중국 광업 자본 시장의 현황, 문제점 및 정책 제안

수신방민건비 < P > (중국 국토자원경제연구원, 베이징, 11149)

광업은 고위험 장기 산업에 속한다. 계획경제시대에 국가는 전체 국민경제체계의 정상적인 운영을 보장하기 위해 주로 정부가 광산탐사와 전체 산업의 배치를 총괄적으로 고려하고 있다. 정부는 투자 주체로서 산업 활동을 조직하고, 제품의 분배와 수익을 차지하며, 동시에 전체 광업의 투자 위험을 감당한다. 시장경제에서 광산 탐사와 개발이 긴밀하게 결합되어 광의의 광업 개념을 형성하였다. 광업에 대한 정부의 행정 기능은 광업의 기업 경영권과 분리되어 투자에서 생산, 분배에 이르기까지 시장 규칙에 따라 운영되며 시장 배치 자원의 기능을 발휘한다. 시장경제국가에서 광업시장의 중요한 구성 요소인 광업자본시장은 전체 광업운행의 기본적이고 중요한 유대이다. 광업경제의 세계화와 정보화의 오늘날, 기본적으로 통일된 글로벌 광업자금 시장이 출현했다. 국제 광업자본 유통은 이미 광산품 시장 위에 군림하여 광업경제 발전의 중요한 원동력이 되었다. 그러나 우리나라에서는 광업 자본 시장의 설립과 발전이 비교적 느리다. < P > 1, 현재 우리나라 광업투자융자 현황 < P > 은 광산기업의 개혁과 발전, 그리고 1998 년부터 시작된 경제지질 탐사 체제가 바뀌면서 중국 광업도 과거 단일 재정계획에 투입된 융자 방식에서 다양화 융자 방식으로 점차 발전하고 있다. 현재, 사회주의 시장 경제의 요구에 부합하는 투자 융자 체제의 기본 틀이 초보적으로 세워졌다. 기존 체제에 비해 자금 조달 방식과 운영 메커니즘이 크게 달라졌다. 광업투자주체다양화, 자금원 다수로화, 자금 조달 방식 다양화, 자금 조달 위험의식 향상 등 여러 방면에서 주로 나타나고 있다.

1. 광업투자주체다양화 < P > 전통투자체제 하에서 중앙정부는 유일한 투자주체로 지방정부와 기업은 투자할 수 없고 개인투자는 배제된다. 2 여 년의 개혁 개방을 거쳐 광업투자주체가 확대되었고, 정부, 기업, 주민, 외국인 모두 다양한 수준의 투자 결정권을 가지고 다양화 투자주체를 형성하고,' 누가 투자하고, 누가 결정을 내리고, 누가 이익을 얻고, 누가 위험을 감수하는가' 라는 메커니즘을 점진적으로 형성하고 있다. < P > 1986 ~ 23 년 국가재정투자지질탐사비 (절대로그) 가 해마다 증가하는 추세로 1986 년 3 억원에서 23 년 17 억원으로 연평균 8% 증가했다. 그러나 상대 로그는 해마다 감소하는 추세로, 지질 탐사 지출이 재정지출의 비중을 1986 년 1.39% 에서 23 년 .43% 로 낮췄다. 또한, 국가 재정 투입이 차지하는 총 투입의 비중도 해마다 하락하는 추세 (그림 1 참조) 로 1986 년 97.42% 에서 1998 년 27.88% 로 떨어졌다. 1999 ~ 23 년 이 비중은 4% 를 약간 웃돌았는데, 주로 재정투자 증가의 직접적인 결과가 아니라 비재정자금 투입이 크게 감소했기 때문이다. 이것은 또한 한 측면에서 지질 탐사 단위 기관 개혁이 지질 조사에 미치는 영향을 반영한다. < P > 그림 1 재정투입지 총 투입비 비중 (%)

1999 ~ 23 년 통계자료 (표 1 참조) 에서 계획적 재정지질 투입비중은 1999 년 11.83% 에서 23 년 6.2% 로 떨어졌다. 기업의 자체 자금 조달 비율은 1999 년 64.58% 에서 23 년 93.55% 로 증가했다. 물론 석유와 가스 광산을 제거하면 이 비중이 크게 달라진다 (그림 2 참조). < P > 표 1 1999 ~ 23 년 중국 지질 탐사 자금 출처 상황 단위: 만원 < P > 출처: 1. 중국 국토자원 연감 (2 ~ 22 년). < P > 그림 2 비유가스 탐사자금원 비중 비교

2.' 국토자원 종합통계연보' (22 ~ 23 년).

