중국 역사상 두 차례의 주식재해의 시기와 구체적인 원인을 찾아내다.

세계 최초의 주식시장이 네덜란드에 나타났고, 시간은 1602 였다. 네덜란드의 해상 무역이 발달하여 대량의 자본 투자를 자극하여 주식 발행과 거래에 대한 수요가 생겨났기 때문이다. 첫 번째 유한 회사는 네덜란드 동인도 회사입니다. 당시 완전한 주식유통시장도, 독립주식거래소도 없었기 때문에 현지 상인들은 산발적으로 주식거래 중개만 할 수 있었고, 주식거래는 암스테르담의 종합거래소에서만 조미료, 곡물 등과 섞일 수 있었다.

17 세기 후반에 경제센터는 영국으로 옮겨갔고 네덜란드에 설립된 주식회사는 런던에서 급속히 발전했다. 런던에서 가장 오래된 거래소 로열거래소에서 러시아 회사 (1553 에 설립) 와 동인도회사 (1600 에 설립) 의 주식이 상품거래와 함께 거래된다. 거래가 활발하기 때문에 로열거래소에서 주식을 매매하는 거래상들은 모두 독립적이며 도시의 카페에서 매매한다. 1773 런던 차이스 골목의 조나단 카페에서 증권 브로커가 첫 번째 증권거래소를 공식 조직했다. 바로 오늘 런던 증권거래소의 전신이다. 이것이 현대 주식 시장의 초기 형태이다. 1802 년 런던 증권거래소 새 빌딩이 완공되어 개장했다. 당시 거래소가 거래한 증권은 주로 잉글랜드은행, 남해회사, 동인도회사의 주식이었다.

남해 거품 사건' 은 영국 증권시장 발전사에서 가장 중요한 사건 중 하나이다. 남해회사는 17 1 1 년에 설립되었고, 경영전략은 주로 정부와의 거래를 통해 상업특권을 교환하고 거액의 이윤을 얻는 것이다. 당시 영국의 전쟁 채무는 1 억 파운드였다. 채권에 대응하기 위해 남해회사와 영국 정부는 채권 재편 방안을 협의했고 남해회사는 총 654 만 38+00 만 파운드에 가까운 정부채권을 인수했다. 이에 대한 보답으로 영국 정부는 남해회사가 운영하는 술 식초 담배 등의 상품에 대해 영구적인 세금 환급 정책을 시행하고 무역 독점권을 남해 (즉 남미) 에 부여했다.

17 19 년 영국 정부는 당첨채권을 남해회사 주식으로 전환하는 것을 허용했다. 남미 무역 장벽의 제거와 주가 상승에 대한 대중의 기대로 채권 전환을 추진하면서 주가 상승을 이끌었다. 이듬해 남해회사는 전체 국채를 접수하겠다고 약속했고, 거래 조건으로 정부는 해마다 그 회사에 상환했다. 주식 발행을 자극하기 위해 남해회사는 투자자들이 신주를 분할 구매할 수 있도록 허락했다. 영국 하원이 남해회사 거래 제안을 받아들였을 때 남해회사의 주식은 즉시 129 에서 160 으로 뛰어올랐다. 상원도 법안을 통과시킨 후 주가는 주당 390 파운드로 올랐다. 투자자들은 상원 의원의 절반 이상을 포함하여 몰려들었고, 심지어 왕도 유혹을 참지 못하고 654.38+ 백만 파운드의 주식을 매입했다. 구매열정이 고조되어 재고 공급이 부족해 가격이 급등하고 있다. 7 월까지 주당 가격이 1 ,000 파운드로 치솟아 반년 상승폭이 700% 나 올랐다. 남해회사 주가가 급등하는 시범효과로 170 여 개 새로 설립된 주식회사의 주식과 영국의 모든 회사주식이 투기의 대상이 되고 있다. 한동안 주가가 폭등해 평균 상승폭이 5 배가 넘었다.

