특별 기간 통화 데이터 분석

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중국 인플레이션 하에서의 통화 정책 분석

중국의 점진적인 시장화 과정에서 중국 경제개혁의 본질은 주로 시장이 자원 배치를 결정하는 경제체제를 수립하는 것이다. 경제 개혁의 부작용 중 하나는 인플레이션이다. 인플레이션 통제의 성공 여부는 경제 개혁이 계속될 수 있는지를 직접적으로 결정한다. 총 수요가 총 공급보다 크고 인플레이션이 끊이지 않고 심화되는 상황에서 통화정책의 거시규제가 우리 경제를 건강하고 양호한 발전 태세로 유지시켜 큰 힘을 보이고 있다. 현재 우리나라 학자들은 인플레이션에 대한 주요 정의를 다음과 같이 하고 있다. 인플레이션이란 화폐발행이 너무 많고, 화폐발행량이 통화수요를 초과한다는 것을 의미한다. 인플레이션은 화폐구매력이 떨어지는 것으로, 현재 구매한 화폐량은 과거보다 적다. 인플레이션이란 물가의 전체 수준이 상승하거나 일정 기간 계속 상승하는 것을 말하며, 가격 상승이 가격 하락을 초과하는 부분이나 가격만 오르지 않는 부분을 말한다. 이 가운데 중국이 1984~ 1997 기간 동안의 인플레이션에 대해 처음 두 가지 정의가 더 적합하다고 본다. 당시 통화정책의 규제 도구는 주로 통화량이라는 기초지표에 집중돼 인플레이션을 통제하는 데 중요한 역할을 했다. 이 글은 당대 중국의 통화정책에 대한 역사적 검토를 통해 통화정책의 시행이 인플레이션을 어떻게 조절하는지 설명하려 했으며, 중국의 현재 경제상황에도 어느 정도 참고작용을 하고 있다. 우리는 그것을 여러 단계로 나누어 연구와 분석을 할 수 있다.

첫째, 1984 부터 1986 까지의 통화 정책 분석

1..1984 ~1986 통화 정책의 궁극적 목표 선택: 인플레이션 방지.

당시 정책지도하에 중국 경제는 1982 에서 고속 성장기에 접어들었다. 2 년여의 지속적인 확장을 거쳐 1984 의 4 분기에 중국 경제가 뚜렷한 과열 기세를 보이기 시작했다. 경제의 빠른 발전을 만족시키고 큰 재정적자를 메우기 위해 중앙정부는 화폐를 초발하기 시작했고, 1984 년 말 유통중인 현금은 792 1000 억원에 달하며 전년 대비 49.5% 증가한 만큼 인플레이션이 치솟아 개혁개방 이후 처음이다 1984 4 분기 소매 총액은 944 억원으로 1983 에 비해 같은 기간 28.8% 증가했다. 경제 상황이 더 악화되는 것을 막기 위해 중앙은행은 신용균형을 맞추고 인플레이션을 낮추는 것을 주요 목표로 하는 통화정책을 실시하기 시작했다. 이 통화정책의 시행은 중국이 계획경제에서 시장경제로, 행정명령에서 거시규제로의 전환의 상징이다. 그러나 시장경제 수준이 낮아 통화정책 도구가 완벽하지 않아 통화정책의 효과가 뚜렷하지 않다.

2. 1984 에서 1986 통화 정책 중개 목표 선택: 신용 규모+통화 공급.

표 1 과 같이 최근 몇 년간의 데이터를 분석할 수 있습니다.

1984~ 1986 중국 통화 공급 증가율

나이

1984

1985

1986

M0

M 1

화폐 공급량 2

49.5

34.4

29.7

24.7

12.0

25.9

23.3

42.0

29.3

표 1 주: M0, M 1, M2 에 해당하는 데이터는 전년 대비 통화 증가율입니다.

