우레아 선물은 어떤 산업에 영향을 미칩니 까?

7 월 초와 8 월 초, 우리는' 양산창반조',' 각종 회백, 각종 회백' 등 일련의 전략 보고서를 발표했다.' 외부 수요는 기본적으로 평평하고 인플레이션 기대는 전향되고, 요소 9 월 계약은 약간 과대평가되고, 초기 공비 요소 9 월 계약은 보유할 수 있으며, 최고치 부근은 계속 개입할 수 있다' 고 제안했다. 이 기간 동안 국내외 요소 수급 구도의 주요 변화는 국내외 수급이 점차 타이트한 균형에서 균형상태로 전환되고 있다는 점이다. 지난해 코로나 전염병이 각국에 만연한 뒤 글로벌 요소 공급 감소와 수요 증가의 이중작용이 에테르를 초타이트한 균형 상태로 만들고, 올해 1 월 발효는 공급과 수요 격차에 가까운 상태로 발효돼 생산능력 비용 곡선의 오른쪽에 있는 국내 요소 수출이 전년 대비 크게 증가하게 됐다. 이에 상응하는 국내 요소 가격

최근 전 세계 요소 공급이 따뜻해지면서 수요는 기본적으로 평평해지고, 요소 공급과 수요 패턴은 균형 상태로 발전한다. 특히 수요가 줄어든 상황에서 국내 요소 공급과 수요가 전환점 앞당겨지고, 추비 수요는 예년 시작 전 리듬으로 돌아섰다. 수급 구도 전환점 출현에 따라 국내 요소 가격이 계속 높은 진동을 이어가고 있으며, 가격은 네 번째 입찰 직전까지만 전기 최고치로 돌아섰고, 뚜렷한 최고치는 없었다. 8 월 들어 인쇄가 지연되면서 북반구 대부분 지역의 전반적인 수요가 침체되면서 요소 현물가격이 완화되고 각지의 가격이 100- 150 원/톤으로 떨어졌다. 7 월 상반기에 우레아 선물은 주로 현물에 가깝고, 기저차는 500 원/톤에서 250 원/톤으로 수렴되어 대체로 합리적인 수준으로 돌아온다. 하반기 우레아 선물은 현물의 고위급에 따라 진동한다. 8 월 들어서도 약 100 원/톤 정도 약해졌습니다.

현재 국내 에테르는 추비 수요가 시작되기 전 단계에 있지만 국내 춘비 수요가 전년 대비 감소한 것을 감안하면 추비에 대한 질소 수요가 적기 때문에 현재 가격이 큰 시험을 받고 있다. 그러나 공급과 수요가 강하고 약한 변수는 아직 남아 있어 상반기처럼 주로 외수요에서 나온다. 우레아 가을 비료 시장을 전망하려면 먼저 내수의 예상 현금화 상황을 보고, 그 다음에 외수요 릴레이 정도를 보고, 마지막으로 원가측의 편협한 구조가 지속될 수 있는지 보아야 한다. 구체적으로 말하자면, 현재 우레아의 주요 이득은 국내 농업 수요가 곧 시작될 것이고, 국내 공업 수요가 양호하고, 외부 수요가 여전히 존재하고, 판매가 양호하며, 기업 저장고가 낮다는 것이다. 주요 부정적인 요인은 재고의 지속적인 축적과 가격과 이윤의 절대 높은 기업이다. 종합적으로 볼 때, 현재 우레아의 현물가치가 높은 기업은 더 나은 것을 이끌고, 가격이 높아지면 더 나은 공급과 수요 구조가 필요하다. 전략적으로, 이전 9 월 빈표는 속속 창고를 평평하게 할 수 있지만 1 계약 평가는 정상이어서 관망할 것을 건의합니다.

