존 폴슨 관련 이벤트

남들이 욕심낼 때 두려워하고, 남들이 두려워할 때 욕심을 내세요. 버핏의 투자 모토는 널리 퍼져 있다. 단막극이라면 존 폴슨이 최고의 배우일 것이다. 존 폴슨

2006년 늦은 가을 아침, 뉴욕 센트럴파크에 단풍이 불타올랐다.

존 폴슨은 여유로운 기분으로 호숫가 길을 따라 천천히 조깅을 하고 있는 모습이었는데, 여유로운 표정을 짓고 있는 모습이 보였다. 당시 미국 부동산 시장은 센트럴파크의 단풍처럼 호황을 누리고 있었고, 이로 인해 존 폴슨의 모기지 공매 전문 펀드가 손실을 입었다. 더욱 안타까운 점은 낙관적인 부동산 시장 전문가들과 대출 기관들이 계속해서 주택 가격이 오르거나 연방 정부가 금리를 인하해 금리를 인하할 것이라는 주장이 이어지고 있다는 점이다. 시장.

그러나 존 폴슨은 겨울은 반드시 오고, 그때쯤 되면 아무리 가지와 잎이 무성해도 찬 바람에 시들게 될 것이라고 굳게 믿고 있다. 그림 같은 센트럴파크에서 조깅하는 것은 스트레스 해소에 좋은 방법이다. 그는 운동복의 지퍼를 잠그고 속도를 높였다.

비정형 금융마법사

52세- 존 폴슨(John Paulson)은 월스트리트 금융 대가의 표준적인 성장 궤적을 가지고 있지 않습니다. 그는 1978년 뉴욕대학교 경영행정학과를 졸업한 뒤 하버드 경영대학원에 입학해 우등으로 MBA 학위를 취득하고 유명한 보스턴 컨설팅 그룹에 경영 컨설턴트로 입사했다.

이러한 일련의 성장 과정에서 John Paulson은 뛰어난 재무 분석 기술을 개발했으며, 이로 인해 그의 후속 투자 전략은 기존 금융가와 매우 달랐습니다. 그의 생각은 월스트리트의 금융 시스템의 규칙과 규제를 따르지 않으며, 신용 평가 기관의 평가에 의존하지 않고 대신 엄청난 양의 금융 정보를 수집하여 판단의 기초로 스스로 분석하는 것을 좋아합니다.

1984년 미국 5위 투자은행인 베어스턴스로 이적해 인수합병(M&A) 업무를 맡았다. 그의 고객 중 한 명인 Marty Gruss는 매우 성공적인 위험 차익거래 회사인 Gruss Partners를 관리했습니다. 작은 회사지만 수익성이 매우 좋습니다. John Paulson은 다음과 같은 사실을 깨달았습니다. Bear Stearns의 수입도 꽤 넉넉했지만, 주요 수익 모델은 커미션을 받는 것이었고 이는 투자 사업에서 얻는 수익에 비해 상당히 제한적이었습니다. 펀드 투자를 하면 더 높은 수익을 얻을 수 있습니다.

다른 사람이 돈을 벌도록 돕는 것보다 스스로 행동하는 것이 더 낫다. 베어스턴스에서 4년을 보낸 후 그는 투자 은행에서 펀드 관리로 전환하기로 결정하고 그로스 파트너스 중 한 명이 되었다. 파트너가 공식적으로 시작하여 펀드 관리 경력을 시작했습니다.

존 폴슨은 1994년 자신의 헤지펀드를 설립했고, 베어스턴스에서의 근무 경험을 통해 회사의 합병 업무에 대한 철저한 이해를 얻었기 때문에 그는 이 펀드를 합병 차익투자, 즉 매수에 투자했습니다. 무위험 이익을 얻기 위해 두 합병 회사의 주식을 동시에 판매하는 것입니다.

카니발 속의 평온

2007년 이전까지 존 폴슨은 전문가가 많았던 월스트리트에서 아직 무명이었지만, 마치 휴면 중인 듯 늘 경계하는 시선을 유지했다. 덤불 뒤에서 기회를 기다리는 치타.

부동산 대출 시장에서는 위험을 공유하고 이익을 얻기 위해 대출회사가 투자은행을 찾고, 투자은행이 이들에게 채권을 담보해 주는 CDO(부채담보부채무)가 발생한다.