그러나 당시 이들 회사의 실제 실적은 예상 투자 수익률과는 거리가 멀었고, 회사 주식의 시장 가격은 상장사의 실제 경영 전망과 완전히 동떨어져 있었다. 1720 년 6 월, 각종' 거품 회사' 의 확장을 막기 위해 영국 의회는' 거품 법안' 인' 투기활동과 사기단체법 금지' 를 통과시켰다. 이후 많은 회사가 해체되면서 대중이 각성하기 시작했고, 일부 회사의 혐의도 점차 남해회사로 확대되었다. 지난 7 월 이후 남해 주가가 폭락해 2 월 주당 124 파운드로 떨어지면서 남해 거품이 터졌다. 남해 거품 사건과 거품 법안은 영국 주식시장의 발전에 큰 영향을 미쳤다. 이후 100 여 년 동안 주식 발행은 이 법의 제한을 받아 영국 주식시장이 거의 침체되어 발전이 매우 더디게 되었다. 이 상황은 영국 산업 혁명까지 계속되었다.

18 세기 상반기에 영국 산업혁명이 깊어짐에 따라 대량의 기초산업은 대량의 자금 투입을 필요로 하며 회사의 주식 발행과 거래를 자극하여 주식시장이 점차 활기를 띠기 시작했다. 이 시기에 산업 혁명의 성공으로 영국은 세계 최초의' 세계 공장' 이 되었다. 공업제품의 수출을 촉진하기 위해 영국은 해외로 자본을 수출하는 동시에 국내에서 방직 등 공업을 발전시킨 다음 1830- 1840 년대에 중공업을 발전시켰다. 이 과정에서 공업기반을 강화하기 위해 국유기업, 은행, 보험회사 등 회사의 수가 급격히 증가하기 시작했다. 운하회사의 주식은 처음에 주식회사의 형태로 나타났다. 주식시장 육성이 크게 진전되지는 않았지만 철도회사 주식이 전국에 투기 열풍을 일으켜 전국 각지에서 증권거래소를 개설하여 주식거래를 하는 열풍이 일고 있다. 19 14 제 1 차 세계대전 전에 영국에는 22 개 지방증권거래소가 있었다.

1950 년대에 런던 주식시장은 다시 한 번 해외 투자로 빠르게 기울어졌다. MerchantBank' 라는 영국식 증권사의 활동으로 미국 철도채권, 인도, 호주증권 등이 거래 대상에 광범위하게 가입돼 런던의 세계금융센터 지위를 확립하는 데 중요한 발걸음을 내디뎠다. 19 14 까지 런던 증권거래소에 상장된 증권의 80% 는 해외 증권이다. 따라서 런던의 성장은 국내 산업자본 때문이 아니라 해외 자본으로 성장하는 시장이다.

반면 미국의 증권시장은 운하 철도 등 국내 공업 기반을 발전시키기 위해 처음 발전했다. 미국 최초의 증권시장에 대해 말하자면, 사람들은 자연스럽게 월가를 생각할 것이다. 사실, 미국 최초의 증권시장은 펜실베이니아 주 필라델피아에 있었다. 당시 필라델피아는 미국의 정치 중심지일 뿐만 아니라 미국의 금융 중심지였다. 월가는 1653 년경에 설립되었는데, 당시 네덜란드 식민지들은 맨해튼 섬 남부의 일부를 무역기지로 나누었다. 미국 식민지 경제가 발전하면서 월가가 번영하면서 증권사들이 모이는 카페도 늘고 있다. 처음에는 상인들이 노천 길모퉁이에 모여 함께 장사를 했다. 경제 발전과 투자자 급증으로 증권 거래량이 계속 늘어나면서 특히 야간 거래 시간이 늘었다. 이와 함께 신문에 실린 거래가격에 변동이 있었다.

시장 거래와 경쟁의 무질서로 인해 1792 년 당시 거래량이 가장 많은 24 개 쿠폰상이 비밀 협상을 거쳐 부정경쟁 중지와 같은 공식 협의를 달성했고, 24 명 사이에서만 증권을 거래하고, 최소 수수료는 0.25%, 매일 오동나무 밑에서 회의를 했다. 이것은 유명한' 오동나무 협정' 이다. 이것은 미국 최초의 주식시장, 즉 뉴욕증권거래소의 전신이 되었다. 18 17 년, 이들 증권사들은' 뉴욕증권거래소' 라는 정식 헌장을 채택해 기본적으로 중앙 집중식 증권거래소 시장을 형성했다. 1863,' 뉴욕증권거래소' 는' 뉴욕증권거래소' 로 이름이 바뀌었다.

