주가 지수 선물: 주가 지수 선물의 자산 배분 전략은 무엇입니까?

주가 지수 선물의 자산 배분은 일반적으로 전략적 자산 배분, 전술 자산 배분 및 시장 조건 하에서의 자산 배분의 세 가지 수준으로 나눌 수 있습니다.

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전략적 자산 분배

전략적 자산 배분이란 투자자의 위험 수익 선호도와 투자자들이 직면한 다양한 제약을 충족하기 위해 주식, 채권 또는 기타 자산의 장기 할당 비율을 결정하는 것을 말합니다. 투자자가 결정한 전략적 자산 배분은 단기 자본 시장 조건의 변화에 따라 변동하지 않지만, 단기 자본 시장 조건의 변화는 반드시 투자자의 전략적 자산 배분을 변화시킬 것이다. 예를 들어, 주식 시장의 시장 가격이 채권 시장이나 기타 자산의 시장 가격에 비해 변경되면 포트폴리오에서 주식의 비율이 상승합니다. 예정된 전략적 자산 배치를 재건하기 위해 투자자는 포트폴리오의 위치를 바꿔야 한다. 이는 주가 선물 거래를 통해 이뤄질 수 있다.

전략자산배치 제정 후 시행단계에서 투자자들은 전략자산구성에 규정된 비율에 따라 주가 선물과 채권 선물을 각각 매입할 수 있다. 선물의 저비용 사용은 시장 충격 없이 즉시 창고를 짓는다. 투자자가 선물포지션에 창고를 건설한 후, 점차 주식시장이나 채권시장에서 실물자산을 매입하고, 점차 선물포지션을 평평하게 할 수 있다.

전략적 자산 할당이 완료된 후 유지 관리 단계에서 자본 시장 조건의 변화는 투자자의 전략적 자산 할당을 변화시킬 수 있습니다. 투자자는 선물시장에 각각 주가 선물과 채권 선물의 위치를 세워 자신의 자산 구성의 원래 비율을 빠르게 회복할 수 있다. 마찬가지로 현물시장에서 해당 주식과 채권 포지션을 점진적으로 건립한 후 선물포지션은 따로 창고를 평평하게 할 수 있다.

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전술 자산 분배

전술적 자산 배분이란 발견된 자본 시장 기회를 이용하여 전략적 자산 배치를 바꾸는 것을 말한다. 예를 들면 예상 주가가 오를 때 주식을 증보하는 것 (그에 따라 채권 비율을 줄이는 것) 이다. 전술적 자산 배분은 대규모 자산의 소득 예상 변화에 의해 추진된다. 시장 과잉 반응으로 인한' 반전' 매매 모델을 자주 가리킨다. 가치가 과대평가될 때 팔고, 가치가 과소평가될 때 매입한다. 주가 선물 등 파생품을 통해 전술적인 자산 배분도 할 수 있다.

투자자가 짧은 시간 동안 빈 시장이나 어떤 업종을 보면 선물 시장에서 주가 지수 선물을 공략할 수 있다. 투자자가 단시간에 여러 시장이나 한 업종을 보면 선물시장에서 주가 선물을 살 수 있다. 시장이 조정되거나 투자자들이 생각을 바꾸면 선물시장에서 창고를 평평하게 하면 원래의 자산 구조를 회복할 수 있다.

예를 들어, 많은 증권투자기금, 특히 균형형 펀드는 주로 주식, 채권, 화폐시장 도구에 투자하고 있으며, 세 가지 자산 모두 일정한 투자비율을 가지고 있습니다. 변화하는 예상 인플레이션율, 회사의 수익성 정보, 끊임없이 조정되는 금리 정책 등 시장 변화에 따라 각 자산의 수익과 위험도 변화하고 실제 조합비율도 계획 목표에서 벗어날 수 있습니다. 증권투자기금은 다른 자산의 투자비율을 재분배하거나, 포트폴리오의 일부 채권을 주식으로 변환하거나, 주식을 채권으로 변환해야 한다. 이런 상황에서 주가 선물은 가장 효과적인 방법이다. 예를 들어, 증권 투자 펀드 계획의 자산 배분 비율은 주식 60%, 채권 40% 입니다. 주가가 오르면서 현재의 포트폴리오 할당 비율은 주식 70%, 채권 30% 로 바뀌었다. 증권투자기금 관리자는 포트폴리오 수익을 낮추지 않고 계획의 투자 목표를 유지하기 위해 기존 포트폴리오를 조정하지 않고 주가 지수 선물을 팔아 포트폴리오의 구성 비율을 원하는 수준으로 유지할 수 있다. 이런 운영 모델의 장점은 시장 충격 비용이 낮고 자본 비용이 낮다는 것이다.

증권 투자 펀드의 경우, 시장 핫스팟의 변화로 인해 펀드 재창고 주식은 큰 유동성 위험에 직면할 수 있다. 만약 펀드가 동시에 상환 위험에 직면한다면, 펀드가 보유한 주식의 현금화는 펀드 순액의 대폭 하락을 가져올 것이다. 주가 지수 선물의 조정을 통해 펀드 매니저는 포트폴리오 수익을 낮추지 않고 포트폴리오의 유동성을 유지할 수 있다.

