인민폐 국제화 과정

인민폐 국제화의 장기적 경로는 중기 (5- 10 년) 가 점차 널리 받아들여지는 국제무역결제화폐가 되는 것이다. 둘째, 중장기 (10 년 후) 가 점차 자본 통제를 개방한 후 점점 더 중요한 국제 투자 통화가 될 것이다. 셋째, 장기 (20 년 후) 는 점차 예비 통화가되었습니다. 우리가 오늘 논의한 인민폐 국제화는 기본적으로 인민폐를 둘러싸고 국제무역결산화폐가 되는 중기 목표이다. 이 목표를 달성하기 위해서는 해외 인민폐 시장이 세 가지 주요 단계를 거쳐야 합니다. 하나는 형성 단계입니다. 둘째, 개발 단계; 셋째, 성숙 단계. [사진 참조]

이 세 단계의 특징을 더욱 명확하게 하기 위해서, 예를 들어 보겠습니다. 인민폐 유량을' 물' 로 보고 인민폐 제품을' 물고기' 로 보면' 물고기' 는' 물' 을 빼놓을 수 없고,' 물고기' 는' 물' 을 빼놓을 수 없고, 물고기는' 물' 에 충분한 양분이 없다 여기서' 양분' 은 한 제품이 투자자에게 지불해야 하는 수익을 가리킨다. 예를 들면 채권의 이자, 주식의 배당금 또는 수익이다. 가까운 장래에,' 물' 의 양분은 국내에서만 나올 수 있다. 현재 외국에는 인민폐 투자 시장이 없기 때문이다. 따라서' 물' 은 외국으로 흘러갈 수 있을 뿐만 아니라 국내로 돌아가는 메커니즘도 있어야 국내에서 발생하는 수익을 얻고 외국에서' 수중의 물고기' 를 키울 수 있다. 이 비유로 인민폐 국제화의 발전 경로를 묘사한다면 여러 단계의 문제와 도전을 더 쉽게 이해할 수 있을 것이다.

중국은 오늘 이미 인민폐의 무역항 아래 통제를 기본적으로 자유화했다. 즉, 무역결제에 사용하면 인민폐가 대규모로 유출되어 수입을 지불하거나 지불수출로 유입할 수 있다는 것이다. 현재, 이미 8 개국의 중앙은행이 중국 인민은행과 통화교환협정을 체결했다. 그러나 외국에는' 물고기' 가 부족하기 때문에 중국에 수출하는 무역 파트너는 대량의 인민폐를 얻을 수 있는 동력이 없다. 대량의 인민폐가 무역에서 유출되지 않으면 대량의 인민폐가 외국에서 유입되지 않을 것이다. 이렇게 하면 무역항 아래 완전히 개방된 두 개의 큰 유출과 운하로 유입되는 것이 말라 버리거나 섬세한 상태에 놓이게 된다. 이 두 가지 주요 채널을 어떻게 흐르게 할 것인가는 인민폐 국제화가 자본항목 아래 개방되기 전의 중기 목표이다.

1. 해외 인민폐 시장의 형성 단계

2004 년 2 월 홍콩 은행은 예금, 송금, 환전, 신용카드 업무를 포함한 개인 인민폐 업무를 시범적으로 실시하기 시작했다. 1 인당 하루 2 만 위안을 넘지 않는다. 올해 7 월 말 현재 홍콩 인민폐 재고량은 이미 1037 억원에 달했다. 이 단계의' 물' 은 기본적으로 죽은 물이며, 해외 유동에는 많은 제한이 있다. "물" 의 "물고기" 도 작습니다. 기본적으로 퇴적산물이며, "물" 의 영양성분도 제한되어 있습니다. 수익은 기본적으로 평가절상 기대에 미약한 이자를 더한 것이다.