이런 경제 과열은 주로 통제불능 신용대출과 과도한 통화 공급으로 인해 발생한다. 이 단계는 경제 확장 단계이다. 신용 규모와 화폐 공급량 증가율이 다른 연도보다 현저히 높다는 것을 알 수 있다. 예를 들면 1984 년 통화발행량은 262 억 3 천만 원으로 전년 대비 49.5% 증가했다. 1984 년 경제 과열로 인해 1985 년 중앙은행이 화폐 공급을 축소하기 시작했고, M0 은 1957 억원으로 감소했고, 통화공급량 증가율은 24.7%,/KLOC-; 실제로 1984 의 통화 공급이 너무 많은데, 주로 전국신용계획회의가 신용자금 관리 체제 개혁 결의안을 제출한 후 상업은행이 경쟁적으로 대출을 한 결과다. 하지만 대출을 뺏는 것 외에도 각종 정부령대출도 당시 계획되지 않은 대출의 한 형태였으며, 계획신용의 돌파도 예상되고 있다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 대출, 대출, 대출, 대출, 대출, 대출, 대출) 이와 함께 가격 개혁도 화폐공급량이 너무 큰 데 중요한 역할을 했다. 가격 개혁은 현명한 행동이지만 당시' 2 선제' 가격 체계의 국면을 형성했다. 계획가격과 시장가격은 두 가지 다른 가격으로서 서로 충돌하는 두 가지 힘, 즉 행정권력과 시장메커니즘에 의해 형성된다. 이중 가격 체계 하에서 정부는 기업에 일정한 돈을 주고 기업에 보조금을 주어야 하지만, 보조금을 지급하는 정부 관료의 수는 중요한 발언권을 가지고 있다. 기업의 업무 중점은 시장 경쟁력을 강화하는 것이 아니라 정부와의 연계를 강화하는 것이다. 기업 보조금이 증가함에 따라 자금량이 반드시 증가할 것이다. 중국의 대부분의 경제학자들은 2 트랙 시스템의 폐단이 이익보다 크다고 생각한다. 당시의 2 트랙 제도는 인플레이션의 원인 중 하나였다.

3. 1984 ~ 1986 통화 정책 도구 선택: 대출 규모 명령어 프로그램.

1985: 정부가 국가 외환보유액을 동원해 구매력 격차를 줄이고 화폐로 돌아간다. 신용규모를 엄격히 제한하고, 은행 대출 금리를 조정하고, 고정자산 투자 수요를 줄이다. 기한 내에 1984 4 분기에 발행된 초과대출을 회수하다. 1986 은' 안정중구송' 통화 정책을 시행한다. 인민은행의 전문은행에 대한 대출한도 지표를 취소하여 전문은행이 실제 수요와 가능성에 따라 대출 규모를 결정할 수 있도록 한다. 신용 배치를 기초로 중국 인민은행이 전문은행에 50 억 위안의 대출을 발행하고 있다. 중국 인민은행은 산하 지사가 초과준비금을 사용하여 대출을 발행하여 현지 경제 발전을 촉진할 수 있도록 허용하였다.

둘째, 통화 정책 분석 1987~ 199 1 년

1..1987 ~1991통화 정책의 궁극적 목표 선택: 인플레이션 방지.

중앙은행은 1986 의 인플레이션에 대해 인플레이션을 억제하기 위한 관련 통화정책 개발에 착수했지만, 이번 통화정책 제정은 성공하지 못했다. 1987~ 1988 은 경제 확장의 또 다른 단계입니다. 초기 경제 확장의 주도로 물가지수가 계속 상승하면서 개혁개방 이후 처음으로 사상 최고치를 기록했다. 1985 가격지수를 기준으로 1986 가격지수가 6.0% 상승했고 1987 가격지수가 13.7% 올랐다. 이번 인플레이션의 주요 원인은 정부가 사회 고정자산 투자 성장 요구를 충족시키기 위해 기업 자금 부족 문제를 해결하고 1986 부터 재정지출을 늘리고 재정적자를 지속적으로 확대하기 때문이다. 특히 1988' 1 가구 통관' 금융 시스템이 시행된 이후 사회적 수요가 더욱 급증했다. 이와 함께 정부 적자 문제를 해결하기 위해 해마다 화폐를 발행한다. 1988 4 분기까지 시장에서 유통되는 통화는 2 1340 억원으로 전년 대비 46.7% 증가했다. 화폐초과 발행으로 시장 통화 발행량이 급증하면서 물가의 맹렬한 상승과 화폐가치 하락이 촉발되었다. 같은 해 5 월 정부는 가격 보조금을 암묵적 보조금에서 명시적 보조금 [2] 으로 변경했다고 발표했다. 6 월, 정부는 가격 개혁의 장애물을 극복하겠다는 결심을 여러 차례 표명했다. 7 월 정부는 명품 술과 담배의 가격을 개방하려고 시도했다. 이 일련의 조치는 주민들의 불확실한 심리적 기대를 가중시켜 1988 의 8 월 중순 사재기와 은행 예금 압박을 불러일으켰다. 1988 4 분기 말 소매 총액이 전년 대비 20.3% 증가했다. 8 월 은행 예금은 26 억원 감소했고, 공식적으로 발표된 인플레이션률은 18.5% 에 달했다. 심각한 인플레이션을 바로잡기 위해 중앙정부는 경제에 대해 전면적인' 통치 초정리' 를 실시했는데, 그 조치는 개혁개방 이후 가장 엄했다.

