인스퍼정보 회장이 9년 만에 돌연 사임한 것이 매출총이익률 하락의 연속인가.

글/루밍샤

작성/일간재무보고서

5월 25일, 인스퍼 정보(000977.SZ)는 회사 이사회에서 다음과 같이 발표했습니다. 제8기 이사회 사외이사 후보로 왕엔동(Wang Endong)을 추천했다. 공개 정보에 따르면 2017년 10월 Wang Endong은 Inspur Information의 부회장, 이사, 총괄 관리자 및 CEO 직위에서 사임했으며 현재 Inspur Group의 수석 사장 겸 수석 과학자로 재직하고 있습니다. 투자자들은 Wang Endong이 Inspur Information으로 돌아온 이유와 그가 회사에 무엇을 가져올 수 있는지에 대해 우려하고 있습니다.

지난 5월 22일 인스퍼 정보가 장레이 회장의 사임을 발표했다는 점은 주목할 만하다. 인스퍼정보 회장을 9년 가까이 맡아온 장레이가 갑자기 사임한 이유도 시장의 관심을 끌었다.

"Daily Financial Report"는 Zhang Lei가 회장으로 재직하는 동안 Inspur Information의 수익 규모가 지속적으로 증가했지만 2017년부터 Inspur Information의 수익 성장이 감소하기 시작했다고 밝혔습니다. 동시에 Inspur Information은 상류 공급측과 하류 고객의 통제를 받고 있어 교섭력이 부족하여 총이익률이 여전히 낮은 수준에 머물러 있습니다.

왕엔동이 이번에 주목받는 정보파를 '반환'하기로 선택했다. 과연 그가 대세를 뒤집을 수 있을지, 심지어 회사의 자산 구조조정까지 추진할 수 있을지 시장의 관심이 집중되고 있다.

장레이의 행방은 미스터리이며 매출채권과 재고는 여전히 높은 수준이다

5월 22일 인스퍼 정보는 장레이 회장이 회사 ​​회장직 및 기타 직위에서 사임을 신청했다고 발표했다. 사임 후 그는 더 이상 회사에서 어떤 직책도 맡지 않으며, 장레이는 회사 주식을 전혀 보유하지 않습니다. 회사의 새로운 회장이 선출되기 전에는 회사의 부회장이자 총괄 관리자인 Peng Zhen이 회장직을 수행하게 됩니다.

장레이 전 회장의 사임 이유와 행방에 대해 '일간재정보고서'가 문의 편지를 보냈으나, 게재 당시 관련 답변을 받지 못했다. 공개 정보에 따르면 장레이(Zhang Lei)는 1963년생으로 선양인민은행 증권거래센터 정보자문부장, 선양증권감독관리국 부국장, 국장, 차장 등을 역임한 것으로 나타났다. Inspur Information 이사회의 관리자 겸 비서, Inspur International Co., Ltd.의 이사 및 CEO입니다. 그는 2012년부터 Inspur Information의 회장 및 법적 대표, Inspur Group의 컨설턴트를 역임했습니다.

회장 재임 기간 동안 장레이(Zhang Lei)는 '가장 큰 공을 세웠다'고 할 수 있으며, Inspur Information의 수익은 항상 플러스 성장을 유지해 왔습니다. 그러나 2017년부터 Inspur Information의 매출 성장은 감소하기 시작했습니다.

데이터에 따르면 2018년부터 2020년까지 Inspur Information은 각각 469억 4100만 위안, 516억 5300만 위안, 630억 3800만 위안의 매출을 달성했으며 성장률은 각각 84.17, 1004, 22.04, 크게 떨어졌습니다.

매출 증가세가 점차 둔화되는 가운데, '일일재무보고서'에서는 인스퍼정보의 매출채권과 재고가 증가하고 있는 것으로 나타났다. 데이터에 따르면 2018년부터 2021년 1분기까지 각 기간 말 Inspur Information의 매출채권 잔액은 각각 49억 6300만 위안, 100억 4900만 위안, 82억 700만 위안, 93억 5900만 위안, 재고 잔액은 82억 1700만 위안, 각각 85억6800만 위안, 109억4300만 위안, 112억1700만 위안이다.

사업 규모의 확대에 따라 매출채권 및 재고가 소폭 증가하는 것은 정상입니다. 그러나 인스퍼정보의 경우 전자제품의 급격한 교체로 인해 가격, 가격의 불확실성이 큽니다. 시간이 지남에 따라 감소하는 것은 매우 일반적입니다. Inspur 정보의 재고가 많을수록 가격 손실 위험이 커집니다. 앞서 애플의 OEM 업무를 담당하는 고어텍(002241.SZ)은 과도한 재고로 인해 폭풍우를 겪었다.

'큰형'은 있지만 '핵심'은 없는 아픔을 잊을 수 없다

인스퍼정보는 1998년 설립돼 2000년 A주 시장에 상장했다. 주요 사업은 컴퓨터 및 소프트웨어, 전자 제품 및 기타 통신 장비 등입니다.

Inspur Information의 지배주주는 Inspur Group Co., Ltd.이며 지분율은 36.12이며 실제 지배자는 산둥성 국유자산 감독관리위원회입니다.

