MLF 수축 금리 인하 화살표 이중 조각 시장 기대

8 월 15 일 중앙은행은 은행체계의 유동성을 유지하기 위해 8 월 15 일 4 억원 중기 대출 촉진 (MLF) 작업 (8 월 16 일 MLF 만기 갱신 포함) 과 2 억원 공개시장 역환매 작업을 벌해 금융기관의 요구를 충분히 충족한다고 발표했다. 중기 대출 촉진 (MLF) 운영과 공개시장 역환매 작업의 낙찰금리는 각각 2.75%, 2.% 로 모두 1 개 기준점이 하락했다. < P > 중국 금리 시장화 개혁 이후 금리 조정은 더 이상 예금대출 기준금리가 아니라 중앙은행 정책금리다. 1 년 MLF 금리와 7 일 역환매 금리가 가장 중요한 정책금리로, 그 조정은 풍향표의 의미를 가지며 각종 시장 가격에 영향을 미칠 수 있다. 이번 금리 인하는 올해 1 월 정책금리 인하 이후 또 한 번 금리를 인하한 것이다. < P > 주목할 만하게도 이번 MLF 는 수축을 위해 재개되었으며 이는 시장 기대치 내에 있습니다. MLF, 역환매 금리 인하는 시장 기대치를 초과합니다. 그렇다면 왜 이때 금리 인하가 시장에 어떤 영향을 미칠까요? < P > 현재 데이터가 약해 MLF 축소량이 줄고 화살 양조각이 떨어지는 것은 합리적인 조합이다. MLF 수축량은 단단단 금리 수준을 높여 탈실 허위를 피할 수 있다. MFL 금리 인하 이후 장단 LPR 금리가 하락하여 수요를 자극하는 데 도움이 된다. 중신증권 수석 경제학자는 분명히 말했다. < P > 금리 인하의 두 가지 주요 목적 < P > 현재 우리나라는 시장화 금리 형성과 전달 메커니즘, 그리고 비교적 완전한 시장화 금리 체계를 형성하고 있으며, 주로 통화정책 도구를 통해 은행체계 유동성을 조절하고 정책금리 조절 신호를 풀고 금리 복도의 보조로 시장 기준 금리를 정책금리로 유도하고, 은행체계를 통해 대출금리로 전달해 시장화 금리 형성과 전도를 형성하고 있다

이 가운데 정책금리가 핵심 위치에 있다. 정책금리에는 공개 시장 운영 (OMO), 중기 대출 편의 (MLF), 상비대출 편의 (SLF), 담보보충대출 (PSL), 초과준비금 이자율 등이 포함되며 시한도 다릅니다. 이 가운데 1 년 MLF 금리와 7 일 역환매 금리가 가장 중요한 정책금리로, 그 조정은 풍향표의 의미를 지닌다. < P > 지난 1 월, 1 년 MLF 와 7 일 역환매 낙찰금리는 각각 2.85%, 2.1% 로 모두 1 개 기준점이 하락했고, 주요 통화정책은 앞당겨 꾸준히 성장했다. 8 월에는 양자낙찰금리가 다시 1BP 에서 2.75%, 2% 하락했다. 기자와의 인터뷰에서 중앙은행의 이번 금리 인하에는 < P > 가 경제 하행 압력이 커지고 통화정책이 안정적으로 성장해야 한다는 두 가지 주요 이유가 있음을 알게 됐다. 거시경제 운영으로 볼 때 7 월 경제 회복 상황은 예상보다 낮았고, 주요 경제지표 증가율은 6 월에 비해 다소 하락했다. < P > 국가통계청이 8 월 15 일 발표한 자료에 따르면 7 월 규모 이상 공업증가액은 전년 동기 대비 3.8% 증가하여 시장 전망보다 4.6%, 전액은 3.9% 로 나타났다. 7 월 사회소비재 소매총액은 전년 대비 2.7% 증가했고, 시장은 5.3% 증가, 전액은 3.1% 가 될 것으로 예상된다. 1-7 월 고정자산 투자는 전년 동기 대비 5.7% 증가했으며 시장은 6.2%, 전액은 6.1% 로 예상된다.

