동산 시장의 번영을 자극했다. 지금은 종종' 한 거품으로 다른 거품을 대체한다' 는 비판을 받는다. 이 때문에 주류 금융기관이 서브 프라임 위기를 무시할 때 재임 중 헐렁한 통화정책을 유지해 온 그린스펀은 서브 프라임 위기가 더 넓은 범위의 금융위기로 발전할 가능성이 있다고 강조해 왔다. 이는 그가 이들 거품 사이의 대체성에 대해 명확한 확신을 가지고 있음을 보여준다.

미국의 서브 프라임 모기지 위기는 어떻게 시작 되었습니까? 위기의 길은 어떻게 계속될 것인가?

사실 10 년 전 미국 가정이 소유한 부동산 자산의 총액은 8 조 달러를 넘지 않아 가계 총자산의 약 40% 를 차지했다. 2005 년 말까지 미국 가계부동산자산의 총액은 이미 265438 달러+0 조 6000 억 달러로 올라 가계재산의 56% 를 차지했다. 이런 부동산 가격의 지속적인 상승은 서브 프라임 증권화의 일련의 심층적인 문제 (예: 위험 평가 능력 부족, 증권화 자산 유동성 부족 등) 를 감추고 있으며, 부동산 가격이 계속 상승하는 시기에 노출되기 쉽지 않다.

그러나 속담에, 진상이 밝혀졌다는 말이 있다. 2006 년 중반 이후 미국 부동산 시장은 기온이 내려가기 시작했고 부동산 가격은 하락했다. 2006 년 9 월, 새집 가격의 중앙값이 작년 같은 기간보다 9.7% 하락한 것은 최근 36 년 동안 가장 큰 하락폭이다. 이로 인해 집값 상승기에 가려진 문제가 갈수록 분명해지고 있다. 리먼 브라더스가 최근 발표한 보고서에 따르면 2006 년 서브 프라임 모기지를 받은 미국인 중 약 30% 가 제때에 대출금을 상환하지 못했고, 그 나라 중 약 220 만 명이 결국 대출금을 상환할 수 없어 주택을 잃을 가능성이 있다. 이에 따라 최근 몇 달간 약 20 개 대출 기관과 담보대출 소속사가 파산했다.

구체적인 원인으로 볼 때, 대략 다음과 같은 방면으로 귀결될 수 있다.

첫째, 파생물의 급속한 발전은 위험 주도자의 분산화를 촉진시켰으며, 글로벌 금융시장은 이러한 위험의 전염성 및 영향을 증가시켰다. 미국 금융계 인사들은 현재의 서브프라임 모기지 위기를 1980 년대 예금기관의 파산과 비교하곤 한다. 저축 대출 기관의 폭풍 속에서 위험의 발발점은 일정하다. 바로 경영이 부실한 저축 대출 기관이다. 손실도 기본적으로 예측할 수 있다. 기본적으로 부동산 분야 이런 특정 기관의 대출이다. 위험 전염의 범위도 크게 확정될 수 있다. 즉 관련 예금대출 업무에 참여하는 기관이다. 따라서 이러한 전통적인 금융 위험 처분에서는 금융 시장에 미치는 영향이 제한적이며 측정할 수 있습니다.

이와는 대조적으로, 서브 프라임 모기지 위기의 위험 주도자는 미국에서 유럽, 중국을 포함한 신흥 시장에 이르기까지 거의 전 세계적입니다. 위험손실의 측정도 불확실하다. 한편으로는 증권화의 하위대출이 서로 다른 금융기관에 분포되어 있기 때문이다. 현재 대형 금융기관은 기본적으로 하위 대출 분야에서의 손실을 평가하고 공개했지만, 많은 중소금융기관들은 하위 대출 분야에서의 손실을 어떻게 평가해야 할지 모를 수도 있다. 동시에, 증권화 서브 프라임 대출의 유동성 부족으로 인해 이러한 평가는 어려워졌다. 시장은 불확실성에 대해 우려하고 있으며, 서브 프라임 모기지는 많은 측면에서 큰 불확실성을 가지고 있습니다. 서브 프라임 모기지가 그러한 큰 시장 충격의 근본 원인 중 하나라고 할 수 있습니다.