많은 투자은행들은 막대한 수익을 내기 위해 20~30배의 레버리지 운용을 활용한다. 예를 들어 자산 30억 달러의 투자은행이 있는데, 30배의 레버리지를 사용한다. 즉, 30억 달러의 자산을 담보로 활용해 투자 수익이 5%라면 900억 달러를 빌려주는 것이다. , 그러면 A-Dai Investment는 은행이 45억 달러의 수익을 올렸는데, 이는 자체 자산 대비 150%에 달하는 엄청난 수익이었습니다.

그러나 레버리지 운용은 위험성이 매우 높다. 일반적인 규정에 따르면 A-Dai 투자은행은 이러한 위험한 운용을 꺼렸다. 그래서 누군가 레버리지 투자를 보험으로 활용하는 방법을 고안한 것이 바로 CDS(신용디폴트스왑)입니다.

A-Dai 투자 은행은 또 다른 투자 은행이나 보험 회사일 수도 있는 Agua를 찾았습니다. A-Dai는 레버리지 운영을 보장하고 Agua에 매년 미화 5천만 달러의 보험료를 지급하며, 이는 10년 연속 총 미화 5억 달러에 달합니다.

CDO가 불이행하지 않으면 A-Dai는 보험료 5억 달러 외에 CDO가 불이행할 경우 Agua가 보상금을 지불하게 됩니다.

덤에게 이는 돈만 벌고 절대 손해를 보지 않는 투자다. 그러나 Agua는 통계 분석을 통해 번영하는 시장에서 부도율이 1% 미만인 것으로 나타났습니다. 100개의 보험에 가입하면 총 500억 달러의 보험 혜택을 받을 수 있으며, 그 중 하나가 채무 불이행을 당하면 보상금은 50억 달러를 넘지 않습니다.

월스트리트의 멍청하고 멍청한 사람들 대부분은 미국 주택 가격이 10년 이상 상승하는 동안 전례 없는 부의 축제를 즐겼습니다.

2006년 초에는 일반적으로 미국 전역에서 주택 가격이 하락하지 않을 것이라고 믿었습니다. 주택 및 주택 모기지 시장이 계속해서 호황을 누릴 것이라고 계속해서 설교했습니다. 주요 언론에서. 월스트리트의 유명 인사들 대부분이 이에 동의합니다. 신용(증권) 평가기관도 월스트리트 금융상품에 AAA 등급을 부여했다.

초원에는 수백 마리의 동물이 질주하고 있습니다. 하지만, 잠자고 있는 치타의 눈에서는 주변의 어떤 소란의 흔적도 피할 수 없었습니다. 월스트리트의 부의 축제에서 존 폴슨은 유난히 침착했고 미국 모기지 시장의 거품을 예리하게 발견했습니다.

전문가들은 주택붐에 눈이 멀었다. John Paulson은 평가 기관의 등급을 포기하고 45명으로 구성된 팀을 직접 이끌고 수천 개의 주택 모기지를 추적하고 사용 가능한 개인 대출의 세부 사항을 하나씩 분석했습니다.

처음부터 지뢰인 개별 주택저당증권을 선택하세요. 그 동안 John Paulson과 그의 팀은 늦은 밤까지 사무실에서 다양한 자료를 분석하고 있었습니다. 시간이 지남에 따라 그는 투자자들이 모기지 시장의 위험을 크게 과소평가했으며 채권자가 대출금을 회수하는 것이 점점 더 어려워지고 있다는 사실을 점점 더 확신하게 되었습니다.

늦은 밤 자신의 사무실 건물 창문을 통해 월스트리트를 바라보던 존 폴슨은 사람들이 무시하고 걷잡을 수 없을 만큼 모퉁이에서 거부할 수 없는 파괴력이 터져 나올 것 같은 막연한 예감을 느꼈다. . 그는 조금 오싹한 느낌이 들었습니다.

겨울에 거두리라

남들이 탐욕스러워도 두려워하고, 두려워하는 자는 정신이 온전한 자들이다.

월스트리트가 모기지 시장을 위해 발명한 두 가지 금융 상품인 CDO와 CDS의 관계는 CDO의 위험이 높을수록 이를 보장하는 CDS의 가치도 높아진다는 것입니다. 주택 붐이 일어날 당시 대부분의 사람들은 CDO가 큰 위험을 수반하지 않는다고 믿었기 때문에 CDS의 가격은 매우 낮았습니다.

존 폴슨은 냉정한 분석으로 부동산 붐의 거짓된 모습을 벗겨냈고, 미국 부동산 시장이 큰 위기에 직면해 있음을 투자자들에게 설득하여 자산을 보호하기 위해 많은 노력을 기울였습니다. 이번 위기 상황에서 이익을 얻으려면 CDO를 공매하는 것이 막대한 이익을 얻을 수 있는 최선의 선택입니다.

