기지 중 가장 약한 주식은 어떤 것이 있습니까?

주가 선물은 금융 선물의 일종이다. 선물 거래란 거래 쌍방이 미래의 어느 시점과 장소에서 매매 선물 계약을 통해 계약서에 규정된 조항에 따라 일정한 가격으로 일정한 수량과 품질의 표지물을 매매하기로 합의한 거래 계약을 말한다. 이름에서 알 수 있듯이 주가 선물은 화폐화된 주식지수를 표지로 하는 선물계약이다. 주가 선물의 가장 중요한 기능은 투자자들이 주식현물투자를 헤지하고 체계적인 위험을 피하는 데 사용할 수 있다는 것이다.

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주가 지수 선물과 상품 선물의 유사점과 차이점.

주가 선물과 일반 상품 선물은 만기인도 외에 본질적인 차이가 거의 없다. 한 주식시장의 주가를 예로 들자면, 현재 1 000 점이라고 가정합니다. 즉, 이 시장지수의 현재' 가격' 은 1 000 점이며, 현재' 2 월 말 만기인 지수 선물 계약' 이 있습니다. 시장의 대다수 투자자들이 강세를 보인다면, 이 지수 선물의 가격은 현재 이미 65438+ 에 이르렀을 것이다. 만약 당신이 이 지수의 가격이 65438+2 월 말에 1 100 을 넘을 것이라고 생각한다면, 아마도 당신은 이 주가 선물을 살 것입니다. 즉, 당신은 65438+2 월 말에1을 약속합니다. 본 지수 선물은 계속 1 150 시로 올랐다. 이때 당신은 두 가지 선택이 있습니다. 당신의 선물계약을 계속 보유할 것인지, 아니면 현재의 새로운' 가격' 인 1 150 시로 이 선물을 팔 것인지 선택할 수 있습니다. 이때 너는 이미 창고를 평평하게 해서 50 점을 얻었다. 물론, 이 지수 선물이 만료되기 전에, 그것의' 가격' 도 하락할 수 있으며, 너는 계속 고기를 잡거나 평평하게 할 수 있다.

지수 선물이 만료되면 아무도 계속 보유할 수 없다. 이때 선물은 이미 현물로 바뀌었기 때문에 약속한' 가격' 으로 지수를 매입하거나 팔아야 하기 때문이다. 당신의 선물계약의' 가격' 과 현재 실제' 가격' 의 차액에 근거하여, 많이 환불하고 적게 보충합니다. 예를 들어, 만약 큰 접시지수가 2 월 말에 만료될 때 실제로 1 130 점이라면, 30 점의 차액 보상을 받을 수 있습니다. 즉, 30 점을 벌었다는 뜻입니다. 반대로 지수가 1050 점이라면 50 점을 보조금으로 내야 합니다. 즉, 50 점을 잃는다는 뜻입니다. 이 점에서 상품 선물과는 달리 주가 선물은 물, 운송비, 창고비 등의 개념이 없기 때문이다. 출납일은 당시의 주가 지수에 근거한 것이다.

물론, 소위 번 또는 배상의' 분' 은 의미가 없으며, 이 점들은 의미 있는 화폐 단위로 변환되어야 한다. 구체적인 전환금액은 지수 선물계약에서 미리 합의해 계약 규모라고 합니다. 시장 지수 선물의 규모가 100 원이고 1000 점을 예로 들면 한 계약의 가치는 100000 원이다. 현재 홍콩 항생지수는 약 65,438+05,600 점으로, 점당 50 홍콩달러에 해당하며, 홍콩 항생지수 선물계약의 가치는 약 78 만 홍콩달러이다.

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주가 지수 선물의 중요성.

우리는 주가 선물과 상품 선물의 차이가 크지 않다고 말하는데, 그렇다면 시장은 왜 주가 선물이 필요한가? 즉, 주가 지수 선물의 의미는 무엇입니까?

1. 편리한 공매도 메커니즘을 제공합니다.