둘째, 부동산 가격 상승 조건 하에서 부동산 신용대출이 급속히 확대되어 위험 위험을 축적했다. 주택 신용 규모를 확대하는 과정에서 시장 경쟁이나 금융 혁신의 이름으로 주택 소비자의 시장 접근 기준을 낮춰 불합격하거나 빚을 갚지 못하는 소비자들이 주택 신용 시장에 진입하는 경우가 많다. 일부 서브 프라임 금융회사들은 잇달아' 문턱' 을 낮추었고, 심지어' 제로 선불',' 제로 문서' 등 대출 방식을 내놓기도 했다. 소득과 자산을 검사하지 않고 대출자는 자금이 없고 상환능력 증명서를 제공하지 않고 집을 살 수 있다.

셋째, 저금리 환경에서의 신용대출이 급속히 확대되고 독특한 금리 구조 설계까지 더해져 서브 프라임 상환 능력을 객관적으로 평가하는 난이도가 높아지고 있다. 서브 프라임 모기지 금리는 종종 일정 연한 후에 시장과 함께 변동한다. 일단 시장의 풍향이 변하면, 이 대출들은 고위험 품종이 될 수 있다. 원래 부동산 가격이 오르면 대출자는 집을 팔아 대출금을 상환할 수 있었다. 지금 집값이 떨어지고 금리가 오르고 있어 점점 더 많은 서브 프라임 대출자들이 이미 무거운 부담을 지고 있다.

일부 전문가들은 미국이 2008 년에 경제 위기에 들어갈 것이라고 예측했다. 미국 서브프라임 모기지 위기가 경제 위기의 도화선이 될 수 있을까? 글로벌 경제에 영향을 미칠 정도로 깊어져 글로벌 경제 위기를 초래할 수 있을까?

서브 프라임 모기지 위기는 실제로 미국의 관련 산업에 적지 않은 피해를 입혔지만, 현재 판단이 미국 내 경제 위기를 야기할 수 있는 것은 시기상조이다.

현재 공개된 수치로 볼 때, 미국 경제 전망은 여전히 안정적이며, 미국 달러의 전반적인 전략 조정은 기본 추세이다. 이 가운데 미국 제조업은 초기 침체에서 벗어나 7 월 연속 6 개월 연속 성장을 이뤘다. 미국 연방 준비 제도 이사회 예측에 따르면 2007 년 전국 GDP 성장률은 2.5 ~ 3% 로 유지될 것으로 전망된다. 취업 상황으로 볼 때, 2007 년 7 개월 전 미국은 매달 평균10.36 만 명의 신규 취업자를 추가했다. 연간 실업률은 4.75%, 4% 에 가까운 이른바' 자연실업률' 을 유지할 것으로 예상된다. 그래서 미국 경제에는 실질적인 변화가 일어나지 않았고, 상황도 생각만큼 심각하지 않았다.

둘째로, 현재의 미국 금융 시장은 충분한 유연성, 유동성, 깊이를 가지고 있다. 후급 채권의 규모가 급속히 확대되었지만 여전히 채권 시장보다 못하다. 그러나 미국 서브프라임 모기지 시장이 미국 부동산의 비율을 차지하는 것은 더욱 제한적이다. 2006 년 말까지 미국 서브프라임 대출의 45% 만이 소량의 소득증명과 담보를 제공할 수 없었고, 이들 중 30% 만이 그해 만기가 되면 대출금을 상환할 수 없었고, 그 합은 20% 미만이었고, 2007 년에도 이 수치를 넘지 않을 것으로 집계됐다. 따라서 이번 격동은 일부 기관과 투자자들에게 피해를 줄 수도 있지만, 장기적으로 금융 시장에 미치는 영향은 제한적일 수 있습니다.