올해 7 월 중국 인민은행과 홍콩 금융관리국의 주도로 서명한 청산협정은 홍콩 외 위안화 시장의 중대한 돌파구이다. "물" 은 먼저 외국에서 살았고, 조건부로 더 크고 더 많은 "물고기" 를 받아들인다. 동시에, 정책 입안자들은 현 단계에서 해외 위안화 시장이라는 연못의 양분이 국내에서만 나올 수 있다는 것을 충분히 깨닫고, 신속하게 위안화 환류 메커니즘을 가동하여 해외의 물을 국내 수입과 연결시켰고, 그러면 해외에서 더 크고 더 많은 제품을 개발할 수 있게 되었다. 해외 금융기관이 국내 은행간 채권 시장에 해외 인민폐 주식에 투자할 수 있도록 허용하고, 오랫동안 기다려온 작은 QFII 는 예금제품보다 수익이 높은 보험상품과 펀드 제품의 발전을 빠르게 추진할 것이다. 수입원이 높은 은행도 더 크고 할인된 가격으로 더 많은 위안화 저축 상품을 끌어들여 위안화 환전과 거래처의 인민폐 사용에 대한 적극성을 높일 수 있다.

전반적으로 홍콩 시장에는 1000 억 위안 이상이 있는데, 주로 개인이 보유하고 있다. 최초의 원동력은 위안화 절상 기대이며, 투자 상품은 예금 국채 보험 기금 등 소수의 고정금리 제품이다. 홍콩 인민폐가 내지로 돌아오는 통로가 점차 열리면서 수입은 인민폐를 보유하는 주요 동력이 되었다. 이로써 홍콩의 해외 인민폐 시장은 이미 규모를 갖추었다고 할 수 있다.

이 시장의 급속한 발전에도 불구하고 기수가 작기 때문에 몇 년 안에 두 배로 늘더라도 중국의 2009 년 2 조 2000 억 달러의 수출입 총액에 비해 무역항의 수출입 운하 유량을 이용하는 역할은 여전히 제한적이다. 따라서 위험 통제를 전제로 다음 단계의 도전은 어떻게 인민폐의 유출과 유입을 더욱 적극적으로 늘리고 무역항 아래 두 개의 주요 수로의 물줄기를 더 빨리 이끌 것인가 하는 것이다.

2. 해외 인민폐 시장의 성장 단계

이전 단계와 달리 해외 위안화 시장의 성장 단계의 주요 기능과 목표는 충분한 규모, 더 높은 수익, 거래가 활발한 충분한 제품을 개발하여 무역항 아래 두 주요 채널의 물 흐름을 활성화, 시작 및 늘리는 것이다. 더 넓은 무역 결제 파트너를 끌어들여 인민폐를 사용하기 시작하여 해외 위안화 시장을 최대한 빨리 성숙 단계로 접어들게 하는 것이다. (존 F. 케네디, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 무역명언)

더 큰 규모의 위안화 제품을 개발하는 목적은 더 많은 기관 투자자들을 위안화 투자에 참여시켜 대형 무역 파트너를 끌어들여 인민폐를 더 대규모로 사용하는 것이다. 더욱 거래 활력이 있는 인민폐 제품을 개발하는 것은 인민폐의 해외 유동성 지렛대를 늘리기 위해서이다. 해외 시장 인민폐 재고가 제한되어 있어 해외 인민폐 제품에는 활발한 2 급 거래시장이 있어야 인민폐의 유동성을 높일 수 있는 충분한 추진력이 있다. 만약 1 원짜리 주식이 7,8 위안의 거래량을 가져올 수 있다면, 7,8 위안의 인민폐를 유출하는 것과 맞먹는다. 그 지렛대 효과는 분명하다. 인민폐 제품이 높은 거래량을 가질 수 있는지 여부는 제품 수익의 높고 낮음에 크게 좌우되며 수익이 높은 제품은 높은 2 차 시장 거래를 추진할 가능성이 높다.

충분한 규모, 수량, 거래가 활발한 제품을 개발하기 위해서는 두 가지 중요한 과제를 연구해야 한다. 하나는 발행과 거래의 성공을 보장하기 위해 충분한 초기 인민폐 유동성이 있어야 한다는 것이다. 둘째, 인민폐가 귀국하려면 더욱 원활한 채널이 있어야 하고, 제품에 대한 수입원을 창출하고, 제품 발행을 장려해야 한다.

