제8장 채권과 채권시장

채권은 정부, 금융기관, 산업체 및 기타 기관이 자금 조달을 위해 사회로부터 직접 돈을 빌리고 일정 이자율로 이자를 지급하고 그 대금을 상환할 것을 약속할 때 투자자에게 발행하는 신용 ​​및 채무 증서입니다. 합의된 조건에 따라 교장.

참고: 사진은 "Investment Science"(Bodie 등)에서 가져온 것입니다.

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1.6.1 발행자별 분류

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1. 국채

국채 채권 중앙정부, 정부 기관 및 지방자치단체가 발행하는 채권은 정부의 신용도에 의해 보장되므로 일반적으로 담보가 필요하지 않으며 다양한 투자상품 중 위험도가 가장 낮습니다.

(1) 중앙정부채: 국가재정수입을 담보로 하여 중앙정부 재무부가 발행하는 채권. 일반적으로 채무 불이행 위험이 없으며 세금 혜택이 제공됩니다.

(2) 정부 기관 채권: 미국, 일본 등의 국가에서는 재무부 외에 일부 정부 기관에서도 채권을 발행할 수 있습니다. 이러한 채권의 수령 및 지불은 정부 예산에 포함되지 않으며 발행 단위 자체의 책임입니다. 이러한 정부 관련 기관이나 자금 지원 기업은 채권 발행을 통해 신용 자금을 늘려 자금 조달 비용을 절감하므로 신뢰성이 높습니다.

(3) 지방정부 채권: 대부분의 국가에서 지방정부가 채권을 발행할 수 있습니다. 이 채권 역시 정부가 보증합니다. 이들 채권의 신용 위험은 국채 및 정부 기관 채권에 이어 두 번째입니다. 세금 면제가 있습니다.

2. 회사채

회사채는 기업이 운전자금을 조달하기 위해 발행한 채권으로, 회사의 성과에 관계없이 채권을 먼저 상환해야 하며 그렇지 않으면 상환됩니다. 그에 따라 상환됩니다. 파산법에 따라 해결 방법이 모색되므로 주식보다는 덜 위험하지만 국채보다는 위험합니다.

3. 금융채

금융채는 금융기관이 신용자금을 조달하기 위해 발행하는 채권이다. 대부분의 금융기관은 주식회사이기 때문에 금융채도 회사채의 범위에 포함될 수 있습니다.

은행이 금융채를 발행하는 것은 표면적으로는 예금을 받는 것과 같지만, 채권은 기한이 명확하고 미리 현금화할 수 없기 때문에 예금보다 조달 자금이 훨씬 안정적이다. 금융기관은 저금리 자금 유치를 위해 업무 및 경영상 필요에 따라 필요한 금액의 채권을 발행할 적절한 시기를 적극적으로 선택할 수 있으므로 일반적으로 금융채 발행은 자산 및 부채 관리의 중요한 수단으로 간주됩니다. . 또한, 금융기관은 일반 기업에 비해 신용도가 높기 때문에 금융채의 신용위험도 회사채에 비해 낮습니다.

1.6.2 상환기간에 따른 분류

1.6.3 이자지급방식에 따른 분류

1.6.4 이자율 설정여부에 따른 분류

1.6.5 보증 여부에 따른 분류

1. 신용채

신용채권은 어떠한 담보도 제공하지 않고 전적으로 회사의 명예에 기초하여 발행되는 채권입니다.

보유자의 채권은 담보권자 다음으로 순위가 매겨지며 무담보 회사 자산에 대한 일반적인 채권이 있습니다. 즉, 다른 채권자와 동일한 순위를 갖습니다. 이런 종류의 채권을 발행하는 회사는 평판이 좋아야 합니다. 일반적으로 대기업만이 발행할 수 있고 기간이 짧습니다.

2. 모기지 채권

모기지 채권은 부동산을 담보로 발행한 회사채의 일종으로 고정 모기지 채권이라고도 합니다. 회사가 원금과 이자를 기한 내에 상환하지 못하는 경우, 채권자는 채무를 상환하기 위해 담보를 처리할 권리가 있습니다.

동일한 부동산을 담보로 채권을 여러 번 발행하는 경우 발행 순서에 따라 1차 담보채권과 2차 담보채권으로 나누어야 하며, 전자가 담보에 대한 1차 유치권을 갖습니다. 후자가 먼저 갚아야 하며, 후자가 2차 유치권만 가지며, 전자가 갚은 후에만 담보의 나머지 부분을 사용하여 원금과 이자를 상환할 수 있습니다.

