감리 재개, 보험업계에 시스템적 리스크 존재할까?

지난 5년여 간의 규제 자유화 이후 중국 보험 산업은 급속도로 성장해 현재 세계 2위의 보험 시장이 됐다. 2016년 '보험자금 조달' 물결이 잦아드는 가운데, 중국 보험업계는 2016년 인사 위기 속에서 '규제 단점 보완', '여러 리스크 포인트 처리', '시스템적 리스크 예방 입장' 견지하고 있다. 2017. "최종선"이라는 새로운 규제 논리에 따라 다시 시작합니다.

최근 2017년 1분기 보험사의 분기별 지급여력 보고서가 발표되면서 최근 몇 년 동안 급진적인 자산 중심 개발 모델을 채택한 거의 모든 보험 '신생 기업'이 다소 어려움을 겪고 있습니다. 문제. 지급 위험. 예를 들어 푸더생명보험의 종합 지급여력은 108%에 불과하고, 핵심 지급여력은 이미 100%도 채 되지 않아 73%에 불과하다. Qianhai Life의 핵심 지급여력은 60.5%로 떨어졌으며, 규제 레드라인인 50% 핵심 지급여력에 거의 근접했습니다. 안방생명보험사의 핵심 지급여력도 101%에 불과해 100%를 넘을 정도다. 업계 전체를 보면 1분기 보험업계 종합 지급여력비율은 238%, 핵심 지급여력비율은 221%로 나타났다. 금융업계에 '처분리스크'가 존재하는지 시장 전체가 주목하기 시작하는 가운데, 무모함에서 벗어난 중국 보험업계는 과연 무사히 팀에 복귀해 신중하고 꾸준한 길로 돌아갈 수 있을까. 개발?

이 질문에 답하려면 먼저 중국 보험업계에 위기가 닥칠 수 있는 폭풍의 눈을 파악해야 한다.

우리에게는 세 가지 기본 판단이 있습니다. 첫째, 중국의 보험산업은 여전히 ​​발전의 황금기에 있습니다. 둘째, 중국 금융산업 중 중국 보험산업의 규모에 따라 시스템적 금융위기가 발생하지 않을 것으로 판단된다. 그러나 중국 보험산업에 유동성 위기가 발생할 가능성은 있다. 셋째, 현대 보험산업의 '보험+자산'의 2륜구동 특성은 보험산업이 하나의 통로로서 다른 금융부문과 연결되어 보험이 시스템적 위험의 원천이 될 수 있고 심지어 금융까지도 연결될 수 있음을 결정한다. 위기. 엄격한 규제와 선진화된 금융시장, 강력한 뉴스 감독을 갖춘 미국에서도 2008년 금융위기 당시 보험은 위기를 부추기는 역할을 했다. 그 유명한 '실패하기에는 너무 크다'는 AIG의 국가 구제(구제) 사례가 중요한 증거다. 이 세 가지 점을 변증법적으로 파악하는 것은 '금융 발전과 감독 간의 강력한 시너지 형성'에 도움이 될 것이며 중국 보험 산업의 금융 안전망을 구축하는 데 도움이 될 것입니다.

중국 보험산업은 여전히 ​​발전 황금기에 있다

중국 보험산업이 여전히 발전 황금기에 있다고 말하는 이유는 무엇입니까? 규모 면에서는 2012년 원래 보험료 수입이 약 1조 5천억 위안에서 2016년 약 3조 위안으로 5년 만에 중국 보험산업의 보험료 규모가 두 배로 늘어났지만, 같은 기간 중국의 그림자 금융 규모는 거의 2배로 늘어났습니다. 3배로 늘어나 GDP의 87%를 차지하는 약 65조에 이르렀습니다. 지난 5년간 중국 보험 산업의 발전은 빠르고 폭력적이라고밖에 말할 수 없으며, '엄격'이라는 새로운 규제 추세 하에서도 여전히 여지가 있다. 성장을 위해. 최근에는 대규모 인사위기에도 불구하고 시장 전체의 하락세에도 불구하고 보험주가 여전히 추세를 거스르며 상승하는 모습을 보여 시장이 중국의 보험 성장 전망을 인식하고 있음을 알 수 있다.

