내가 구매한 펀드가 적자를 내고 있습니다. 계속해서 포지션을 늘려야 할까요, 아니면 아예 끊어야 할까요?

모두가 느끼는 대로 펀드가 오르면 사는 사람이 많고, 펀드가 떨어지면 파는 사람이 많다. 그런데 우리나라 개방형 펀드와 투자자 환매 성과를 조사한 결과 두 가지 특이한 현상이 있음을 발견했습니다.

1. 펀드 성과가 좋으면 투자자들이 환매하는 경향이 있습니다. 투자자들은 이를 '역선택'이라고 부른다.

2. 펀드가 손실을 내면 많은 투자자들은 이를 절대 환매하지 않고, 원금이 회수될 때까지 보유하고 환매해야 한다고 주장하여 같은 기간에 더 좋은 성과를 내는 펀드를 놓치게 됩니다. 즉, 사람들은 여전히 ​​돈을 잃고 있는 자금을 상환하기보다는 이미 돈을 벌었던 자금을 상환하는 것을 선호합니다. 이를 '손실 회피'라고 합니다.

대부분의 공공 펀드는 개방형입니다. 투자자는 자신의 필요에 따라 청약/환매할 수 있습니다. 전문 투자자는 펀드의 장기 성과, 변동성 및 펀드 매니저 스타일을 검토합니다. . 일반적으로 펀드의 성과가 좋을수록 투자자들로부터 인지도가 높아질수록 펀드 규모가 커질 가능성이 높아지고, 펀드 운용수수료 수입도 높아집니다. 따라서 우수한 장기 성과는 더 큰 펀드 규모를 가져오며, 이는 결국 펀드 매니저가 더 나은 성과를 달성하도록 동기를 부여하는 데 도움이 될 수 있습니다.

그렇다면 위의 두 가지 변칙은 왜 발생하는 걸까요? 아래에서는 펀드회사 및 개인투자자를 위한 펀드투자에 대해 자세히 살펴보고 몇 가지 제안을 하도록 하겠습니다. 역선택

펀드 실적이 좋으면 투자자는 환매하는 경향이 있고, 실적이 나빠지면 투자자는 청약하는 경향이 있습니다. 아래 그림과 같이 2007년 이전에 설립된 하이브리드 부분주식 펀드와 보통주 펀드(***127)를 모두 선택하여 이들의 가중평균 수익률과 가중평균 순청약률의 관계도를 얻었다. 대부분의 분기에서 수익률과 순청약률이 반비례 관계를 보이는 것을 확연히 알 수 있습니다.

참고: 2007년 순청약률이 너무 높아(2007Q3 407%에 도달) 다른 연도의 데이터를 확인하기 어렵기 때문에 2007년 순청약률이 큰 일부 항목을 제외하고, 2008년부터 계산한 후 데이터가 관찰되기 시작합니다.

왜 투자자들은 펀드의 좋은 성과가 지속될 수 있다고 믿지 않습니까?

모두가 같은 마음이라고 생각합니다. 반년, 몇 달 안에 펀드가 비교적 잘 오르면 나중에 하락할 것이라고 걱정하는 사람들이 많습니다. A주 시장은 변동성이 매우 높기 때문에 투자자들은 종종 "롤러코스터를 탄다"고 항상 "강세"를 계속 유지하지 않을 것이며 한동안 상승한 후 필연적으로 하락할 것이라고 생각합니다. 더욱이, A주 시장의 산업과 핫스팟은 비교적 빠른 속도로 회전하며, 펀드의 스타일이 항상 시장과 일관되지는 않습니다. 단계적으로 앞서거나 뒤처질 수 있습니다. 따라서 대부분의 투자자들은 과거 실적이 좋았던 펀드가 앞으로도 계속해서 좋은 실적을 낼 것이라고 믿지 않고 위험을 피하기 위해 "쉬운 편"을 선택할 것입니다.

실제 상황은 어떤가요? 아무리 좋은 펀드매니저라도 그의 단기 성과는 약간 약할 수 있지만, 이는 그가 장기적으로 여전히 상당한 수익을 가져올 수 있다는 사실에 영향을 미치지 않습니다.

"펀드의 좋은 성과가 지속될 수 있다고 생각하지 않는다"는 점을 여러분께 상기시켜드리고 싶습니다. 이 문장에서 '미래'는 언제까지를 의미하나요? 많은 사람들의 마음 속에는 다음 달이나 다음 분기를 지칭할 수도 있다. 약 반년 만에 펀드의 단계별 성과가 다소 약해진다면 대부분의 투자자들은 “장기적인 관점을 갖고 펀드에 충분한 시간을 주었다”고 느낄 것이다. 조정하려고." 우리는 모든 사람의 생각을 완전히 이해할 수 있지만, 이것이 합리적이지 않다는 점을 지적할 필요가 있습니다.

저희 회사 Cao Mingchang을 예로 들어보겠습니다. 2018년 말 현재 Cao Mingchang의 역사적 기하연간 수익률은 13%에 달했습니다. (바람) 하지만 지난 13년간의 공공 투자 경험으로 볼 때, 동료와 시장을 저조한 기간이 종종 있습니다. 예를 들어, 하위 10% 순위가 5분기 연속 저조한 경우도 있었습니다. 단일 분기(2008년 2분기, 3분기, 2013년 2분기, 2015년 2분기). 그러나 시간을 조금 연장하여 다양한 시장 스타일 기간 동안 그의 성과를 살펴보면 Cao Mingchang이 거의 65%의 시간 동안 시장 상위 1/3에 랭크될 수 있다는 것을 알 수 있습니다. 이를 통해 당신이 강력한 종합력을 갖춘 장기 펀드매니저를 선택한다면 단기간에 부진한 성과가 결국 당신을 위해 초과 수익을 창출하는 그의 능력에 영향을 미치지 않는다는 것을 알 수 있습니다.

데이터 출처: Wind, 중국-유럽 펀드, 2019년 2분기 기준

참고: 유사한 펀드는 Wind 3단계 분류로 같은 기간 동안 손실 회피 성향이 있습니다.

주식 투자에 있어서 우리 모두는 손실이 나는 주식을 파는 것보다 이익이 나는 주식을 파는 경향이 더 크며, 펀드 투자도 마찬가지입니다. 사람들은 여전히 ​​돈을 잃고 있는 자금을 상환하려는 의지가 없고, 이미 돈을 벌었던 자금을 상환하는 것을 선호합니다.

아래 표에서는 각기 다른 시기에 발행, 설립된 신규 펀드 16개를 선별해 보았는데, 이들은 설립 직후 순가치가 오르지 않고 1 이하로 맴돌았다는 동일한 특징을 갖고 있습니다. 그 후 순 가치는 1 이상으로 돌아갑니다. 순자산이 1 미만인 여러 분기 동안 평균 순 환매율은 기본적으로 <10%였으며 환매자는 거의 없었습니다. 순가치가 1로 돌아오면 순상환율은 크게 증가하며 기본적으로 40%를 초과합니다. 아래 표의 마지막 열을 보면 순가치가 1로 돌아온 후 기본적으로 환매율이 30% 이상 증가한 것을 확인할 수 있습니다. 즉, 많은 투자자들은 순 가치가 1 미만인 자금을 상환하는 것보다 1분기, 2분기, 6분기 또는 심지어 15분기를 기다리는 것을 선호합니다.

펀드 순가치가 1로 복귀하기 전과 후의 환매율 변화

자료 출처: Wind, 중국-유럽 기금 편찬, 2019년 7월 기준

저자: China-Europe Fund

링크: /5680395518/133924359

출처: Snowball

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