둘째, 실물경제의 신용수요를 자극하기 위해서다. 올해 신신용 월간 변동은 매우 뚜렷하다. 그 중 1 월, 3 월, 5 월은 시장 예상보다 좋지만 2 월, 4 월은 시장 기대치보다 낮다. 경제 시장을 안정시키기 위한 33 건의 조치로 6 월 신용대출총량, 구조가 모두 개선되면서 시장은 7 월 이 기세를 이어갈 것으로 예상되지만 7 월 신용대출과 구조가 모두 약해질 것으로 예상된다. < P > 중앙은행이 발표한 자료에 따르면 7 월 위안화 대출은 679 억원으로 전년 대비 442 억원 증가했다. 이 가운데 어음 융자 외에 다른 하위 항목들은 은행 어음 충동, 주민부서, 기업부문 실체신용 수요가 약하며 금리 인하를 통해 실체 경제 융자 수요를 자극할 수 있음을 보여준다. 장계강 () 화태증권연구소 부소장은 7 월 신용대출이 약한 것은 주로 부동산에서 비롯됐고, 주민부문은 여전히 지렛대 하락세를 이어가고 있다고 밝혔다. 부동산의 경우 보교루는 핵심이지만 집값 안정이 관건이며 수요 회복을 촉진해야 전체 업종이 정상 궤도로 돌아갈 수 있다. 현재 2,3 선 도시의 부동산 판매량은 전년 대비 3 ~ 5% 하락폭으로 안정적인 신용대출과 안정적인 투자에 대한 부담은 여전히 심각하다. 이러한 요인들은 5 년 동안 LPR 이상 인하의 필요성을 결정짓는다. < P > 이번 금리 인하는 최근 경제회복세가 둔화되고 광신용과정 재생파란과 직결돼 현재 통화정책이 여전히 꾸준한 성장을 주요 방향으로 하고 있으며, 국내 구조적 인플레이션 압력과 해외 중앙은행이 긴축돼 국내 중앙은행 정책적 금리 인하에 실질적인 장애를 초래하지 않았음을 보여준다. 동방 김성수석 거시분석가 왕칭이 말했다.

MLF 가 축소되는 이유는 무엇입니까?

219 년 8 월 LPR 견적개혁 이후 중앙은행은 매월 15 일 (공휴일 순연) MLF 운영을 하는 관례를 형성하여 매월 2 일 LPR 견적서를 참고한다. 8 월 16 일 MLF 만기 규모는 6 억으로, 자금금리가 정책금리보다 크게 낮기 때문에 시장은 8 월 MLF 가 축소될 가능성이 있어 자금 금리 수준을 적당히 올릴 것으로 예상하고 있다. < P > 중앙은행은 8 월 15 일 4 억 MLF 운영을 시작한다고 발표했다. 이는 8 월 MLF 축소가 계속된다는 의미다. 이는 중앙은행이 시장에서 유동성을 회수하는 것을 의미한다. 이는 지난 4 개월 연속 같은 양량 갱신 모델을 깨고 시장의 보편적인 기대에 부합한다. < P > 지난 4 월 이후 통화정책과 재정정책의 시너지 작용으로 시장 유동성은 줄곧 여유로운 상태다. 격야 자금금리, 7 일 자금금리, 1 년 은행 동업예금증서수익률 등 주요 시장금리가 계속 하락하고 있다. 8 월 초 DR1 은 1% 근처로 떨어졌고, DR7 은 1.3% 하락해 올해 들어 최저 수준에 이르렀다. < P > 민생은행 수석경제학자 온빈은 유동성이 풍부하고 화폐시장 금리가 정책금리에서 벗어나는 상황에서 1 급 거래상들의 역환매 및 MLF 운영에 대한 수요가 떨어지고 은행이 동업예금증 발행 등을 통해 자금을 조달할 수 있다고 밝혔다. 또 8 월 이후 자산부족 구도가 이어지면서 자금 운용 압력이 커지고 은행사쿠는 동업예금증서 발행에 대한 수요도 높지 않다. 이런 맥락에서 가격 대비 성능이 낮은 MLF 수동 수축량은 시장 선택에 부합한다.

