식량 선물의 발전 전망

요약: 최근 몇 년 동안, 개방기금은 중국에서 획기적인 진전을 이루었다. 그러나 이와 함께 우리 증권시장에는 주가 선물 등 흔히 볼 수 있는 헤지 도구가 부족해 우리 오픈 펀드의 위험 회피에 큰 결함이 있다. 2006 년 9 월 8 일 중국 금융선물거래소가 상해에 정식으로 설립됨에 따라 주가 선물은 곧 출시될 것이다. 요약: 오픈 펀드의 특징과 위험, 주가 선물의 기능을 분석해 오픈 펀드 리스크 관리에서 주가 선물의 역할을 설명했다.

키워드: 오픈 펀드; 주가 지수 선물 위험 관리

199O 시대 이후 펀드 업계는 고속 성장을 경험했다. 중국이 WTO 에 가입한 맥락에서, 오픈 펀드도 중국 펀드 업계의 주요 발전 방향 중 하나가 되었다. 2006 년 6 월 현재 165438+ 10 월 현재 우리나라는 총 249 개의 개방형 펀드를 보유하고 있으며, 54 개의 폐쇄형 펀드 수를 훨씬 넘는다. 개방형 펀드로 대표되는 표준화 기관 투자자들은 중국 증권시장의 발전에서 점점 더 중요한 역할을 하고 있다. 오픈 펀드는 금융 혁신으로서 중국 증권시장의 지속적이고 건강한 발전을 촉진하고 국제자본시장과의 접목을 촉진하는 데 강력한 역할을 할 것이다.

그러나, 우리나라가 개방기금이 심도 있게 발전함에 따라, 일부 문제도 점차 드러나고 있다. 국제 경험과 우리나라 폐쇄형 관리 펀드 회사의 실천은 기금이 고위험 산업이라는 것을 증명한다. 엄밀하고 완벽한 위험 관리 메커니즘이 없다면 오픈 펀드의 발전은 큰 위험에 직면하게 될 것이다. 2006 년 9 월 8 일 중국 금융선물거래소가 상하이에 정식으로 설립됨에 따라 주가 선물도 출시된다. 이런 상황에서 주가 지수 선물을 연구하여 오픈 펀드의 위험을 방지하는 것은 우리나라에서 중요한 현실적 의의를 가지고 있다.

첫째, 개방형 펀드의 특성과 위험

오픈펀드란 펀드 발행 총량이 고정되지 않아 펀드 단위 총수가 수시로 증감되는 펀드를 말한다. 투자자는 펀드 시세에 따라 국가가 규정한 사업장에서 펀드 점유율을 청약 또는 환매할 수 있으며, 펀드 몫을 청약 또는 환매하는 가격은 펀드 자산의 순액으로 계산될 수 있다.

(a) 개방형 펀드의 특성

오픈 엔드 펀드는 폐쇄 엔드 펀드와 관련된 펀드 유형이며 폐쇄 엔드 펀드와 관련된 특징이 있습니다.

1. 펀드의 규모는 고정되어 있지 않습니다. 폐쇄형 펀드는 폐쇄기간이 있고 폐쇄기간 동안 펀드 점유율은 고정되어 있어 조작이 성공해도 펀드 점유율은 확대할 수 없다. 개방형 펀드의 점유율은 가변적이다. 일반적으로 펀드가 설립된 지 3 개월 또는 6 개월 후 투자자는 언제든지 새로운 펀드 점유율을 매입하거나 언제든지 펀드 관리 회사에 투자를 상환할 수 있습니다. 따라서 잘 관리되는 개방형 펀드의 규모가 커질 것입니다. 실적이 저조한 개방형 펀드는 규모가 일정 기준보다 작을 때까지 점차 줄어든다.

2. 기금 기한의 예측 불가능 성. 폐쇄형 펀드는 보통 정해진 존속 기간이 있으며, 만기가 되면 펀드 보유자 총회의 승인을 받아 규제 기관의 동의를 얻어 연기할 수 있다. 그러나 개방형 펀드에는 일정한 존속 기간이 없다. 펀드 운영은 펀드 보유자의 승인을 받아 계속 운영할 수 있다.

