위안화의 지속적인 가치 하락은 어떤 신호를 보내나요?

지난 2월 21일부터 시작된 위안화 약세 기류는 지난 6개월간 누적된 위안화 환율 상승폭을 한 달도 채 되지 않아 소멸시켰다. 위안화 현물환율은 지난주 600포인트 하락해 2012년 9월 이후 처음으로 화요일 중앙환율을 넘어섰다. 위안화의 급격한 평가절하로 인해 시장에서는 핫머니가 본토에서 유출될지 여부에 대한 추측이 나오고 있습니다. 위안화가 일방적으로 계속 하락할 것인가? 환율리스크가 증가할까?

스트라이크 차익거래 펀드

최근 몇 년간 국경을 넘나드는 차익거래 펀드의 확장이 가속화됐다. 2013년 4분기부터 상대적으로 안정적인 위안화 절상 기대와 국내외 금리 차이로 인해 일부 기업은 국경 간 차익거래를 재개했습니다. 금리와 환율의 '이중 살해'에 직면하여 시장의 모든 당사자들은 중앙은행이 이번에는 위안화 가치를 떨어뜨려 차익거래 자금, 특히 환율을 고정하지 않은 자금을 타격할 의도를 갖고 있다고 추측했습니다. 이는 앞으로 외환 매입 비용이 급격하게 오르고, 환율 리스크의 불확실성으로 인해 차익거래 자금이 시장을 기다리거나 시장을 떠나게 되어 물을 짜내려는 목적을 달성하게 된다는 의미이다.

위안화 급락의 목적이 중앙은행이 차익거래 거품을 짜내기 위한 것이라면, 현재 환율 하락만으로도 기본적으로 목표에 도달한 것입니다. 핫머니는 미국 달러로 들어와 결제 후 위안화로 전환되는데, 이는 위안화 수요를 늘리고 위안화의 지속적인 절상을 촉진하는 힘이 된다. 그러나 계속되는 위안화의 절상은 '메이드 인 차이나(Made in China)'에 대한 재앙이다. 따라서 중앙은행은 이러한 일방적인 평가절상 기대를 깨고 비양심적인 핫머니를 저지해야 한다.

실제로 위안화 환율 개혁 이후 위안화 환율은 미국 달러 대비 30배 이상 절상됐다. 위안화 환율은 최근 몇 년 동안 '지속적으로 상승'했다고 할 수 있지만, 지금은 갑자기 '지속적으로 하락'하고 있습니다. 그 이유는 국제연준의 양적완화 축소와 신흥시장 환율의 전반적인 약세와도 관련이 있습니다.

환율 변동 범위 확대

전문가 분석에서는 위안화 환율 개혁의 목표가 변동성을 확대하고 자유롭게 변동하는 것이라고 믿고 있습니다. 성숙해지면 중앙은행은 이 방향으로 단호하게 움직여야 합니다. 시장에서는 왜 이번 위안화 가치 하락이 중앙은행의 의도를 대변한다고 믿는 걸까요?

전문가들은 중앙은행이 미국 달러화에 대한 위안화의 중앙 패리티 환율을 설정하고 외환 거래에 참여함으로써 미국 달러화에 대한 위안화의 추세에 영향을 미칠 수 있기 때문이라고 지적합니다. 동시에 중앙은행은 2014년에 위안화 환율 형성 메커니즘을 점진적으로 개선하고 환율 변동폭을 질서있게 확대할 것이라고 밝혔습니다. 이러한 이유로 위안화의 일방적인 평가절상은 이러한 목적에 도움이 되지 않습니다. 중앙은행은 환율 범위를 확대하기 위해 의도적으로 양방향 변동에 대한 기대를 조성합니다.

최근 위안화 환율의 지속적인 하락은 위안화의 일방적인 평가절상에 대한 기대를 무너뜨렸고, 이전에 활성화되었던 차익거래 자금에도 어느 정도 타격을 입혔습니다. 최근 중앙 패리티 환율과 현물 거래 가격의 축소로 인해 위안화 변동성이 확대될 수 있는 더 나은 시기가 열렸습니다. 또한, 지난해 대규모 자금 유입과 외환보유액 증가로 인해 중앙은행이 양방향 환율 변동 위험을 재차 강조하는 실질적인 조치를 취하게 될 수도 있습니다.

'토빈세'가 코앞으로 다가왔습니다

현재 시장 대부분은 여전히 ​​환율 상황에 대해 확신을 유지하고 있습니다. Lou Jiwei 재무장관은 지난 주말 G20 재무장관 및 중앙은행 총재 회의에서 단지 사소한 변동 때문에 위안화 가치가 하락하기 시작했다고 말할 수는 없다고 말했습니다. 그러나 시장은 다음 추세에 대해 좀 더 신중할 필요가 있다.

이강 국가외국환관리국장이 지난 1월 1일 글을 쓴 뒤 국정원이 '토빈세'(금융거래세)를 연구 중이라는 점을 언급할 만하다. 외환거래소는 '토빈세' 문제를 다시 한번 논의했다. 어제 국가외환관리국이 발표한 '2013년 중국 국경 간 자본 흐름 모니터링 보고서'에서는 우리나라의 국경 간 자본 흐름의 양방향 변동이 국제수지를 촉진하는 동시에 새로운 표준이 될 것이라고 강조했습니다. '핫머니'를 억제하기 위해 토빈세를 도입할 계획"이라고 밝혔다.

이번 예상치 못한 위안화 급락은 앞서 중앙은행 관계자가 설명한 '토빈세'의 특성인 경기대응적 규제와 시장과 부합한다는 분석이 나온다. 지향적인 가격 메커니즘. "토빈세"는 원래 노벨상 수상자인 제임스 토빈(James Tobin)이 제안한 것으로, 단기 자본 흐름 비용을 높이고 대규모 자본 흐름을 제한하며 외환 거래에 전 세계적으로 통일된 거래세를 부과하는 것을 의미합니다. 시장은 심하게 요동치고 있지만, 현재 각국의 의견은 통일되지 않고 있습니다.

■기관: 절상의 펀더멘털은 변함이 없다

국내 시장의 신뢰가 약해지는 가운데 많은 대형 증권사와 투자은행은 여전히 ​​위안화 절상에 대해 낙관하고 있다. 장기적으로. 많은 분석가들은 또한 근본적인 관점에서 볼 때 위안화 가치 하락은 여전히 ​​단계적인 조정에 불과하다고 지적했습니다. 분석가들은 이전의 일방향 변동 기대치와 비교할 때 지금이 거래 범위를 완화하기에 더 좋은 시기라고 믿습니다.