세계에서 가장 비관적인 펀드 회사

양광, 쓰촨 청두인, 오스트레일리아 국립대학교 의학박사, 하버드 경영대학원 MBA, 유명 투자자, 융원자본 창업자. 프랭클린 뎀튼 펀드 그룹 글로벌 주식 관리 부사장 겸 글로벌 펀드 매니저 여러 명을 역임했습니다. 그는 글로벌 펀드 회사에서 중요한 직위를 맡고 있는 소수의 중국 투자자 중 한 명이다.

프랭클린 템플턴 펀드 그룹 (Franklin Templeton Fund Group) 은 세계 최대 상장투자기금 중 하나로 양광관리가 관리하는 펀드 실적이 4 년 연속 이백전 세계 동행의 상위 10% 에 올랐다.

1997 년 7 월 2 일 홍콩이 돌아온 다음 날, 나와 가족은 휴가를 보내고 있다. 모이는 순간, 갑자기 동남아 금융시장에 중대한 위기가 발생할 수 있다는 전화가 많이 와서 바트가 이미 대폭 하락하기 시작했고, 평가절하폭이 30% 에 육박했다. 태국에 대한 우리의 투자도 큰 타격을 입었고, 하락은 계속되고 있다.

당시, 나는 방금 덤튼의 아시아 업무에 3 개월 동안 참여했고, 야심차게 약간의 성적을 내야 했다. 태국은 내가 책임지는 시장 중 하나이다. 우리는 일이 일어날 것을 예감하고 조치를 취했지만, 일이 이렇게 빨리 이렇게 맹렬하게 올 줄은 몰랐다. 휴가의 즐거움이 갑자기 어찌할 바를 모르는 불안으로 변했다.

내가 아는 한, 나는 정말로 큰일을 해야 한다. 시동을 끄는 기차를 타고 여러 번 부딪혀서 생사양난의 선택을 해야 하는 것과 같다. 뛰어내리면 중상을 입는다. 뛰지 않으면 차가 심연에 빠질 수 있다. 동시에, 당신은 운이 좋게도 차가 안전하게 착륙할 수 있다고 생각하며, 모든 것이 곧 정상으로 돌아올 것이라고 생각할 것이다. (윌리엄 셰익스피어, 햄릿, 행운명언) 그러나 어쨌든 너는 관계를 벗어날 수 없다. 너는 마차에 실려갔다.

지금 생각해 보니 자신의 공황이 지속되지 않아서 다행이다. 중요한 순간, 덤튼의 문화와 팀이 단결하여 나를 구해주었고, 우리를 냉정하게 유지하고 국면을 바꾸게 했다. (윌리엄 셰익스피어, 템플린, 자기관리명언) 위기 속에서 창업자 덤튼 경의 말이 우리 귓가에 메아리쳤다. 당황하지 말고 낙관적이다. 그리고 이 말에 대한 그의 평론: 당신 주위의 사람들이 모두 팔고 있다 해도, 당신은 따를 필요가 없습니다. 가장 좋은 판매 시기는 주식재해 이후가 아니라 주식재해 이전이기 때문입니다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 성공명언) 대신, 투자 포트폴리오를 살펴보고 기존 주식을 판매하는 유일한 이유는 더 매력적인 주식을 보유하고 있기 때문입니다. 그렇지 않다면, 너는 계속 너의 주식을 보유해야 한다.

이런 지도 아래 우리는 현실을 받아들이고, 역경에 침착하게 대처하고, 돌이킬 수 없는 손실을 잊고, 공황시장 형세에서 시장 기회를 파악하는 것으로, 수동적으로, 시장 변화에 따라 자산을 재검토하고 구성한다.

우리는 여전히 이러한 조치들을 통해 그동안 많은 고생을 했지만 실제로는 더 많이 벌고 더 많이 번다는 것을 자랑스럽게 생각합니다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 자신감명언) 당시 국제사회는 귀국 후 홍콩과 내지경제에 대해 보편적으로 비관적이었고, 인민폐와 중원의 평가절하 소식에 천지를 뒤덮었다. 자세히 분석한 결과, 우리는 장기적으로 미국 경제가 호전되고 있다는 것은 의심의 여지가 없다고 생각한다. 절벽식 하락에서 중국 블루칩을 계속 증보하는 것은 줄곧 홍콩 주식 시장이 홍콩 정부에 버금가는 두 번째로 큰 투자자였다. 이후 이러한 투자로 인해 전 세계 동료들 사이에서 지속적인 실적 순위 상위 10% 의 중요한 지지가 되기까지 매우 큰 수익을 거두었습니다. (윌리엄 셰익스피어, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 성공명언)

이런 의미에서, 나는 폭풍에게 이렇게 많은 값싼 칩을 얻어준 것에 대해 감사하고 싶다. 나는 이것이 우리가 자주 말하는 위기와 위험이 기회의 가장 좋은 예 중 하나라고 생각한다.