거래 가격은 펀드 단위의 순자산에 달려 있습니다. 폐쇄형 펀드의 거래는 2 급 증권시장에서 발생하며, 그 양도가격은 거래시장에서 시중에 나와 주식시장, 펀드 수급관계 및 기타 펀드 가격의 영향을 받는다. 오픈 펀드의 거래 가격은 펀드 매니저가 펀드 단위의 순자산 가치에 따라 결정하며 거래일마다 한 번씩 발표한다. 투자자는 요청서든 상환펀드 점유율이든 당일 발표된 펀드 점유율 순자산으로 거래한다. 이 가격은 증권 시장의 변동과 펀드 시장의 공급과 수요의 영향을 받지 않는다.

거래 방식의 특수성. 폐쇄형 펀드는 일반적으로 증권거래소에 상장되거나 카운터에서 양도되며, 거래는 펀드 투자자 간에 진행되며, 펀드가 요청서와 펀드 폐쇄 청산을 시작한 경우에만 펀드 투자자와 펀드 매니저 또는 그 대리인 간에 거래됩니다. 그러나 오픈 펀드의 거래는 펀드 투자자와 펀드 매니저 또는 그 대리인 (예: 상업은행, 증권사의 영업망) 간에 진행되며 펀드 투자자 간의 거래 행위는 없다.

순자산에 대한 정보 공개는보다 공개됩니다. 폐쇄형 펀드는 매일 순자산을 발표할 필요가 없으며, 일반적으로 정기적으로 발표되며 (우리나라 증권투자기금은 일주일에 한 번), 펀드 관리회사는 펀드의 청약과 환매를 직접 받지 않는다. 오픈 펀드의 경우 펀드 매니지먼트사는 매일 순자산을 발표하고 순자산 기반 거래가격에 따라 매일 펀드의 요청서와 상환 업무를 받아야 합니다.

(b) 개방형 펀드의 위험

개방형 펀드가 전문가 재테크와 분산 위험의 장점을 가지고 있다고 해서 개방형 펀드에 위험이 없다는 뜻은 아닙니다. 개방형 기금은 주로 다음과 같은 위험에 직면 해 있습니다.

1. 유동성 위험. 오픈 펀드의 유동성 위험은 펀드 자산이 현금으로 빠르게 전환되지 않아 투자자의 상환 요구를 충족시킬 수 없는 위험을 의미하며, 자산 유동성이 부족하여 투자자의 상환 요구를 제때에 충족시킬 수 없다는 세 가지 형태로 나타납니다. 두 번째는 정상 가격으로 자금을 흡수하지 못해 발생하는 운영 위험입니다. 셋째, 보유 자산의 실현 과정에서 가격 불확실성으로 인해 발생할 수 있는 손실입니다.

알 수없는 구매 및 상환 가격의 위험. 오픈 펀드의 구매 수량과 상환 금액은 펀드 거래일의 순자산 감액 관련 비용을 기준으로 계산됩니다. 투자자가 당일 상환 펀드 몫을 청약할 때 참고한 단위 자산의 순자산은 마지막 펀드 거래일의 데이터입니다. 그러나 투자자는 이전 거래일부터 거래일까지의 펀드 단위 순자산 변화를 예측할 수 없기 때문에 투자자는 구매 및 환매할 때 어떤 가격대인지 알 수 없다. 이런 위험은 바로 오픈 펀드의 구매 상환 가격이 알려지지 않은 위험이다.

3. 체계적인 위험. 펀드 투자는 위험을 분산시키는 기능을 가지고 있지만, 주식과 채권 시장의 고유한 위험으로 인해 오픈 펀드는 손해를 볼 수밖에 없다. 예를 들어, 오픈 펀드가 주식시장에 투자할 때 상장사의 주가는 자신의 실적과 업계의 영향을 받을 뿐만 아니라 정부 경제정책, 경제주기, 금리 수준 등 거시적 요인의 영향을 받아 주가가 불확실성을 보이고 있다. 특히 펀드가 투자한 시장에 돌발 사건이 발생할 경우 일반 투자자든 펀드 매니지먼트사든 큰 위험에 처할 수 있다.

4. 비 체계적 위험. 오픈 펀드가 직면한 비시스템 위험은 시장 위험, 이자율 위험, 구매력 위험, 관리 위험 및 운영 위험 등 여러 가지 측면을 포함합니다.

불가항력 위험. 전쟁, 자연재해 등 불가항력이 발생할 때 펀드 투자자들에게 주는 위험이다.

둘째, 주가 지수 선물 기능

주가 선물은 어떤 주가지수를 표지로 한 표준화 계약의 거래로, 거래 쌍방이 체결하여 미래의 특정 시간에 주가지수를 결산하기로 합의한 것이다. (윌리엄 셰익스피어, 주가지수, 주가지수, 주가지수, 주가지수, 주가지수, 주가지수, 주가지수, 주가지수) 주가 지수 선물의 기능은 주로 다음과 같은 측면에 나타난다.