3. 보증 신탁 채권

보증 신탁 채권은 회사 고유의 동산이나 유가증권을 담보로 발행된 채권으로 유동 모기지 회사채라고도 합니다. 담보로 사용되는 증권은 수탁자가 보유해야 하지만, 주식에 대한 의결권과 배당금을 받을 수 있는 권리는 회사에 있습니다.

4. 장비신탁증서

장비신탁증서는 장비를 담보로 하여 장비 구입 자금을 마련하기 위해 회사가 발행하는 채권입니다.

발행회사가 장비를 구매한 후, 장비의 소유권을 수탁자에게 이전하게 되며, 수탁자는 임대인으로서 장비를 발행회사에 임대하고, 발행회사는 비용을 지불하게 됩니다. 임대인이 임대를 분할하여 관리하고 원리금을 지급합니다. 보증금의 원금과 이자가 완납될 때까지 장비의 소유권은 발행 회사에 이전되지 않습니다. 이러한 유형의 채권은 철도, 항공 또는 기타 운송 부문에서 일반적으로 사용됩니다.

1.6.6 고유 옵션

1. 상환 채권

상환 채권 회사채에는 조기 상환 및 새로운 상환 조건이 첨부됩니다. 만기 전에 채권의 전부 또는 일부를 환매하는 것.

시장 금리가 채권 금리보다 낮아지면 채권을 상환하거나 새로 발행된 저금리 채권으로 대체하는 것은 채권자에게 불리하므로 일반적으로 5개 이상은 허용되지 않습니다. 채권 발행 후 수년.

2. 침몰기금채권

침몰기금채권은 발행회사가 매년 일정 비율의 이익을 신탁기금에 예치하고 정기적으로 원금을 상환하는 것입니다. 채권자로부터 채권을 구매하여 일정 금액의 채권을 반환합니다. 이 유형의 채권은 옵션이 채권 보유자에게 있다는 점에서 호출 가능 채권과 반대입니다.

3. 전환사채

전환사채는 사채권자가 미리 정해진 비율(전환율) 옵션에 따라 회사의 보통주로 전환할 수 있는 권리를 부여하는 전환 조항이 있는 회사채입니다.

대부분의 전환사채는 무담보의 낮은 등급 채권이며 규모가 작고 위험성이 높은 회사에서 발행합니다. 이러한 기업은 타인자본 조달 능력이 낮지만, 전환사채를 활용하는 것은 투자자의 매력을 높이는 한편, 전환사채를 발행한 기업이 조기에 상환할 수 있습니다.

4. 신주인수권부사채

신주인수권부사채 신주인수권은 회사채 계약의 일부로 부수적으로 발행됩니다. 전환사채와 마찬가지로 워런트는 채권 보유자가 발행자의 보통주를 구매할 수 있도록 허용하지만 회사를 위해 상환될 수는 없습니다.

중국 기업이 채권을 발행하기 위한 조건(중국: "기업 채권 관리 규정"):

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채권신용등급 신용평가사는 투자자들이 참고할 수 있도록 상환능력을 기준으로 상장 회사채의 신용등급을 평가합니다.

2.5.1 채권 등급의 역할

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참고: "투자 과학"(Body et al.)의 그림.

2.5.2 채권등급의 기준

발행계약은 회사채와 회사채의 권리와 이익을 설명하는 법적 문서입니다. 채권 보유자와 채권 발행 회사, 수탁자(일반적으로 은행)는 채권 보유자를 대신하여 계약의 다양한 조건 이행을 감독합니다.

채권발행계약서에는 각종 제한 조항이 차지하는 비중이 크다. 유한책임회사의 경우, 부도나 채무 불이행이 발생하면 채권자의 이익이 훼손됩니다. 이러한 제한 조항은 채권자의 이익을 보호하기 위해 사용됩니다. 일반적으로 부정적 조항과 긍정적 조항으로 구분됩니다.

부정 조항은 주주가 특정 행위를 하는 것을 허용하거나 제한하지 않는 조항을 말합니다. 가장 일반적인 제한 조항은 회사가 이자를 지급하지 못하거나 자금을 기한 내에 상환할 수 없는 한, 채권자는 회사에 모든 부채를 즉시 상환하도록 요구할 권리가 있습니다. .

일반적인 제한 조항은 추가 부채, 배당금 및 배당금, 운전 자본 수준 및 재무 비율, 고정 자산을 담보로 사용, 고정 자산의 판매 또는 구매, 임대, 임금 및 투자에 대해 다양한 수준의 제한을 부과할 수 있습니다. 방향 등 제한. 이러한 제한은 회사에 특정 한도를 효과적으로 적용합니다.

일부 채권에는 여러 부채가 있는 회사의 경우 부채 중 하나에 대한 채무 불이행이 발생하면 해당 회사가 모든 부채에 대한 채무 불이행으로 간주된다는 "교차 채무 불이행" 조항도 포함되어 있습니다.

