영장이란 무엇인가요?

Warrants는 영어로 Warrants라고도 하며 홍콩에서는 일반적으로 "warrants"로 알려져 있습니다. 워런트는 일반적으로 주식 워런트를 의미합니다. 워런트는 의무라기보다는 "권리"로서 보유자가 "관련 자산"(예: 주식, 지수, 상품, 통화 등)을 미리 정해진 "행사 가격"으로 미리 정해진 "만기일"에 구매하거나 판매할 수 있는 권한을 부여합니다. 날짜" 권리. 워런트는 옵션이나 선물과 같은 파생상품이 아니라 주식처럼 매매되기 때문에 현물시장 상품으로 간주되는 경우가 많습니다. 그러나 워런트는 또한 아주 좋은 레버리지 투자 도구가 되는 등 파생상품의 많은 특성을 가지고 있습니다.

시장에는 일반 자본스톡 워런트와 파생 워런트의 두 가지 유형의 워런트가 있습니다.

주식 워런트: 회사 워런트라고도 알려져 있으며 회사 주식에 대한 청약권 발행을 통한 회사의 자금 조달 활동입니다. 행사가 완료되면 회사는 신주를 발행하여 행사가격으로 주식워런트 보유자에게 매도합니다.

파생 영장: 일반적으로 투자 은행에서 발행합니다. 발행인은 자금 조달을 위해 파생상품권을 발행하는 것이 아니라 투자자에게 투자 포트폴리오를 관리하기 위한 효과적인 도구를 제공합니다. 파생상품권은 거래소에서 거래되는 상장된 증권으로 발행자와 보유자 사이에 계약이 형성됩니다. 발행자의 의무와 영장 조건은 상장 문서에 자세히 설명되어 있습니다. 보장형 워런트는 발행인이 의무 이행을 위해 독립적인 수탁자, 보관자 또는 예탁기관에 담보로 워런트의 지정된 증권 또는 자산을 예치하고 수탁자, 보관자 또는 예탁자가 보관하는 파생형 워런트의 한 유형입니다. 영장 보유자의 이익을 대변합니다. 그러나 현재 적용되는 영장을 종종 파생 영장이라고 합니다.

신주인수권은 보유자의 권리에 따라 콜워런트와 풋워런트로 구분됩니다. 콜 워런트(Call Warrant): 보유자에게 특정 기간 내에 행사 가격으로 기초 자산을 구매할 수 있는 권리를 부여하지만 의무는 부여하지 않습니다. 풋 워런트(Put Warrant): 보유자에게 특정 기간 내에 행사 가격으로 기초 자산을 매도할 수 있는 권한을 부여합니다.

영장은 행사현황에 따라 유럽영장과 미국영장으로도 나뉜다. 미국식 워런트: 보유자는 상장일부터 주식 워런트 만료일까지 언제든지 자신의 권리를 행사할 수 있습니다. 유럽식 워런트: 보유자는 만료일에만 권리를 행사할 수 있습니다. 유럽식 워런트는 홍콩에서 가장 일반적인 유형이므로 이 칼럼에서는 주로 유럽식 워런트를 소개하겠습니다. 영장이 유럽식이든 미국식이든 상관없이 투자자는 만료일 이전에 보유하고 있는 영장을 시장에서 매도할 수 있습니다. 실제로 소수의 워런트 보유자만이 워런트를 행사하기로 선택하는 반면, 대부분의 투자자는 워런트를 만료되기 전에 매도합니다.

다음은 부동산 구매의 세 가지 예를 사용하여 설명합니다.

행사권의 기본 개념

독자가 실시간 행사권을 보유하고 있다고 가정합니다. NT$100만 달러에 지정 부동산을 구입하려면 이 권리의 가치는 부동산 가격에 의해 가장 직접적으로 결정됩니다. 부동산의 현재 가격이 100만 위안이라면 이 권리는 기본적으로 가치가 없습니다. 왜냐하면 이 권리가 있든 없든 어떤 "할인"도 가져오지 않기 때문입니다. 그러나 부동산 가격이 NT$120만이라고 가정하면 권리 가치는 NT$200,000입니다. 만약 권리가 시장에서 판매된다면 시장에서 가장 좋은 가격은 NT$200,000입니다.

기간이 행사 가치에 미치는 영향

현재 부동산 가격이 100만 위안이라고 가정합니다. 하나는 즉시 행사할 수 있는 권리입니다. , 다른 하나는 부동산을 100만 위안에 구입하는 권리이고, 다른 하나는 1년 후에 부동산을 구입하여 행사할 수 있는 권리입니다. 이 두 가지 권리를 시장에서 판매하는 경우 즉시 행사할 수 있는 권리는 여전히 가치가 없습니다. 왜냐하면 이 권리를 갖는다고 해서 어떤 '할인'이 발생하지 않지만 1년 후에 행사할 수 있는 권리에는 '시간'이 추가되기 때문입니다. 왜냐하면 부동산의 가치가 1년에 100만 위안 이상일 것으로 예상하고 이 권리를 구매하기 위해 일정 가치를 지불할 의향이 있는 다른 사람들이 시장에 있을 것이기 때문입니다. 이 권리는 1년 후에 행사되거나 심지어는 한 달 또는 두 달 후 부동산 시장 가격이 NT$100만 이상으로 오르면 부동산 가격이 계속 오를 것으로 예상하는 다른 투자자에게 더 높은 가격에 권리를 판매할 수 있습니다.

1년의 권리는 반년의 권리보다 더 가치가 있습니다. 왜냐하면 그 기간이 길수록 권리를 행사할 가능성이 커지기 때문입니다.