첫째, 내수에서 출발하다:' 증분은 가격을 올리지 않는다' 에서' 감량은 가격을 낮추지 않는다' 까지

그림 1 에서 볼 수 있듯이 2020 년 상반기 국내 요소 표관 소비량은 20 19 년보다 9% 증가했으며, 같은 기간 수출은 기본적으로 평평해 상반기 요소 표관 소비량 증가율이 국내보다 낮았다. 수요가 크게 증가한 상황에서 우레아와 암모니아 현물가격은 2020 년 3 월 초 이후 계속 부진했다 (그림 2 와 그림 3 참조). 에너지 가격의 급격한 하락으로 인한 원가 붕괴 요인을 제외하면, 국산 설비가 전 세계 생산능력 원가 곡선의 맨 오른쪽에 있기 때문이다. 공급 감소와 수요 증가로 인한 수급 격차가 당분간 가장 비싼 국산 설비를 대량 충전할 필요가 없을 때 국내 요소 공장의 고공일과 고일일 생산량 (그림 4 참조) 은 후기 공급 과잉으로 해석된다. 상술한 비관적인 기대에 근거하여 국내 요소 가격과 수요 형세가' 빙화 이중일' 의 국면을 형성하였다.

올해도 작년과 마찬가지로 양가격 편차가 나타났다. 상반기 국내 표관 소비가 6% 하락했고, 요소 현물가격은' 인하하지 않는다', 현물가격은 50% 올랐다. 또 2020 년 2 월부터 202 1 년 2 월까지 국내 물가 상승폭이 국제 물가 상승폭보다 뒤처진 경우는 드물다. "감량 가격 인하 안 함" 은 국제 수급 격차가 점차 발효됨에 따라 국내 요소 공장이 국제 수급 격차를 메우는 중요한 힘이 되었기 때문에 국내 공급은 국내 수요와 일치할 뿐만 아니라 일부 국제 수요도 부담해야 한다. 이에 따라 국내 수요는 감소했지만 감소량은 국제 수요의 증가량보다 훨씬 작았고, 국내 수급 구도는 더욱 긴장되어 1 분기 말 대량의 수출을 형성한 뒤 다시 한 번 국제가격 서열의 선두 주자가 됐다.

현재 국내 추비 수요는 시동 전 노드이며, 수급 형세는 침체에서 점차 회복되고 있다. 공급 측면에서는 중장기에도 여전히 많은 새로운 설비가 생산에 투입될 계획이지만, 진도는 정책 등의 요인에 의해 방해를 받아 큰 불확실성이 있다. 현재 많은 프로젝트가 연기되었습니다. 현재 일일 생산량10/0.55 만톤으로 단기적으로는 10% 의 공급공간이 남아 있다. 전반적으로 가을 비료 기간 동안 공급은 어느 정도 중복이 있다. 수요는 차이가 있다. 추비 수요는 춘비와 비슷해서 5% 정도 감소할 수 있습니다. 이윤이 좋은 상황에서 산업 수요는 정상적인 성장을 유지할 것으로 예상된다. 전반적으로 가을 비료 기간 동안 국내 수요에는 일정한 압력이 있었다. 특히 최근 요소 설비는 예입 일수와 생산률이 모두 연중 최저치를 기록하며 지난해 수요 개시보다 2 ~ 3 주 늦다. 자세한 내용은 다음과 같습니다.

올해 초, 요소 생산능력은 지난 5 년 동안 처음으로 확대되었다. 하지만 1 분기 이후 2 분기에 가동할 예정이었던 많은 프로젝트가 수동적으로 연기되면서 신설 장치로 인한 일일 증산은 약 0.2 ~ 0.3 만 톤, 공급 한도는 제한되어 있으며 여전히 654.38+0.7 만 톤 정도다. 요소 공장의 가동률과 일일 생산량은 집중 정비 후 빠르게 반등하여 (그림 4 참조) 이전의 평균 수준으로 회복된다. 그러나 조기 일수와 판매비는 동시에 상승하지 않고 (그림 5 참조) 6 월 초 이후 약세를 이어가며 연내 최저치를 계속 창출하고 있다. 전반적으로 현재 공급에는 두 가지 불확실성이 있다. 첫 번째는 사전 수거와 생산 판매가 강세를 보이는 전환점 출현 시기와 고경기 구간을 유지할 수 있는지의 여부다. 둘째, 국내 요소 설비는 2 년 고부하 운행 후 추비 수요가 좋으면 일일 생산량 상한선에서 계속 운행할 수 있을까.