두 가지 자산 할당 전략을 비교해 보면 전술 자산 할당 전략은 선물시장에서 주가 선물만 매매하면 실현되며 주식시장에서 주식을 거래할 필요가 없다는 것을 알 수 있다. 전략적 자산 배분은 처음에 선물시장에서 진행되어야 하고, 그런 다음 현물시장에서 영구적으로 거래해야 한다.

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시장 제약 하에서 자산 배분

투자자의 목표는 위험을 통제할 수 있는 상황에서 수익을 극대화하는 것이지만, 대부분의 포트폴리오 행동은 많은 조건에 의해 제약을 받는다. 펀드 매니저가 모든 자산을 주식에 투자하고 법령이 5% 의 화폐 자산을 보유하도록 제한하는 경우, 투자 목표를 달성하기 위해 포트폴리오 관리자는 5% 통화 자산을 보유하면서 선물 포지션을 보유하면서 선물 포지션으로 주식 포트폴리오의 5% 를 교체하여 투자 목표를 달성할 수 있습니다.

이런 파생물의 사용은 지수 펀드에 특히 중요하다. 5% 현금 비율의 엄격한 법적 요구 사항으로 인해 국내 기존 지수 기금 (ETF 제외) 은 최대 95% 의 주식 투자 비율만 유지할 수 있지만 100% 는 해당 목표지수를 추적할 수 없는 것도 현재 지수 펀드가 일반적으로 목표지수에서 벗어난 주된 이유다. 주가 지수 선물의 출시와 함께 이런 상황이 개선될 수 있다. 예를 들어, 지수 펀드는 94% 의 주식 창고를 유지하면서 0.6% 의 자금을 주가 선물에 투자할 수 있으며, 주가 선물의 레버리지 효과를 통해 또 다른 6% 의 주식 창고를 보충할 수 있고, 나머지 5.4% 의 현금 자산은 5% 의 최소 현금 요구를 충족시킬 수 있다.

상황

투자자가 항상 투자 포트폴리오 중국 부채와 주식의 투자 배분 비율의 균형을 맞춰야 한다고 가정해 봅시다. 어느 해 국내 주식시장의 온난화로 그는 주식조합 증액과 국채조합 감소를 고려하게 됐다. 9 월 초 2000 만원 상증 50 지수조합과 2000 만원 국채조합을 보유하고 있다. 이 투자자는 주식시장의 전망을 잘 보고 주식조합을 75% 로 올리고 국채조합을 25% 로 낮출 계획이다. 이를 위해서는 지표주가 654.38+00000000 원, 국채가 654.38+0000000 원 감소해야 한다.

이 투자자가 채택한 구성 전략은 가장 먼저 만기가 된 654 만 38+00 만원 국채를 매각할 계획이며 9 월 하순에 만기가 되는 상하이 50 주가 선물 매입을 계획하고 있다. 상술한 선물거래조작으로 654 만 38+00 만원 주식을 매입한 현물시장 거래활동 (수수료요) 을 대체하다.

만약 9 월 2 일 이 투자자가 관리하는 국채 시가가 10 1. 125 원이라면 이날 주식증권 50 지수는 2890.93 시, 상하이 50 주가 선물 9 월 선물 계약 가격은 2899 다

첫째, 9 월 계약의 구매 수량을 계산하십시오.

구매할 9 월 선물 계약 수량 = 10 만원 /(2895.2×300 원/포인트) =11.5/Kloc-0

주가 선물 거래는 1 손의 정수 배여야 하므로 12 손을 사세요.

12 계약에 필요한 자금 = 2895.2 × 300 ×12 =1042.272 (만원)

그래서 이날 파장하기 전에 이 투자자는 1042272 원짜리 국채를 팔아 12 손 9 월 주가 선물 계약을 매입했다.

9 월 18 일 (셋째 금요일), 주가 지수 선물 9 월 계약 최종 인도 일자 결산 시 상하이 50 은 현재 3 199.69 시를 가리키고 주가 지수 선물 9 월 계약 최종 인도 가격은 3242.69 시이다. 주식시장이 308.76 포인트 (3 199.69-2890.93) 상승하여 이익10.68% (308.76/2890.93 ×/KLOC) 에 해당한다. 이날 국채시세 10 1.205 원, 0.079% \ [(101.205-)

이때 재구성된 포트폴리오의 총 가치는 다음과 같습니다.

포트폴리오 가치 = 선물 계약 가치+주식 가치+국채가치

= 3242.69 × 300 ×12/100 만원 +2000× 1. 1068 만원

=1167.3684+2213.6+1033.3885 = 44/kloc-

이 시점에서 선물 계약을 구입하는 대신 주식 시장에서 한 바구니를 구입하는 전통적인 방법을 채택한다면, 얻은 포트폴리오의 가치는 다음과 같습니다.

포트폴리오 가치 = (2000+1042.272) ×1..1068+(2000-/kloc-0)

결론: 새로운 자산 배치 과정에서 주식 시장의 한 바구니를 사는 대신 주가 선물을 사는 것은 최종 결과는 비슷하지만 전자의 시간, 에너지, 거래 비용이 크게 낮아져 안심할 수 있다.