번영하는 시대에는 경고의 말을 믿는 사람이 거의 없습니다.

많은 투자자들이 롱 CDO로 많은 돈을 벌었기 때문에 의심하고 심지어 경멸하기까지 합니다. 그러나 소수의 John Paulson의 오랜 동료들의 지지가 있었습니다.

2006년 7월, John Paulson은 CDO 공매도에 사용되는 첫 번째 펀드의 포지션을 구축하기 위해 1억 5천만 달러를 모금했습니다. 그는 위험한 CDO를 매도하고 값싼 CDS를 획득하는 복잡한 펀드 운영 모델을 설계했습니다.

그 후 몇 달 동안 미국 부동산 시장은 여전히 ​​호황을 누리고 있었고 존 폴슨의 펀드는 계속해서 손실을 입었습니다. 일부 투자자들은 그에게 서둘러 손실을 멈춰야 하는지 여러 차례 물었다. 그는 단호하게 거절했습니다. 아니요, 여전히 내기를 올리고 싶습니다.

투자자들에게는 차분하고 차분한 모습을 보여도 그 자신은 결코 속으로는 냉정하지 않았다. 한편으로는 당시 주류 투자 방향과 정반대의 펀드 운용 방식으로 인해, 다른 한편으로는 수많은 개인 모기지 대출을 지속적으로 추적하는 과정에서 많은 부담감을 느꼈고, 그는 큰 성공이 차근차근 다가오고 있음을 분명히 느꼈습니다. 치타가 무겁고 약한 먹이를 움켜쥐듯이, 설렘과 기쁨은 더 이상 가라앉을 수 없습니다.

존 폴슨은 센트럴파크에서 아침 조깅을 함으로써 이 복잡한 기분을 풀 수 있었다. 공원의 잔잔한 호수를 마주한 그는 더 이상 강한 심장 박동이 스트레스 때문인지 흥분 때문인지 알 수 없었다.

2006년 말 서브프라임 모기지 사태가 본격화되기 시작했다. John Paulson의 펀드는 수익을 냈으며 20%의 가치 상승을 보였습니다.

그의 자신감은 커졌고 그는 같은 유형의 두 번째 펀드를 설립했습니다.

2007년 2월, 월스트리트에는 한기가 닥쳤습니다. 미국에서 두 번째로 큰 서브프라임 모기지 대출 기관인 New Century Financial Corp.은 분기별 손실을 예상했습니다. 미국 5위 투자은행 베어스턴스가 서브프라임 모기지에 투자한 헤지펀드 2곳도 잇달아 무너졌다. 이 모든 것은 대규모 신용불이행이 도래했다는 것을 의미하며, 월스트리트의 멍청하고 멍청한 사람들이 조심스럽게 건설한 부의 축적의 기반이 느슨해지기 시작했다는 것을 의미합니다. 금융시장에서는 CDO 리스크가 급격하게 증가하면서 그 가치가 크게 하락한 반면, CDS의 가치는 크게 상승했습니다.

이 모든 것은 존 폴슨이 과거 월스트리트의 잠 못 이루던 밤에 예견한 일이었고, 그가 관리했던 두 펀드는 2007년 말 월스트리트의 겨울에 갑자기 등장했다. 2호 펀드도 590% 평가를 받았고, 2호 펀드도 350% 평가를 받아 총 펀드 규모가 280억 달러에 이르렀습니다.

'알파' 매거진의 통계에 따르면, 존 폴슨의 2007년 수입은 37억 달러에 이르렀고, 2007년에는 금융계의 거인인 조지 소로스(George Soros)와 제임스 시몬스(James Simmons)를 제치고 가장 수익성이 높은 펀드매니저 목록에서 1위를 차지했습니다. 한동안 존 폴슨은 월스트리트에서 유명해졌고, 월스트리트 최고의 헤지펀드 매니저이자 가장 똑똑한 치타로 불렸습니다.

2008년 마침내 대규모 위기가 닥쳤다. 베어스턴스가 무너지고, 리먼 브라더스가 죽고, 월스트리트가 공포에 휩싸였다. 또 다른 유명 폴슨인 헨리 폴슨 미국 재무장관이 금융위기로 어려움을 겪고 있을 때, 존 폴슨은 조지 소로스와 점심을 먹고 있었다. 금융계에 큰 파장을 일으키고 있는 이 전설적인 인물이 존 폴슨에게 투자 경험을 요청하기 위해 몸을 굽혔습니다.