국내 농업의 요소 수요는 연보' 국가의 중장기, 시간이 지남에 따라 강화된다' 는 분석과 관련이 있다. 예측 202 1 년 농업 수요 강도는 20 19 ~ 2020 년 사이 2020 년 수치에 더 가깝다. 실제 자료에 따르면 국내 산업 수요가 안정적으로 증가함에 따라 20 19 -202 1 상반기 국내 요소 표관 소비량은 각각 2430 만톤, 2620 만톤, 2500 만톤, 즉 202/KLOC-0 으로 나타났다. 이에 따라 올해 우레아 추비 수요는 봄비료와 일치해 전년 대비 5% 가량 감소할 것으로 예상된다. 그림 6 복합비료 공급과 수요 상황을 보면 질소 인 칼륨 등 원료 증가폭이 완제품 복합비료보다 훨씬 큰 상황에서 복합비료는 계속 낮은 착공, 낮은 재고 상태에 있으며 상반기 표관 소비량은 20 19 보다 높지만 2020 년 미만이며 올해 국내에서 비료에 대한 수요가 2020 년 미만임을 간접적으로 입증했다.

농업 수요에 비해 에테르산업 수요는 계속 기대를 뛰어넘는다. 그중에서도 멜라민 가격은 지난해 국경절 이후 200% 상승했고, 마진은 톤당 4000 원 이상 계속되었다 (그림 7 참조). 고액의 이윤의 자극으로, 멜라민 공장의 개공률은 최근 5 년 동안 줄곧 매우 높은 수준에 처해 있다. 역동적으로 볼 때, 멜라민의 높은 이윤 국면은 지속하기 어렵지만, 여전히 큰 확률로 합리적인 이윤을 유지할 수 있다. 주로 국내 멜라민 생산능력이 전 세계 70% 정도를 차지하며, 해외 수요 격차 자체는 국내 제품에 의해 해결된다. 후기 해외 공급 회복은 멜라민 수출에 큰 영향을 미치지 않았다.

인조판 수요가 약하다. 장기적으로 목재 기반 패널 생산량은 저성장기에 접어들었고, 2065438-2020 년 성장률은 각각 1.3%, 3.2%, 3.2%, 우레아 연간 수요는 약 30 만 톤 증가했다. 중주기 동안 부동산 데이터는 매월 약해진다. 올해 6 월 5438+0-7 월, 새로운 착공이 둔화되고 완공이 가속화되면서 기존 시공 면적이 감소하여 인조판 수요 기수가 감소했다. 단기적으로는 부동산 업계가 여전히 정책 제약을 받고 있어 부동산 회사의 경영 상황과 자본 시장의 성과로부터 간접적으로 입증될 수 있다. 일반적으로 목재 기반 패널의 큰 확률은 안정적인 성장 패턴을 유지하지만 성장률은 멜라민보다 낮습니다. 멜라민과 인조판의 상황에 따라 에테르의 공업 수요가 계속 증가할 것으로 예상된다.

요약하자면 추비기 요소 국내 공급은 10% 의 공간으로 국내 수요가 2020 년보다 약해 공급과 수요의 균형을 유지하기가 쉽지 않다. 균형을 깨뜨릴 수 있는 변수는 여전히 외부 수요에서 비롯된 것으로, 이는 지난해 3 분기 이후 시장 발전을 촉진하는 가장 큰 X 요인이다.