물론, 저는 존 덤튼 경에게 매우 감사드립니다. 덤튼 경은 1995 에서 덤튼에 가입한 지 8 년이 지났지만, 나는 그를 매우 숭배하기 때문에 정말 회사에 가입했다. 내가 하버드 대학에 들어갔을 때, 나는 먼저 의대에 갔다가 경영대학원에 갔다. 의학의 배경은 나로 하여금 논리적 성공과 필연적인 성공에 대한 추구에 더욱 집중할 수 있게 했다. 투자 분야에서, 덤튼은 의심할 여지 없이 세계 최고의 거장 중 하나이며, 그것이 내가 그를 존경하는 이유이다.

역사상 가장 위대한 투자자 중 한 명인 덤튼의 추종자들은 전 세계에 널리 퍼져 있다. 그의 업적이 두드러졌기 때문만이 아니라 그의 경력, 투자 이념, 그리고 그의 성격 때문이다. 가난한 출신으로 장학금으로 예일대 경제학 1 급 학위와 옥스퍼드대 법학 석사 학위를 받았다. 1939 년 26 세의 그는 1000 달러를 빌려 104 개 회사의 100 주를 샀다. 여기서/kloc 나중에 그는 자신의 기금을 창설하여 당시 세계에서 가장 성공한 뮤추얼 펀드 회사로 발전시켰다. 그가 2008 년에 사망하기 전에 덤튼 펀드는 세계 최대의 상장 펀드 회사였다.

덤튼 경의 많은 투자 이념, 예를 들면,' 겸손하고 배우기를 좋아하는 것은 성공의 법보',' 실수로부터 배우는 것',' 투자는 도박이 아니다',' 충분한 숙제를 한다',' 가치 투자법',' 양질의 주식을 사다',' 낮은 이윤을 틈타',' 당황하지 마라' 나는 덤튼에서 일했다 15 년. 이 15 년을 돌이켜 보면, 제가 여러분과 가장 공유할 만한 것은 덤튼 경의 핵심 투자 이념과 우리가 이러한 이념을 실천하는 이야기들입니다.

"투자할 때 숙제를 잘해라" 는 것은 덤튼 경이 강조한 것이며, 그의 다른 이념을 실천하기 위한 기본 전제조건이다. 매번 이것에 대해 이야기할 때마다, 나는 얼마 전에 내가 입사한 이야기를 항상 떠올린다.

당시 나는 유럽 제약 회사와 투자 합작을 안배했다. 사장은 나에게' 작은 임무' 를 주어 10 의사에게 전화를 걸어 이 약이 병원에서 어떻게 판매되는지 알아보았다. 나는 어렵지 않다고 생각한다. 나는 15 의사의 전화번호를 준비해서 일을 시작했다. 하지만 결과는 내가 생각했던 것만큼 쉽지 않았다. 의사가 직접 나에게 말해 주었고, 나를 도와 약간의 보충 설명을 해 주었다. 어떤 의사들은 "왜 이런 걸 알려줄까?" 라고 말하겠죠. 다른 의사들은 전화를 끊었을 뿐이다. 전화로 7 ~ 8 명의 의사와 이야기를 나누었는데, 거의 끝난 것 같아 간단히 상황을 집계해 사장에게 보고했다. 그는 나에게 얼마나 많은지 물었고, 나는 약 7 ~ 8 개라고 말했다. 그는 갑자기 매우 엄했고, 마치 한 사람이 변한 것처럼, 나에게 돌아가서 다시 하라고 명령했다. 나에게 반드시 마지막 것을 끝내야 한다고 말하고, 그가 나에게 알려준 한, 나는 반드시 할인하지 않고 집행할 것이라고 강조했다.

이 일은 나에게 큰 영향을 미쳤다. 나중에 나는 투자가 보물을 파는 것과 같다는 것을 알게 되었다. 너는 반드시 매우 상세하게 그것을 발견하고 연구해야 한다. 남보다 더 성공하려면 우선 남보다 더 포괄적이고 세밀하게 이해하고 분석하고 연구해야 한다.