2. 융자 방식의 다양화 < P > 계획경제체제 하에서는 진정한 광업융자 활동이 없고, 모든 것이 국가계획에 따라 행사된다. 현재 광산 채굴기업이든 지질 탐사 기업이든 은행 대출, 증권 발행, 상업신용, 합자협력탐사, 협력개발 등을 통해 자금을 조달할 수 있으며, 프로젝트 융자 방식을 통해 자금을 조달할 수도 있다. 사회 공익성 지질 탐사 프로젝트는 주로 국가가 투입하는 것 외에 많은 프로젝트가 공동 투자 방식을 채택하여 진행된다. < P > 1999 ~ 23 년 광산 채굴기업의 총 융자 규모는 3876 억 18 만 원 (표 2 참조) 으로 지분 융자는 2819 억 93 억 원, 부채 융자는 156 억 25 만 원, 지분 융자와 부채 융자는 총 융자 비중은 각각 72.75%, 27.25 였다 < P > 표 2 1999 ~ 23 년 광산채굴기업 융자 상황 단위: 억원 < P > 주: 1. 이 표의 데이터는' 중국 통계연감' (1998 ~ 24 년) 산업기업의 주요 지표에 따라 정리됐다.

2. 본 표의 광산 기업은 전체 국유 및 규모 이상의 비국유 광산 채굴기업을 가리킨다. < P > 상장회사의 통계로 볼 때, 상하이와 심천 두 곳의 주식시장이 광산자원 탐사 채굴과 관련된 상장회사 * * * 는 2 여 개 (23 년 통계) 가 있다. 이들 상장사의 주요 경영 업무로 볼 때 (상장회사 공모설명서에 따라 검색) 광산자원 탐사 채굴에 종사하는 사람은 2 여 개이다 (표 3 참조). < P > 표 3 (23 년 말 현재)

3. 자금원 다수로화 < P > 는 전통투자체제 하에서 주로 중앙재정지출에 의존하고 국내외 신용자금은 지질탐사와 광산건설 투자에 거의 사용되지 않는다. 현재 재정자금 외에 은행 대출, 기업 소유 자금, 개인자금, 외자 모두 중요한 자금원이 되었으며, 기업은 다양한 자금 조달 도구 조합과 혁신을 통해 자금 조달 채널을 넓힐 수 있다. < P > 동시에 우리나라 지질 탐사 경제의 개혁과 개방에 따라 외자도 우리나라의 지질 탐사 분야에 계속 관여하고 있다. 몇 년 동안 외자 투입이 차지하는 비중이 계속 증가하여 21 년 차지하는 비중은 거의 1% 포인트였다.

4. 자금 조달 위험 인식 강화 < P > 국가 계획 투입에 따라 위험은 모두 정부가 부담한다. 이제 점차 정부, 기업, 은행, 개인 등 투자자들이 투자 점유율에 따라 각각 부담하게 되면서 투자 각 측의 위험의식이 크게 높아졌다. 기업은 자금 조달 결정을 내릴 때 기업 내부의 재무 위험 (또는 파산 위험) 뿐만 아니라 이자율 위험, 환율 위험, 경제 변동 등과 같은 외부 환경 위험도 고려해야 합니다. 위험의식의 강화는 자금 사용 효율의 향상을 촉진할 뿐만 아니라 기업의 발전을 가속화한다. < P > 둘째, 현재 우리나라 광업자본시장 건설에 존재하는 문제 < P > 는 광업자본시장에 대해 다양한 이해와 의미를 가지고 있다. 일반적으로 광업자본시장을 금융시장의 특정 구성 요소로 이해할 수 있는데, 그 특징은 각종 금융시장이 광업융통자금에 대한 특정 거래 조건을 가지고 있으며, 그 핵심은 광산탐사와 광업개발 등을 위해 자금을 조달하고 융통한다는 것이다. 주요 참가자는 탐사 기업, 채굴기업, 정부, 개인투자자, 기관투자자, 중개 서비스 기관 등이다. < P > 현재 우리나라 광업자본시장은 아직 미성숙하고, 시장체계는 아직 완벽하지 못하며, 주로 다음과 같은 방면에 나타난다. < P > (1) 광업개혁이 뒤처져 시장 주체는 여전히 < P > 우리나라 광업자본 시장의 주체 문제를 더욱 보완해야 하는 것은 주로 지질탐사업의 개혁과 건설에 있다. 지질 탐사 산업 개혁의 지연, 지질 탐사 팀은 정부의 부속이다. 그 결과 탐사 자금은 국가 재정 투입에만 의존할 수 있고, 지질 탐사 팀은 시장 경쟁의 주체가 아니며, 지질 탐사 팀은 기업처럼 시장을 통해 자금을 마련하고, 시장 경쟁에서 생존과 발전을 얻기가 어렵다. 계획경제체제 하에서 형성된' 경제조직' 은 선천적인 부족으로 시장경제 조건 하에서 합격한 시장 주체가 되기 어려우므로 반드시 근본적인 개조를 해야 한다. 기존의 지질 탐사 경제 주체는 자산, 인력, 장비, 메커니즘, 특히 독립된 투자 융자 능력, 위험 방지 능력, 합격시장 주체 요구 사항과는 거리가 멀다. 시장 경쟁 주체의 자격이 없는 지질 탐사 경제 주체는 시장경제 여건 하에서 그 경제운영효과 등 방면의 상황을 상상할 수 있고, 경제효과가 낮고, 내부 자금의 축적에도 도움이 되지 않을 뿐만 아니라, 외부 자금의 모금에도 불리하다. < P > 우리나라 지질 탐사 경제체제 개혁은 1998 년부터 시작됐고, 국가는 지질 탐사 투자 체제에 대해 중대한 개혁을 진행하여 공익성 광산자원 조사 평가와 상업성 광산자원 탐사를 별도로 운영하고, 국가는 공익성 지질탐사 업무에만 투자하고 있다. 상업성 광산자원 탐사는' 누가 투자하고 누가 이득을 보는가' 를 근거로 탐사권자와 광업권자가 경영에 투자하고, 스스로 손익을 부담하고, 높은 위험을 감수하며, 동시에 고액의 이윤의 보답을 받게 된다. 국가는 법에 따라 탐광권인 광업권자의 합법적 권익을 보호하고 지방, 국유기업 사업 단위, 집단, 개인 및 외국인 투자 탐사 광산 자원을 장려하여 광산자원 탐사 채굴 투자 주체의 다양화와 자금원 여러 채널을 형성하여 탐사업과 광업을 진흥시킬 것이다. 하지만 유감스럽게도, 여러 가지 이유로 이들 투자주체들은 정당한 역할을 하지 못했다. < P > (2) 광업 자본 시장의 발전이 제한되어 있고 거래 플랫폼 수준이 단일인