1820s 부터 1830s 까지 미국의 산업화 물결은 증권업계에 새로운 발전 기회를 가져왔다. 이 시기에 수륙교통의 발전은 미국 경제 발전의 중심 고리가 되었다. 도로, 다리, 운하의 자금을 모으기 위해 미국은 연방채권, 주 정부채권, 사기업채권, 주식을 발행하여 증권시장의 거래량을 크게 늘렸다. 당시 시장에서 가장 인기 있는 주식은 일리운하 회사의 주식이었다. 운하가 뜨거워진 후의 거래 핫스팟은 철도 주식열이다. 모호크 헤어스타일. 허드슨 철도는 1830 부터 거래되는 최초의 철도 주식입니다. 이후 철도주 상장량이 계속 늘면서 거래소의 거래가 더욱 활발해졌다. 이런 상황은 1837 주가가 폭락할 때까지 계속되고 있으며, 월스트리트는 앞으로 5 년 정도 매우 저조한 상태에 처해 있다.

1842- 1853 기간 동안 전보의 발명과 건설, 캘리포니아의 골드러시 (미국 서부 대개발), 멕시코 전쟁으로 인한 경제 확장 등이 다시 한 번 미국의 경제 활력을 일깨우고 증권시장이 활기를 띠기 시작했다. 거래되는 증권도 철도주에서 은행주, 보험주, 운하주 등으로 점차 확대되고 있다. 반면 주식의 수와 거래량이 크게 늘면서 증권거래중개기구의 수도 급격히 증가했다. 1865 년 미국 내전이 끝나면서 중단된 철도 건설이 다시 시작되면서 경제는 전례 없는 발전을 이루기 시작했다.

1920 년대 미국 경제의 빠른 발전은 주식시장의 강세를 자극하고 미국은' 비행 20 년대' 에 진입했다. 다우 존스 지수는 192 1 의 8 월부터 1929 의 9 월까지 468% 상승했다. 당시 사람들은 융자권 거래를 할 수 있었다. 즉 10% 의 융자권으로 주식을 매입할 수 있었다. 주식시장의 번영은 융자권 거래의 수를 크게 자극했다. 65,438+0929,65,438+00 년 초까지 쿠폰 대출 총액이 68 억 달러로 급증해 65,438+0928 년 38 억 달러보다 약 80% 증가했다.

1929 년 7 월 미국 연방 준비 제도 이사회 할인율을 5% 에서 6% 로 올렸다. 한편, 미국 경제는 8 월 정상에 도달한 후 침체가 일어나 상품 도매가격이 하락하고 개인소득과 공업생산액이 성장을 중단하기 시작했다. 그러나 시장은 이에 대해 눈을 멀게 한다. 마침내 10 여 년의 우시장을 거친 후, 미주는 9 월 3 일 386. 1 부터 유턴을 시작하여 10 월 29 일 1929 와1까지 내려왔다 미국 역사상 가장 큰 주식재해가 발생해 1 일 하락폭 18.5% 로 미국 주식시장이 기나긴 곰 시장에 진입했다. 6 월 30 일 1932, 다우존스 지수가 4 1 으로 떨어졌다. 주식재해에 비해 제너럴모터스 철강회사의 주가는 262 달러에서 265,438+0 달러로 떨어졌고 미국은 92 달러에서 7 달러로 떨어졌다.

이번 주식시장 붕괴에서 수천 명의 사람들이 뛰어내려 자살했다. 20 세기 초 미국에서 가장 유명한 경제학자 오웬? 피셔는 며칠 만에 수백만 달러를 잃었고, 순식간에 모든 것을 잃었고, 1947 년 빈곤 속에서 죽을 때까지 빚더미에 쌓였다. 주식 시장의 폭락은 투자자들의 자신감을 완전히 타격했다. 사람의 투자 심리는 주식의 변색을 듣고 오래도록 회복할 수 없다. 주식재해 이후 투자자들은 피해가 막심하고 소비욕구가 크게 줄고 상품 잔고가 더욱 심각하다. 이와 함께 주식시장과 은행에 위기가 발생해 기업들은 융자 경로를 찾지 못하고 생산이 부진해 주식시장과 은행의 위기를 가중시켜 국민 경제를 설상가상으로 만들었다. 미국이 세계 경제에서 중요한 위치를 차지하고 있기 때문에 경제 위기는 자본주의 세계 전체의 대공황을 촉발시켰다. 5 천만 명이 실직하고, 수많은 사람들이 유랑하고, 수천억 달러의 부가 낭비되고, 생산이 침체되고, 각 업종이 죽어 가고 있다.