나쁜 것에 주의를 기울이면 좋은 것은 저절로 커집니다. 이것이 존 폴슨의 투자 신조인데, 그의 탐욕은 이제 막 시작된 ​​것 같다. 우리는 기대 수익률의 25%만을 달성했고, 서브프라임 모기지 위기의 부정적 영향은 앞으로 3년 동안 점차 나타날 것이다.

그러나 투자의 화두는 언제나 변수이고, 사람을 매료시키고 미치게 만드는 것이 가장 큰 매력이기도 하다.

금융위기 당시 투자은행은 도산했고, 보험사들은 자기방어에 바빴다. 미국 정부에게는 멍청하고 멍청한 사람들이 더 이상 신뢰할 수 없습니다. 그들은 존 폴슨과 같은 탐욕스러운 사람들을 신뢰하기 시작했고, 이 탐욕스러운 사람들이 앞으로 나아가 구원자가 될 수 있기를 바랍니다.

2008년 11월 13일, 존 폴슨과 다른 상위 5대 헤지펀드 거물 4명이 미국 하원 감독 및 정부 개혁 위원회가 주최한 청문회에 참석했습니다.

공포에 빠진 사람들은 결코 이해하지 못할 것이다. 2007년 수입이 10억 달러를 넘은 이 다섯 명의 거물들이 하루의 회의를 마치고 미국 하원 건물에서 나와 워싱턴과 마주했을 때. 차가운 밤하늘 속에서 어떤 사명감이 내 마음속에 솟아오른다. 하지만 사람들이 확신할 수 있는 것은 이것이 기회이자 전환점이 될 것이라는 점이다.

청문회 이후 존 폴슨은 특이하게도 CDO를 구매하기 시작했습니다. 폭풍 속의 탐욕스러운 사람들은 상황을 바꾸기 위해 행동에 나섰습니다. Paulson & Co.는 2007년 6월 1일 현재 125억 위안(2008년 11월 현재 기금의 95%)을 관리하고 있습니다. 360억 달러로 급증했습니다. 그의 지도 하에 Paulson & Co.는 모기지 담보 증권 시장에서 수익을 올렸습니다. 2008년에는 서브프라임 모기지 사태로 위기에 처한 투자은행과 금융기관에 투자하기 위해 신규 펀드를 출시하기로 결정했다. 2008년 5월 15일 Paulson은 1분기에 Yahoo 주식 5천만 주를 매입했는데, 이는 Yahoo 이사회를 교체할 Carl Icahn에 대한 지지를 나타냅니다. 2008년 초 Paulson & Company는 전 연방준비은행 의장인 Alan Greenspan을 고용했습니다.

2008년 9월 Paulson은 영국 5대 은행 중 4개 은행에 베팅했는데, Barclays에 3억 5천만 파운드, Royal Bank of Scotland에 2억 9천 2백만 파운드, Royal Bank of Scotland에 2억 6천만 파운드를 걸었습니다. Lloyds TSB Group에서는 2억 8천만 파운드의 수익을 올렸습니다. 2009년 8월 12일 Paulson은 Goldman Sachs의 주식 200만 주와 Regions Financial의 주식 3,500만 주를 매입했으며 2011년까지 두 배로 늘어날 것으로 예상되는 Bank of America의 주식도 매입했습니다. 2009년 11월 Paulson은 금광 개발 기업에 투자하고 금에 투자하기 위해 금 펀드를 조성했다고 발표했습니다.

SEC는 기소장에서 골드만삭스가 2007년 2월 미국 대형 헤지펀드 폴슨앤컴퍼니(Paulson & Co.)로부터 서브프라임 모기지를 기반으로 한 담보부채권을 출시해 다국적은행, 펀드, 금융기관 등 투자자들에게 이를 홍보하라는 의뢰를 받았다고 지적했다. 그리고 보험 회사. Paulson & Co. 자체는 미국 모기지 채권 시장에서 부족했습니다. 이 회사는 모기지 채권을 매도하여 수익을 얻기 위해 Goldman Sachs에 약 1,500만 달러의 설계 및 마케팅 비용을 지불했습니다. 그러나 Goldman Sachs는 투자자에게 이 금융 상품을 홍보할 때 Paulson이 이 금융 상품에 관여한 사실을 설명하지 않았으며 이로 인해 투자자는 1년도 채 안 되어 약 10억 달러의 손실을 입게 되었습니다.