자산 가격 변동성이 행사권 가치에 미치는 영향

가격이 100만 위안인 부동산이 두 개 있다고 가정해 보겠습니다. 그 중 하나는 중앙 지역에 위치하고 있으며 가격이 항상 오르락내리락하고, 다른 하나는 외진 시골에 있으며 지난 10년 동안 가격이 오르거나 내린 적이 없습니다. 독자가 두 가지 권리를 갖고 있고 1년 후 이 두 부동산을 100만 위안에 구입할 수 있다고 가정합니다. 이 두 가지 권리를 시장에 내놓는다면, 중앙재산과 연결된 권리 중 어느 것이 더 가치가 있을까요? 지난 10년 동안 오지 농촌 지역의 부동산 가격이 변동이 없었기 때문입니다. 반대로, 중심부 지역의 부동산 가격은 오르락내리락하더라도 권리를 행사할 수 있는 기회가 있는 한 그 권리는 가치가 있을 것입니다.

영장 철회와 관련하여 위의 세 가지 예는 무엇을 설명합니까? 영장은 보유자에게 특정 날짜에 특정 행사 가격으로 구매하거나 판매할 수 있는 권리를 부여합니다. 워런트의 가격은 기본적으로 기초자산의 가격, 만기일, 기초자산의 가격변동성에 영향을 받습니다. 그 특징 중 하나는 워런트가 "기초 주식의 가격 변동을 증폭시킨다"는 것입니다. 그러나 본질적으로 워런트는 "권리"이며 그 가치는 "이 권리가 얼마나 많이 행사되어야 하는지"에 따라 달라집니다. 포지셔닝이 명확해진 후에는 이 권리를 사고 파는 방식으로 수익을 낼 수 있는 방법을 분석할 수 있습니다. (Société Générale Securities Hong Kong Li Songci)

영장의 가치는 내재 가치와 시간 가치의 두 부분으로 구성됩니다. 내재가치는 기초자산의 가격과 행사가격의 차이, 즉 워런트가 행사될 때 받는 이익을 말한다. 이는 또한 "패리티", "가격 내" 및 "가격 외"라는 개념으로 이어집니다. 내재 가치는 전환율을 고려한 후 행사 가격과 기초 자산의 현재 가격 간의 양의 차이와 같습니다.

풋워런트 각 단위의 내재가치 = (행사가격 - 기초자산가격) / 전환율

워런트의 내재가치는 음수가 될 수 없으므로 다음과 같이 계산하면 음수 값이면 0으로 대체됩니다.

운영방법:

워런트는 워런트와 넣는 워런트로 구분됩니다. 워런트에는 보유자가 특정 기간 또는 특정 만료일에 합의된 가격으로 발행자로부터 관련 증권을 구매할 수 있는 권리가 있음이 명시되어 있습니다. 옵션 행사 시 주식의 시장 가격이 청약 가격보다 높은 경우 이를 내가격이라고 하며 투자자는 가격 차이를 얻을 수 있습니다. 반면, 옵션 행사 시 주식의 시장가격이 워런트 가격보다 낮을 경우 이를 외가격이라 하여 투자자는 한 푼도 벌지 못하고 워런트는 마치 워런트 가격과 같게 됩니다. 폐지 조각. 예를 들어 Baosteel의 주식 워런트에서 회사의 청약 가격은 주당 4.5위안이며, 행사 시 지분이 5위안이면 주당 0.5위안을 벌 수 있습니다. 영주권 행사시 Baosteel의 주가가 4위안에 불과하다면 돈을 벌 수 없습니다.

풋 워런트는 워런트와 정반대이며, 보유자는 특정 기간 또는 특정 만기일에 합의된 가격으로 발행자에게 기초 증권을 판매할 권리가 있음을 규정합니다. 농산물 출시 때 약속한 대로 대주주들은 만기 시 주당 4.25위안으로 주식을 환매할 예정이다. 옵션 행사 시 주식의 시장 가격이 풋 가격보다 낮은 경우 이를 내가격이라고 하며, 반대로 주식의 시장 가격이 풋 가격보다 높으면 가격 차이를 얻을 수 있습니다. 옵션이 행사될 때의 가격을 외가격이라고 하며, 풋워런트에서 한 푼도 벌지 못하는 것 역시 폐지가 되었습니다.

워런트에 대한 투기는 주식에 대한 투기와 같습니다

워런트는 시장에서 자유롭게 사고 팔 수 있으며, 투자자는 높은 가격에 팔고 낮은 가격에 구매하여 가격 차이를 얻을 수 있습니다. 워런트의 가격은 내재가치와 시간가치에 의해 결정되므로 기초주가와 잔여 듀레이션에 주의를 기울여야 합니다. 구체적으로 주가가 상승하면 콜워런트 가격은 그에 따라 상승하고 풋워런트 가격은 하락합니다. 반대로 주가가 하락하면 콜워런트 가격은 하락하고 풋워런트 가격은 상승합니다. 예를 들어 위에서 언급한 Baosteel의 경우 주가가 5위안에서 6위안으로 상승하면 청약 가격이 4.5위안으로 고정되어 있으므로 청약서 가격도 그에 따라 1위안 증가하며 이론 가격은 1.5위안입니다. 원. 반대로 주가가 4.6위안으로 떨어지면 이론 가격은 0.1위안에 불과하다.

남은 기간이 길어질수록 주가의 변동폭도 커질 수 있으므로 투자자가 돈을 벌 수 있는 가능성도 커지므로 그 반대의 경우도 마찬가지다. Baosteel이 내년에 권리를 행사할 예정인데 올해 주가가 행사가격인 4.5위안 이하로 떨어졌다고 해서 청약영장 가격이 0이라는 뜻은 아니다. 아직 지난해까지 오를 가능성이 있기 때문이다. 따라서 청약 영장의 시장 가격은 돈을 분할할 수 있습니다.