한 회사를 연구하는 특별한 방법은 없다. 차이점은, 당신은 정말로 진실을 찾고, 독립적으로 판단하고 있다는 것이다. 다른 일반 투자자들과 마찬가지로, 우리도 공개 정보를 통해 시장을 연구할 것이다. 우리는 시장 정보와 정보를 포함한 연보와 권상 보고서를 자세히 읽을 것이다. 그러나, 우리는 이것으로부터 사실을 찾고, 스스로 연구를 분석하고, 자신의 결론을 도출할 뿐이다. 우리는 다른 사람의 결론에 개의치 않고, 다른 사람의 결론에 근거하여 행동을 취하지 않을 것이다. 예를 들어, 회사의 등급, 비즈니스 제안 등이 있습니다.

흥미로운 점은 우리도 작은 곳에서 한 회사를 평가할 수 있다는 것이다. 미국은 한 회사가 실내에 큰 야자수를 심을 때 그 주식을 팔아야 한다는 말이 있었다. 일단 회사가 이렇게 하기 시작하면, 회장은 자신이 즐거워해야 한다고 생각하고 회사는 자연히 내리막길을 걷게 될 것이기 때문이다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 일명언) 그래서 회사를 조사할 때 우리는 모두 직접 회사에 가서 호텔에서 이야기하지 않는다. 보이는 것이 반드시 사실이 아닐 수도 있는 상황에서 반드시 깊이 들어가 진상을 파악해야 한다.

어떻게 문제가 생겼을 때 낙관적이고 당황하지 않고 숙제를 할 때 이미 여기에 복선을 묻었다. 자신의 연구를 잘 하고, 자신이 무엇을 하고 있는지 알고, 자신을 믿어야 문제가 생길 때 마음이 평온해질 수 있다. 투자를 할 때는 어떻게 팔 것인지 미리 생각하고 가능한 기회와 위험을 미리 예상해야 한다. 그리고 각종 위험을 계산한 후, 자신이 감당할 수 있는 일을 해야 한다.

일부 투자자들과는 큰 차이가 있을 수 있습니다. 우리가 낙관적으로 한 회사를 인수하기 시작했을 때, 우리는 그것이 상승하는 것보다 하락하기를 더 희망한다. 이것은 또한 덤튼 경의 "낮은 흡입" 의 구현입니다.

나는 프랑스 수에즈의 투자를 주도한 적이 있다. 그것이 내가 주식을 뽑았을 때 주가는 이미 30 여 유로에서 16 유로로 떨어졌다. 당시 칭화대는 나를 귀국시켜 교류하도록 초청했고, 나는 토론을 위해 그 자료를 제공했다. 많은 국내 펀드 매니저들은 나쁜 소식이 있을까 봐 두려워서 팔아야 한다고 말했다. 그러나 장기적으로 볼 때, 지금도 살 가치가 있다. 나도 그때 확실히 많이 샀다. 그 후 6 개월 동안 주가는 16 유로에서 13 유로로 떨어졌다. 떨어지는 동안 나는 계속 창고를 늘렸다. KLOC-0/3 위안으로 떨어지면 하락하다가 주당 50 유로에 육박한다.

어느 정도의 높은 보답을 얻으려면, 반드시 눈을 길게 하고, 시간을 승리의 칩으로 바꾸고, 시간을 공간과 바꿔야 한다. 만약 장기간 보유하기로 결정한다면, 현재의 1 ~ 2 원짜리 가격이 아니라 미래의 추세를 주시해야 한다. 이것은 나의 경험이다. 또 욕심을 내지 않는 것도 마음가짐의 관건이다. 어떤 사람들은 13 을 사도 많이 벌지 않을 것이라고 말할지도 모릅니다. 나의 대답은 내가 신선이 아니라 내가 벌어야 할 돈을 벌면 충분하다는 것이다. 가장 높은 것을 팔거나, 가장 낮은 것을 사거나, 더 높은 것을 살 것을 기대하지 말고, 자신이 할 수 있다고 느끼기만 하면 된다.