성장률 측면에서 보면, 2013년부터 2016년 말까지 중국의 보험료 증가율은 11.20%에서 32.45%로 증가해 실적 성장의 상승 채널에 있다. Allianz의 최신 "글로벌 보험 시장 2016" 보고서는 2016년 세계 보험료 증가의 절반이 중국에서 발생했다고 지적합니다. 중국이 없었다면 글로벌 보험료 증가율은 4.4%에서 2.7%로 떨어졌을 것입니다. 특히 생명보험 시장에서는 '차이나 효과'가 더욱 두드러진다. 경제협력개발기구(OECD)의 경험에 따르면 선진국 보험산업의 성장률은 5% 내외로 수렴됐다. 이에 비해 보험업계는 '차이나 스피드'의 대표적인 대표주자임을 알 수 있다.

특히 중요한 점은 보험 침투율(즉, GDP 대비 보험료 비율) 측면에서 볼 때 중국 보험산업은 여전히 ​​발전의 황금기에 있다는 점입니다. 글로벌 실증 연구에 따르면 보험 깊이의 발전 법칙은 경제 발전 수준에 비해 "S"자 모양의 법칙을 따르는 것으로 나타났습니다. 즉, 경제 발전이 본격화되기 전과 높은 수준으로 발전한 후의 두 가지 정체기(S의 '두 머리')가 있습니다. 이 두 정체기 동안 보험산업의 발전은 상대적으로 느렸습니다. 중국의 현재 보험 산업은 여전히 ​​두 정체기 사이의 가속기에 있습니다. 2016년 중국의 보험 침투율은 4%였고, 전 세계 평균 보험 침투율은 6%였으며, OECD 국가의 평균 보험 침투율은 약 8%였습니다.

중국의 보험산업은 선진국의 평균 수준을 따라잡는 추세에 있음을 알 수 있다.

보다 미시적인 사업 구조 관점에서 볼 때, 중국 보험 산업이 향후 '가치 기반' 발전 모델로 전환함에 따라 급속한 발전을 유지하는 것은 여전히 ​​지속 가능합니다. 지난 몇 년간 보편적 보험 등 강력한 재무관리 기능을 갖춘 상품이 폭발적으로 개발된 후에도 현재 중국 생명보험산업의 수익구조는 여전히 상대적으로 안정적이다. 생명보험의 신사업가치 중 이자스프레드는 33.9%에 불과한 반면, 데드스프레드와 수수료스프레드는 66.1%를 차지했다. 장기보장생명보험 스프레드비율은 22.0%에 불과하다. 즉, 중국 보험산업은 '보호 복귀'라는 방향 전환을 견딜 수 있다. 가치수익률 전환은 생명보험업의 책임비용이 금리변동에 상대적으로 덜 영향을 받도록 하여 생명보험업의 이익 성장을 보다 안정적으로 만듭니다.

재물보험의 경우 비자동차보험 사업이 급속히 발전하고 사업구조도 점차 최적화되고 있다. 2017년 1분기 기업 재산보험과 화물보험 사업은 각각 17개월 연속, 37개월 연속 마이너스 성장을 마감해 원래 보험료 수입이 145억3000만 위안, 27억3900만 위안으로 전년 대비 258억 위안 증가했다. 국민경제와 민생에 밀접한 책임보험과 농업보험사업의 원래 보험료 수입은 각각 126억6800만 위안, 93억3400만 위안으로 동기 대비 21.35% 증가했다. 그리고 33.44%. 재산보험 중 비자동차보험 사업의 비중도 높아져 법인재산보험, 책임보험, 화물보험의 비중이 연초보다 각각 1.4%포인트, 0.9%포인트, 0.12%포인트 증가했다. 동시에 비자동차 보험 사업의 인수 이익은 25억 7300만 위안에 달해 자동차 보험 인수 이익의 11억 3000만 위안을 훨씬 초과했습니다. 사업 구조 최적화를 통해 부동산 이익 개선이 더욱 촉진될 것으로 예상됩니다. 그리고 상해 보험 산업.

보험업계 자체의 가장 큰 리스크는 유동성 리스크

현재 중국 보험업계가 직면할 수 있는 가장 큰 위기는 '양파'와 지속성 부족의 결합이다. 새로운 제품. 여기서 말하는 '두 파도'는 최근 몇 년간 발행된 단기재무관리상품의 '굴복파'와 과거 만기가 도래하는 일반 생명보험 상품의 '지불파'를 의미한다. 새로운 규제정책은 재무관리 상품의 실제 유효기간을 연장시켰습니다. 예를 들어, 연금상품의 유효기간은 실제로 유니버셜 보험의 경우 5년 이상으로 연장되었으며, 보험사의 단기 운용 비율을 명확하게 규정했습니다. 2019년부터 중장기 상품 사업을 50%를 초과하지 않아야 하며, 2020년과 2021년에는 40%, 30%로 줄여 향후에는 실제로 고객들이 자유롭게 이용할 수 있는 장기 저축상품이 되도록 해야 한다. 자금을 들어오고 나가게 합니다. 이로 인해 중소 보험회사가 보험료를 빠르게 인상하는 것은 지속 불가능합니다.