셋째, 미국의 대형 투자은행은 서브 프라임 모기지 회사에 대한 약속이 적다. 최근 몇 달 동안 여러 회사가 공개한 융자 거래 약속 건수가 상승세를 보이고 있다. 그러나 후한 조건 제공으로 인한 손실을 상쇄했기 때문에 이들 회사의 수입은 일반적으로 총 지출의 약 2% 를 유지하고 있다. 다시 말해서, 판매되지 않은 채권이 어쩔 수 없이 저가로 매각되더라도, 증권상이 입은 손실도 제한적이라는 것이다.

마지막으로, 자산 증권화는 위험을 분산시키는 동시에 사실상' 분산 위험' 의 역할을 한다. 헤지펀드 등 심각한 타격을 입은 업계도 그에 상응하는 공터를 세워 위기 피해의 진일보한 침몰을 막기 위한 조건을 제공했다. 또한 전체 시장을 보면 투자자가 지금까지 서브대출의 영향을 인식하지 못했기 때문에 시장에 대한 자신감이 있어 주식시장이 크게 타격을 입었지만 반등하기 시작했기 때문에 투자자들에게 창고를 조정하거나 손실을 막을 수 있는 기회를 만들어 주었다. 당초 글로벌 주식시장은 2 주 동안 2 조 6600 억 달러를 증발시켰는데, 가장 중요한 이유는 투자자들이 신용시장에 대한 신뢰가 부족해 주식시장 공황이 발생했고, 골드만 삭스 등 투항주와 금융주가 가장 큰 타격을 입었기 때문이다. 주식재해의 심리적 요인이 실질적 요인보다 크다고 할 수 있다.

물론, 우리도 미국 경제의 흐름에 대해 신중을 유지할 필요가 있다. 특히 다음 금리 정책이 금융시장의 기대에 어긋날지 여부가 관건이 될 것이다. 동시에, 미국 경제 구조의 심층적인 문제도 제때에 해결해야 한다.

사실, 현재로서는, 세계 경제 성장을 지탱하는 기초가 여전히 존재한다. 현재 신용시장 질서의 재건은 양성적인 발전 과정으로, 10 년 전 바트 평가절하로 인한 글로벌 금융폭풍은 거의 재연되지 않았다.

세계 경제의 기본면은 여전히 강하다. 국제청산은행이 최근 발표한 연례 보고서는 향후 2 년 동안 세계 경제의 양호한 발전 추세가 계속될 것으로 예상되지만 성장률은 다소 둔화되어 4.5% 보다 약간 낮을 것으로 전망했다. 하지만 얼마 전 국제통화기금 (International Current Fund) 은 올해와 내년 글로벌 경제 성장 전망을 2007 년 4 월 4.9% 에서 5.2% 로 다시 한 번 올렸다. 또한 일본, 유로존, 많은 신흥시장과 개발도상국의 경제 성장이 초기 추정치보다 나을 것으로 전망했다.

글로벌 경제 성장의 강력한 동력으로서 신흥 경제, 특히 아시아 국가의 전체 경제는 충격을 받지 않았다. 한편 이들 국가들은 글로벌 금리 상승으로 인한 통화 위기를 피하기 위해 국제 외환시장에서 자국 통화를 환매할 수 있는 충분한 외환보유고를 보유하고 있다.

결론적으로 서브 프라임 모기지 위기는 미국과 글로벌 채권 시장, 유동성, 자본 시장에 어느 정도 영향을 미쳤지만 글로벌 경제는 여전히 양호한 발전 환경에 직면해 있어 관련 금융기관이 제때에 리스크 관리를 강화하면 해당 국가의 정책이 제대로 처리되고 있다. 미국과 글로벌 경제는 단기적인 조정이 발생할 수 있지만 경제 위기에 빠질 가능성은 크지 않다.

현재 주요 경제 중앙은행이 단기 융자 시장에 자금을 투입하면 미국 서브프라임 모기지 위기의 만연을 어느 정도 억제할 수 있습니까?