장기적인 경험은 이성과 낙관만이 장기에서 이길 수 있다는 것을 말해준다. (존 F. 케네디, 희망명언) 하지만 그렇게 하는 것은 쉽지 않습니다. 시장은 종종 비이성적이기 때문입니다. 2000 년 인터넷 거품이 생기기 전에, 나는 덤튼 펀드의 인터넷 투자를 담당했다. 당시 10 회의 규칙이 있었다. 65,438+00 페이지 슬라이드를 쓰면 65,438+00 만 달러 (65,438+00 만 달러) 를 모아 인터넷을 만들 수 있다. 65,438+0 년 후, 회사의 상장가격은 65,438+0 년 전 모금한 자금보다 65,438+00 배 더 높을 것이다. 나는 인터넷에 대해 낙관적이지만, 나는 그것이 이런 신화 일 수 없다고 생각한다. 나는 광기가 심하게 씻길 것이라고 굳게 믿었기 때문에, 나는 인터넷의 고부가가치 주식에 투자하는 것을 거절하는 전략을 취했지만, 이 주식들의 가격은 계속 오르고 있다.

이것은 나를 힘들게 한다. 우리는 모두 자신의 업적을 발표해야 한다. 만약 바람을 따르지 않으면 일정 시간 내에 뒤떨어질 것이다. 한동안 나는 끊임없이 의심을 받았다. 너 뒤떨어졌니? 우리 내부에도 반성과 토론이 있지만 결론은 언제나 절대적인 거품이며 투자자의 돈을 던져서는 안 된다.

그것도 내가 매우 답답한 시간이었고, 심지어 골동품으로 조롱을 받기도 했다. 월스트리트를 오가면서 나는 늘 외로운 행인처럼 느껴졌다. 거의 모든 사람들이 산에 오르고 있고, 나는 산기슭에 있다. 그러나 나는 흔들리지 않았다. 나는 그 산봉우리 밑에 거대한 위험이 묻혀 있다고 생각했지만, 산에 오르는 사람들은 모두 틀렸다. 아시아 금융위기 이전처럼 많은 사람들이 산을 내려왔고, 나는 산에 오르고 있었다. 나는 산을 내려온 사람들이 모두 틀렸다고 생각했다. (윌리엄 셰익스피어, 햄릿, 희망명언)

나중에 우리의 판단이 정확하다는 것을 증명했다. 인터넷의 거품은 금방 산산이 부서졌고, 이전에 시대에 뒤떨어진 것으로 묘사된 우리들은 강씨가 여전히 늙었다는 칭찬으로 변했다. (윌리엄 셰익스피어, 햄릿, 인터넷명언) (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 인터넷명언)

그래서 나에게 낙관론은 시장 전체에 대한 낙관과 비관이 아니다. 더 중요한 것은 자신을 잘 보아야 한다는 것이다. 시장이 아무리 좋아도 돈을 잃는 사람도 있다. 시장이 아무리 나빠도 돈을 버는 사람도 있다. 투자를 하려면 반드시 낙천적인 사람이 되어야 하고, 눈은 항상 빛을 보아야 한다. 광명한 면을 끊임없이 보아야 견지할 수 있다.

최고의 자기 자신을 하고, 최고의 시장을 기대하지 않는 것이 바로 우리가 실천해야 할 것이다. (조지 버나드 쇼, 자기관리명언)

작별 인사를 하고 싶지 않다면, 특히 시장이 폭락할 때, 특히 막 시장에 진출한 사람들에게는 항상 자신을 잘 보아야 한다. 하락은 실제로 시장이 당신에게 줄 수 있는 최고의 선물입니다. 그것은 당신이 가능한 한 빨리 위험이 무엇인지 깨닫게 하고, 당신을 위험에 강하게 만들 수 있게 해준다. (존 F. 케네디, 위험명언) 위험 속에서 꿋꿋하게 서 있어야 더 높고 오래 서 있을 수 있고, 위험 속에서 밝은 낙관을 보아야 진정한 낙관을 할 수 있다.

"시장은 항상 절망 속에서 태어나고, 반신반의에서 성장하고, 갈망 속에서 성숙하고, 희망 속에서 파괴된다." 이것은 덤튼 경의 명문이자 그가 나에게 준 것이다.

나는 너에게 전달할 것이다.

액세서리: 덤튼 투자 규칙 15

1, 믿음은 투자에 도움이 된다: 신앙을 가진 사람은 더 명확하고 예민한 사고를 갖게 되어 실수할 기회를 줄인다. 침착하고 확고해야 하며, 시장 환경의 영향을 받지 않고 겸허하게 공부하는 것이 성공의 비결이다. 모든 것을 아는 것처럼 보이는 사람들은 실제로 자신이 정말로 대답하고 싶은 질문을 알지 못한다. (알버트 아인슈타인, 공부명언) 투자에서 오만과 자기대회는 재난과 실망을 가져온다. 똑똑한 투자자들은 성공이 끊임없는 탐구의 과정이라는 것을 알아야 한다.