지난 3년여간 개인보험 요율의 시장지향적 개혁과 보험자본 활용채널의 유례없는 개방과 자유화로 인해 중·단기 금융상품 판매가 급증하고 있다. 호황을 누리고 있으며 성장률은 오랫동안 원래 보험료 수입을 초과했습니다. 2016년 첫 3개월은 가장 "미친" 순간이었습니다(그림 1 참조). 보험 계약 계산에 포함되지 않은 보험 계약자 투자 자금(주로 단기 및 중기)의 신규 지급액은 주로 중소 보험 회사가 기여했으며 전년 대비 213.6% 증가한 5,969억 위안에 달했습니다. 이는 원래 보험료 수입보다 훨씬 높은 42.2%의 증가율로, 그 중 중국생명보험, 안방생명보험, 첸하이생명보험 등 기업의 보험계약자가 납부한 신규 투자보험료가 수배에 달했다. 원래 보험료 수입.

그림 1: 보험업계의 원보험료 수입과 신규 계약자의 투자지출액의 전년 대비 증가율

새로운 규제 정책 이전에는 세 가지 부족이 있었습니다. Fast: 빠른 판매, 빠른 해약, 빠른 보충. 핵심은 시장을 빠르게 보충하여 이 금융 연금술 게임이 폐쇄 루프를 형성하고 지속적으로 플레이할 수 있도록 하는 것입니다. 단기 및 중장기 상품을 주요 개발 방향으로 하는 보험회사의 경우, 은행 금융상품보다 보험 상품의 수익률을 더 좋게 유지하기 위해 장기 책임 롤링을 활용하는 것은 불가피한 선택입니다. 기간 투자. 그러나 이러한 '단기 배분'은 유동성 부족과 금리 상승 경로에서 비용 상승으로 인한 재융자 위험을 초래할 수 있는 반면, 보험 계약자가 처한 상황에서는 회사의 재무 상황을 악화시킬 수도 있습니다. 집중적으로 보험 정책을 포기합니다. 규제 폭풍의 출현으로 시장 보충 링크가 끊어졌습니다. 게임이 위험에 처해 있습니다. 감독 강화로 인해 2017년 1분기 보험 계약자 투자 자금 및 투자 연계 보험 독립 계좌에 대한 신규 지급액이 전년 동기 대비 62% 감소했습니다! Qianhai, Anbang, Harmony, Xingfu 등 14개 회사의 계약자 투자 펀드 신규 보험료가 전년 대비 90% 이상 감소했습니다! 이것이 Qianhai가 규제 당국에 요청 서한을 발행한 중요한 이유일 수 있습니다.

그림 1에서 볼 수 있듯이 2015년 4분기부터 2016년 1분기까지가 단기 및 중기생존상품의 판매 정점으로 1, 2, 3, 3, 4분기로 나타난다. 더 짧습니다. 이들 상품이 점차 해약기간에 진입함에 따라 2018년경은 중소보험사들의 해약압력이 가장 큰 시기가 될 것으로 예상된다. 정량적인 측면에서 보면, 생명보험업계의 만기급여 및 해약금액은 2015년 9,379억 위안에 이르러 조 단위를 넘어섰고, 2016년에는 1조 2천억 위안으로 늘어났다. 그 중 고액현가상품의 해약급여가 55%를 차지했다. 공유하다. 2018년경 중국 보험산업은 만기 및 해지 지급 압력이 1조 5천억 위안 이상에 달할 것으로 예상됩니다. '항복파동'과 '지불파동'의 출현으로 인해 보험업계에 초래된 유동성 위험은 과소평가될 수 없습니다.

다른 금융 시스템으로부터의 위험 전이는 보험 업계에 금융 위기가 될 수 있습니다.