공매도의 전제 조건 중 하나는 먼저 다른 사람에게서 일정량의 주식을 빌려야 한다는 것이다. 외국은 공매도에 대한 엄격한 조건이 없어 모든 투자자들이 금융시장에서 공매도를 완성하기가 어렵다. 예를 들어 영국에서는 증권 시장상만이 영국 주식을 빌릴 수 있습니다. 미국 증권거래위원회 규칙 10A- 1 은 투자자가 증권 브로커를 통해 주식을 차입하고 일정 금액의 관련 비용을 지불해야 한다고 규정하고 있다. 따라서 공매도는 모든 사람에게 적합하지 않습니다. 지수 선물 거래는 그렇지 않다. 사실, 지수 선물 거래의 절반 이상이 공매도 거래 위치를 포함한다.

거래 비용이 낮습니다.

현물거래에 비해 주가 선물 거래 비용이 상당히 낮다. 지수 선물 거래 비용에는 거래 커미션, 매매 가격차, 보증금 지급 기회 비용 및 가능한 세금이 포함됩니다. 예를 들어, 영국의 선물 계약은 도장세를 낼 필요가 없고, 지수 선물을 사는 데는 단 한 번의 거래만 필요하지만, 다양한 주식 (예: 100 또는 500) 을 사는 데는 여러 차례의 거래가 필요하며, 거래 비용은 높다. 미국에서는 선물 거래 (개창과 평창의 전체 거래 포함) 가 30 달러 정도만 청구됩니다. 주가선물의 거래비용은 주식거래비용의 1/ 10 에 불과하다고 생각하는 사람들도 있다.

3. 레버리지율이 더 높습니다.

영국에서는 초기 보증금이 2500 파운드에 불과한 선물 거래 계좌이며, 영국 파이낸셜 타임즈 100 지수 선물의 거래량은 7 만 파운드에 달할 수 있고, 레버리지율은 28: 1 이다. 보증금이 납부한 액수는 거래되는 지수 선물의 시가에 따라 결정되기 때문에 거래소는 시장의 가격 변화에 따라 보증금을 추가할지 초과 인출할지 여부를 결정할 것이다.

이 시장은 유동성이 높다.

연구에 따르면 주가 지수 선물 시장의 유동성은 현물주식시장보다 현저히 높다. 예를 들어 199 1, 부시-100 지수 선물 거래량은 850 억 파운드에 달한다.

외국과 홍콩 주가 선물 시장의 발전으로 볼 때 주가 지수 선물을 가장 많이 사용하는 투자자는 뮤추얼 펀드, 연금 펀드, 보험 펀드 등 각종 펀드의 투자 관리자다. 또한 다른 시장 참여자들은 주로 대리점, 마켓 메이커 및 주식 발행 회사를 포함합니다.

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4. 주가 지수 선물의 조작.

주식지수에 근거한 선물계약을 주식지수 선물이라고 한다. 그 제재의 독특함으로 그 독특한 거래 규칙을 결정하였다.

1. 거래 단위.

주가 선물 거래에서 계약의 거래단위는 일정한 화폐량과 표지지수의 곱으로 표현된 후 이 일정한 화폐량이 계약에 의해 확정되었다. 따라서 선물 시장은 각 계약의 지표 지수를 통해서만 가격을 제시할 뿐이다. 예를 들어 홍콩에 상장된 항생지수 선물계약은 거래단위가 50 홍콩달러와 항생지수의 곱으로 규정되어 있다. 따라서 선물시장의 항생지수 제시가격이 65,438+05,000 점이라면 계약의 가치는 75 만 홍콩달러라는 것을 의미한다. 항생지수가 65,438+000 포인트 상승하면 계약 가치가 5000 홍콩달러 늘어난다는 뜻이다.

2. 최저 가격 변화.

주가 선물의 최소 변동 가격, 즉 척도는 보통 어떤 지수점으로 표시된다. 예를 들어 홍콩 항생지수 선물의 최소 변동가격은 1 개 지수점이다. 각 지수점의 가치는 50 홍콩달러이기 때문이다. 따라서 계약당 최저 가격 변동은 50 홍콩달러, 즉 계약당 최저 가격 변동은 50 홍콩달러다.

3. 일일 가격 변동 제한.