미국, 유럽연합, 일본, 캐나다의 중앙은행은 유동성 부족을 완화하기 위해 단기 융자 시장에 거액의 자금을 투입했다. 시장에 의해 시장 투기를 용인하는 위험으로 인해 도덕적 위험이 형성되었지만, 객관적으로 조정 과정이 질서 정연하게 진행될 수 있도록 하는 동시에 투자자들의 신뢰를 높이고 위기 확대를 피하는 데도 도움이 된다. 현재로서는 이런 유동성의 빠른 완화가 중기 부정적인 영향을 미칠 수 있지만 단기간에 시장 분위기를 안정시키는 효과는 확실하다.

단기적 추세를 보면 미국은 시장 신뢰 회복과 인플레이션 상승에 대처하는 정책 충돌에 직면해 있다. 한편, 현재 주요 금융 시장은 여전히 불안정하고 시장 신뢰도는 회복될 필요가 있다. 미국의 부동산 시장도 심도 있는 조정 상태에 처해 있어 자동차 업계의 쇠퇴, 부동산 관련 업계의 침체, 기업 투자 지출 감소 등 미국 경제의 다른 측면에 영향을 미칠 것이다. 더 중요한 것은 부동산 시장의 하락이 관련 금융시장에도 영향을 미칠 수 있다는 점이다. 서브 프라임 시장뿐만 아니라 전체 담보대출 채권 시장뿐만 아니라 신용시장의 유동성과 자금 수준의 긴장도 영향을 미칠 수 있어 현재의 미국 금융시장을 악화시키고 악화시킬 수 있다. 미국 주택 시장 침체 등 종합 요인의 영향으로 국내 소비도 하락의 조짐을 보이고 있다. 한편, 미국 서브프라임 모기지 사건의 여파와 미국 경제 성장이 상대적으로 강하기 때문에 인플레이션 요인이 나타나기 시작했다. 이는 미국 연방 준비 제도 이사회 금리 인하와 금리 인상의 이중 압력에 직면하고 있음을 보여준다. 미국 연방 준비 제도 이사회 (WHO) 는 단기 융자시장에 직접 유동성을 주입하고 할인창을 열어 금리 인하 압력을 완화하는 동시에 금리 조정의 압력을 다른 경제로 이전했다. 이는 현재 글로벌 경제금융 발전이 불균형한 상황에서 명백하다. 특히 이번 위기에서 다양한 정도의 재난이 발생했을 경우 미국이 이번 위기에서 회복하는 데 걸리는 시간도 연장될 수 있다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 경제명언)

유럽 중앙은행의 관점에서 볼 때, 실제로 영향과 손실의 관점에서 볼 때 유럽의 금융기관은 미국의 금융기관보다 훨씬 더 많다. 심지어 시장 인사들도 이번에도 미국의 금융위기는 주로 유럽의 금융기관이 돈을 지불하는 것이라고 생각한다. 따라서 미국 서브프라임 모기지 위기의 강한 충격에 직면하여 유럽 각국 중앙은행이 먼저 시장에 유동성을 주입했다.

아시아 태평양 각국 중앙은행의 행동으로 볼 때 거액의 출자를 통해 시장은 아시아 태평양 각국 중앙은행 의사결정자들이 이미 시장을 미묘한' 불안정한 평온한 상태' 로 회복하는 데 성공했다고 생각하기 시작했다. 현재 시장은 서브 프라임 모기지 위기의 영향을 정확하게 판단하지 못했기 때문에 각국 상업은행이 일반적으로 단기 신용지출을 줄이고 있으며 아시아 태평양 지역 금융체계는 신용긴축과 대출금리 상승의 조짐을 보이고 있다. 하지만 이들 국가의 중앙은행은 시장 긴장을 제때에 완화시켜 아시아 태평양 지역 경제가 고위험 시기를 넘긴 후에도 유동성의 안정을 유지할 수 있게 해 주었다.