기존 연구에 따르면 중국 보험 산업과 다른 금융 산업 간에는 분명한 위험 상관관계가 있는 것으로 나타났습니다. 그들 사이의 파급 효과는 명백합니다. 특히 보험산업이 증권에 미치는 위험파급효과와 증권이 보험에 미치는 위험파급효과는 모두 유의미하며, 파급효과의 크기도 유사하다. 특히 최근 몇 년간 중국 보험 운영의 '그룹화, 금융화 및 인터넷+'으로 인해 위험 유출의 영향이 더욱 분명해졌습니다. PICC, China Life, China Re, China Pacific Insurance, Ping An, Sunshine, Huatai, Taiping, Anbang, China 등 일부 중국 보험 그룹은 "정식 라이센스" 운영에 가깝고 별도의 경계가 있습니다. 보험, 은행, 증권 간의 운영이 점차 흐려지고 있습니다. 다양한 금융 하위 시스템 간의 상호 작용 채널이 열린 후 보험 업계가 '펀드 펌프' 기능을 남용하면 기능적 소외가 발생하고 시스템적 위험이 발생할 수 있습니다

현재 상황에서 보세요, 중국 보험업계는 다른 금융 하위 시스템에서 리스크가 전이되는 심각한 상황에 직면해 있다. 4월 23일, 중국 보험감독관리위원회는 '보험산업 위험 예방 및 통제 강화에 관한 고시'를 발표하고 '외부 위험에 대한 계획 및 관리를 강화하고 외부 전이적 위험을 효과적으로 예방'할 필요성을 강조했습니다. 신용위험의 발생은 보험회사의 채권투자에 막대한 손실을 가져올 수 있으며, 주식시장 변동, 블랙스완 사건 등의 사건 역시 기업의 주식투자에 큰 손실을 가져올 수 있다는 점이 부각됩니다.

현재 보험 이외의 금융 하위 시스템의 위험 축적 상황은 이미 매우 만족스럽지 않습니다. 채권 시장 부실, 은행 부실 등 위험은 "전염되기 매우 쉽고"시스템적인 금융 위기를 유발합니다. 최근 몇 년간 중국 채권시장은 급속히 발전하여 채권 종류가 더욱 풍부해졌습니다. 그러나 2016년 하반기부터 채권시장의 부도율이 증가하고 발행시장의 발행비용도 매월 증가했습니다. 기업의 높은 부채 비율과 감소하는 이익은 기업의 지불 능력을 더욱 약화시켰으며, 일부 고도로 순환적인 신용 채권은 만기가 도래했으며 석탄, 철강, 시멘트 및 비산업 등 생산 능력이 과잉인 산업에 대한 상환 압력도 증가했습니다. 철금속도 집중적인 상환 기간을 맞이했습니다. 2016년 말 기준으로 상업은행의 부실채권 잔액은 15억1230만 위안이며, 부실채권 비율은 1.74%에 달해 통계적 이유로 부실채권의 실제 규모는 이보다 높을 수 있다.

다른 금융 하위 시스템의 위험은 보험 자산 관리 및 기타 채널을 통해 보험 업계에서 금융 폭풍의 눈이 될 수 있습니다. 2016년 말까지 보험 기관은 659개의 다양한 부채, 지분 및 프로젝트 자산 지원 계획을 수립 및 수립했으며, 총 등록 규모는 2017년 첫 4개월 동안의 등록 규모를 더해 현재의 등록 규모입니다. 보험 자산 관리 상품이 1조 8천억 위안을 초과했습니다. 막대한 규모의 자산운용으로 인해 자본, 자금, 상품 등의 측면에서 보험산업과 다른 금융시스템 간의 연계가 강화되었습니다. 단일 산업, 단일 시장의 위험이 보험산업의 하위 시장으로 침투하게 됩니다. 지분 통제, 자본 거래 및 기타 링크를 통해. 신용리스크, 운영리스크, 시장리스크 등 전통적인 금융리스크와는 달리, 사업간 리스크는 위에서 언급한 전통적인 금융리스크 파급효과의 속도를 가속화하고 금융리스크 파급범위를 확대함으로써 보험업계가 시스템적 리스크에 의해 영향을 받고 있으며 그 범위는 계속 확대되고 있습니다.

금융시스템의 교차위험은 보험업계의 이익에 큰 영향을 미쳤다. 회사 연차보고서에 따르면 2016년 차이나라이프, 신중국보험, 차이나퍼시픽보험의 주주 순이익은 각각 44.9%, 42.5%, 32.0% 감소했다. 이는 자본시장 변동과 투자자산 매매 스프레드에 따른 수익 감소로 인해 향후 투자 수익이 전년 대비 크게 감소하였습니다. 2016년 차이나라이프 영업이익 전체 항목 중 외부금융위험에 영향을 받은 투자수익과 교환수익도 유일하게 전년 대비 감소세를 보였다.