Wind 수치에 따르면 현재 국주 1 년 동업 예금금리는 약 1.9% 로 1 년 MLF 이자율 9BP (이번 금리 인하 전) 보다 낮다. 1 급 거래상들의 주관적 선택으로 볼 때 현재 MLF 는 그다지 수지가 맞지 않아 동업 예금증을 발행하는 방식으로 융자를 할 수 있다. 즉 중앙은행은 수동적인 수축량이다. < P >' 2 분기 통화정책 집행 보고서' 에서 중앙은행은 7 월 이후 역환구매량이 줄고 자주 조정되는 이유를 설명했다. 자금 공급이 충분하고 수요가 줄어들면서 1 급 거래상 입찰량이 줄어들면서 중앙은행이 역환매 운영량을 낮출 수 있었다. 즉 역환매 축소량은 수요로 인한 것이고 중앙은행은 수동적인 대응이다. < P > 21 세기 경제보도기자에 따르면 6 월 하순 이후 중앙은행 7 일 역환매 운영량 변화가 잦았다. 6 월 24 일부터 6 월 3 일까지 역환매 운영량이 수백 억으로 증가한 것은 분기 말 유동성이 긴박한 상황에 주로 대응하기 때문이다. 7 월 1 일 -7 월 15 일, 역환매 운영량이 먼저 1 억으로 감소한 후 3 억으로 더 낮아졌는데, 시장 분석의 목적은 주로 차익 거래, 채권 시장 지렛대를 타격하는 것이다. 7 월 18 일 역환매 운영량은 먼저 12 억으로 증가했고, 7 월 19 일에는 7 억으로, 7 월 2 일부터 22 일까지 3 억으로 더 떨어졌고, 7 월 25 일부터 26 일까지 운영량은 5 억으로 올랐고, 7 월 27 일 이후에는 2 억으로 떨어졌다. < P > 시장금리를 보면 8 월 15 일 오전 DR1 이 1% 안팎을 맴돌며 전날과 동등했지만 DR7 은 1.44% 안팎을 맴돌며 전날보다 1BP 가량 맴돌았다. 시장은 후속 광신용이 실현됨에 따라 DR7 이 점차 7 일 역환매 정책 금리로 돌아올 것으로 예상하고 있다.

시장 영향 기하학?