2. 실수로부터 배우십시오: 투자 실수를 피하는 유일한 방법은 투자하지 않는 것입니다. 그러나 이것이 당신이 범할 수 있는 가장 큰 실수입니다. 투자 실수에 대해 걱정하지 말고, 지난번의 손실을 만회하기 위해 필사적으로 노력하지 말고, 원인을 찾아 전철을 밟지 않도록 해야 한다.

3. 투자는 도박이 아니다: 만약 당신이 주식시장에 계속 들락날락하고 있다면, 몇 가지 가격대에서 이윤을 추구하거나, 계속 공매도하거나, 거래 옵션이나 선물을 하면, 주식시장은 당신에게 카지노가 되고, 당신은 도박꾼처럼 되고, 결국 당신은 혈본으로 돌아가지 않을 것이다. (존 F. 케네디, 돈명언)

4.' 팁' 을 듣지 마라. 밋치 소식은 돈을 빨리 벌 수 있을 것 같지만,' 세상에 공짜 점심은 없다' 는 것을 알아야 한다.

5. 투자할 때는 충분한 숙제를 해야 한다: 주식을 사기 전에, 너는 적어도 무엇이 이 회사를 뛰어나게 하는지 알아야 한다. 만약 네가 할 수 없다면 전문가에게 도움을 요청하십시오.

6. 전문기관 투자자를 물리친다: 시장을 물리치려면 일반 투자자뿐만 아니라 전문펀드 매니저도 물리쳐야 한다. 큰사람보다 똑똑하다. 이것이 가장 큰 도전이다.

7. 가치 투자법: 시장 추세나 경제 전망이 아닌 물건을 살 가치가 있는 물건.

8. 품질주 구매: 품질회사는 시장판매선두 회사, 기술혁신업계 기술선두 회사, 경영기록이 우수하고, 원가통제가 효과적이며, 먼저 신규 시장에 진출하고, 고수익 소비재를 생산하고, 평판이 좋은 회사와 같은 유사 회사보다 우수합니다.

9. 저흡을 이용하다:' 저매고매' 는 말하기 쉬운 법칙이다. 모두가 살 때 너도 사서' 물건의 가치가 없는 투자' 를 초래하기 때문이다. 반대로, 주가가 낮고, 투자자들이 철수하면, 너는 바람을 따라가서 결국' 고매저매' 로 변한다.

10, 당황하지 마세요. 주변 사람들이 다 팔고 있어도 따라갈 필요가 없습니다. 가장 좋은 판매 시기는 주식재해 전이지 뒤가 아니기 때문입니다. 대신, 투자 포트폴리오를 살펴보고 기존 주식을 판매하는 유일한 이유는 더 매력적인 주식을 보유하고 있기 때문입니다. 그렇지 않다면, 너는 계속 너의 주식을 보유해야 한다.

1 1. 실제 수익률에 집중: 투자 수익률을 계산할 때 세금과 인플레이션을 포함시키는 것을 잊지 마십시오. 이는 장기 투자자들에게 특히 중요합니다.

12. 모든 계란을 같은 바구니에 넣지 마세요. 투자를 다른 회사, 산업, 국가에 분산시키거나 주식과 채권에 분산시킬 수 있습니다. 아무리 똑똑해도 미래를 예측하거나 통제할 수 없기 때문입니다.

13. 서로 다른 투자 범주에 대해 개방적인 태도를 취한다. 서로 다른 유형과 지역의 투자 항목을 받아들이고, 포트폴리오에서 현금의 비율은 고정되어 있지 않으며, 어떤 포트폴리오도 항상 가장 좋은 것은 없다.

14. 자신의 투자를 감시한다: 투자 없이는 영원하다. 너는 예상되는 변화에 대해 적절한 반응을 보여야 한다. 너는 주식 한 마리를 사서 영원히 거기에 둘 수 없다. 미국의 이름은 "장기 투자" 입니다.

15. 투자에 대해 긍정적인 태도를 취한다. 주식시장이 반락할 수도 있고, 심지어 주식재해까지 발생할 수도 있지만 주식시장에 대한 자신감을 잃지 마라. 장기적으로 주식시장은 항상 반등하기 때문이다. 낙관적인 투자자만이 주식시장에서 이길 수 있다.