(1) 초기 유동성 보증

이 단계에서 내놓은 인민폐 채권, 주식, 선물 등의 상품의 초기 발행은 반드시 2 급 시장 거래에 충분한 인민폐 유동성을 배합해야 한다. 그렇지 않으면, 제품 발행인은 더 이상 인민폐 주식이 부족해서 구매하거나 거래할 수 있다고 걱정하지 않을 것이다. 따라서 이런 제품이 상장될 때 출국 인민폐 재고를 최대한 활용하면서 일시적으로 해외 시장에 인민폐를 주입하여 위안화 재고가 나타날 수 있는 일시적인 부족을 보완할 수 있다.

시장이 활성화될 때까지 무역에서 온 인민폐 결제량이 크지 않아 주요 자금원이 되기가 어렵다. 그렇다면, 해외 시장의 인민폐는 인민폐 출국 주식으로 환전하는 것 외에 어디에서 나올 것인가? 다음과 같은 몇 가지 가능성이 있습니다.

1) 해외 기업들이 중국과 다른 국가 간의 통화 교환 협정을 통해 인민폐를 획득하고 홍콩에 상품을 투자할 수 있도록 합니다.

2) 내지상업은행이 무역 수요에 부합하는 해외 인민폐 대출 업무를 수행하도록 허용한다.

3) 승인 된 본토 기업이 인민폐로 외국인 투자를 허용;

4) 내지보험회사나 펀드사가 인민폐를 홍콩으로 개인 이체하는 것을 허용하여 투자상품 (예: 인민폐로 평가된 주식) 을 구매하도록 한다. 그리고

5) QDII 가 인민폐 해외 발행 및 거래에 참여할 수 있도록 합니다.

앞서 언급한 인민폐의 해외 시장으로의 구조적 수출 외에도, 우리는 임시, 실험, 한도 통제가 있는 인민폐' 유동성 지원 풀' (또는' 자금 풀') 을 설립하여 하나 또는 일련의 인민폐 제품에 대한 지원을 제공하여 발행 및 거래가 해외 인민폐 재고 부족의 영향을 받지 않도록 할 수 있습니다.

실제로 인민폐가 없는 해외 투자자는' 자금지' 에서 외화를 인민폐로 환전해 이들 제품의 투자와 거래에 참여할 수 있고, 이미 인민폐를 소유한 투자자는 직접 발행과 교역에 들어갈 수 있다. 이런' 자금지' 는 해외 인민폐 참여은행의 참여로 건립될 수 있으며, 국내 은행간 동업 대출 시장이나 기타 방식을 통해 인민폐를 얻을 수 있다. "자금지" 는 상한선이 있어 인민폐가 국내에서 무질서하게 유출되는 통로가 되는 것을 방지한다. 한편, 이' 자금풀' 이 마르지 않도록 외화로' 자금풀' 에 참여한 투자자들은 자신의 제품을 판매한 후 외화' 자금풀' 에서 퇴출해 풀 내 인민폐의 원래 수준을 회복할 수밖에 없었다.

앞서 언급한 유동성 보증은 시장 발전 초기의 일시적인 단기적인 조치로 발행인의 시작 시 우려를 해소하기 위한 것이다. 일단 유동성이 자연적으로 축적되기 시작하면, 이러한 최초의 인위적인 물 주입 조치는 시장력으로 대체될 것이다.

(b) 역류가 해외 인민폐 사업의 대규모 발전을 보장하는 두 번째 문제는 충분한 역류가 필요하다는 것이다. 즉, 정책은' 대어제품' (회사채, 주식, 선물, 금리 파생품 등) 을 허용해야 한다는 것이다. ) 외국인 직접투자 또는 기타 방식을 통해 발행된 인민폐 자금을 중국으로 성공적으로 환류했다. 이 제품들은 국내 업무에서 수입을 얻어야 하는데, 오늘날 인민폐가 가져올 수 있는 수입은 중국에서만 나올 수 있기 때문이다. 이것 없이는 더 활발한 대거래 제품을 개발할 수 없다.