뉴욕 주식시장이 붕괴된 후 미국 상원이 주식시장을 조사한 결과 심각한 조작, 사기, 내막 거래가 있었다. 1932 의 은행 도산 조류도 금융 분야의 많은 문제를 드러냈다. 65438 년부터 0933 년까지 루즈벨트 정부는 통념을 바탕으로 증권감독제도에 대한 근본적인 개혁을 하고 효과적인 법률 기반 규제 틀을 세워 주식시장에 대한 투자자들의 신뢰를 회복하고 앞으로 수십 년 동안 증권시장의 안정적인 발전을 보장하며 세계 많은 나라들이 본받고 있다. (윌리엄 셰익스피어, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 증권명언) (윌리엄 셰익스피어, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 증권명언 이렇게 1929 주식재해를 계기로 현대적이고 과학적이며 효과적인 규제의 금융체계가 미국에서 탄생했다. 미국 주식시장은 대혼란과 대붕괴를 겪은 후 마침내 이성, 공평, 투명으로 나아가기 시작했다.

이후 루즈벨트 뉴딜과 제 2 차 세계대전의 자극을 거쳐 미국 주식시장은 점차 회복되어 결국 1954 주식재해 이전 수준으로 돌아갔다. 이후 미국 경제가 지속적으로 발전하면서 주식시장이 번영하고 계속 상승하면서 10 여 년 동안 지속된 슈퍼우시장을 몇 차례 빠져나왔다. 그동안 1973 의 석유 위기, 1987 의 주식재해, 1998 의 글로벌 금융위기, 2000 년 인터넷 거품의 파멸,' 9/Kloc-; 최근 몇 년 동안 금융 혁신 제품이 지속적으로 출시됨에 따라 투자자가 시장 위험을 해결할 수 있는 능력이 크게 향상되었습니다. 국제적 저금리는 자금의 유동성을 크게 증가시켰다. 자산 구조 조정과 관련된 대규모 금융 자산은 시장을 크게 자극하고, 증권 시장의 자본과 흡인력을 지속적으로 강화하며, 미국 증권 시장의 왕성한 발전을 촉진시켰다. 다우존스 지수가 10000 점을 돌파한 후에도 계속 진전을 이루며 13000 점을 돌파했다.

둘째, 중국 증권 시장의 발전 역사

1978 제 11 회 삼중 전회는 개혁개방의 대정 방침을 확립하여 우리 경제의 빠른 발전의 새로운 국면을 열었다. 중국 경제의 급속한 발전에 따라 중국 당대 증권 시장이 중국 시장 경제의 수요에 부응하기 위해 운수되었다. 198 1 년 재무부가 처음으로 국채를 발행하여 신시기 우리나라 증권 시장의 새로운 발전의 서막을 열었다.

1980 년대에 국민경제가 사회자금에 대한 엄청난 수요에 따라 국가는 주식제 개혁 시범작업을 시작하여 상하이 선전 등지에서 먼저 전개되었다. 개혁개방 이후 국내 최초의 주식인 상하이 악비 음향은 6 월 1984+0 1 에서 탄생했다. 9 월 26 일 1986, 신중국 최초의 증권회사 중국공상은행 상해신탁투자회사 정안증권영업부가 영업을 발표했다. 이후 국내에서 30 여 년간 중단된 증권거래업무를 재개하고 상하이시 주식의 장외 거래를 시작했다. 1988 기간 동안 선전 특구는 일부 기업을 주식제 개조를 시도하고, 5 개 기업을 주식발행 상장 시범으로 선정했는데, 그 중 선전 발전은행은 선전 몇 개 농촌신용사가 개조한 주식제 은행으로 중국 인민은행이 비준한 전국 최초의 주식을 만들었다. 같은 해 선전 경제특구 증권사가 설립되어 선전 주식의 카운터 거래를 시작했다. 이와 함께 전국 각지에서 상하이 선전 등을 본받아 주식제 개혁 시범을 실시하기 시작하면서 증권사나 거래부문을 설립하고 장외 거래를 진행하며 증권거래 서비스를 제공하고 있다.