1 년 MLF 금리와 7 일 역환금리가 가장 중요한 정책금리로, 그 조정은 풍향표 의의가 있어 채권 시장, 신용시장, 환율시장, 심지어 주식시장 가격에 영향을 미친다. < P > 채권 시장 방면에서 중앙은행 금리 인하 소식이 발표되자 채권 시장이 눈에 띄게 상승했다. 은행간 주요 금리채권 수익률이 급락했고, 1 년기 국개활성권 2221 수익률은 3.25bp, 1 년기 국채활성권 221 수익률은 3.3bp 하락했다. 채권 시장에서 채권 수익률은 채권의 시가에 반비례한다. 수익률이 낮아지면 채권의 시가가 상승하고, 채권시장이 소를 걷는다. 반대로 곰을 걷는 것이다. < P > 국채 선물은 크게 높아져 1 년 주력계약이 .37%, 5 년 주력계약이 .2%, 2 년 주력계약이 .13% 올랐다. 온빈은 이율 중추의 전반적인 하향 이동, 유동성 완화, 경기 회복 과정 둔화 등의 요인들이 겹쳐 채권 시장 금리가 쉽게 오르지 못하고 상행공간이 크지 않아 전반적으로 낮은 진동을 유지할 것이라고 밝혔다. 또한 금리 인하는 주식 시장 진흥에 도움이되며 단기적으로 이익이됩니다. < P > 신용시장 측은 219 년 8 월 중앙은행이 대출금리 시장화 개혁을 추진했다. 개혁 된 LPR 은 최고 품질의 고객에 대한 대출 금리에 따라 매월 2 일 (공휴일 순연) 공개 시장 운영 이자율 (주로 MLF 이자율) 에 의해 형성된 방식으로 견적됩니다. 즉, LPR=MLF 이자율+포인트. < P > 최근 부동산 문제는 주택기업 신용위기뿐만 아니라 수요측도 눈에 띄게 약화됐다. 이번 정책 금리 인하 이후 1 년과 5 년 모두 LPR 로 동시에 인하될 수 있으며 대출 금리 (주택 융자 금리 포함) 도 하락할 것으로 보인다. < P > 일부 시장 인사들은 부동산 시장을 안정시키기 위해 5 년 이상 LPR 하락폭이 더 커질 것으로 예상하며 이에 따라 주민담보대출 금리가 하락할 것으로 예상하고 있다. 이에 앞서 5 월 예금금리가 하락한 이후 1 년 LPR 은 조정되지 않았지만 5 년 이상 LPR 은 15BP 하락했다. 장계강은 219 년 LPR 오퍼 매커니즘 개혁 이후 주택 불출 정책의 장기적 제약으로 5 년 이상 LPR 인하폭이 1 년보다 작다고 밝혔다. 현재 5 년 이상 LPR*** 5 회 인하, 누적 4BP 인하. 1 년 * * * 6 회 하향 조정, 누적 하향 조정 55BP. 그래서 5 년 LPR 에는 더 큰 하향 조정 공간이 있다. < P > 왕칭은 대출 금리가 크게 하락하면서 구조통화정책도구와 새로 설립된 정책적 금융수단이 충분히 발휘되면서 8 월 금융데이터가 눈에 띄게 상승할 것으로 보고 있다. 이는 최근 경제 하행 변동을 헤치고 하반기 GDP 성장률을 최대한 빨리 합리적인 구간으로 복귀할 수 있는 토대를 마련할 것이다. < P > 환율 방면에서 중미 이차가 좁아지면서 위안화 환율은 어느 정도 평가절하 압력에 직면할 수 있다. 이번 금리 인하 이후 중국은 7 일 역환매 금리가 2%, 미국 연방목표기금 목표금리가 2.25%-2.5% 로 눈에 띄게 반전됐다. 중앙은행이 8 월 15 일 금리 인하 소식을 발표한 후 인민폐 환율도 약해졌다. < P > 중앙은행이 지난 8 월 1 일 발표한' 2 분기 통화정책 집행 보고서' 에 따르면 다음 단계는 강건한 통화정책 시행력을 높이고 통화정책 도구의 총량과 구조의 이중기능을 발휘해 적극적으로 대응하고 자신감을 키우고, 주기간 조절을 잘 하고, 단기 및 장기, 경제 성장과 물가 안정, 내부 균형, 외부 균형을 겸비하며 꾸준히 하지 않겠다고 밝혔다. 윈빈은 9-12 월 MLF 만기량이 많아 현재 유동성이 넉넉한 환경에서 후속 MLF 가 계속 축소될 수 있다고 밝혔다. 후기 미국 연방 준비 제도 이사회 금리 인상 리듬이 다소 둔화되고, 나 위주의 정책 기조 아래 다시 금리를 인하할 가능성도 배제할 수 없다. 3 분기 인하 확률은 높지 않지만, 4 분기 부동산 융자가 개선되면 광신용프로세스가 빨라지고 구조적 유동성 부족 프레임워크가 회복될 경우 은행체계에 장기 유동성을 제공하고 부채 비용을 더 낮출 수 있습니다. 적시에 .25% 포인트 소폭 인하 작업도 배제할 수 없다. < P > 더 많은 실시간 금융 뉴스를 원하시면 저희에게 관심을 가져 주시기 바랍니다.