이런 환류는 제한적 (발행 융자액으로 제한됨) 과 인민폐로 외환점유 규모와 환율 압력을 더 증가시키지 않는다는 점을 지적해야 한다. 만약 우리가 국내 회사가 해외에 상장할 때 인민폐 주식을 발행하도록 허락한다면, 해외에서 수입한 자금은 더 이상 외화가 아닙니다. 이에 따라 인민폐 대외 직접투자 (해외 인민폐 대내 직접투자) 관리는 외환대외 직접투자와 달라야 한다.

상술한 유출과 환류는 자본 항목에서 고려해야 하지만, 그들의 목적은 자본 항목 아래의 개방을 찾는 것이 아니라, 무역 항목 아래의 수출입 두 가지 주요 채널 인민폐 유통을 활성화하고 촉진하는 수단이라는 점을 강조해야 한다. 이러한 정책 안배는 자본 프로젝트가 개방되지 않는 조건 하에서 내지시장에 대한 충격을 방지하는 전제 하에 세워야 한다. 시범 형식으로 점차적으로 조치와 방법을 내놓을 수 있으며, 유출과 환류에 대한 총량제한 등의 조치를 취할 수 있어 흐름의 예측가능성과 통제성을 보장할 수 있다.

결론적으로 위안화 투자 상품의 풍부성과 활약도는 점점 더 많은 거래기관이 위안화 결제를 선택하고 관련 제품에 인민폐를 투자하도록 유도할 것이다. 자본의 추진으로 홍콩의 해외 인민폐 시장은 발전의 임계점을 넘어 빠른 발전 궤도에 진입할 것이다.

해외 인민폐 시장의 성숙 단계

일단 해외 위안화 시장이 충분한 규모와 유동성을 갖추면 제품이 다양해지면서 대량의 수출입업체들이 위안화 결산을 선택할 수 있을 것이다. 이 시점에서 홍콩 근해 인민폐 시장은 성숙 단계에 접어 들었다. 앞서 언급했듯이, 위안화 무역항 아래 유출과 유입의 두 가지 주요 경로는 모두 대량의 위안화 출입이 있을 것이다. 물과 수압은 이전과 다르다. 처음 두 단계의 인공수, 물 주입, 환류 설계와는 다르기 때문이다. 이 시점에서 물은 무역항의 자연 유입과 유출이다. 동시에 대량의 인민폐는 자연히 해외 유통에 장기적으로 존재할 것이며, 이는 해외 인민폐의 선순환과 제품 성장을 더욱 촉진할 것이다.

이때 시장의 규모는 처음 두 단계를 훨씬 넘어설 것이며, 원동력은 주로 인민폐의 무역결제에서 비롯될 것이다. 이 자금은 주변 국가 및 지역의 무역 인민폐 결산, 이들 국가의 중앙은행과 중국 인민은행이 체결한 인민폐 교환 협정에서 비롯될 수 있다. 인민폐 거래 시장의 기능이 인민폐 무역 결제의 활성화자와 추진자에서 서비스자로 바뀌기 시작했다.

요약하면, 20 10 은 해외 인민폐 시장의 형성 단계이다. 이 단계의 주요 특징은 인민폐가 장기간 출국하여 개인에 의해 소량으로 포함된다는 것이다. 제품은 저축과 이자 위주로, 기본적으로 시장 주도이다. 수익의 동기는 주로 위안화 절상 기대로 고정수익으로 전환하기 시작했다. 이와 함께 시장 건설이 본격화되면서 해외 자유유통부터 전체 시장 위안화의 초기 준비에 접어들기 시작했다.

20 1 1 부터 정책 입안자들이 발전 경로에서 점차 * * 인식을 얻고 해외 인민폐 시장을 성장의 빠른 차선으로 추진하기를 바랍니다. 고속 차선에서 가장 두드러진 표현은 인민폐 해외 제품의 규모화와 다양성, 수익률 곡선의 상승이다. 둘째, 인민폐 유출과 환류를 위한 정책조치의 적극성과 적극성이 크게 높아졌다. 셋째, 인민폐 제품의 2 차 시장 거래가 크게 증가했다.