투자자들의 주식 수요가 왕성하기 때문에 거래가 매우 활발하다. 그러나 당시 거래는 원시적이고, 매우 규범적이지 않고, 거래기록도 없고, 거래확인제도, 양도인도 메커니즘, 거래감시제도, 정보 공개제도 등이 없었다. 시장은 극도로 혼란스럽고 분쟁이 끊이지 않아 가능한 한 빨리 규범적인 증권거래소를 설립할 필요가 있다. 1990, 국무원은 상하이 푸동 신구 개발 정책을 비준하고 상해에 증권거래소를 설립하기로 동의했다. 같은 해 6 월 165438+ 10 월, 국무원 승인, 중국 인민은행 승인, 상하이 증권거래소 공식 설립. 이듬해, 즉 199 1 년 4 월 선전 증권거래소가 정식으로 설립되었다. 상하이와 선전증권거래소가 설립된 후 현지에서 발행된 주식이 시장에 진출하기 시작했다. 즉 상해가 이른바' 노팔주' 와 선전의' 노오주' 이다. 이후 중국의 다른 지역에서 발행된 회사 주식이 상해와 선전증권거래소에 속속 상장되기 시작하면서 국내 증권거래가 점차 규범화되기 시작했다.

당초 상교소는 주식의 거래가격을 감독하여 주식거래의 변동을 1% 로 엄격하게 제한했다. 1992 65438+ 10 월 20 일 덩샤오핑남순은 주식의 시범적 역할을 긍정해 국내 증권시장의 대시세를 열었다. 주식 공급 부족으로 시장이 급속히 상승하면서 주식시장 상승으로 인한' 부의 효과' 가 투자자들의 주식에 대한 수요를 더욱 자극해 국가가 주식인수증 발행, 흔들기 등으로 주식공급을 늘리고 신주를 발행하기 시작했고, 상하이와 심천 주식시장의 규모는 급속히 확대되기 시작했다. 1992 5 월 2 1 일 상교소는 주가를 전면 개방하고 자유경매거래를 진행한다. 더 넓은 시장이 빠르게 상승하기 시작했고, 상하이와 심천 두 도시의 상승폭이 200% 를 넘었다.

1992 8 월 10 일은 중국 증권시장 발전사에서 중요한 날이다. 당시 덩 샤오핑 (Deng Xiaoping) 의 남부 투어 (Nanchuan Provisioning) 의 격려로 중국 주식 시장의 법적 지위가 공식적으로 확립되었으며, 상하이와 심천 주식 시장은 두 배 이상의 상승세를 보이며 주식 공급이 부족했다. 주가를 안정시키고 공급을 늘리기 위해 선전은 지난 8 월 7 일 5 억주의 사회공유주를 발행한다고 발표했고, 그해 500 만장의 흔들대, 중서명률 10%, 각 흔들대는 1 000 주를 구매할 수 있다고 발표했다. 하지만 당시 시장은 열정이 매우 높았고 주식 수요는 엄청났다. 5 억주는 의심할 여지없이 물 한 잔의 차급이었다. 이에 수백만 명이 나팔표를 다투는 상황이 벌어져 내부자들이 공인표를 몰래 구입하는 행위가 벌어졌다. 결국 대부분 엑스터시를 구입하지 않았기 때문에 시청에 가서 시위를 벌여' 8? 10 이벤트 "를 참조하십시오. 이 사건의 발발은 국가 고위층을 놀라게 하고 사회 안정에 대한 우려를 불러일으켰고, 증권시장의 존폐와 폐지에 대한 대중의 우려를 불러일으켰고, 상하이와 심천 주식시장의 심도가 폭락하고, 상하이시는 3 일 동안 400 여 포인트 폭락했다.

