국채 선물: 채권 가격에 영향을 미치는 요인은 무엇입니까?

채권 시장은 자본 시장의 하위 시스템으로서 경제 발전에서 독특한 역할을 하며 동시에 여러 요인의 제약을 받는다. 많은 경제적 요인의 변화는 채권 가격의 변동을 초래할 수 있다. 채권 가격의 변동에 영향을 미치는 요인이 많은데, 그것들 사이의 관계는 매우 복잡하다. 어떤 요소들은 채권 가격에 직접적인 영향을 미치고, 어떤 요소들은 간접적으로 채권 가격에 영향을 미친다. 우리는 다음 세 가지 측면에서 이러한 요소들을 분석한다.

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상업주기

미국 경제학자 W.C.Mitchell 과 A.F.Bums 는 채권 가격이 경제 주기의 여러 단계에서 서로 다른 변동 특징을 보이고 있다고 생각한다. 경제가 번영 단계에 있을 때, 경제활동이 빈번하고, 수요가 왕성하며, 취업이 증가하고, 생산량이 확대되고, 투자가 증가한다. 많은 요인들로 인해 대중은 미래에 대해 낙관적이어서 금리와 채권 가격이 상승세를 보이고 있다. 경기 침체, 경기 침체, 실업 증가, 소득 감소, 소비, 투자 하락으로 채권 시장 거래량이 줄어들고 금리 상승, 채권 가격 하락 경제가 불황 단계에 있을 때, 경기 침체, 실업률이 가장 높고 소득이 가장 낮으며, 미래에 대한 대중의 비관적, 소비와 투자 수준은 낮은 수준으로 유지되고, 채권 시장은 침체되고, 채권 가격은 낮은 수준으로 유지된다. 경제가 회복 단계에 있을 때, 투자가 증가하고, 생산이 반등하고, 취업이 증가하고, 물가가 오른다. 전체 경제가 상승세를 보이고 채권 시장 거래가 활발하다. 금리가 낮게 유지되자 채권 가격이 오르기 시작했다. 채권 가격은 일반적으로 경제 주기와 같은 방향으로 변동한다는 것을 알 수 있다.

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시장금리

대부분의 국가들은 일반적으로 정책 조정을 통해 경제가 폭락하는 것을 방지하고 경제의 지속적이고 건강한 운행을 유지한다. 경제정책의 규제에서 통화정책은 채권 시장의 운영에 큰 영향을 미친다. 금리시장화 국가든 금리 통제국가든 중앙은행은 금리에 큰 개입권을 가지고 있어 법정준비율 변경, 재할인 금리 또는 공개시장 운영을 통해 시장의 화폐공급에 영향을 미치며 시장 금리의 변화를 야기할 수 있다. 채권 시장은 통화정책의 직접시장으로서 통화정책 조정의 영향을 많이 받는다. 화폐공급량의 증감, 예금대출 금리 인상, 공개시장 운영, 예금준비율 조정은 모두 채권 시장의 운행 방향에 영향을 미친다. 게다가, 채권의 액면금리는 채권 가격에 영향을 줄 수 있다. 액면금리도 채권의 명목 금리다. 채권의 명목 금리가 높을수록 만기 수익이 커질수록 채권의 판매가격도 높아진다.

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인플레이션율

이론적으로 사회 평균 이익률을 초과하는 인플레이션 수준은 정상적인 신용관계를 손상시킬 수 있다. 명목 이자율로 지급되는 이자는 상품 유통에 들어간 후 상승할 수 있는 물가에 삼켜질 수 있으며, 기회 비용을 보충하기에 충분하지 않아 인플레이션이 대출자에게 유리하고 대출자에게 불리하다. 피셔 효과에 따르면 실제 금리는 명목 금리에서 인플레이션률을 뺀 것과 같다. 이에 따라 채권 투자자들에게 경제 운영의 인플레이션 수준이 높을수록 채권 투자에 필요한 수익률이 높아져 앞으로 발생할 수 있는 자금 구매력 하락의 위험을 보완한다. 한편, 물가가 보편적으로 상승하면 인플레이션이고, 중앙은행이 은근과 금리를 강화하고, 사회자금이 보편적으로 부족하고, 시장 기대수익률이 상승하여 채권 가격이 하락하도록 강요한다. (윌리엄 셰익스피어, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 가격명언) 한편 물가수준이 안정되고 꾸준히 하락하면 통화정책이 완화되고 사회자금이 넉넉하고 금리가 하락하며 시장 기대수익률도 떨어지고 채권 가격도 그에 따라 상승할 것으로 보인다.

이 외에도 투자자의 이익 기대, 채권의 수급관계, 발행인의 신용상태, 채권의 상환기한 등도 채권 가격 변동에 영향을 미칠 수 있다.

1. 투자자의 이익 기대

채권 투자자의 이익 기대 (투자 수익률 R) 는 시장 금리의 변화에 따라 변한다. 시장 금리가 높으면 투자자의 이윤은 R 도 상승할 것으로 예상되며 채권 가격은 하락할 것으로 예상된다. 시장 금리가 하락하면 채권 가격이 오를 것이다. 이것은 채권 발행 시 가장 두드러진다.

2. 채권 수급 관계

채권의 시장 가격도 자본과 채권 공급의 관계에 달려 있다. 경제 발전이 상승기에 있을 때 기업들은 일반적으로 설비투자를 늘려야 하기 때문에 자금이 급히 필요하기 때문에 채권을 내던지고, 다른 한편으로는 금융기관으로부터 회사채를 빌리거나 발행하여 시장 자금이 긴박해지고 채권 공급이 늘어나 채권 가격이 하락할 수 있다. 그러나 경제가 불황일 때 생산업체의 자금 수요가 떨어지고 금융기관이 대출 감소로 자금이 과잉돼 채권에 대한 투자가 늘어나 채권 가격이 상승한다. 중앙은행, 재정부, 외환관리부가 경제를 거시적으로 통제할 때 시장 자금 공급의 변화가 발생하는 경우가 많은데, 이런 변화는 일반적으로 금리와 환율의 변화에 반영되어 채권 가격의 상승과 하락을 야기한다.

3. 발행자의 신용 상태

발행자의 신용도가 높으면 채권의 위험이 적기 때문에 가격이 높다. 신용등급이 낮으면 채권 가격이 낮아진다. 따라서 채권 시장에서는 다른 동등한 조건의 채권에 대해 국채 가격이 일반적으로 금융채무보다 높고, 금융채권 가격은 일반적으로 기업채무보다 높다.

4. 대기 기간

채권의 대기 기간이 짧을수록 채권의 가격이 최종 가치 (교환가격) M( 1+rN) 에 가까울수록 채권의 대기 기간이 길수록 가격이 낮아진다. 또 상환기간이 길수록 채무기업이 감당할 위험이 커져 채권 가격이 낮아진다.