(a) 체계적인 위험을 피하십시오

주식 시장의 위험은 시스템 위험과 비시스템 위험으로 나눌 수 있다. 비 시스템 위험은 주식 포트폴리오를 통해 분산되고 상쇄 될 수 있으며 전체 시장의 시스템 위험은 조합을 통해 피할 수 없습니다. 특히 중국 주식시장의 발전이 미성숙하여 체계적 위험은 모든 위험 중에서 높은 비중을 차지한다. 따라서 주식 시장의 체계적 위험을 없애고 안정적인 수익률을 유지하기 위해 보유 주식 포지션으로 주가 지수 선물을 헤지할 필요가 시급하다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 주식, 주식, 주식, 주식, 주식, 주식, 주식, 주식)

(2) 가격 발견 기능

주가 지수 선물 계약 거래가 잦기 때문에 시장 유동성이 높고 거래 비용이 낮으며 매매 스프레드가 작기 때문에 순간 정보의 가치는 곧 선물 가격에 반영될 것이다. 전반적으로 주가선물은 주식현물보다 완전히 경쟁하는 유효 시장에 더 가깝고, 주가선물가격의 변화는 종종 주가의 변화보다 앞서서 주가의 추세를 예고하고 있다. 주가 선물가격이 주가에서 벗어나거나 시한이 다른 주가 선물가격이 이탈할 때 투자자는 잘못된 정가의 정도를 계산해 가격차를 잠그는 상황에서 저위험 수익을 헤지할 수 있다. 대량의 차익 거래는 시장의 잘못된 가격을 신속하게 정정하여 주가 지수 선물에 가격 발견 기능을 갖추게 할 것이다.

(c) 자본 이용의 효율성을 높이고 거래 비용을 줄인다.

주가 선물의 양방향 거래 메커니즘은 기관 투자자들이 주가 상승이나 하락을 불문하고 주가가 하락할 때 자금이 유휴 상태가 되는 것을 막을 수 있게 한다. 주가 선물의 레버리지 효과는 자금 사용 효율을 높이고 거래 비용을 낮출 수 있다. 주가 선물의 높은 유동성으로 인해 주가 선물시장에 상응하는 수의 창고를 세우는 것이 주식시장보다 훨씬 쉽고 빠르며, 대량의 자금 출입을 방지하고 주가가 크게 변동하는 것을 방지하고 거래의 집행 비용을 늘릴 수 있다.

(d) 증권 투자, 분산 투자 위험

외국 기관 투자자들은 일반적으로 위험을 분산시키고 투자 수익을 높이기 위해 주식, 채권, 선물 간에 효과적인 투자 포트폴리오를 실시합니다. 국제금융시장에서 주가 선물은 펀드가 지수화 포트폴리오를 구축하는 중요한 도구로 자주 사용된다. 주가 선물계약과 국채 다두인치의 조합으로 펀드는 주가 지수를 묶어 주가 지수와 같은 수익률을 얻을 수 있다. 실증적 분석에 따르면 기존 주식과 채권 조합에 약간의 선물을 넣으면 같은 기대수익률로 위험을 효과적으로 낮출 수 있는 것으로 나타났다.

셋째, 주가 선물은 우리나라 오픈 펀드 리스크 관리에서 작용한다.

주가 선물 거래의 본질은 투자자들이 전체 주식시장 가격지수에 대한 기대위험을 선물시장으로 옮기는 과정이다. 오픈 펀드의 리스크 관리에서 주가 지수 선물의 주요 기능은 다음과 같습니다.

(a) 개방형 펀드의 체계적인 위험을 피한다.