"327 국채 사건" 은 중국 주식시장의 또 다른 중대한 역사적 사건이다. 65438 에서 0993 까지 경제 과열과 인플레이션을 억제하기 위해 국가가 거시적 규제를 시작했고, 상하이와 심천 주식시장이 반복적으로 하락하기 시작했고, 투자자들의 관심점은 국채 선물시장으로 이전되기 시작했다. 국채선물시장은 상해증권거래소가 1992 와 65438+2 월에 건립했다. 처음에는 일부 브로커들만 스스로 거래할 수 있도록 허락되었다. 1993 10 10 월 25 일 상교소가 개인투자자들에게 국채선물거래를 개방하고 국채선물거래가 활발해지고 있다. 1994 가을까지 국채선물 발전의 정책 환경이 크게 달라졌다. 두 자릿수 인플레이션율에 직면하여 중앙은행이 저축보증보조금 정책을 내놓았고 국채고정금리도 변동금리로 바뀌었다. 국채 선물가격의 변동이 커지자 전국 각지의 투자자들이 몰려들어 거래량이 눈에 띄게 확대되었다. 거래소 국채 선물 결산보증금은 14 억 위안에 달한다. 한편, 상교소 경영진은 경제와 정책 환경 변화 후의 위험 확대에 대해 충분한 인식이 부족하여 그에 상응하는 조정을 하지 못했다. 결국 1995 년 2 월에' 327 국채선물 사건' 이 발생했다.

327' 은 1992 년 발행된 3 년 국채의 코드명이다. 240 억 위안 327 국채는 6 월 만기가 되었는데, 그 9.5% 의 액면이자에 보험보조금금리를 더하면 100 원마다 132 위안을 지불해야 한다. 그러나' 327' 국채가격은 줄곧 148 원 부근에서 변동하고 있다. 시장은' 327' 의 수익률이 같은 기간 은행 저축예금 이자율 12.24% 에 비해 너무 낮다고 생각하기 때문에 재정부는 금리를 올리고/KLOC 1995 2 월 23 일 재무부는' 327' 국채금리 인상 소식을 발표하며 이 기회를 다방면으로 포착했다. 당시 148.5 파장 실패 후 주력 만국을 공략하는 것은 지난 8 분 거래에서 대월로 700 만 장의 가치 140 억 장의 빈장으로 147.5 원에 직접 마감했다. "327 국채" 계약가격이 3.8 원 폭락해 이날 개창 빈창고가 모두 파발됐다. 결국 상교소는 당일 거래 마지막 8 분은 무효라고 발표했다. "327 국채" 사건 이후 국채 선물시장은 여전히 격동에 처해 있다. 5 월 17 일, 증권감독회는 국채선물 시범거래를 중단했다.

국채선물거래를 전개하는 것은 우리나라 혁신 금융 파생물의 중요한 개척적인 시도로, 투자자의 마음속에서 국채의 지위를 크게 높이고 우리나라 국채시장의 발전을 촉진하며 과거 국채가 간과된 국면을 변화시켰다. 이번 혁신은 실패로 끝났지만 우리나라 금융 파생품 혁신의 첫 번째 실험으로서 우리에게 중요한 연구 샘플을 제공하고 앞으로 금융 파생품 혁신 업무를 발전시킬 때 어떻게 위험을 통제할 수 있는지에 대한 좋은 본보기를 제공한다.

이와 함께 1994- 1995 기간 동안 국가는 각종 정치적 경제적 조치를 취해 인플레이션에 대항하여 중요한 성과를 거두었다. 1995 년 하반기까지 가격은 점차 안정되어 점차 정상 수준으로 떨어졌다. 시장은 거시규제가 일단락될 것으로 예상되기 시작했고 중앙은행이 금리 인하 등의 조치를 취해 경제 발전을 자극할 것으로 예상되면서 1996 의 2 분기에 주가가 회복되기 시작했다. 65438+2 월 중순까지 상하이와 심천 주식 시장은 9 개월 동안 300% 이상 상승했으며 매우 놀랍습니다. 주식시장의 급격한 상승이 실물경제에 영향을 미치고 사회안전안정을 위태롭게 할까 봐 인민일보는 지난 2 월 14 일' 현재 주식시장을 정확히 알다' 라는 특약 평론가 문장 발표를 발표하며 주식시장의 과도한 투기 현상이 심각하다고 비판했다. 이와 함께 상하이와 심천 거래소가 상승폭 제한을 실시하기 시작하면서 상하이와 심천 주식 시장이 폭락했고 일부 투기자들은 큰 손실을 입었다. 이후 주식이 연이어 오르락내리락하기 시작했고, 주가 반복되기 시작했다.