1. 부채 비용이 높아 부채 융자 시장의 발전을 가로막고 있다. < P > 전반적으로 우리나라 광산 기업은 규모가 작고 신용도가 낮으며 담보할 수 있는 물품이 적고 금융제도가 건전하지 않다. 그리고 최근 몇 년 동안 우리나라 금리의 시장화 정도가 다소 높아졌지만 예금대출 금리가 완전히 풀리지 않아 대출의 위험 정도를 반영하지 않아 대출 위험과 수익의 비대칭현상이 발생했다. 큰 고객에 대한 은행의 대출은 도매업무와 같고, 중소기업에 대한 대출은 소매업무와 같고, 중소기업 대출 금액은 작고, 액수는 많고, 수속은 번잡하다. 중소기업 대출에 대한 관리비용은 대기업의 평균 5 배 안팎인 것으로 조사됐다. 대기업 대출에 대해 같은 금리 수준을 적용한다면 은행은 당연히 중소기업 대출에 대한 적극성이 없다. 이에 따라 소기업 대출 융자 비용이 높아 부채 융자 시장의 발전에 불리하다.

2. 국내 상장의' 문턱' 이 높아 광업증권시장의 발전을 제한했다. < P > 우선 국내 발행인이 공개 발행주식 발행을 신청한 가운데, 회사가 발행 전 1 년 말, 순자산이 총자산 중 3% 를 차지하지 않고 무형자산 (토지사용권 제외) 이 순자산 중 차지하는 비율은 안 된다고 규정하고 있다 회사 주식 총액이 인민폐 5 천만 위안 이상이다. 사회 대중에게 발행된 부분은 회사가 발행한 주식 총액의 25% 이상이다. 4 억 원이 넘는 주식을 발행할 예정인 경우, 적절한 경우 사회 대중에게 발행하는 부분의 비율을 낮출 수 있지만, 최소한 회사가 발행할 주식 총액의 15% 를 넘지 않을 수 없다. < P > 탐사기업이 경제활동에 종사하는 제품은 지질성과이고, 회계처리에서 지질성과는 무형자산으로 규정하고 있으며, 무형자산 (토지사용권 제외) 이 순자산 중 2% 를 넘지 않는 것은 비교적 달성하기 어렵다. 주식 자본 요구로 볼 때, 단일 지질 탐사 기업의 주식 자본금은 모두 5 만 원 미만이다. 따라서 이것은 지질 탐사 기업이 주식시장을 통해 융자하는 것을 제한한다. < P > 둘째,' 중화 인민 * * * 및 국회사법' 은 채권 발행업체에 대해 주식회사의 순자산이 인민폐 3 만원 이하일 수 없고, 유한책임회사의 순자산은 6 만원 이하일 수 없다고 규정하고 있다. 이는 우리나라 광산기업의 9% 이상을 채권 발행 업체에서 제외시킨 것이다.