오픈 펀드의 이상적인 운영 환경은 규모, 유동성, 성숙도가 높고 투자자의 이성적인 증권시장이다. 중국 증권시장이 발전한 지 20 년도 채 안 되어 투기성이 강하고 변동이 잦아 오픈 펀드에 막대한 체계적 위험을 가져왔다. 또한 중국 주식시장은 빈 매커니즘이 없어 펀드 매니저가 역운용할 수 없다. 일단 곰 시장에 진입하면 자금은 더 큰 체계적인 위험에 직면하게 될 것이다. 주가 선물은 양방향 거래가 가능하여 체계적인 위험을 피하는 효과적인 도구이다. 주식시장이 어느 정도 오르면 유턴하향의 조짐이 나타나거나 펀드 매니저가 기존 수익을 일시적으로 잠그길 원할 때 주식을 팔지 않고 주가 선물시장에서 일정량의 선물계약만 팔면 된다. 만약 주식시장이 정말 하락하면, 그 주식은 손해를 볼 수 있지만, 그것의 주가 선물 계약은 이윤을 낼 것이다. 주식 시장의 하락폭이 비교적 안정적일 때, 평창주가 선물은 빈칸으로, 주가 선물로 빈 이윤으로 주식 손실을 보상한다. 마찬가지로, 주식 시장이 하락하면 하락이 멈추고 상승할 때, 오픈 펀드는 먼저 주가 선물 시장에 적당한 수의 창고를 건립한 다음 주식시장에서 안정적으로 주식을 매입할 수 있다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 주식, 주식, 주식, 주식, 주식, 주식) 이때 주식을 매입하는 비용이 증가한다 해도 주가 선물 다창의 이익으로 보완해 결국 저가의 창고 건설 목적을 달성할 수 있다. 이러한 운영 방법을 통해 오픈 펀드는 체계적인 위험을 효과적으로 피하고 수익의 안정성을 유지할 수 있습니다.

(2) 유동성 위험을 통제하고 상환 압력에 대응한다.

오픈 펀드의 자유로운 상환의 특징은 펀드 자산이 충분한 유동성을 유지해야 한다는 것입니다. 즉, 충분한 현금 흐름이 지불 수요를 충족시켜야 합니다. 또는 자산이 제때에 현금화되도록 보장하여 자금 부족을 메울 수 있습니다. 그러나 유동성과 수익성은 종종 상반된다. 펀드 매니저가 유동성 위험만 고려하고, 자금의 안전을 보장하고, 수익률을 낮춘다면, 오픈 펀드는 여전히 환매의 압력에 직면할 것이다. 유동성과 수익성은 오픈 펀드 매니저가 직면한' 딜레마' 이며, 펀드 매니저가 어느 한쪽을 편애하면 위기를 초래할 수 있다. 주가 선물은 이 모순을 완화하는 데 독특한 역할을 했다. 상환 압력에 직면하여 펀드 매니저는 주가 선물 시장에서 선물 계약을 주식 현물의 대안으로 판매할 수 있으며, 주식 현물이 팔리면 다시 재고 선물의 공계약을 평평하게 할 수 있다.

(c) 포트폴리오를 최적화하고 투자 수익을 높입니다.

현재 우리나라의 투자자금은 보편적으로 주식시장에 국한되어 있으며, 투자 품종이 단일하다. 주가 선물은 개방형 펀드의 투자 품종을 풍부하게 하여 자산 포트폴리오를 최적화하고 수익률을 높일 수 있다.

(d) 거래 비용을 줄이고 자금 이용 효율을 높이다.

주가 선물의 양방향 거래 메커니즘은 주가 상승이나 하락에 관계없이 자금을 거래할 수 있게 하여 주가 하락시 자금이 유휴되는 것을 방지한다. 주가 선물의 높은 유동성은 대량의 자금 유입 유출이 주가에 미치는 영향을 피할 수 있다. 주가 지수 선물의 레버리지 효과는 자금 사용 효율을 높일 수 있다. 주가 선물 시장에 상응하는 자리를 세우는 것이 주식시장보다 훨씬 빠르다.

(5) 국제 시장과 접목하여 경쟁력을 높이다.

금융 혁신 도구로서 주가 선물은 이미 국제 자본 투자에 광범위하게 적용되었다. 특히 1990 년대 들어 글로벌 증권시장이 급속히 발전하면서 국제 투자가 넓어지면서 기관 투자자들의 헤지 도구에 대한 수요가 급증하면서 주가 지수 선물의 수가 지난 10 년 동안 급속히 증가하여 글로벌 금융 파생품 시장에서 가장 역동적인 금융 수단이 되었습니다. 중국의 오픈 펀드가 주가 선물 등 다양한 파생품을 이용할 수 있다면 자금 운영 효율을 높이고 글로벌 파생품 시장 경쟁에도 참여할 수 있다.

참고 자료:

[1] 왕춘봉: 금융시장 리스크 관리, 천진대학 출판사, 200 1 판.

[2] 유위:' 증권투자기금의 체계적 위험과 주가 선물의 발전',' 과학기술진보와 대책', 2005 년 9 기.