1987+00 년 6 월 주식재해 이후 대부분의 거래소는 상장된 주가 선물과 달에 대해 일일 가격 변동 제한, 즉 우리가 흔히 말하는 상승 하락판 제도를 시행하고 있다. 각 거래소의 규정은 모두 다르다. 제한의 범위뿐만 아니라 제한의 방식도 다르다. 동시에, 거래소는 종종 구체적인 상황에 따라 일일 가격 변동을 구체적으로 제한한다.

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동사 (verb 의 약어) 주가 지수 선물의 기능

일반적으로 선물 거래에는 두 가지 기능이 있습니다. 하나는 가격 발견 기능이고, 다른 하나는 헤지 기능입니다. 주가 선물은 금융 선물의 하나로 이 두 가지 기능도 가지고 있다.

가격 발견 기능이란 선물시장 공개 입찰 등 거래제도를 이용해 시장 수급 관계를 반영하는 시장가격을 형성하는 것을 말한다. 구체적으로, 지수 선물시장의 가격은 주식시장의 미래 추세에 대해 기대반응을 보일 수 있으며, 현물시장의 주식지수와 함께 국가의 거시경제와 구체적인 상장회사의 경영 상황에 대해 기대를 할 수 있다. 이런 의미에서 주가 선물은 경제자원의 배치와 흐름에 신호역할을 하여 자원의 구성 효율을 높일 수 있다.

헤지 기능은 투자자가 현물수와 동일하지만 방향이 반대인 선물계약을 매입하거나 매각하여 미래의 어느 시점에 선물계약을 매각하거나 매입함으로써 현물시장 가격 변동으로 인한 실제 손실을 보상하는 것을 말한다. 주가 선물의 이런 헤지 기능은 주식시장 참가자들의 투자 수단을 풍부하게 하고, 주식현물시장 거래의 활성화를 촉진하거나 추진하며, 집중매도가 주식시장에 미치는 공황충격을 줄이고, 주식평균 가격수준의 급격한 변동에 완충작용을 했다.

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자동사 주식지수 선물계약의 정가.

주가 선물의 이론적 정가는 투자자들이 매입 또는 판매 계약 결정을 내리는 중요한 근거이다. 주가 선물은 실제로 일종의 증권의 가격으로 볼 수 있는데, 이런 증권은 바로 이 지수가 포괄하는 주식의 조합이다.

다른 금융수단의 정가와 마찬가지로 주가 선물 계약의 정가는 조건에 따라 크게 다를 수 있다. 그러나 기본 원칙은 변하지 않는다. 즉, 시장 차익 거래 활동의 존재로 인해 선물의 실제 가격은 적어도 추세상 이론적 가격과 일치해야 한다.

주가 지수 선물 계약의 가격 책정 원리를 설명하기 위해 투자자가 주가 지수 선물과 현물 주식을 동시에 거래한다고 가정하고 (1) 투자자가 먼저 주식 지수와 정확히 일치하는 포트폴리오 (즉, 포트폴리오 비율, 주식 지수의' 가치' 및 주식 포트폴리오의 시가가 정확히 일치함) 를 구성한다고 가정합니다. (2) 투자자는 금융 시장에 쉽게 돈을 빌려 투자할 수 있다. (3) 주가 지수 선물 계약 판매; (4) 주식 포트폴리오를 주가 지수 선물 계약 만기일까지 보유한 후 소득 배당금을 모두 투자에 사용한다. (5) 주가 지수 선물 계약 출납일에 모든 주식 포트폴리오를 즉시 판매한다. (6) 주가 지수 선물 계약의 현금 결제; (7) 주식과 평창 선물계약을 매각한 수익으로 원차입금을 상환한다.

한 주식지수가 1999 65438+ 10 월 27 일 2669.8 시, 지점당 25 달러, 지수액면가는 66745 달러, 주가 선물가격은 2696 점, 평균 이자율은 3.5% 라고 가정합니다 2000 년 3 월 만기가 되는 주가 선물 가격은 2696 시, 선물 계약 최종 거래일은 2000 년 3 월 19 일, 투자 보유 기간은 143 일, 시장 차입 자금 이자율은 6% 입니다. 지수가 5 개월 상승하면 3 월 19 가 2900 시, 즉 지수가 8.62% 상승한다고 가정해 봅시다. 이때, 우리의 가정에 따르면 주가의 가격도 같은 양으로 72500 달러에 이를 것으로 예상된다.