3. 광산기업의 세금 부담이 과중하고, 자체 자금의 축적 능력이 부족하여 내부 융자의 발전을 제한했다. < P > 우선, 1994 년 세제 개혁 이후 우리나라 광산기업의 세금 종류는 주로 부가가치세, 소득세, 자원세, 광산자원 보상비, 도시세, 토지사용세, 영업세, 영업세 과중한 세금은 의심할 여지 없이 기업의 부담을 증가시키고 이윤 총액이 감소한 결과 기업 내 융자 능력이 약화된 것이다. 관련 자료에 따르면, 1993 년 이전에 우리나라 채취업 세금 부담은 비교적 가벼웠고, 평균 판매 수입의 5% 이하로 전국 공업기업의 평균 수준보다 낮았다. 1994 년 이후 채취업 세금이 급증해 판매 수입의 약 12% 를 차지했고, 전국 공업 전체 세금 수준은 약 7% 로 약간 하락세를 보였다. < P > 둘째, 1994 년 세제 개혁 이전에 우리나라는 철 석유 가스 등 일부 광산에 자원세만 징수했고, 계징 방법은 일정 이익액 이상의 이윤에 대해 일정 비율 (백분율 세율 누진율) 로 계산하는 것이다. 그러나 1994 년 세제 개혁 이후 자원세 징수는 자연풍도가 다른 광산기업에 차별세율을 적용해 양법으로 징수하고, 이윤 여부에 관계없이 모든 광산기업에 보편적으로 징수하는 것으로 바뀌었다. < P > 셋째, 광산기업세비도 부가가치세에 집중돼 있다. 세개전 광산기업은 3% 의 세금을 내고, 세개후 부가가치세는 13% 로 옮겼다. 광산의 특수성으로 인해 구매 원료는 거의 없고, 소량의 보조재료만 구매하여 매입부가가치세가 적고, 실제로 부가가치세가 많이 납부된다. < P > 분명히 광산기업의 무거운 세금과 불공정한 세금 부담은 흑자가 크게 줄고, 기업자금의 자기누적능력이 약화되고, 내부 융자 능력이 떨어지는 것으로 나타났다. 광업자본시장의 건설과 발전에 있어서, 의심할 여지없이 중요한 자금원 채널의 발전을 제한했다.

4. 현재 우리나라의 광업자본시장 수준은 단일이며 다단계 자본거래플랫폼 < P > 이 필요하다. 현재 중국 광업자본시장에는 탐사투자판도 없고 중소 광산기업판도 부족하다. 우선, 다단계 자본 시장은 우리나라의 현 단계의 광업 경제 구조에 부합한다. 지질탐사는 광업경제 발전의 기초고리로, 광산자원 매장량이 풍부한 정도를 밝혀냈으며, 광업경제 자체의 발전뿐만 아니라 국민경제의 온건한 운영에도 중요한 의의가 있다. 또한 우리나라의 광산 채굴 기업 중 중소기업이 절대적으로 큰 비중을 차지하고 있으며 약 99% 이다. 따라서 지질 탐사업의 발전에는 탐사판이 필요하고, 광산 채굴의 발전에는 중소기업판이 필요하다. < P > 둘째, 다단계 자본시장은 우리나라 광업경제변화의 자체 요구에 적응한다. 지질 탐사 경제 체제의 개혁과 산업의 성장과 함께, 그것은 강한 융자 상장 욕망을 가지고 있다. < P > 셋째, 다단계 광업자본시장은 우리나라 자본시장이 자신의 구조를 보완하고 금융위험을 해소하는 중요한 안배이다. 중국 자본시장의 큰 악병은 탈락 메커니즘이 부족하여 회사가 올라갈 수 없다는 것이다. 그 결과 우여곡절, 약함, 시장 자원 배분 기능이 발휘되지 않고, 대량의 쓰레기주가 시장 자원을 삼키고, 우량회사의 생존 공간을 압박하고 있다. < P > 물론 시장 설립은 첫 번째 단계일 뿐, 운영, 관리 방법이 더 큰 문제다. 엄격한 심사와 상장회사를 심사하는 것이 시장의 성패의 관건이다. 그래야만 투자자가 쓰레기공이나 주식시장이 쓰레기통이 되지 않고 중국의 다단계 자본시장이 진정한 역할을 할 수 있다. < P > (3) 광업투자기구가 부족해 위험탐사투자기금이 아직 설립되지 않은 < P > 현재 우리나라에는 이미 수백 가지의 투자기금이 있지만 위험탐사에 전문적으로 종사하는 투자기금이 부족하다. 우리나라 광업은 지난 세기에 처음이다