200 1 년 6 월 4 일 국무원은 국유주를 감축하고 사회보장기금 관리 방법을 마련하여 주식시장 지분 분할 등 내재적 구조적 결함에 대한 투자자들의 우려를 불러일으켜 주식시장이 하락하고 5 년 동안 강세장을 종식시켰다. 그 후 4 년 동안, 상하이와 심천 주식 시장은 길고 힘든 여정에 들어섰다. 기업 경영 실적 하락, 대주주 또는 실제 통제인의 자금 횡령, 상장회사 이익, 지분분할 등 여러 가지 불리한 요인의 영향을 받아 상증종합은 한때 1 000 포인트 정수 관문을 돌파했고, 일부 회사 주가는 초반 고점의 10 분의 1 미만으로 크게 떨어졌고, 증권시장은 극도로 침체되어 투자 융자 기능이 크게 훼손됐다. 일부 투자자들의 자신감은 심각한 타격을 받았고, 투자자들은' 마약과 주식시장에서 멀리 떨어져 있다' 는 구호까지 외쳤고, 증권시장의 투자융자의 기본 기능은 거의 상실되었다.

이런 상황에서 증권시장의 건강한 발전을 촉진하기 위해 국무부는' 자본시장 개혁개방과 안정발전 추진에 관한 약간의 의견' 을 발표해 자본시장을 대대적으로 발전시켰다. 2005 년 5 월, 전면적인 토론과 광범위한 논증을 거쳐 지분 분할 개혁이 마침내 전면적으로 시작되었다. 삼일중공업, 청화동측이 첫 주식개혁 시범에 등재되었다. 주식개혁 고려, 증권감독회, 상장회사 채무 감독 강화, 무역자금 흑자로 유동성 과잉, 위안화 평가절상, 상장회사 실적 개선 등 일련의 좋은 요인들이 영향을 받아 중국 증권시장이 새로운 강세장에 진입하기 시작했다. 2007 년 5 월 현재 상하이와 심천 두 도시의 누적 상승폭은 300% 이상에 달했고, 일부 주식 상승폭은 10 배를 넘어섰다. 실적 지지가 부족한 일부 주식은 소위 전체 상장, 자산 주입, 재편성의 자극으로 크게 상승하여 상승폭이 놀랍다. 단기적 상승폭이 너무 커서 증권시장은 이미 큰 위험을 축적했기 때문에 투자자는 경제 손실을 피하기 위해 맹목적으로 폭등하지 말고 예방 조치를 잘 해야 한다. 장기적으로 중국은 경제 발전 잠재력이 큰 신흥시장이기 때문에 증권시장의 발전 전망은 매우 넓다.

국내외 증권 시장의 발전 역사를 살펴보면 세 가지 결론을 도출할 수 있다. 첫째, 증권 시장의 발전 과정에서 번영과 위기는 항상 동반되고, 시장의 대락은 항상 뒤따른다. 오르지도 떨어지지 않는 시장도, 떨어지는 시장도 없다. 둘째, 우여곡절이 많지만 증권시장 발전의 전반적인 추세는 건강하고 상향적이다. "미래는 밝고 길은 우여곡절이다." 따라서 장기적으로는 장기 투자 가치를 지닌 회사 주식을 확고히 보유한 투자자만이 이윤을 내고 시장의 최종 승자가 될 수 있다. 셋째, 모든 경제 대발전 대번영은 증권 시장의 대발전 대번영을 가져올 것이다. 미국의 하늘을 나는' 20 대' 는 1920- 1929 의 10 년 우시장을 만들었고 1929 의 시장 붕괴를 위해 화근을 묻었다. 제 2 차 세계대전 이후 세계 경제의 급속한 발전으로 미국의 20 년 우시장이 생겨났고 1973 의 석유 위기와 주식시장 위기를 초래했다. 현재 중국 경제는 개혁개방 이후 20 여 년의 고속 성장을 겪었기 때문에 중국 증권시장이 이번 우시장에서 벗어나는 것도 놀라운 일이 아니다. 그러나 투자자도 가볍게 생각해서는 안 되며, 항상 위험 방지에 주의해야 한다.