"국가적" 브랜드 배경과 회사의 제품 서버가 국가 정보 보안의 중요한 부분을 차지함에 따라 Inspur Information의 운영 성과는 급증했습니다. Inspur Information의 영업이익은 2016년에 100억을 초과했습니다. 2017년에는 101.21%의 급격한 증가로 254억 8,800만 위안에 도달하여 성장률 측면에서 세계 1위를 차지하고 '3위권 진입'이라는 5개년 목표를 달성했습니다. 세계에서' 예정보다 3년 앞당겨 2018년에는 469억4100만 위안의 매출을 달성했고, 2019년에는 500억 위안을 돌파했다.

시장조사기관 가트너가 발표한 2020년 1분기 글로벌 일반서버 시장 자료에 따르면 인스퍼는 시장점유율 9.6%, 전년 동기 대비 성장률 10.6%로 세계 3위를 기록했다. , 제조업체의 두 자릿수 성장을 달성한 세계 유일의 회사입니다. 중국 시장에서 Inspur는 37.6의 시장 점유율로 1위를 차지하고 있으며 이는 각각 새로운 H3C와 Huawei의 2위와 3위를 합친 것보다 높습니다.

Inspur Information은 중국 서버의 "큰형"이 되었습니다. 그러나 "가슴 아픈" 점은 출하량 기준으로 세계 최대의 서버 제조업체 중 하나인 Inspur Information의 가장 중요하고 핵심적인 기술인 칩이 다른 사람의 손에 있다는 것입니다. 인스퍼의 출하량이 가장 많은 제품은 x86 서버로, x86 CPU 칩은 주로 인텔에서 생산되는 것으로 알려졌다.

'Daily Financial Report' 조사에 따르면 Inspur Information은 CPU 칩을 생산할 수 없으며 연구 개발 혁신을 수행할 동기가 없는 것으로 보입니다. 데이터에 따르면 회사의 현재 R&D 투자는 수익의 5%에 불과하며 이는 다른 주요 기술 회사에 비해 현저히 낮습니다. 기술 반복이 빠른 기술산업의 경우 R&D 투자가 부족하다는 것은 체력이 약하고 향후 발전 추진력도 제한적이라는 것을 의미한다. '형'으로서의 지위를 유지하기는 어렵다.

총 이익 마진은 계속 감소하고 있습니다. Inspur 정보는 어디로 가나요?

핵심 기술은 대규모 고객에 의존하며 이는 Inspur 정보가 다른 사람에 의해 쉽게 통제된다는 것을 의미합니다. 2020년 인텔의 일시적인 가동 중단으로 Inspur Information은 '해고' 처분을 받았고, Inspur Information의 공급업체가 유럽과 미국 제조업체에 집중되어 있는 주요 숨겨진 위험이 드러났으며 자체적인 약점도 드러났습니다. Inspur 정보의 공급 보안 문제는 머리 위에 매달린 다모클레스의 검과 같아서 언제든지 떨어질 위험이 있습니다.

데이터에 따르면 2017년부터 2019년까지 Inspur Information의 상위 5개 공급업체의 구매 금액은 각각 143억 8100만 위안, 283억 4600만 위안, 291억 600만 위안이며 구매 금액에서 차지하는 비율은 다음과 같습니다. 각각 58.80, 59.34, 61.04입니다. 이 중 인텔은 같은 기간 인텔로부터 구매한 금액이 각각 73억2300만 위안, 145억7600만 위안, 178억9600만 위안으로 최대 공급업체다. 구매금액이나 비중에 관계없이 비중이 늘어나고 의존도는 점점 높아지고 있습니다. 구매자의 집중도가 높기 때문에 Inspur Information은 업스트림 공급망 제조업체를 상대할 때 협상력이 거의 없습니다.

이러한 추세는 여전히 증가하고 있습니다. 인스퍼정보는 2020년 연차보고서에서 공급업체의 세부정보를 공개하지 않았지만 인스퍼정보는 상위 5개 공급업체에 더 의존하고 있다. 2020년 인스퍼정보가 상위 5개 공급업체로부터 구매한 금액은 381억 3000만 위안으로 전체 구매 금액의 65.54%를 차지해 2019년보다 4.5%포인트 높아졌다.

인스퍼의 다운스트림 고객은 주로 정부, 대기업, 중견기업 그룹 등이며, 대규모 프로젝트 입찰을 통해 수주를 받고 있으며, 상위 5개 고객의 매출은 30~40에 머물고 있다. 대규모 고객의 높은 집중도는 Inspur Information의 약한 협상력과 Inspur Information의 성과에 대한 큰 불확실성을 반영합니다.

Inspur 정보는 업스트림 공급 측면과 다운스트림 고객 측면 모두에서 다른 사람들에 의해 통제되며 이는 표면적으로 시장 점유율과 수익이 매우 밝아 보이지만 협상력이 부족하다는 것을 보여줍니다. 실제로 거기에는 엄청난 위험이 숨겨져 있습니다.

이는 매출총이익률을 보면 알 수 있습니다. 2018년부터 2020년까지 Inspur Information의 매출총이익률은 각각 10.96, 11.77, 11.53입니다. Inspur Information의 매출이익률은 10년 전의 절반에 불과하며 항상 낮은 수준을 유지하고 있습니다. 2020년 인스퍼정보의 순판매이익률은 2.39에 불과한 반면, 동종업체인 수공(603019.SH)의 순판매이익률은 8.73이다.

이제 인스퍼그룹 총괄사장이자 수석과학자인 왕엔동(Wang Endong)의 '복귀'와 새 회장 선출로 인스퍼정보가 '코어리스의 고통'을 해결할 수 있을지 궁금하다.