긍정 조항은 운전자본, 자기자본이 일정 수준 이상에 도달하도록 요구하는 등 회사가 일정한 책임을 이행하도록 요구하는 조항을 말합니다. 이러한 긍정적인 조건은 회사에 대한 특정 최소 한도를 설정하는 것으로 이해될 수 있습니다.

채권 상장에 대한 많은 조건과 제한으로 인해 많은 회사채는 유동성을 확보하고 구매자와 판매자의 요구 사항을 충족하기 위해 장외 거래를 통해 거래될 수 없습니다. 시장이 형성되었습니다. 많은 국가에서 대부분의 회사채는 장외에서 거래됩니다.

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채권환매채권보유자(채권환매) 구매자 )는 채권매수자(역환매자)에게 채권을 매도하고, 동시에 두 당사자는 미래의 특정 날짜에 환매자가 역환매자로부터 동일한 수의 동일한 유형의 채권을 환매하기로 합의합니다. 합의된 가격으로 환매하는 거래 행위는 차입과 동일합니다.

채권역환매자금 보유자는 일시적으로 해당 자금의 사용권을 포기함으로써 금융기관의 채권저당권을 획득하고, 그리고 그 대가로 구매기간이 만료되면 상대방이 담보로 한 채권을 반환하고, 대출받은 자금을 회수하며, 대출에 해당하는 일정 금액의 이자를 받게 됩니다.

환매조건부매매에서는 구매자와 판매자가 약정한 이자율과 기간에 따라 펀드대출계약을 체결하고, 펀드는 대출기관은 일정액의 채권을 담보로 제공하여 자금을 확보하고, 만기일에 펀드대출기관에 원금과 이에 상응하는 이자를 지급합니다. 환매기간 중에는 환매 당사자 중 어느 쪽도 담보로 사용된 채권에 손댈 수 없습니다. 닫힌 저장소라고도 합니다.

매입 환매 채권 보유자가 채권을 판매할 때 그는 미래의 특정 날짜에 구매자와 합의합니다. 판매자가 구매자로부터 합의된 가격으로 채권을 다시 구매하는 것입니다. 환매기간 동안 저당채권은 대출기관이 소유하며, 만기 시 금융기관에 반환되는 동일한 종류의 채권이 충분하다면 대출기관은 해당 채권을 사용할 수 있습니다. 바이아웃 레포(Buyout repo)는 오픈 레포(open repo)라고도 합니다.

4.2.1 국가채무

4.2.2 지방채

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4.2.2 중앙은행 어음

중앙은행 어음은 중앙은행이 시중은행에 발행한 단기 채무 증서입니다. 상업은행의 초과지불준비금. '중앙은행 어음'이라고 부르는 이유는 단기적 특성을 부각하기 위함이다(발행된 중앙은행 어음의 관점에서 보면 최단기간은 3개월, 최장기간은 3년에 불과하다).

4.2.3 금융채

4.2.4 회사채 및 회사채

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4.5.1 다양한 패턴

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4.5.1 시장 주체

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규제 기관: 중국 인민 은행은 은행 간 채권 시장에 대한 규제 기관이며 이를 담당합니다. 은행간 시장 발전을 공식화하기 위해 계획, 규제 관리, 시장 감독 및 관리, 시장 혁신을 표준화 및 촉진합니다.

거래 프론트 데스크: 시장 중개 기관인 국립은행간자금센터는 거래, 정보, 감독을 위한 세 가지 주요 플랫폼과 관련 서비스를 시장에 제공합니다.

결제 백엔드: China Government Bond Depository and Clearing Co., Ltd.는 은행간 채권 시장의 백엔드 중 하나이며 채권 보관 및 결제를 담당합니다. 시장 구성원은 다음과 같은 기관에 보관 계좌를 개설해야 합니다. 회사는 사전에 채권결제를 처리합니다. ChinaBond가 제공하는 또 다른 서비스는 각 은행 간 시장 상품에 대한 평가 및 채권 수익률 곡선을 시장 기관에 제공하는 것입니다.

청산 백엔드: Interbank Market Clearing House Co., Ltd.("상하이 청산소")는 ​​2009년에 설립되었습니다. 2011년 9월 이후 단기금융어음 결제업무가 중국채권거래소에서 상하이어음교환소로 이관되었습니다. 기타 은행간 상품의 결제는 여전히 ChinaBond를 통해 완료됩니다. 향후 중기채, 이자율 스왑 및 기타 혁신적인 유형의 결제 업무는 상하이 어음교환소로 이전될 수 있습니다.

4.5.2 업종

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4.6.1 감독 시스템

4.6.2 상품 분류

4.6.3 거래 보관