물론, 주요 경제 중앙은행이 잇달아 금융 시장에 개입하여 단기 융자 시장에 많은 불확실성이 있게 되었다. 동시에, 전환점 부동산 시장은 지금까지 뚜렷한 시장이 나타나지 않았다. 시장 대출 금리가 높은 기업은 위약률이 더욱 상승할 수 있으며, 이로 인해 각국 중앙은행, 특히 미국 연방 준비 제도 이사회, 대량의 유동성이 투입된 후 장기적인 통화 편협에 직면하게 된다. 각국 중앙은행의 후속 정책 운영은 글로벌 금융시장의 건강과 안정에 중요한 영향을 미칠 것이다.

후순위 부채란 무엇입니까?

후순위 부채란 상업은행의 고정 기간이 5 년 (5 년 포함) 이하가 아닌 장기 부채를 말하며, 은행이 파산하거나 청산하지 않는 한 은행의 일상적인 경영 손실을 보충하는 데 사용되지 않는다. 이 채무의 채권은 예금과 기타 부채 뒤에 있다. 후순위 채무가 자본에 부과되는 조건은 은행이나 제 3 자가 보증할 수 없고 상업은행의 핵심 자본의 50% 를 초과할 수 없다는 것이다. 상업은행은 2 차 정기부채가 만료되기 5 년 전에 2 차 정기부채를 대차대조표의' 2 차 정기부채' 로 전환해야 한다. 남은 기간은 4 년 이상 (4 년 포함) 으로100% 로 계산됩니다. 나머지 기간은 3-4 년으로 80% 입니다. 잔여 기간은 2-3 년의 60% 입니다. 남은 기간은 1-2 년의 40% 입니다. 남은 기한은 1 년 이내로 20% 로 계산한다.

후순위 채무를 발행하는 절차는 상업은행이 자신의 상황에 따라 2 차 정기부채를 2 차 자본으로 발행할지 여부를 결정할 수 있다는 것이다. 상업은행은 2 차 정기채무를 발행하고 은감회에 신청해야 하며 실현가능성 분석 보고서, 모집설명서, 합의문 등 필요한 자료를 제출해야 한다. 자금 조달 방식은 은행에서 대상 채권자에게 정한다.

2003 년 6 월 5438+2 월, 중국은감회는' 2 차 정기채무가 2 차 자본에 포함된다는 통지' 를 발표하고 우리나라 상업은행 자본 구조를 보완하고 규정 조건을 충족하는 2 차 정기채무를 은행 2 차 자본에 부과하기로 했다. 이는 상업은행이 2 차 정기채무를 발행해 자본융자 채널을 넓히고 자본실력을 늘리는 것이 가능해 우리 상업은행 자본의 선천적 부족, 자본보충채널 단일화를 완화하는 데 도움이 된다.

상장은행 초반에 발행하기를 좋아했던 전환채무에 비해 후급채무는 지분 융자에 속하고 전자는 채권 융자에 속한다. 후순위 채무가 만료되면 주식을 이체하지 않습니다. 즉, 증권시장을 통해 모금하지 않고 기관 투자자에게 모금하여 은행 자본을 보충한다는 뜻입니다. 은행의 경우, 전환 사채 발행은 위험하지 않다. 만기 후 주식으로 전환되어 원금을 상환하지 않고 주당 순자산이 증가했다. 그러나 후순위 채무가 만기가 되면 원금 이자를 갚아야 한다는 압력이 있어 순자산이 증가하지 않는다. 따라서 은행은 후순위 채무를 통해 자금을 조달할 때 원금 이자 상환 압력을 고려하여 수익성을 높여야 한다. 반면 투자자들에게 전환 사채를 구매할 위험은 물론 후순위 빚보다 훨씬 크다. 후순위 빚은 주로 기관 투자자를 겨냥해 2 차 시장 투자자에게 큰 영향을 미치지 않는다.

시장 관계자들은 은감회가 최근 은행업계에서 가장 실질적인 이익으로 은행 자본 부족을 보완하고 은행이 2 급 시장 투자자에게 맹목적으로 손을 뻗치는 현상을 완화할 수 있다고 보고 있다. 2003 년 하반기에 은행주는 재융자 계획을 자주 발표하여 시장에 매도되었다. 후순위 채무 발행은 은행과 2 차 시장 간의 갈등을 완화할 수 있다.