국채시장 조정

국채시장의 규제기능이 약하다

가장 큰 문제는 우리나라 단기국채 부족, 불합리한 보유자 구조, 발전지연 등이다. 이는 국채 거래 활동을 직접적으로 제한하는 장외시장의 확대로 인해 국채시장의 유동성이 심각하게 부족해졌고, 중앙은행의 공개시장 운영 빈도와 방사능 적용 범위도 크게 영향을 받았습니다.

먼저 우리나라가 발행한 국고채의 대부분은 중기국채이다. 예를 들어 1999년 이후 전국 은행 중 재무부가 발행한 전체 채권 중 정기국고채가 95.7%를 차지하고 있으며, 국고채 평균은 1.6년이며, 상환기간은 6.6년, 단기국채가 4.3년에 불과하다. 서구 선진국에서는 단기(1년 미만) 국가채무가 일반적으로 전체 국가채무의 40~50%를 차지한다. 단기국채시장은 공개시장조작에 주로 활용되는 시장으로 중앙은행이 통화정책 의지를 표명하는 곳이다. 여기서 국고채의 유통품종은 공개시장운영의 수요를 충족할 수 있는 단기품종으로 제한된다. 따라서 단기국채시장의 부재로 인해 중앙은행의 공개시장운영이 본연의 규제기능을 수행할 수 없게 된다.

둘째, 국채 보유자의 구조가 불합리하다. 국채는 다양한 투자자의 손에서 다양한 기능을 수행합니다. 개인이 국고채를 더 많이 보유하게 되면 국고채의 유동성이 낮아지고 유통시장 거래가 활성화되지 않게 됩니다. 국고채시장은 주로 금융기능을 담당하고 있으며, 기관투자가의 국고채 보유 비중이 높아지면 국고채의 유동성이 강화되어 유통시장에서의 거래가 활발해지며 국고채시장의 규제기능도 강화될 것이다. 더 강해졌습니다.

1990년대 서구 선진국 국고채 시장의 보유자 구조로 볼 때, 국고채를 보유한 개인의 비중은 기본적으로 10명 내외에 머물고 있는 반면, 상업은행, 금융기관, 기금관리기관, 사회보장기금관리기관, 상업보험회사, 기타 금융기관 등 기관투자가들이 국채의 주요 보유자가 됐다. 1996년 말 국가채무보유구조에서 금융기관이 차지하는 비중은 미국이 50%, 영국이 80%, 독일이 60%였다. 이러한 구조는 국채발행을 용이하게 할 뿐만 아니라 시장유동성도 강하다. 왜냐하면 국채시장, 특히 단기국채시장에서는 중앙은행이 공개시장운영을 하기에 가장 적합한 인물이 제도권자여야 하기 때문이다. 기관투자자만이 가능하며, 국고채는 유동성 관리를 위해 자주 거래될 예정입니다. 중앙은행의 공개시장 운영을 위한 충분한 증권 소스를 제공합니다.

우리나라는 1980년대 이후 국채 발행 대상은 주로 개인, 기업, 정부기관, 기관이었다. 1993년 이후 국채 보유자는 개인, 금융기관, 사회보장기금 등 기타 부문에 집중됐다. 그 중에서도 개인이 국가채무의 주요 보유자이다. 1992년부터 1998년까지의 관련 통계자료를 보면, 국고채 발행 대비 개인의 국고채 보유 비율은 한 번도 50%를 밑돌지 않았으며, 어떤 해에는 신규 발행의 70% 이상을 넘기도 했습니다. 국고채도 개인투자자들이 청약했습니다. 최근 은행간채권시장에서 발행되는 국고채와 정책금융채의 대부분은 시중은행이 보유하고 있다. 은행 총자산 중. 이러한 개인투자자를 주체로 하는 국고채 보유자 구조는 국고채 조달비용을 증가시키는 한편, 거래 가능한 국고채 수를 심각하게 부족하게 만든다. 개인투자자는 일반적으로 만기현금형이고 개인이 국고채를 거래하는 것이 불편하고 비용이 많이 들기 때문에 국고채의 유동성을 감소시키고 국채시장의 규제기능을 심각하게 저해하며 공개시장 운영을 부족하게 만든다. 충분한 캐리어.

셋째, 장외국채시장의 발전이 뒤처져 공개시장업무 수행을 심각하게 제약하고 있다. 중앙은행이 공개시장업무를 수행할 때 대량의 국채를 취급하게 되면 중앙화된 입찰과 거래소 매칭 거래만으로는 거시경제적 통제의 필요성을 충족시키기 어렵고, 장외거래가 중요한 장을 제공하기 때문이다. 그것. 선진국 국채의 대부분은 장외에서 거래됩니다. 예를 들어, 세계 최대 규모의 미국 국채시장에서는 유통시장 거래량의 99%가 장외거래이다. 일본 국채시장은 1994년 장외시장 거래액이 국내 거래의 99%를 차지하며 세계 2위를 기록했다. 세계에서 세 번째로 큰 국채 시장을 보유하고 있는 독일의 장외 시장 회전율은 최근 몇 년간 전체 회전율의 85~91%를 차지했습니다.

우리나라의 국채 2차 거래 시장은 기본적으로 증권 거래소에 국한되어 있습니다. 그 중 상하이 증권 거래소는 국고채 2차 시장 거래에서 상장 유통량의 90% 이상을 차지하며 지배적인 위치를 차지하고 있습니다. 이러한 상황은 분명히 중앙은행의 공개 시장 운영 요구를 충족시킬 수 없습니다. 또한, WTO 가입 이후 외국자본, 특히 국채시장에 진입하는 외국의 '핫머니'는 그에 상응하는 금융위험을 필연적으로 수반하게 된다. 공개시장 사업이 덜 발달하면 중앙은행이 공개시장에서 국채를 매매하는 방식으로 이러한 위험을 완화하기는 어려울 것이다.

넷째, 국고채 유통시장의 유동성이 심각하게 부족하다. 대부분의 국채는 기관 보유자들을 위한 우량 '부동산'으로 전락해 시장 기준금리 형성과 운용이 제한되고 있다. 중앙은행의 공개시장 운영에 관한 내용입니다. 유동성을 측정하는 지표로는 일반적으로 세 가지 지표가 있습니다. 첫째, 거래량 수준, 둘째, 대규모 거래가 시장 가격 수준에 영향을 미치는지 여부, 셋째, 시장 거래량 규모입니다. 우리나라 국채시장의 전반적인 유동성은 부족하고, 특히 회전율이 높지 않고, 거래량이 많을수록 시장가격에 더 큰 영향을 미치며, 현물인도량이 적습니다. 국채 유동성이 부족하면 국채 유통시장에서 형성되는 시장금리가 자본시장의 수급상황을 적시에 민감하고 정확하게 반영하지 못하게 되고 중앙은행의 공개시장 운영과 금리리스크가 불가피하게 된다. 회피 기능도 심각하게 제한됩니다.

현재 우리나라 단기국고채 발행품종이 부족하여 국고채시장은 은행간 채권시장 거래가 활발하지 못하여 국고채선물 및 국고채옵션 거래가 부족한 실정이다. 국고채 거래를 위한 교환채권시장 진입이 불가능하여 국고채시장은 유통시장의 유동성이 약하여 국고채시장에서 기관투자자가 단기국채를 활용하여 자금을 동원하고 활용하는 기능이 약화됨 국채선물과 국채옵션을 통해 금리위험을 헤지할 수 있습니다.