선물거래의 일반적인 원칙에 따르면 투자자 투자지수 선물은 손실을 입게 된다. 선물가격 2696 시에서 시가로 2900 시로 폭등해 204 포인트 상승해 5 100 달러를 잃기 때문이다.

그러나 투자자도 현물주식시장에 투자했고 주가 상승으로 얻은 순이익은 (72500-66745)= 5755 달러였다. 이 기간 동안 배당 수입은 약 9 15.2 달러, 2 개 수입은 총 6670.2 달러였다.

대출 비용을 살펴 보겠습니다. 금리가 6% 인 경우, 우리는 66,745 달러를 빌렸고, 기한은 65,438+043 일이며, 지불한 이자는 약 65,438+0,569 달러이다. 투자선물손실 565 438+000 달러를 더하면 이 두 가지가 모두 6,669 달러입니다.

위의 예에서, 투자자의 손익을 간단히 비교하면, 우리는 투자주가 선물시장이든 주식현물시장이든, 투자자들은 많은 추가 수익을 얻지 못한다는 것을 알게 될 것이다. 즉, 위에서 언급한 주가 선물가격에서 투자자의 무위험 차익이 성공하지 못하기 때문에 이 가격은 합리적인 주가 선물 계약가격이다.

따라서 지수 선물 계약의 가격 (P) 은 주로 현물시장의 시장지수 (I), 금융시장의 대출금리 (R) 및 주식시장의 배당금 수익률 (D) 의 세 가지 요인에 달려 있다. 즉:

P=I+I×(R-D)=I×( 1-R+D)

여기서 r 은 연간 이자율을, d 는 연간 배당률을 나타냅니다. 실제 계산 과정에서 투자 보유 기간이 1 년 미만이면 그에 따라 조정된다.

이제 거꾸로, 방금 제시한 주가 선물 가격 공식을 사용하여 위 예에서 주어진 금리와 배당률 조건 하에서 주가 선물 가격을 계산합니다.

P = 2669.8+× (6%-3.5%) ×143/365 = 2695.95

위의 공식은 이전에 가정한 지수 선물 계약의 이론적 가격을 제시한다는 점을 지적해야 한다. 실생활에서 위의 모든 가설을 만족시키기는 어렵다. 첫째, 가장 똑똑한 투자자가 실생활에서 주식지수 구조와 정확히 일치하는 포트폴리오를 구축하는 것은 거의 불가능하기 때문이다. 특히 주식시장 규모가 큰 경우에는 더욱 그렇다. 둘째, 짧은 기간 동안의 현물 거래는 종종 거래 비용이 높다는 것이다. 셋째, 현재 우리나라가 주식을 공매하는 것을 허용하지 않는 등 각국의 시장 거래 메커니즘의 차이로 주가 선물 거래의 효율성에 어느 정도 영향을 미칠 수 있다. 넷째, 배당금률은 실제 시장에서 얻기 어렵다. 회사마다 시장마다 배당 정책 (예: 배당금의 시기와 방식) 이 다르기 때문에 주가에서 주식당 배당금의 금액과 시간도 불확실하다. 이는 지수 선물계약가격에 대한 정확한 판단에 영향을 미칠 수밖에 없다.

외국 주가 선물 시장의 실천으로 볼 때, 실제 주가 선물 가격은 왕왕 이론 가격에서 벗어나는 경향이 있다. 실제 주가 선물 가격이 이론적 주가 선물 가격보다 높을 때 투자자는 주가 지수와 관련된 주식을 매입하고 주가 선물을 공수하여 이익을 얻을 수 있다. 반대로, 투자자들은 위에서 언급한 작업의 역조작을 통해 이익을 얻을 수 있다. 이 거래 전략을 지수 차익 거래라고합니다. 그러나 성숙한 시장에서 실제 주가 지수 선물 가격과 이론 선물 가격 간의 편차는 항상 일정 범위 내에 있다. 예를 들어, 미국의 S & amp；; P500 지수 선물의 가격은 보통 이론값의 0.5% 이내이며, 어느 정도 위험이익을 피할 수 있다.