2.1987 ~1991통화 정책 중개 목표 선택: 신용 규모+통화 공급+이자율 조정.

1984 부터 1986 까지의 통화정책 중간 목표와는 약간 다른 것은 1988 의 4 분기에 은행시스템이 예금수익이 인플레이션율과 연계되는 지수 계획, 즉' 정기예금보전조치' 를 내놓았다. 우리는 여전히 표 2 의 데이터를 사용하여 구체적인 분석을 수행합니다.

1987~ 199 1 년 우리나라 화폐 공급 증가율.

나이

1987

1988

1989

1990

199 1

M0

M 1

화폐 공급량 2

19.4

20.4

24.2

46.7

2 1.6

2 1.0

9.8

5.7

18.3

12.8

19.7

28.0

20.2

23.6

26.5

1988 대출 총액이 28.6% 증가했고, M0 발행량은 679 억 5 천만 원으로 전년 대비 46.7% 증가했다. 1988 의 화폐 공급은 주로 작년 말 상업은행이 갑자기 대출한 결과이다. 인플레이션에 대응하기 위해 중앙은행은 1988 4 분기부터 긴축 위주의' 정비' 조치를 실시하기 시작했다. 1989 년 대출총액은 3.5% 하락했고, 통화공급량은 전년 대비 470 억원 감소했고, 통화공급량 증가율은 9.8% 로 떨어졌다. 이 통화정책의 시행은 인플레이션을 억제하는 데 좋은 역할을 했지만, 지나치게 엄격한 통화정책은 1989 와 1990 의 저조한 경제 성장을 직접 이끌었다.

3.1987 ~1991연간 통화 정책 도구 선택: 대출 규모 지침 프로그램.

구체적인 통화정책은: 1987 부터 1988 년 8 월 경제 확장 단계,' 통제총량, 구조조정' 의 통화정책을 시행한다. 65438 년 9 월부터 65438 년 9 월 ~ 0990 년 9 월 경제 수축기에 통화정책이 먼저 긴축된 후 완화되었다. 199 1 년, 경제가 저인플레이션의 고속 성장길로 돌아가 통화정책이 기대에 부응했다. 1987~ 1988 중앙은행의 대출에 대한 계절적 통제를 강화하고, 대출 통제권을 중국 인민은행 본사에 집중한다. 1987 년 8 월, 통화 불안정으로 인플레이션이 상승하기 시작했다는 것을 깨닫고 인민은행은 긴축 특징을 지닌 총 대출 금액과 통화 발행을 통제하는 목표를 제시했다. 65438 에서 0988 까지' 통제총량, 구조조정' 의 통화정책이 더욱 확립되었다. 화폐신용규모를 제한하는 전제 하에 신용구조를 조정하여 자금 흐름을 정확하게 유도하다. 65438 년 9 월부터 0988 년 9 월까지 통화정책 강화: 통화신용의 계획관리 강화, 사회 전체의 신용감시체계 수립 신용대출은' 한도관리' 방법을 실시하여 예금비율에 따라 신용규모를 결정한다. 대출 한도는' 일년 내내 밝은 바닥, 분기 통제, 적당한 조정' 방식을 채택하여 대출이 생산적 건설에 쓰이도록 보장한다. 신용 구조 조정을 강화하여 중점 생산을 보장하고 일반 대출을 압축하다. 대출 금리를 올리고 인플레이션 압력을 줄이다. 9 월 1989 부터: 기본 통화 및 은행 신용 규모 증가 금리를 낮추고 국가 핵심 프로젝트에 우대 금리를 부과한다. 대출 규모 제한을 완화하여 자금 부족 문제를 해결하다. 199 1 연말까지 적자국유기업이 누적한 삼각채무는 2000 억에 달하고, 정부는 국유부문에 350 억원을 투자하고 중대형 국유기업에 직접' 창업대출' 과' 안정단결대출' 을 발급해 정상 운행을 보장했다. 우리는 통화정책의 조정이 격렬하고 지속 불가능하며 경제 운영에 어느 정도 영향을 미친다는 것을 알 수 있다.