둘째, 외수요 방면에서 뚜렷하다:' 한계효과 증가' 에서' 한계효과 감소' 까지

내수와 가격의 이탈에 비해 외사는 국내가격과 일치한다. 2020 년 하반기, 20 19 년 하반기에 비해 수출은 60 만톤 증가했고 현물가격은12% 올랐다. 202 1 상반기는 2020 년 상반기보다 70 만 톤 증가했고 현물가격은 50% 올랐다 (그림 2 참조). 또 2020 년 하반기와 202 1 년 상반기에 우레아의 가격 상승폭이 수출 증가량과 상승폭이 비슷한 상황에서 큰 차이를 보이고' 한계효과 증가' 상태를 보이고 있음을 알 수 있다. 2020 년 네 번째 입찰 인쇄 입찰 상황 (표 2 노란색 지역 참조) 에서도 요소의 국내 공급이 전 세계 요소 무역체계의 마지막 방어선, 즉 국내 공급 비율이 크게 증가하면서 요소의 전 세계 공급 중복이 매우 낮은 수준으로 떨어지고 공급과 수요 패턴이 초밀착 균형 상태로 접어들면서 가격 탄력성이 빠르게 증가하기 시작했다는 것을 알 수 있다. 2020 년 말까지 공급원이 갈수록 긴장되면서 국제 요소 수급 구조가 소프트 격차 상태로 발효될 것으로 보인다. 즉, 수요의 지속적인 증가에 맞춰 가격을 대폭 올려야 한다는 것이다. 2020 년 65438+2 월 말부터 202 1 월말까지 국제 요소 가격이 33% 올랐고 국내 요소 가격이 수동적으로 후속 조치를 취했다. 국내외 시장 가격차가 계속 커지면서 인도 가격이 시장가격보다 계속 높아지면서 국내 요소 수출이 빠르게 증가하여 국제 요소 공급과 수요의 격차를 완화하고 국내 요소 공급과 수요를 넓은 균형에서 타이트한 균형으로 전환했다 (그림 10 참조). 4 월 초 이후 기업 재고가 계속 하락하면서 국내 시장 공급이 갈수록 긴장되면서 6 월 말부터 8 월 초까지 40% 상승하여 같은 기간 국제우레아의 32% 상승폭보다 높다.

세 번째 마지막은 어디서 끝나나요? 현물 가격/이윤이 기초차보다 높다

최근 에너지와 일부 화공품 가격이 서로 다른 수준으로 하락했다. 에너지 가격 하락은 주로 남아시아, 동남아 관광 수요 감소로 공급과 수요 격차가 줄어든 반면 폴리에스테르, 폴리올레핀 등은 단말기의 일용품, 내구품 가격 하락에 직면해 수요의 계절적 약화로 인한 것이다. 미래의 에너지 공급과 수요의 격차는 더욱 좁아져 에너지 가격에 압력을 가할 것이며, 대부분의 화공품은 성수기 기대치가 다르고 가격 위에는 공간이 있을 것으로 예상된다. 현재, 우레아는 다른 화학 물질보다 이윤이 더 높다. 시간 차원과 자체의 세로 비교를 통해 요소 공예 이윤도 높은 수준에 있다. 근 10 년 요소 현물 절대 가격도 매우 높고, 요소 현물 평가가 높고, 가격과 이익 압축 공간이 크다는 점을 감안하면, 그러나 국내외 생산 진도가 예상보다 낮기 때문에 일시적으로 압축동력이 부족한 상황에서 우레아의 고가와 이윤은 합리적이다. 사후 가치 평가 회귀는 에너지 가격 하락, 외부 수요가 예상보다 낮고, 해외 생산능력 확장이 예상보다 높기 때문일 수 있다.

요소 선물 계약은 높은 기차를 통해 현물을 과대평가함으로써 부분적으로 수정하였다. 최근 각 계약기차는 높음에서 높음으로 반락했고, 9 월 계약기차는 톤당 220 원 부근에 있고, 65438+ 10 월기차는 톤당 360 원 부근에 있다. 7 월 계약기차가 160 원/톤 부근에 있기 때문에 9 월 계약기차 수렴공간이 제한적일 것으로 예상되지만 6 월 1 기차는 여전히 더 큰 수렴공간을 가지고 있다. 전기기차가 돌아오는 경로는 선물에서 현물로 수렴하는 것이지만, 현재 현물이 선물에 수렴할 확률이 더 높다. 수렴 경로를 결정하는 주요 요인은 외수요 증가가 내수 감소를 보완할 수 있는지 여부다. (알버트 아인슈타인, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 계절명언) 외부 수요가 지연되면 국내 공급이 느슨해지고, 미래 현물은 선물에 가까이 다가가 약한 가격을 걸어 기초차를 복구한다. 한편, 국내 수출이 다시 한 번 국제 격차를 보완해야 한다면, 미래 선물은 현물에 접근하여 가격 강화를 통해 기초차를 보수할 것이다.

이 글은 영안 선물에서 유래했다.