셋째, 통화 정책 분석 1992~ 1997

1..1992 ~1997 통화정책의 궁극적인 목표 선택: 인플레이션 방지+국제수지 균형.

중국 경제는 1990~ 1992 의 저인플레이션기를 경험했고, 덩샤오핑은 남순찰 1992 이후 중국 경제가 활기를 띠기 시작했다. 1993 상반기까지 인플레이션 압력이 다시 상승하기 시작하면서 금융업계가 혼란에 빠졌다. 국내 금융시장에서는 연해 지역의 부동산 시장에 대량의 자금이 집중되고 있다. 은행, 금융기관, 지방정부는 각기 다른 이익을 실현하기 위해 중앙은행의 규정과 규제를 피하고 부동산업을 위해 대량의 자금을 마련하여 화폐공급량이 과다하고 신용대출 규모가 계획을 거듭하고 있다. 중앙정부는 1993 년 여름부터 긴박한 통화정책을 시행하기 시작했고, 주룽기 총리는 직접 중국 인민은행장을 맡았다. 취해진 주요 조치는 다음과 같습니다. 금융 규율 강화 국유은행과 산하의 신탁투자회사를 갈라놓다. 각 전문 은행은 즉시 계획되지 않은 대출을 취소해야 한다. 지역 간 대출 제한 실무 그룹을 각 성에 파견하여 실태를 점검하는 등. 이와 함께 외환시장에서 인민폐가 크게 평가절하되고 달러화에 대한 위안화 환율이 1:5.64 에서 1:8.27 로 급락해 국제수지 상황이 악화됐다. 엄청난 내수 압력으로 투자 수요가 급증하는 가운데 재정적자와 통화공급의 초례적인 증가로 인플레이션이 본격화되고 있다. 당시 경제가 과열되면서 통화정책의 주요 목표는 날로 심각해지는 인플레이션과 국제수지 균형을 억제하는 것이었다.

2. 1992~ 1997 통화 정책 중개 목표 선택: 신용 규모+통화 공급.

1988 의 통화 공급이 너무 많은 것은 작년 말 상업은행이 갑자기 대출한 결과였고 1992 와 1993 은 당시 부동산과 주식투기 열풍의 결과였다. 당시 상업은행이 대량대출을 하고 신용대출이 통제불능이었다. 표 3 을 통해 분석했습니다.

1992~ 1997 중국 통화 공급 증가율

나이

1992

1993

1994

1995

1996

1997

M0

M 1

화폐 공급량 2

36.4

38.2

3 1.3

35.3

2 1.6

24.0

24.3

7.3

49.0

8.2

22.4

29.4

1 1.6

18.9

25.3

15.6

22. 1

19.6

경제 수축 단계에서 긴축 통화 정책에서 대출 규모를 줄이고 화폐 공급량 증가를 줄이는 중간 목표로 나타났다. 1992 부터 1993 까지 중국 경제 거품 현상 (예: 해남발전은행 합병), 인플레이션율, 잠재적 금융위험이 크기 때문에 중앙정부는 1993 년 여름부터' 소프트' 를 실시하기 시작했다. M0 신규 화폐 공급량은 1993 년 15287 억에서 1994 년 14239 억과/Kloc-0 으로 감소했다. 이번 규제는 과거의 통화 과긴축으로 인한 경제 과냉의 교훈을 배웠기 때문에 이번 통화정책의 시행은 줄곧' 적당한 긴축' 의 원칙을 따르고 있으며, 결국 1996 에서 경제의' 연착륙' 을 성공적으로 실현하였다. 그러나 사실, 그것은 몇 가지 부정적인 영향을 가져왔다: 신용 상황의 강화는 어느 정도 종합 신용의 균형을 손상시켰다. 지역간 신용대출을 제한하여 화폐의 유통 속도를 크게 낮추었다. 긴축 조치는 비국유기업에 큰 손해를 끼치고, 국유기업에 미치는 영향은 크지 않다. 공식 금리와 시장 금리 사이에는 큰 차이가 있다. 1993 년 여름 연안전문은행 대출 금리는 10%~ 16% 였고 시장 금리는 20%~35% 에 달했다. 셋；삼；3

3. 1992 ~ 1997 통화 정책 도구 선택: 대출 규모 명령어 계획+통화 공급.

중국 은행 간 동업 대출 시장에는 대량의 위반이 있다. 7 월부터 1993 을 고치기 시작했지만 대출 기세는 줄어들지 않았다. 1993 년 8 월 5 일, 중앙은행은 각 전문은행에 비금융기관에 대한 동업 대출을 조사하여 위반 대출을 회수하도록 명령했다. 정책적 대출을 전문은행의 상업대출과 분리하다. 1994: 통화 공급 증가를 엄격히 통제한다. 대출 규모를 계속 제한하십시오. 정부 적자 자금 조달 신용 발급을 중단하다. 중앙은행은 교환거래를 이용하여 외환보유액으로 인한 기초통화량이 증가했다. 금리 레버리지의 역할을 충분히 발휘하다. 시장 경제 운영을 개선하는 통화 정책 도구. 1995: 현금 및 신용 규모 증가 통제 금융 기관 및 상업 은행의 대출 금리를 인상하십시오. 보존 저축을 실시하다. 상업 어음을 보급하다. 지방정부가 은행에 정책적 대출 압력을 가하는 것을 금지하다. 1996: 중국 당국은 통화공급량을 통화정책의 중개 목표로 정의했고, 중앙은행은 기초통화량에 대한 통제를 증가시켜 협의와 광의통화량을 간접적으로 통제할 수 있다. 지역 및 외화를 사용하여 헤지 작업을 수행합니다. 행정 개입 방식을 바꾸고, 신용규모 관리를 이용하여 국가 중점 산업 발전과 지역 발전 목표를 실현하는 데 주력하다. 상해에 전국적인 은행간 동업 대출 시장을 설립하여 국채 환매 시장과 상업어음 시장을 보완하고 은행 금리 시장화를 추진하다. 1997 기간 통화정책의 중점은 주로 금융개혁 심화, 금융질서 정돈, 금융위험 예방 및 해결에 초점을 맞추고 있다.

넷. 요약

1984 이후 중앙은행의 통화정책은 성공적이고 실패했다. 특히 1984~ 1997 기간 동안의 통화정책은 대출 규모를 선택하고, M0 을 주요 화폐공급을 중개 목표로 하는 것은 중국의 국정에 부합한다. 그것들은 쉽게 측정할 수 있을 뿐만 아니라, 매우 직접적인 조작성을 가지고 있다. 중국 중앙은행이 경제 지렛대를 이용해 경제를 조절하는 효과는 분명하지 않기 때문에, 중앙은행이 낡은 신용통제 수단 (주로 행정명령) 을 이용하는 것은 종종 매우 효과적이다. 중국 통화정책이 직접 조작성이 강한 지표를 통화정책의 중간 목표로 삼는 것은 매우 효과적이며, 또한 중국 개혁이 이렇게 오랜 세월 동안 시장이 얼마나 취약한지 반영한 것이다. 미시경제주체의 제도분할과 은행의 제도제한으로 인해1.984 ~/Kloc-0